1、海外聚焦高附加值杯面提升盈利水平。根據調研反饋，從盈利能力來看，各國杯面價格一般是袋裝面的 1.5-4 倍，杯面利潤一般是袋裝面的 2 倍左右;從目標市場來看，世界范圍內年輕人口并沒有下降，而且中產階級人口在新興發展中國家里正逐步增長，近10 年預計增長 40%左右;從公司優勢來看，得益于在方便面、湯類等長期專業經驗，公司擁有技術與質量優勢。因此，在未來消費升級趨勢下，日清在海外發力杯面市場有望提升盈利水平。日清的推廣方法包括產品設計、口味、產品便捷度與消費者心理等，目標是在2021 財年海外杯面銷售量相比2016 財年增。
2、展望未來，預計至少在商標之爭判決落地之前，紅牛纏斗一定程度上都將給其他品牌帶來較好的收割增量市場的窗口期。一方面，紅牛定價較高，消費人群主要為收入水平較高的白領，年齡層次亦或略高，而第二梯隊品牌主打性價比及年輕化，消費者以藍領及年輕人居多，消費群體為部分重合;另一方面，考慮到能量飲料具備較強的品牌粘性，且紅牛較第二梯隊的市場份額、品牌認知及渠道網點數量均存在較大優勢，故預計商標之爭短期內不會威脅紅牛領先地位，或帶來原有消費者的轉移。但紅牛品牌力持續受損，將利好第二梯隊品牌收割消費群體擴容帶來的增。
3、省內高端化是最強支撐，省外市場堅持破局。省內市場在古井貢酒的強渠道掌控下，醬酒沖擊影響有限，且省內高端化加速過程中，古井貢酒戰略先發布局，基本可以鎖定為安徽市場高端化的最大受益者，也是公司 200 億收入戰略目標的最強支撐。而省外市場重點運作蘇豫魯鄂等市場，湖北市場通過黃鶴樓品牌，河南、山東等市場當下受醬酒沖擊明顯，但在公司老名酒品牌支撐，加上團隊超強執行力下，當下迎浪而上、堅持破局，反倒可以在醬酒熱褪去后，再收獲中小品牌留出的市場空間。投資建議：結構提升加速，低基數下有望迎來業績彈性，維持“強推”。
4、產品向多品類、細分化、定制化、差異化、高端化等方向發展驅動價格升級。我們認為，隨著消費者對于健康、品質、個性表現等不同類型需求的不斷增加以及細化，未來包裝飲用水將朝著多品類、細分化、定制化、高端化等方向發展，更加精準營銷，而這也將進一步帶來價格的提升。1)多品類、細分化、功能化。目前包裝飲用水已經發展出了分別針對泡茶群體、家庭用水群體、母嬰群體、兒童群體、減肥群體、美容群體、醫療群體等不同群體的產品以迎合其消費需求。2)定制化、差異化。我們認為，除了通過打不同的產地標簽，強調不同水源地外，目前各大包。
5、 2/28 正文正文目錄目錄 一、徽酒概況：產銷大省，競爭激烈 . 5 1.1 底蘊深厚，產銷大省 . 5 1.2 競爭激烈，一超多強 . 6 二、對標蘇酒：市場規模有望達 330 億，首要任務是省外擴張及提升品牌力 . 8 2.1 對標蘇酒，消費升級趨勢下徽酒提升空間大 . 8 2.2 學習蘇酒發展路徑，持續省外擴張提升品牌力. 11 三、各有千秋，古井貢、口子窖引領徽酒發展 . 12 3.1 股權機制不同，民營國企各有所長 . 12 3.2 差異化香型，品牌辨識度持續提升 . 13 3.3 渠道側重不同，廠商合力開拓市場 .。
6、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品飲料行業深度報告 速凍風起，正當好時候 2 目 錄 一、行業概況：千億市場的好賽道 . 6 1.1 千億速凍，歷久彌新 . 6 1.2 細分品類：面米和調制食品占據主要份額，處于不同行業發展階段 . 7 1.3 國際對標：相較歐美日的人均消費水平，尚存很大空間 . 10 二、為什么我們看好速凍行業？ . 11 2.1 C 端：家務社會化趨勢，增加外食、外賣和速食需求 . 12 2.2 B 端。
7、 行業深度報告行業深度報告/食品飲料行業食品飲料行業 1 目目 錄錄 一、食品飲料行業總覽：行業相對價值凸顯 . 2 （一）宏觀經濟：持續轉好 . 2 （二）漲跌幅：2020 年 1-10 月食品飲料引領 A 股上漲 . 3 （三）財務指標：2020Q3 營收、利潤實現兩位數增長 . 5 （四）基金重倉：食品飲料重倉比例增加 . 7 二、食品飲料細分行業概況：恢復常態，中高速增長 . 8 （一）白酒：有所放緩，行業競爭加劇 . 8 （二）調味品行業：剛性需求，回歸常態 . 12 （三）啤酒：消費恢復 . 15 （四）乳品：健康意識增強，恢復較快 . 18 （五）食品綜合：疫。
8、概要概要 1. 核心觀點核心觀點 2. 外部環境分析外部環境分析 3. 主要子行業分析主要子行業分析 4. 估值對比與投資建議估值對比與投資建議 5. 風險提示風險提示 2 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 qRoRpPrPnMqMrQsQsPsNnQaQ9R6MmOmMmOpPlOpOpOfQoMmM9PrRxPxNsOrNMYnRrM 1. 核心觀點核心觀點 3 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 1）食品飲料行業整體受疫情影響較小食品飲料行業整體受疫情影響較小。2020年年前三前三季度季度，調味品調味品、。
9、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 4 4 月月 1818 日日 食品飲料 如何看待近期外資對食品飲料板塊的影響？ 外資研究報告 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：范勁松分析師：范勁松 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030001 電話：021-20315138 Email： 研究助理研究助理：房昭強：房昭強 Email： 分析師：龔小樂分析師：龔小樂 執業證書編號：執業證書編號：S0740518070005 Email： 分析師分析師：熊欣慰：熊欣慰 執。
10、 證券研究報告 / 行業深度報告 蘇酒龍頭發展模式差異研究蘇酒龍頭發展模式差異研究 報告摘要報告摘要： 江蘇白酒市場規模大，產品結構優于全國，地產酒強勢江蘇白酒市場規模大，產品結構優于全國，地產酒強勢，全國地位，全國地位 突出突出，洋河股份，洋河股份/今世緣是主要代表今世緣是主要代表。2018 年江蘇人口全國第五， GDP 全國第二， 城鎮人均可支配收入全國第四， 消費基礎強勁。 2018 年江蘇白酒市場規模約 400 億元， 2016-2018 年復合增速 24%， 高端 次高端占比 20%/22%，消費結構優于全國。競爭方面，地產酒強勢， 三溝一河。
11、 ）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 食品飲料行業深度研究報告 推薦推薦（維持維持） 疫情分析專題：短期影響不一，中線并不悲觀疫情分析專題：短期影響不一，中線并不悲觀 非典期間對板塊影響復盤：白酒等消費短期影響明顯但快速恢復，必選消費非典期間對板塊影響復盤：白酒等消費短期影響明顯但快速恢復，必選消費 影響較小龍頭跑贏。影響較小龍頭跑贏。非典疫情自 2003 年初爆發，持續時間約半年，受疫情影 響，GDP 及社零增速短期均有所放緩，但疫情在 7 月有效控制后，增速逐步 回。
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