燕塘乳業

1、公司深度報告公司深度報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 26 華東華東乳制品龍頭乳制品龍頭 續寫續寫發展新篇章發展新篇章 光明乳業光明乳業（600597）深度深度報告報告 分析師：分析師： 劉瑀 SAC NO： S1150516030001 2020 年。

2、 公司報告公司報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 光明乳業光明乳業（600597） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 25 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/食品加工 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 15.13 元 目標目標價格價格 16.8 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 1,224.49 流通A 股股本(百萬股。

3、 光明乳業（600597）公司深度報告 2020 年 05 月 12 日 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（首次首次） 報告日期：報告日期：2020 年年 05 月月 12 日日 目前股價 12.63 總市值（億元） 154.65 流通市值（億元） 154.63 總股本（萬股） 122,449 流通股本（萬股） 122,430 12 個月最高/最低。

4、食品飲料食品飲料/食品加工食品加工 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 34 新乳業新乳業（002946.SZ） 2020 年 08 月 09 日 投資評級：投資評級：增持增持（首次首次） 日期 2020/8/7 當前股價(元) 23.53 一年最高最低(元) 25.92/9.56 總市值(億元) 200.88 流通市值(億元) 37.49 總股本(億股) 8.54 流通。

5、需求占全美總需求的在正常的上課日，政府為學生提供約3,000萬份午餐和1,500萬份早餐，每餐都提供一份牛奶。

6、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 行業深度報告 低溫奶風口已來，尋找乳業下一個結構增長點低溫奶風口已來，尋找乳業下一個結構增長點 報告摘要：報告摘要： 巴氏奶行業量價齊升，駛入加速期。
巴氏奶行業量價齊升，駛入加速期。
隨著冷鏈設施逐步完善、生鮮 電商興起、 消費者加速培育和奶源質量提高， 巴氏奶行業增速從 2015 年。

7、美國乳制品行業面臨的困境 長期趨勢，以及對中國乳業的啟示 2020年10月 摘要 引言 新冠的市場影響 液態奶加工商面臨的不利趨勢 巨頭破產和液態奶消費量減少 液態奶產品的“零售到農場”毛利下降 在需求萎縮的情況下增加產能 自有品牌和去品牌化 零售競爭加劇，整合加速 零售商垂直整合 乳制品合作社的合并與垂直整合 高端乳制品差異化 生乳生產情況及牧場倒閉 奶酪和黃油生產推動生乳需求量的增長 傳統奶牛。

8、 本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 邏輯一：低溫奶邏輯一：低溫奶行業行業具備高成長性具備高成長性，區域壁壘下地方乳企占據先發優勢區域壁壘下地方乳企占據先發優勢 看成長，國內乳制品整體處于成熟期，但低溫奶仍然保持高成長性，近三年 CAGR 約 12%。
我們認為低溫奶符合消費升級趨勢，量價均有。

9、 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 證券研究報告 / 行業動態報告 關注關注醬酒崛起新趨勢醬酒崛起新趨勢，乳業板塊推薦伊利股份，乳業板塊推薦伊利股份 報告摘要報告摘要： 本周觀點：本周觀點：白酒：白酒行業呈現擠壓式增長，疫情加劇行業分化，龍頭集 中度提升趨勢明顯。
高端酒格局穩固，茅臺一枝獨秀，五糧液老窖向千元。

10、新乳業002946公司深度報告 2020 年 12 月 31 日 http: 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦維持維持 報告日期：報告日期：2020 年年 12 月月 31 日日 目前股價 17.7 總市值億元。

11、pspan style;fontfamily:宋體;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋體nbsp; 深耕乳品業數智信息多元發展的水牛乳龍頭。
皇氏集團原名皇氏乳業，是中國最大的水牛奶生產企業，公司于span。

12、pspan style;fontfamily:宋體;fontsize:14pxspan stylefontfamily:宋體nbsp; 集團化管理模式，乳品信息雙發力。
皇氏集團股份有限公司是一家集乳業和信息服務于一體的綜合性上市公司股票代碼。

13、p構筑可復制擴張模型，開啟第三輪并購nbsp;pp回顧兩輪并購，外部并購amp;內部整合能力進化顯著。
對比第一amp;第二輪并購，新乳業在整合節奏的把控標的的選擇后續整合的速度amp;質量等方面均有明顯提升。
nbsp;pp整合期明顯縮短：2。

14、p1. 唯品牛乳采用日本先進生產技術：每分 8000 轉的離心力，除去牛奶雜質;低溫脫氣工藝，防止空氣與牛奶進行酸化反應，ESL 制法讓唯品牛乳擁有了 14 天的保質期，與此同時更保留了牛奶的自然風味。
pp2. 唯品農場循環農業生產模式：唯。

15、2019 年，在我國進口乳品的來源地中，按進口額排名前三的分別為新西蘭荷蘭和愛爾蘭。
其中新西蘭進口量 127.6 萬噸，金額 47.4 億美元;荷蘭進口量 18.8 萬噸，金額 18.5 億美元;愛爾蘭進口量 10.6 萬噸，金額 9.5。

16、公司的產品創新及升級對當前消費趨勢洞察精準，近年來如針對中國消費市場對天然有機等高品質產品投以更多關注;公司陸續推出r金典,有機高端常溫純牛奶系列，2020年有機液體乳零售額比上年同期增長高達 35.1，市場占有率達到50.6，在對應細分市。

17、 伊利除自建牧場外，原料奶供應商還有輝山乳業優然牧業賽科星中地乳業和西部牧業等。
伊利幾乎掌握了我國北方的大部分優質牧場。
蒙牛擁有直控的富源乳業以及控股的現代牧業和中國圣牧，也擁有較多的規?；翀鰞?。
新乳業先后收購了四川華西乳業蘇州雙喜湖。

18、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 乳業春節開門紅，政策加持關注餐飲產業鏈乳業春節開門紅，政策加持關注餐飲產業鏈 食品飲料行業大眾品深度跟蹤2022.2.22 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 年初至今，年初至今，受。

19、新希望乳業股份有限公司 2020 年年度報告全文 1 新希望乳業股份有限公司新希望乳業股份有限公司 2020 年年度報告年年度報告 2021017 2021 年年 04 月月 新希望乳業股份有限公司 2020 年年度報告全文 2 第一節第一。

20、nbsp;( (二二) ) 主要財務指標主要財務指標 主要財務指標 2021年 2020年 本期比上年同期增減(%) 2019年 調整后 調整前 基本每股收益（元股） 0.48 0.50 0.50 -4.00 0.41 稀釋每股收益（元股） 0.48 0.50 0.50 -4.。