輕資產業務

1、2020年年7月月28日日 物流地產行業全球龍頭系列研究物流地產行業全球龍頭系列研究 之二之二 ESR：三板塊協力，輕資產擴張：三板塊協力，輕資產擴張 陳聰，扈世民陳聰，扈世民 聯系人：李金聯系人：李金哲哲 中信證券研究部中信證券研究部 目錄目錄 CONTENTS 1 1.1. 公司概覽：專注亞太區公司概覽：專注亞太區的基金化的基金化物流地產平臺物流地產平臺 2.2. 深耕于亞太區，深耕于亞太區，。

2、 請務必閱讀正文之后的免責條款 輕資產擴張加速，輕資產擴張加速，打造打造專業化專業化健康健康服務服務平臺平臺 老百姓（603883）深度跟蹤報告2020.2.6 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 田加強田加強 首席醫療健康產業 分析師 S1010515070002 陳竹陳竹 首席非藥分析師 S1010516100003 公司二股東轉讓落地公司二股東轉讓落地迎來發展新機遇。

3、劃數據管理相關的工作； 55.4%的企業為數據管理工作設置了專職機構，但仍然存在很大的發展空間，多數企業尚未投入大量人力在數據管理的相關工作上，47.3%的企業僅投入了 0-5 人的團隊； 仍有 33.8%的企業沒有形成針對企業數據的管理模式。
僅有 25.7%企業會定期更新數據相關的管理辦法或企業標準。
78.4%的企業對內部的數據有一定的認知，但對于數據持續的整理和理解工作還有待提高。
二、信息化能力方面，我們從數據情況、建設驅動力、工作難點、技術工具、建設模式、業務需求六個方面進行考察，形成以下觀點： 工業企業已收集和管理的數據總量較小，66.22%的企業數據總量都在20TB以下，87.84%的企業數據日增量都在 100GB 以下； 工業企業開展數據資產管理工作，60.7%的驅動力均來源于內部的業務需求； 工業企業認為數據管理工作的難點集中在數據難統籌（71.62%），缺乏方法論（60.81%）和短期內看不到成果（59.46%）三方面；40.54%的工業企業仍在使用原始的文檔記錄方式進行數據的管理，現階段需求最大的技術工具集中在大數據處理（44.59%）、數據管理（44.59%）和報表分析（43.24%）； 工業企業建設數據管理系統的方式偏穩健，44.59%的企業更愿意采購成熟產品，31.08%的企業選擇自建，但 64.86%的企業。

4、 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 證券行業 做市交易破冰在即，龍頭搶灘自營轉型 券商重資產業務轉型專題 當前我國券商自營業務主要為方向性投資，波動性大且收益率下行，成為拖累券當前我國券商自營業務主要為方向性投資，波動性大且收益率下行，成為拖累券 商商 ROE 與估值的重要因素，做市交易將成為自營業務轉型的重要方向。
與估值的重要因素，做市交易將成為自營業務。

5、多個生態系統中創建可輕松定制和擴展的互動與服務，同時保持高效的運營。
IBM 商業價值研究院分析了全球 527 位電子企業高管在 IBM 2017 年最高層主管調研“傳統企業逆襲”中的反饋，以了解數據和平臺對電子行業未來的影響。
我們將這些信息與最新調研結果以及最新的經濟和股市表現數據相結合，編寫了這份研究洞察報告。
我們的分析表明，主要依靠數據、服務和商務來打造富有吸引力的客戶體驗的輕資產模式，正逐漸成為電子企業的新寵。
在這方面，電子企業大可借鑒其他行業的成熟做法，學學他們如何幫助人們找到心儀的內容，例如互聯網搜索 (Google)、音樂 (Apple Music)、朋友圈 (Facebook) 甚至電視（eBay、Amazon 和阿里巴巴）。
這些基于云的平臺利用互聯網的強大威力，通過與眾不同的方式開展業務，向消費者展示自身的價值。
幾乎任何人均可參與其中。
短短十年間，這些企業中已有不少躍升為“數字巨頭”，不僅重塑了輕資產企業的概念，而且還轉變了整個市場。
因此，超過 40% 的電子行業高管指出，這些數字巨頭正在引領整個行業發生顛覆性改變。
但這種高效的成本結構會給資產密集型業務模式帶來沉重壓力，例如傳統電子企業常用的業務模式。
以市值為標準對這些方法進行比較是最一目了然的。
2018 年第二季度，在按市值排名的全球十大最有價值企業中，只有一家主營硬件設備的公司榜上有名 。

6、資產管理等產品服務直接沉淀資金，數字貨幣資管產業鏈與傳統金融呈現出不同的表現形式。
同時隨著數字貨幣資產管理行業的起步與發展，產業鏈跨環節經營，全球化布局逐漸成為行業趨勢，更多機構通過自營、并購和投資打通產業鏈環節，進行產業鏈環節間的協同作用以及集團內部用戶和流量的分享。
在此行業快速發展變化的階段，通過不斷探索理清數字貨幣資產管理產業鏈各環節，借鑒國內外優秀機構業務模式，有利于找準行業定位，積極探索科學可持續的發展模式。
本報告主要內容： 本報告主要對數字貨幣資產管理產業鏈展開論述，介紹了產業鏈的主要環節以及各個環節的作用。
報告共分為三個部分，分別對數字資產及其資管產業鏈的特征、產業鏈主要環節以及具體案例展開論述，并列示了相關環節的代表機構。
數字貨幣資管產業鏈各個功能環節的優勢主要建立在產品端，通過拓展產品功能和保持業績來增強獲客能力。
錢包、支付、交易所是數字貨幣運行流通的基礎，也是行業的流量入口；而投資理財、借貸等金融產品服務則建立在前者支持的體系之上。
在錢包、支付、交易所、投資理財等各個環節中，機構通常經營多類業務，通過自營、并購或投資，打通產業鏈環節進行產業間的協同作用，在集團內部實現用戶和流量的共享，跨環節經營，全球化布局成為趨勢。

7、地產企業區域分布、總體概況和重點產業布局；篩選了產業地產企業對行業有一定代表性的事件和趨勢。
我們也對產業地產企業類別做了劃分，并分別選取代表性企業分析了創新實踐和業務模式。
產業地產趨勢研判與建議產業地產未來趨勢研判 賽迪預測，未來：受傳統地產發展遇阻、產業升級創造新需求的影響，將有更多傳統地產商開拓產業地產業務；“以產業之名行地產之實”的產業地產玩法將無獲利空間，未來產業地產價值源于產業而非地產；住宅、商業、產業地產融合發展是大勢所趨；為實現優勢互補，未來產業地產將會有更多參與者通過跨界組合實現資源自給自足。
傳統地產瓶頸與產城發展需求將共同驅動更多地產商轉型 一方面，傳統地產在融資、拿地等諸多方面受到重重限制；另一方面，產業升級為產業地產帶來了龐大需求：新的業態、新的產業、新的模式不斷涌現，都需要地產的支撐服務；傳統制造業、城市商業面臨著加快產業轉型升級的迫切性，必將增加從生產廠房、現代辦公設施、生活服務配套等新需求；舊城改造、產業升級、生活升級為對地產行業提出了技術、創意等方面新的要求。
瓶頸與需求一推一拉將合力驅動更多地產商向產業地產轉型。
一方面，傳統地產在融資、拿地等諸多方面受到重重限制；另一方面，產業升級為產業地產帶來了龐大需求：新的業態、新的產業、新的模式不斷涌現，都需要地產的支撐服務；傳統制造業、城市商業面臨著加快產。

8、業地產企業區域分布、總體概況和重點產業布局；篩選了產業地產企業對行業有一定代表性的事件和趨勢。
我們也對產業地產企業類別做了劃分，并分別選取代表性企業分析了創新實踐和業務模式。
賽迪顧問產業地產研究中心致力于成為中國產業地產成長的見證者與參與者。
在以上研究的基礎上，賽迪顧問對產業地產未來發展趨勢進行了研判，并給出了賽迪建議。

9、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 跟跟 蹤蹤 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryIdindustryId 鋼結構鋼結構 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） marketDatamarketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-08-03 收盤價（元） 5.03 總。

10、至2020年6月期間與國際客戶開展業務。
與之前12個月相比，2019年7月至2020年6月期間，有30%的受訪者報告其國際客戶業務有所下降。
27%的受訪者表示在過去五年中其國際業務有所下降。
與五年前相比，過去一年中國際業務減少的受訪者比例更高，這反映出旅行禁令的影響以及新冠疫情對國際交易的經濟影響。
近四分之三的受訪者表示，國際客戶直接與他們聯系或通過網站找到他們。
與國際客戶開展業務外國買家的來源受訪者報告說，他們的外國買家來自48個國家。
來自美國的購買者占所有報告的外國購買者的23%，其次是來自加拿大和英國的外國購買者，分別占外國購買者的9%。
其他排名第一的原產國是法國(7%)，德國(5%)，中國(4%)，意大利(3%)，西班牙(3%)，巴西(2%)，墨西哥(2%)，比利時(2%)和俄羅斯(2%)。
外國買家住宅購買概況60%的受訪者表示，本國的價格比其他國家的價格便宜。
約有57%的受訪者表示購買的房屋價格為25萬美元或以下。
65%的受訪者報告說，外國買家支付了全現金。
將近一半的外國買家購買了公寓。
略多于一半(56%)的人打算將該物業用作度假屋或出租房屋。
哥斯達黎加外國買家圖墨西哥外國買家圖西班牙買家圖文本由云閑原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：美國房地產經紀人協會(NAR)：2021年全球聯盟國際住宅房地產業務調查。

11、P2 去、 敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 目目 錄錄 1. 多業務協同發展，定位于鋰電池整體解決方案供應商多業務協同發展，定位于鋰電池整體解決方案供應商 .。

12、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 中胤時尚中胤時尚（300901） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 12 月月 04 日日 投資投資評級評級 行業行業 紡織服裝/服裝家紡 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 27.91 元 目標目標價格價格 34.58 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬。

13、pstrong重營運資金：下游回款周期長，行業龍頭現金周期高于170天strongppstrong膠膜行業結算方式普遍為賬期票據strong：膠膜行業下游為組件企業，銷售賬期約13月；結算方式主要為銀行承兌匯票和商業承兌匯票等，票據周轉期約。

14、p品牌與規?；瘍瀯蓦p循環，加油站零售屬性漸強nbsp;pp1.自營特許經營商模式擴張站點，標準化strong成品油零售strong連鎖店nbsp;ppstrong加油站strong企業主要通過自營加油站和特許經營商方式擴大站點規模。
自營加油。

15、p戰略方向升級：加速開店，探索增量，數字化加速ppnbsp;加速開店：輕資產加速拓店，市占率還有很大空間nbsp;pp自營委管雙輪驅動的擴張模式優勢明顯：自營商場具有布局上的戰略意義并保證利潤水平的穩定性，委管商場是公司輕資本快速擴張的主要。

16、p長期中國消費金融的成長機會：水大魚大，中國居民財富仍在積累pp長周期看，我國居民人均消費規模財富積累均保持增長。
pp從我國臺灣韓國經驗看，消費信貸壞賬暴露常發生在危機后的經濟重建期，當時居民財富積累不足。
這是我國與韓國比，不會發生大的消費。

17、p1 上游主要包括醫療器械與設施信息化解決方案和人才教育與培育;pp2 中游按養老模式的不同分為家庭養老社區養老和機構養老。
居家養老:傳統居家養老是由女兒照料同住的老人，負擔幾乎全部的長期照料精神慰藉臨終關懷等養老事項。
受傳統文化影響，居家。

18、光伏玻璃新產能開始釋放，供需格局有望逆轉：2020 年光伏玻璃供需格局緊張，在高價高盈利能力的背景下，各家光伏玻璃企業均放出產能擴張計劃，近期龍頭企業新產能已開始釋放。
福萊特于2020 年四季度投產 1,000 噸日的產線越南海防，并完成。

19、商業運營及管理服務涵蓋：1運營階段的商業運營服務：1租戶管理及收租服務;2其他增值服務;2商業物業管理服務。
租戶管理及收租服務則采用對每月租金抽成，一般比例介乎于 3至 30之間，對于第三方的業主方往往會收取較高的比例。
其他增值服務費中主。

20、輕資產模式是指企業投入資本較低，資本收益較高的運營模式。
其核心理念是用最少的資金或者最輕的資產去撬動最大的資源，賺取最多的利潤。
輕資產模式下，將重資產和非核心業務轉讓或外包出去，主要利用企業的經驗規范的流程管理治理制度與各方面的關系資源獲。

21、自營賣場同店方面，受益于單位經營面積收入增長和經營面積的增長，2018 年 和 2019 年自營賣場同店增長情況良好，2018 年和 2019 年成熟自營賣場完整 運營三個財年且仍持續經營同店營收同比增速分別為 8.1和 6.而受疫 情。

22、百億市場規模，滲透率提升空間充足2021 市場規模預計恢復到 97 億元水平。
據弗若斯特沙利文，20142019 中國月子中心市場規模逐年上升。
2020 年大多數行業受到疫情影響增速減緩，但月子中心行業服務對象為產后媽媽及新生兒，不能擇期消。

23、月子中心按商業模式可劃分為直營模式和加盟模式。
加盟模式可進一步分為技術加盟品牌加盟及托管加盟。
目前使用加盟模式的代表企業有喜喜母嬰及巍閣二者均為直營加盟并存。
直營模式分店得到更好的統一管理，良好的品牌形象保證其競爭力。
使用直營模式代表企業有。

24、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。
其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。
并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。
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