租購并舉

1、申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 申 港 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 證券研究報告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 技術與渠道能力技術與渠道能力并舉并舉 安圖生物（603658.SH） 醫藥生物/醫療器械 投投資摘要資摘要： 化學發光將繼續提供業績增長的穩健支撐化學發光將繼續提供業績增。

2、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 利民股份利民股份（002734） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 27 日日 投資投資評級評級 行業行業 化工/化學制品 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 15.08 元 目標目標價格價格 21.6 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 286.56 流通A 股股本(百萬股) 20。

3、 證券研究報告 / 公司深度報告 高端休閑零食龍頭，線上線下渠道并舉高端休閑零食龍頭，線上線下渠道并舉 報告摘要報告摘要： 主營高端休閑零食，線上線下渠道并舉：主營高端休閑零食，線上線下渠道并舉：公司成立于 2010 年，主營 高端休閑零食，良品鋪子品牌經過多年的品牌積淀，已成長為國內 休閑食品行業的領導品牌之一。
公司注重線上與線下渠道的結合， 截至 2019 年 6 月底。

4、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業周報行業周報傳媒行業傳媒行業 2020 年年 06 月月 29 日日 淘寶正式進軍教育領域，浙江多措并淘寶正式進軍教育領域，浙江多措并 舉幫扶影視產業舉幫扶影視產業 傳媒傳媒行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點：（核心觀點：（06.22-06.28） 一、上周行業熱點 1. 淘寶發布一億新生計劃，正式進軍教育領域； 2.。

5、方面，國內以青年公寓為代表的專業租賃機構市場滲透率不足 5%；租金方面，自如掛牌房源較平均租金溢價在 20-30%，考慮其裝修、保潔、拎包入住等服務，溢價在合理范圍內；供應結構上，其掛牌房源以合租占比約 3/4，借助互聯網力量提升租賃市場效率。
核心問題在于供需失衡，租購并舉政策引領市場走向平衡。
一線、強二線城市強大的人口吸附力與人均收入的快速增長導致了我國租賃市場長期處于供小于求的狀態，帶來了租金的逐年穩步增長；短期內，拆違工作和應屆生畢業兩大因素疊加帶來了年中的租金快速上升。
考慮長租公寓市場占比的提升導致房源品質提升與有效供應的長期不足，未來房租將保持上升態勢；未來待由政府主導的租賃用地入市對市場形成有效供應后，租賃市場供需關系有望得到改善。
多方機構混戰租賃市場，短期內盈利成難題。
目前已有多方機構加入長租公寓藍海市場，在政策的推動與幫助下，各類租賃住宅相關融資工具也得到了蓬勃發展，然而在當前的租金水平與融資利率下，長租公寓盈利仍成困局。
隨著租賃住宅融資手段的逐漸開放與各地租賃用地出讓總量的增加，重資產模式的土地成本、融資問題已得到一定改善。
我們認為后續土地和金融的政策支持力度將會進一步加大，從長期來看，重資產型長租公寓運營商未來的發展潛力、市占率的提升將更為巨大。
重點推薦：提前布局長租公寓領域，且自身開發業務運營效益良好的龍頭企業：萬科 A、招商蛇口、保利地產、旭輝。

6、先試。
國有企業積極將原有旗下閑置用地進行整合，推出多樣化的長租公寓產品；此外，國企還在土地市場上競拍租賃市場用地，預計未來國企在長租公寓市場上扮演者重要角色。
趨勢3：互聯網巨頭合作各地政府，推出官方租賃平臺在2017年住建部開展的住房租賃試點過程中，阿里、騰訊、京東以及銀聯都有涉及，幾大互聯網巨頭承擔了部分城市的長租公寓官方租賃平臺的系統搭建項目。
依托互聯網企業的技術優勢，各地官方租賃平臺得以迅速搭建完成。
隨著市場的迅速發展，官方租賃平臺的流量也將逐漸增加，有望成為幾大互聯網企業新的流量入口。
長租公寓行業發展趨勢金融化和信息化：融資需要以各個金融機構機構為媒介，各大銀行機構出臺了相關的金融扶持政策；此外，利用互聯網信息技術，讓運營管理更簡便化。
未來的長租公寓產業將以金融化和信息化的手段得以更迅速的發展。
品牌化和社群化：品牌推廣、運營效率是未來最核心的競爭力；租客社群將作為長租公寓的增值服務。
租約證券化：租約證券化是一種建立在長租公寓收取租金基礎上的衍生金融產品，現已成為盤活存量資產，將未來收入現值化的重要手段。
長租公寓市場容量預測均衡狀態下，我國長租公寓需求端所能帶來的租金收入至少為2000億；長租公寓需求大約1000萬間，到2020年長租公寓潛在營業收入近2200億元，總體凈利潤規模在250億元左右。
在如此大的市場。

7、行對北京、上海、廣州、深圳、杭州和成都六個城市的長租公寓市場進行了調研，六個城市長租公寓的體量目前仍較為有限，未來供應則有望加速入市，產品品質也將進一步升級，不同城市的長租公寓物業所有權將呈現不同模式。
從發展階段看，中國長租公寓市場已快速度過了“引入期”、接近“發展期”末端，并即將邁入“快速成長期”。
結合自身特色以及美國和日本等成熟長租公寓市場的經驗來看，未來中國長租公寓的加速發展將有賴于宏觀基本面、租客權利、資產獲取、金融與稅收和市場透明度這五大因素的改善。
在成熟市場，長租公寓已是一種具有明顯優勢的投資級資產租金回報穩定、 投資回報率高、資產流動性強。
在中國，長租公寓投資的市場化程度還比較低， 目前的流動性也較為有限。
但受益于廣闊的租賃人口、有效供應的相應短缺、政府對支持性政策的不斷探索，以及未來各參與主體利用自身優勢共同合作，中國長租公寓投資市場或將迎來新一輪機遇。
中國長租公寓市場發展現狀及未來趨勢自1998年房改以來，房地產在中國獲得了前所未有的迅猛發展，并逐步成為重要的支柱產業。
房地產行業的發展大大改善了居民的居住條件和生活品質，也助推了中國的經濟騰飛；但與此同時，部分城市房價高企的問題在近些年來也日益顯現。
住房是民生之要，在此背景下，十九大確定了“租售并舉”的住房制度，建立長效機制，鼓勵發展租賃 市場。
中國有近2億的租房。

8、間分布上可分為集中式和分散式。
集中式大多以整棟樓為基本單位，分散式則以房間為基本單位，分散于城市不同區域。
回顧過去的幾年，作為一個整體，長租公寓已經成為一個標準化的行業，且已經初具規模，形成多層次、廣覆蓋的供給體系。
不少代表性的品牌公寓已經有七八年的歷史，這些在“鹽堿地”上成長起來的企業，基本經歷了一個相對完整的運營管理周期，運營能力得到一定程度的驗證，因而也獲得了資本市場的認可，估值超過 200 億的企業已經出現，估值超過 10 億的創業公司已經不在少數。
這是行業初步形成的第一個標志，即出現了一批被驗證、可持續運營的品牌機構。
第二個重要標志是公寓產業鏈的形成，在房源、開發、運營、資金、管理等關鍵節點都已出現相對完整的服務鏈條，圍繞著運營效率和租客體驗衍生出了租賃信息平臺、管理系統、租賃金融、保潔維修等各細分行業，以租住服務為核心的產業鏈閉環逐漸形成。

9、2018年度北京寫字樓市場研究報告 好 租 數 據 研 究 中 心 北京北京 待租1362萬方，去化1802萬方，租金7.4元/平/天重點行業：互聯網、貿易、服務業、文化、金融 客需交叉分析：面積300平以下占比72%，租金3-9元/平/天占比75% 新增供應及經濟下行壓力導致可租面積持續大幅增加，成交疲軟新增供應及經濟下行壓力導致可租面積持續大幅增加，成交疲軟 截至截至20182018年底，北京。

10、2018年度廣州寫字樓市場研究報告 好 租 數 據 研 究 中 心 好租曉樓數據庫，做商辦數據領域的領跑者 城市監測熱力圖 市場產業結構 目標項目/區域監測目標競品綜合監測 廣州廣州 待租158萬方，去化364萬方，租金4.2元/平/天重點行業：互聯網、貿易、金融、服務業、文化 客需交叉分析：面積300平以下占比77%，租金2-5元/平/天占比64% 重點監控城市篇重點監控城市篇廣州廣州整體供求整。

11、2018年度成都寫字樓市場研究報告 好 租 數 據 研 究 中 心 好租曉樓數據庫，做商辦數據領域的領跑者 城市監測熱力圖 市場產業結構 目標項目/區域監測目標競品綜合監測 成都成都 待租217萬方，去化389萬方，租金2.7元/平/天重點行業：互聯網、服務、金融、地產、貿易 客需交叉分析：面積300平以下占比74%，租金2-4元/平/天占比68% 重點監控城市篇重點監控城市篇成都成都整體供求整體。

12、非戶籍人口占比均超三成，住有所居是他們來到都市亟需解決的問題擁有豐富的工作機會和完善的基礎設施的一線城市吸弓了大批高校畢業生和外來務工人員;上海市常住非戶籍人口達9了6.21萬，居一線城市之首，占常住人口的40.3%;深圳常住非戶籍人口占65.3%，四個一線城市中常住非戶籍人口的比例最高；在大城市打拼，首要任務是尋找居住空間;近年來，高企的房價和嚴格的戶籍管制讓許多外來人口優先選擇租房。
都市青年居住理想理想的居住環境是都市青年進入城市生活的基本需求列斐伏爾在1967年提出城市權(Right to the city)的概念，涵蓋了一個人進入城市、居住在城市、參與城市生活、平等使用和塑造城市的權利;居住是都市青年進入城市后首先面對的問題；在剛開始的時候，居住空間僅代表一個睡覺的地方;隨著都市青年不斷融入城市生活，居住空間成為他們身心休憩的港灣和享受城市生活的起點，更多的居住需求開始出現;功能更全面的公寓成為滿足這些都市青年居住需求的一種方式。

13、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 日用消費日用消費 | 醫療器械與服務醫療器械與服務 強烈推薦強烈推薦-A（首次首次） 振德醫療振德醫療 603301.SH 目標估值：95.1 元 當前股價：65.89 元 2020年年09月月08日日 感控創傷并舉，正德臻于至善感控創傷并舉，正德臻于至善 基礎數據基礎數據 上證綜指 3355 總股本（萬。

14、長租公寓長租公寓市場市場月度報告月度報告 中指研究院 2020年9月  政 策 動 向 市 場 概 況 企 業 動 態  oPoRoRtPoQqMsOnQoMsMtMaQcMbRnPrRmOmMkPrQpPfQpOsR7NnMpQxNmRxONZoPtQ  住建部：發布住.。

15、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 信息技術 技術硬件與設備 迎 5G 東風全面布局，多品牌并舉攜手向前 一年該股與滬深一年該股與滬深走勢比較走勢比較 報告摘要報告摘要 功能件和結構件齊發力，進階的本土模切供應商。
功能件和結構件齊發力，進階的本土模切供應商。
公司是本土主要的模 切供應商之一，經歷多年的新客戶、新產品的不斷突破，公司當前已基本 形成。

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17、p展望：優質頭部券商有望享有價值收益pp資本市場改革和內部商業模式升級驅動大型券商逐漸進入與兼具的新常態，部分優質頭部券商有望享受收益。
我們認為，當前證券行業已經逐漸走出過去同質化的商業模式，孕育大型券商和中小特色券商分層競爭的新格局。
行業。

18、輕資產業務：傳統業務價值率提升pp財富管理：零售和高凈值雙輪驅動pp傳統經紀業務面臨天花板，互聯網和技術平臺發展沖擊傳統業務模式。
從市占率看，傳統經紀業務競爭白熱化牌照放開互聯網和技術平臺發展削弱物理網點意義。
以傳統經營模式為主的券商艱難。

19、目前，民宿短租類平臺在世界范圍內都在迅速發展，發展過程中還存在著不少的問題。
首先，民宿短租服務是發生在陌生人之間且涉及到比較敏感的住宿問題，對于游客和房東而言都存在著一定的安全隱患，這也是許多人還對民宿短租持比較謹慎態度的原因;其次是由于。

20、 四成的短租民宿企業位于北京pp 短租民宿企業成立時間集中于20142015年pp 融資事件在2015年小爆發，20162017維持中高位水平pp 近兩年投資向頭部優質企業集中：2017年數量維穩，但投融總額高漲，總額超過前三年之和，達到。

21、盈利方面，公司 2021 年上半年物流園業務貢獻股東應占利潤約 3.16 億元，同比增長近 300，是 2020 年全年盈利貢獻的兩倍。
2021 上半年物流園業務盈利貢獻暴增，部分原因在于去年同期基數較低，但更重要的原因在于：公司物流園業務。

22、2019年前三季度，深圳夜間交易額同比增長38，其中酒吧消費一枝獨秀，同比增長102除酒吧消費外，外賣閃購文化娛樂和外賣餐業務前三季度同比增長都超過40，旅游和堂食增長較為緩慢。
2019年前三季度，深圳的夜間消費時間結構與廣州相似，22點以。

23、對于大部分機構型投資人而言，存量改造成為了進入國內長租公寓投資市場的主流模式。
但是，國內一線城市核心區存量資產的價格普遍偏高，再加上項目改造成本投資回報率往往低于機構投資者的預期，導致投資人最后不得不無奈放棄收購。
但此類機遇不應局限在核心區。

24、餐飲連鎖化趨勢加速，拉動調味品需求的提升。
近幾年，我國餐飲行業的連鎖化規?；M程加速。
受疫情影響，我國餐飲連鎖化有所放緩。
2020年，連鎖餐飲企業營業收入同比下降9.6若剔除疫情影響因素，2019 年，我國連鎖餐飲企業營業收入為2234。

25、專業渠道奠定基本盤，新興渠道把握紅利。
公司成功把握住了化妝品行業線上增長的發展機遇，20182021H 線上收入分別增長 80.668.3 46.4 和 41.2,線上銷售渠道成為公司實現銷售收入的最主要渠道 ,2021H 公司線上收入為 。

26、 116 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 專題 房地產房地產行業行業 報告日期：2022 年 2 月 8 日 鑒往鑒往參參今今知來，知來，保障性住房保障性住房建設建設加碼加碼租購并舉租購并舉 保障性住房專題報告 行業公司研究房地產行業 行。

27、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 TableSummary 摘要： 全球疫情形勢依舊嚴峻。
近期海外疫情高位回落有所好轉，但全球日均新增確診仍高達166 萬例。
本輪 Omicron 疫情開始較早的美 英等國疫情已明顯好轉， 而開始較晚的韓國。

28、江淮汽車600418 證券研究報告公司研究汽車整車 1 20 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 商乘并舉，合作與自研齊推進商乘并舉，合作與自研齊推進 買入首次 盈利預測盈利預測與。

29、中國在線短租行業研究報告2017年2行業概況1企業案例2用戶調研3房東調研4行業趨勢分析53行業定義和特點降低信息不對稱和搜尋成本，提高匹配率主要是通過互聯網構建一個雙邊市場交易平臺，將房東和房客都集中到這一平臺中，通過降低信息不對稱和搜尋。

30、中國在線短租行業小豬平臺案例研究報告2017年22017.9 iResearch I開篇摘要來源：艾瑞咨詢研究院自主研究及繪制。
政策鼓勵共享經濟發展，住宿分享成為重點關注領域之一：自2016年來共享經濟首次寫入政府報告后，一年來，國家層面對。

31、 戰略管理部 地產輕資產研究 長租公寓專題 戰略管理部 目錄 一 專題前瞻 . 3 二 長租公寓行業市場背景 . 5 三 長租公寓行業市場現狀 . 7 四 長租公寓市場格局 . 8 一 分散式公寓層級分化. 8 二 集中式公寓成規模 . 9。

32、申港證券股份有限公司證券研究報告申港證券股份有限公司證券研究報告 敬請參閱最后一頁免責聲明 證券研究報告 公司研究公司研究 公司深度研究公司深度研究 商乘并舉商乘并舉拓新局拓新局 國產替代正當時國產替代正當時 菱電電控688667.SH 汽。

33、目錄01聯合辦公發展現狀02聯合辦公市場分析03聯合辦公企業派別CONTENTS04聯合辦公未來展望2010年以后共享經濟，成為了一個全民追逐的熱詞，無論創業還是資本都在追逐這個風口。
從汽車出行大戰蔓延到單車出行領域，無論酒店短租還是聯合辦。

34、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告 中金公司中金公司 601995 CH 內外并舉，內外并舉，奮楫前行奮楫前行 華泰研究華泰研究 首次覆蓋首次覆蓋 投資評級投資評級 首評首評: 買入買入 目標價。

35、通過網絡平臺預定個人房源為主的共享住宿產品市場交易行為，我們可以直觀地理解為這就是我國目前的在線短租市場。
20162017，是對與在線短租公寓市場最為關鍵的兩年。
在全國房地產行業政策收緊酒店業發展已達瓶頸的時候，短租市場將迎來更大的發展機。

36、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 產業產業與資本與資本并舉并舉，綜合性檢測綜合性檢測巨頭巨頭再現再現高成長高成長性性 主要觀點主要觀點： TableSummary 檢測行業檢測行業長坡厚長坡厚雪雪，第三方第三方檢測機構檢測機構。

37、 上市公司 公司研究公司深度 證券研究報告 非銀金融 2022 年 07 月 13 日 江蘇租賃600901深耕細分賽道的金租標桿,廠商租賃揚帆起航 報告原因:首次覆蓋 買入首次評級投資要點:江蘇租賃是目前 A 股唯一上市的金租公司,盈利能。

38、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 外服控股外服控股600662內生外延并舉,內生外延并舉,人服龍頭人服龍頭開啟開啟新征程新征程 外服控股首次覆蓋報告外服控股首次覆蓋報告 劉越男劉越男分析師分析師于清泰于清泰分。

39、 證券研究報告證券研究報告 請務必閱讀正文之后請務必閱讀正文之后第第 34 頁起的免責條款和聲明頁起的免責條款和聲明 中高端床墊龍頭,中高端床墊龍頭,產品延伸與渠道下沉并舉產品延伸與渠道下沉并舉 慕思股份001323.SZ投資價值分析報告2。

40、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 海吉亞醫療海吉亞醫療6078剛性需求韌性盡顯,內外并舉增長可期剛性需求韌性盡顯,內外并舉增長可期 海吉亞醫療海吉亞醫療首次覆蓋首次覆蓋報告報告 丁丹丁丹分析師分析師趙峻峰趙峻。

41、1敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格人民幣:45.78 元 目標價格人民幣:52.00 元 市場數據市場數據人民幣人民幣總股本億股8.09 已上市流通 A股億股8.07 總市值億元370.20 年內股價最高最低元64.1842.24 滬深 。