銅纜時代

1、 ）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 云南銅業（000878）深度研究報告 推薦推薦（首次首次） 礦山及冶煉產能持續擴張， 成功晉級國內銅冶礦山及冶煉產能持續擴張， 成功晉級國內銅冶 煉第一梯隊煉第一梯隊 目標價：目標價：11.57 元元 當前價：當前價：10.09 元元 集團內優質資產注入， 股權結構不斷優化集團內優質。

2、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 長纜科技長纜科技（002879） 電纜附件龍頭，攬撮高壓整合低壓電纜附件龍頭，攬撮高壓整合低壓 中小盤首次覆蓋報告中小盤首次覆蓋報告 劉易劉易(分析師分析師) 周昊周昊(分析師分析師) 張旭張旭(研究助理研究助理) 021-38674878 010-83939800 0755-23976500 證書編號 S08。

3、電價下調但幅度應可控，中長期海上風電項目有望維持 8%以上 IRR。
2017 年我國海上風電裝機容量達到 2.79GW，同比增長 71%。
據彭博預測 2020 年裝機規模將超過 8.5GW，而根據產業調研預計裝機規模甚至有望達到 10GW。
始于 05 年前瞻性布局海纜業務，18 年東方電纜迎來業績轉折：海纜占海上風電投資約 810%。
受益海上風電擴張，2017 年海纜裝機市場規模超 20億，預計 2020 年將突破四十億關卡。
東方電纜自 05 年著手打造海纜業務，技術儲備扎實，產能布局充分。
目前公司擁有海纜領域相關專利數目居全國首位，市場份額超過 40%，是國內少數擁有成熟的 500kV 海底電纜制造技術的企業，交付長距離臍帶纜打破國際壟斷。
18H1 公司海纜業務實現營收4.57 億，同比增長 339%，成為公司業績拉動的新動力，預計 18 年海纜產品營收總額將達 10 億左右。
隨“東方海工”敷設船下海，公司著力構筑的生產制造+安裝運維的海纜產業鏈成形，助力公司業績打破穩態更上新高。
電力電纜集中發展高壓領域，智能線纜增長可期：電力電纜市場趨穩，結構性產能不均打開高壓電纜市場增長空間。
公司擺脫低壓價格競爭泥潭，著力更高資金、技術壁壘的高壓領域，2017 年營收增長 26%。
智能線纜下游軌交具備較好發展潛力，核電亦有重啟復蘇跡象。
2017 年公司智能線纜實現營收 1.。

4、2018 年國內軍工行業基本面拐點向上：（1）隨著軍品訂單增加，企業營收和利潤增速回升；（2）軍方回款好轉，現金流改善從下游主機廠逐漸向中上游分系統&零部件公司傳導，整體財務費用率下降；（3）對未來景氣度樂觀，軍工企業在建工程增速回升。
軍工板塊基本面好轉將持續在財務方面得到印證。
隨著軍改在領導管理體制、聯戰指揮體制以及規模結構優化方面取得階段性成果，并進入軍事政策制度改革階段，各軍種的部隊和裝備建設重點開始逐步明晰。
我們認為，三軍主戰單位的合成化、體系化和信息化建設是軍改中部隊建設的主線，同時伴隨陸軍航空兵、海軍陸戰隊等特種作戰單位的擴編。
而部隊建設的改革會導致裝備建設的結構性調整，在重點發展領域中或出現裝備需求的擴增。
此外，疊加混改提速、自主可控、實戰實訓等多重催化因素，軍工板塊正處于重要戰略機遇期。
2019 年軍工板塊有望延續良好的景氣度水平，伴隨已經顯現的資產負債表改善，利潤表將繼續好轉。
而經歷了三年多的調整，軍工板塊的估值持續回落至 2014 年水平。
雖然在宏觀環境風險偏好較低的情況下，過去兩年市場都選擇了穩健型的個股，但是，隨著對民營經濟、對并購重組的政策友好加碼， 2019 年，在整體看好軍工板塊業績驅動行情的同時，我們傾向于更加均衡的版塊內表現，更多細分市場的龍頭有望展現投資機會。
投資建議與投資標的建議關注符合列裝及實戰。

5、致地了解客戶，為其開辟更多接觸消費者的渠道，同時使其與新的潛在合作伙伴共同擴展生態系統。
如今，數字技術已不再是差異化競爭優勢，而是企業制勝未來的必備要素。
埃森哲調研了包括411位中國企業領袖在內的全球6,600余位業務和信息技術高層管理者。
近五分之四（79%）的受訪者認為，企業已經不再孤立地應用數字技術 （特別是社交、移動、數據分析和云技術），而是將其視作企業核心技術基礎的重要組成部分。
埃森哲首席技術與創新官保羅多爾蒂（Paul Daugherty）表示：“隨著新數字化時代的到來，企業需要思考一個新的問題：當所有企業都將開展數字化作為必要條件時，如何進行前瞻性布局才能獨樹一幟？顯然，單純應用數字技術已遠遠不夠。
企業必須不斷發掘新的技術力量來創新業務模式，為客戶提供個性化體驗。
同時，企業領導者還需踐行信任與責任等價值觀，這將是企業成功的關鍵。
”埃森哲2019技術展望新數字化時代指出，企業若想在快速發展變化的市場格局中脫穎而出，把握以下五大新興技術趨勢至關重要：解碼黑科技DNA分布式賬本技術（Distributed Ledgers）、人工智能（Artificial Intelligence）、泛現實（Extended Reality）和量子計算（Quantum Computing）簡稱DARQ，是引領下一階段變革、重塑各個行業的新興技術。

6、們的研究發現，數據驅動的領導地位取決于企業在客戶、企業內部員工以及生態系統合作伙伴之間建立的信任度。
客戶：信任經濟客戶信任已然成為引領企業發展、重塑企業產品乃至變革業務模式的決定性因素。
80% 的“火炬手”企業告訴我們，他們已經開始利用數據增進客戶信任。
此外，“火炬手”企業將尊重客戶數據隱私的能力視為核心競爭優勢。
這場“競技”的關鍵在于，既要精準定位企業客戶的隱私底線，又要能夠對數據進行公平的“交易”。
獲勝者的獎勵是實現高度信任的業務模式，從競爭對手中脫穎而出。
所有企業都將面臨同樣的未來困境：客戶意見持續變化，新法規層出不窮，這些因素可能嚴重限制企業訪問和使用寶貴的個人數據。
對于消費者數據與業務合作伙伴數據也是如此。
領先的企業認識到，目前的當務之急是探索新的數據收集、數據保護、數據共享和客戶關系方法。
透明度、互惠性和真實性這三大原則不僅是指導企業處理數據的重要準繩，也是企業與客戶以及業務合作伙伴開展合作的必要條件。
企業：人與技術協同合作“火炬手”企業取得了其他企業無法企及的巨大成就，他們反復灌輸“數據信仰者”文化。
80% 的“火炬手”企業表示，最高管理層高度依賴數據以提高決策的質量和速度。
與此同時，他們集中全部精力，為全體員工賦能，從數據中揭示深入洞察，而不僅僅是依靠數據科學家。
領先企業積極擺脫數據限制，既保證數據的廣泛傳播，又不逃避捍衛權限和保護數據的責任。

7、證券研究報告 分析師：邱祖學分析師：邱祖學（S0190515030003） 王麗佳王麗佳（S0190519080007） 報告發布日期：報告發布日期：20202020年年0909月月1111日日 西部礦業（西部礦業（601168601168）：冉冉升起的高原銅業龍頭）：冉冉升起的高原銅業龍頭 2 KEY POINTSKEY POINTS投資要點投資要點 高原礦業龍頭，玉龍二期即將投產，銅精礦產。

8、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業深度報告模板 經濟復蘇銅景氣上行經濟復蘇銅景氣上行 有色金屬有色金屬行業行業 推薦推薦維持評級維持評級 核心觀點核心觀點: 在宏觀經濟周期復蘇階段，銅價從底部反轉并開啟新一輪上漲趨在宏觀經濟周期復蘇階段，銅價從底部反轉并開啟新一輪上漲趨 勢。
勢。
銅作為應用最為廣泛的基本金屬與重要工業原材料，涉及經濟 生活與制造工業的各。

9、 2020 年深度行業分析研究報告 目錄 15G 商用進入快車道5 1.1 5G 概述5 1.2 5G 產業鏈梳理5 1.3 我國 5G 商用進程加速7 2. 5G 商用為新材料產業帶來發展新機遇9 2.1 印刷電路板（PCB）9 2.1.1 PCB 概述9 2.1.2 5G 時代對 PCB 的需求量有望長期上漲10 2.1.3 PTFE11 2.2 LCP13 2.2 光纖光纜16 2。

10、期間，中國消費者在線上購買了更多食品雜貨比往年增加了約74%，消費額提高了21%的支出。
而日本在消費額提高了16%支出的情況下，增長率卻達到了負值。
原文摘自麥肯錫：中國消費者報告2021點擊下載PDF報告。

11、使我們與物理和數字世界的互動更加直觀和有效。
向工業4.0的轉變和無線自動化的第一波浪潮將在21世紀30年代之前發生。
6G網絡提供超可靠的低延遲通信將促進云中的實時處理。
本報告確定了6G的六項新的潛在技術轉變：(i) AI/ML驅動的空中接口設計和優化；(ii)擴展到新的頻段和新的認知頻譜共享方法；(iii)將定位和感知能力融入系統定義； (iv)實現極端的性能要求和可靠性；(v)新的網絡架構，包括子網絡和RAN核心延遲融合。
來源：原文摘自諾基亞貝爾實驗室：6G時代的通信技術。
點擊下載PDF報告。

12、4%。
疫情前后人們越來越關注的健康問題 疫情發生后，越來越多的人關注健康的問題。
據數據顯示睡眠健康、飲食健康、心理健康排在了前三。
其中心理健康在疫情前后形成了巨大的差距。
疫情前心里健康占比48.8%，而疫情后占比60.6%。
摘自原文艾瑞咨詢：2021年國民運動健康洞察報告點擊下載原文。

13、均使用時長滯后一個月下跌。
雖然目前企業智慧通信產品仍存在體驗較差的情況，但隨著用戶使習慣形成以及對于數字化型的加深，在線辦公的基礎用戶與用戶與用戶黏性將較比較疫情之前有明顯增長，換句話說不是創造企業智慧通信產品這一需求，而是加速企業智慧通信產品的滲透速度。

14、融屬性。
2020年年的銅價表現，我們發現在過去20年3 次美國經濟復蘇、通脹歸來的過程中，美國經濟(美國GDP 增速)與通脹(美國CPI 增速)觸底回升上行至經濟增速頂部時，銅價(LME 銅月均價)都呈現大幅上漲態勢，這3 次銅月均價期間平均漲幅高達46.79%，這一收益率要高于黃金、原油、鋼鐵、鐵礦石、大豆、豆粕等大宗商品，僅次于鎳與棉花。
而在美國經濟擴張上行至頂部(GDP 增速見頂)，但美國通脹繼續上行，出現類滯脹的情況下，我們發現銅價還將繼續上漲，銅價高點出現于更接近通脹高點而不是經濟增速高點的時刻。
并且美國出現2 次經濟見頂，通脹繼續上行直至頂部的過程中，銅價都維持了繼續上漲的態勢，且這2 次銅月均價期間平均漲幅為37.57%，這以收益率要高于黃金、鋁、鋼鐵、大豆、玉米等大宗商品，僅次于原油、糖與鐵礦石。
2020年因為疫情的影響全球銅精礦產出，全球主要產銅量在銅礦山主要集中在南美智利、秘魯及非洲剛果(金)等地，2019 年智利、秘魯與剛果(金)銅礦產量占全球總產量的47%。
據SMM 統計，疫情直接引發2020年全球銅精礦產量較年初計劃產量減少近46 萬噸。
在疫情的干擾下，2020 年全球銅礦產量有所縮減，較2019 年產量同比減少近1.4%。
總而言之，經濟復蘇情況下，促使銅供應的膨脹，并且全球銅礦產量有所縮減。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于。

15、rQtMmMsMpOqMmNtRtOsNqNbR8QaQnPpPtRpPfQrQpOfQnPrP9PqRnRNZtPmQMYrNsM 紫金礦業（紫金礦業（）深度跟蹤報告深度跟蹤報告2020.11.25 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 目錄目錄 市場聚焦：銅金共振驅動估值回暖，基本面強勁下估值仍有空間市場聚焦：銅金共振驅動估值回暖，基本面強勁下估值仍有空間 .。

16、公司已實現全面復蘇，該行業2020年平均TSR為26%。
根據BCG最近發布的2021年價值創造者排行榜，這一反彈使礦業在5年TSR中排名第一。
新冠疫情迫使大宗商品價格在最初階段下跌了10%至20%，但大多數大宗商品隨后反彈，并在2020年實現了凈增長，其價格波動遠沒有全球金融危機期間那么可怕。
新冠疫情期間的商品價格下跌幅度小于全球金融危機期間，到年底上漲幅度高達60%二、2020年細分市場快照鐵礦石價格在2020年第一季度下跌兩位數，在余下的時間里反彈了62%，是2020年表現最好的大宗商品，鋁價在2020年受到重創，但在年底上漲了14%。
黃金，傳統上的避風港，在2020年攀升了19%，甚至連煤炭價格也已經回升到2019年初的水平。
TSR在2020年初也受到了影響。
到2020年3月底，一些大型礦業公司的TSR下降了25%至50%，因為政府實施了第一次封鎖。
一些多元化公司的估值在前幾個月下跌了50%。
但采礦業的TSR在年底前完全恢復，2020年的平均回報率為26%。
在2020年之前，礦業公司(除黃金生產商外)的債務杠桿率較高，息稅折舊攤銷前利潤率較低，即使在過去十年中收入增長了33%。
自2010年以來，收入增長了33%，但利潤率仍然不高本文由云閑原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：波士頓咨詢公司(BCG)：2021年采礦業的價值創造：從動蕩的十年中崛起。

17、p公司管理層具備優秀的戰略眼光與強大的執行力，多條產品線均做到行業龍頭。
pp1光通信業務：經過二十多年的發展，現已在國內光纖光纜行業市場綜合排名前五，尤其是在特種光纜OPGW 和 ADSS領域，市場占有率多年來一直保持行業第一;打造了棒纖纜。

18、p3.1 新能源汽車銅需求快速增長pp新能源汽車電動車單車用銅量相比燃油車大幅提高。
新能源汽車相比燃油車主要有兩個變化：鋰電池取代燃油，電動機取代燃油機。
鋰電池由于負極外包裹銅箔，用銅量較大，以 65kwh 車型為例，單車的鋰電池用銅量達到。

19、資料來源：Wind，申港證券研究所pp安集科技在主要客戶中芯國際的使用占比穩定，國產替代已基本完成。
安集科技2017 年至 2019 年對中芯國際的拋光液銷售額分別為 15394 萬元，14797 萬元與14671 萬元，對應占中芯國際當。

20、電網投資將迎來小高峰。
截止到 5 月，年內電網投資額累計額達到 1225 億 元，同比 2021 是十四五開端之年，而歷史上來看，五年計劃前兩年 相對增速較高，且當前恰逢特高壓電網開始上網，因此預計電網投資將迎來一波 小高峰。
預計 20。

21、雙碳目標下，新能源裝機量呈現加速增長趨勢。
根據國家能源網的數據，截至 2019年底，我國電源整體裝機容量為20.1 億千瓦，其中新能源裝機量4.72 億千瓦，占比23.受益于雙碳目標的提出，新能源裝機量呈現快速增長趨勢，2020 年全國。

22、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。
東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。
因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的。

23、 行業深度報告 海上風電之海纜：需求高增格局清晰，優質成長賽道 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經由未經許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容。
行業報告 電氣設備 2022 年 01 月 24。

24、0證券研究報告證券研究報告ResearchReport2022年年3月月13日日全國海風規劃將超100GW，海纜龍頭核心受益信達通信產業追蹤51蔣穎通信行業首席分析師S15005210100021周投資觀點周投資觀點：1 1據北極星風力發電。

25、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
各項聲明請參見報告尾頁。
xml 高速成長的銅鈷冶煉企業高速成長的銅鈷冶煉企業 布局剛果金 ，具備銅鈷原料供應優勢。
布局剛果金 ，具備銅。

26、1證券研究報告作者：行業評級：上次評級：行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明強于大市強于大市維持2022年04月04日評級分析師 孫瀟雅 SAC執業證書編號：S1110520080009風電風電3海纜行業：海纜行業：抗通縮環節，。

27、 國海證券研究所 請務必閱讀正文后免責條款部分 2022 年年 04 月月 05 日日 行業行業研究研究 評級：推薦評級：推薦維持維持 研究所 證券分析師： 邱迪 S0350522010002 證券分析師： 李航 S035052112000。

28、 銅工藝品行業分析報告銅工藝品行業分析報告 作者：陳唯帥 一一行業概況行業概況 銅工藝品行業屬于金屬工藝品制造業。
根據 國民經濟行業分類GBT47542011 ，金屬工藝品制造業的行業代碼為 C243銅工藝品的主要材質為銅等金屬材料，。

29、 20180424 大宗商品專題 上海海能證券投資顧問有限公司 莫尼塔上海信息咨詢有限公司 財新智庫旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 2018 年電力投資如何影響中國銅消費 報告摘要報告摘要 中國。

30、2022 年深度行業分析研究報告 2 36 內容目錄內容目錄 1. 海纜龍頭穩扎穩打，海風高景氣驅動盈利高增長海纜龍頭穩扎穩打，海風高景氣驅動盈利高增長 . 5 1.1. 海陸雙輪驅動，海纜業務底蘊深厚 . 5 1.2. 海纜業務爆發，公司。