電器消費

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款 渠道風云，大象革新渠道風云，大象革新 格力電器（000651）跟蹤報告2020.5.15 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 紀敏紀敏 首席家電分析師 S1010520030002 汪浩汪浩 家電分析師 S1010518080005 聯系人：林昱昊聯系人：林昱昊 聯系人：吳漢翔聯系人：吳漢翔 需求變化對應渠道模式變遷，家電發展史亦是一。

2、 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 可選消費可選消費 | 白色家電白色家電 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 格力電器格力電器 000651.SZ 目標估值：58.2-68.7 元 當前股價：51.57 元 2020年年03月月22日日 底部布局，靜待底部布局，靜待價值回歸價值回歸 基礎數據基礎數據 上證綜指 2746 總股本（萬股） 601573 已上市流通股（萬股。

3、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 證 券 研 究 報 告 家用電器 2020 年 01 月 07 日 格力電器 (000651) 空調領軍，基業長青 報告原因：強調原有的投資評級 買入（維持） 投資要點： 2013 年是地產與空調相關性的分水嶺，地產減速不改變行業成長邏輯。
新一輪地產底部 調整的持續時間延長導致空調增速放緩的區間難以判斷；從地產和空。

4、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 證券研究報告證券研究報告 家用電器家用電器 白色家電白色家電 竣工回暖已至，經營拐點可期竣工回暖已至，經營拐點可期 2020 年年 07 月月 07 日日 評級評級 謹慎推薦謹慎推薦 評級變動 維持 合理區間合理區間 34.58-38.22 元元 交易數據。

5、 1 變局之年，重新審視老板的“善變”變局之年，重新審視老板的“善變” 敏銳的應變能力是公司核心競爭力：敏銳的應變能力是公司核心競爭力：資本市場認為，公司過往的優秀表現 得益于渠道紅利，而忽視了其核心競爭力。
復盤老板電器，我們發現，其產 品更迭、渠道演變等歷程，均顯示出公司擁有優秀的戰略調整能力，在變化 的環境中搶占先機。
我們認為，當前廚電行業已產生諸多變化，未來發展也 存在一定不確定性，老板電。

6、 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 03 月月 23 日日 證券研究報告證券研究報告公司專題報告公司專題報告 持有持有 （維持）（維持） 當前價： 73.90 元 小熊電器（小熊電器（002959） 家用電器家用電器 目標價： 元（6 個月） 圈地自萌，小熊“賣萌”突圍圈地自萌，小熊“賣萌”突圍 投資要點投資要點 西南證券研究發展中心西南證券。

7、行業，收入破萬億。
家電行業的成長首先來自于產品的大規模結構升級，其次來自于各種品類創新層出不窮，再次是市場區域的擴張，不斷突破市場預期的天花板。
我們認為隨著中國家電業國際競爭力的增強和電商渠道滲透率提升，家電產品市場仍有進一步擴張的空間，行業龍頭更將在這一擴張過程中同時享受產業集中度提升的溢價空間。
市場也對家電行業的成長給予了恰當的反映，家電指數實際長期跑贏大盤，近5年行業累計收益率高達96%，跑贏大盤60%以上。
家電巨頭面向未來的發展路徑不在擴大傳統產品的產能以尋求成本優勢上，而在實現產業轉型和品牌高端化、市場全球化上。
家電產業轉型主要通過智慧家居的系統化、打造家電新體驗、品類擴張、跨界進入機器人等新產業進行。
品牌高端化主要以強大的研發團隊和市場觸角率先推出新品，通過產品代際領先來實現，引領市場消費潮流。
實現產品領先于同行，以確立高端品牌形象。
市場全球化主要通過大規模出口、境外投資和跨國并購進行，近年來跨國并購已逐步成為主要戰略。
這一戰略實現過程將是漫長的，尤其高端品牌的創建非一日之功，技術的自主創新也并非那么容易，布局早、開放式的企業更有潛力。
具有平臺式創新體系的企業則更具備長期競爭力。
因此，未來投資機會主要體現在產業轉型和品牌高端化、市場全球化戰略穩步推進的企業。
年度推薦組合基于產業轉型和品牌高端化、市場全球化的行業投資邏輯，我們推薦美的集團（00。

8、80 年代，經歷了三個階段：（1）有線時代：有線系統，構造復雜、售價高、定位高端；功能以控制為主；（2）單品時代：智能溫控器等智能單品熱銷，谷歌 32 億美元收購 Nest 推升行業熱度；以手機 APP 控制為智能化主要賣點的單品不斷出現，產品表現不及市場預期；（3）物聯時代：亞馬遜、谷歌等科技巨頭以音箱為切入聚焦家庭場景生態建設，廉價輕量化的智能家居控制系統出現。
從物聯網的視角來看，智能家居具備物聯網四大要素：感知層、網絡層、平臺層、應用層。
供需雙向推動，物聯時代智能家居迎來發展時點需求端：（1）C 端中產富裕階級崛起，年輕一代成為消費主力有力支撐智能家居消費；（2）B 端精裝修浪潮下，智能家居系統成為地產商實現溢價的可靠路徑；小區、公寓在管理端也存在智能化需求。
供給端：政策支持+ 巨頭推進的背景下，智能家居在產品端體驗更好，價格端更具性價比，渠道端電商與體驗館的崛起使購買更加方便。
我們認為智能家居如10 年前的智能手機，本質上是供給創造需求，供給端多重利好將激發需求端的消費潛力。
產業梳理及競爭要素梳理：產業鏈長，涉及范圍廣，參與方眾多智能家居上游是零部件企業和核心技術提供方；中游是智能家電等硬件生產商以及智能家居方案設計商；下游是銷售渠道，主要是B 端的房地產商、公寓及C 端的個人消費者。
此外，物聯網云平臺也是產業鏈的重要部分。
智能家居的盈利。

9、制作面包的口感仍有較大提升空間，不常用面包機的用戶中，49%是因為口感不夠好廚師機最不容易積灰，是最得力的廚房小助手;有廚師機的用戶中，九成都認為其揉面又快又好廚師機在用戶中的認知度還不高，超過30%的用戶因對其不了解而尚未購買淘寶厭貓是購買廚房小電器的最主要渠道，56.88%的用戶選擇在淘寶/天貓購買有制作相應食物的剛需，是推動用戶購買廚房小電器的最關鍵因素購買廚房小電器時，品牌知名度最重要，其次是基礎性能。

10、戴森銷售額排名前三。
美的涉及品類較多，科沃斯以掃地機器人為主，戴森以吸塵器為主，三者均價相差巨大。
目前國產品牌在生活電器市場占據主導地位。
TOP10品牌中，僅戴森和飛利浦是外國品牌。
行業整體分析：生活電器TOP品牌增長分析與去年同期（1-10月）相比，奧克斯與美菱增長最為顯著，海爾跌幅較大，TOP3品牌中只有美的增勢良好。
科沃斯與戴森在11月促銷季增幅顯著，而其余月份表現平平。
美的呈現波動上漲態勢，而海爾表現出緩慢下降的態勢。
重點品牌分析：美的電器與去年同期相比，美的電風扇的銷售額仍然高居第一，空調扇、掃地機器人出現較明顯增長，加濕器、除濕器、蒸汽刷/手持掛燙機雖然體量不大，但是同比增長均超過200%。
美的在新興小型家電上增長不容小覷。
重點品牌分析：奧克斯奧克斯主要的增長點集中在電風扇、干衣機和蒸汽刷/手持掛燙機。
電風扇增長絕對值最高，為1.72億。
蒸汽刷/手持掛燙機同比增長率最高，為408%。

11、元。
需求的巨大激增表明該行業的前景是樂觀的。
2.從供應方面來說，政府已經把電子產品制造放在了高度優先的位置，主要集中在諸如“數字印度”、“印度制造”以及支持電子制造業的政策上。
3.2016-2020年期間國內生產的年均增長率預計為27% ，到2020年將達到1,040億美元，而2010-2016年期間的增長率為9.6% 。
雖然2020年的預計產量有了巨大的飛躍，但是國內的產量預計只占國內需求的26% 。
本報告介紹了印度消費類電子產品、電子工業、計算機、電子元件、通信廣播設備等領域的發展狀況。
印度政府也在促進制造業的增長，并制定了行業相關政策規定。
報告闡述了這些措施的影響，投資者將印度視為一個具有重大附加值的全球制造業中心，這將推動電子產品制造業的發展。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：日本電氣公司（NEC）：印度電子電器制造PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VIP即送星球年會員需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報告。
知識星球加入請使用微信掃描以下二維碼往期回顧：加入知識星球后，可立即免費獲得該行業的報告合集打包下載鏈接新零售（。

12、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 鳴志電器鳴志電器（603728） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 19 日日 投資投資評級評級 行業行業 電氣設備/電機 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 22.5 元 目標目標價格價格 28.8 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 4。

13、Morgan Stanley）：2021中國半導體行業微處理器-投資者反饋的五個領域（英文版）（22頁）.pdf 。

14、UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjMwMTcyNzIy 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 老板電器002508 白色家電家用電器老板電器002508 白色家電家用電。

15、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
各項聲明請參見報告尾頁。
當渠道改革遇到壓貨模式當渠道改革遇到壓貨模式 格力渠道改革之后格力渠道改革之后仍可仍可壓貨 。
壓貨 。
格力正在進。

16、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋體;fontsize: 19pxspan stylefontfamily:宋體隨著span13億人口的增長，印度為世界提供了大量的機會。
不斷增長的人。

17、近年來國內清潔電器行業持續增長，6 年 CAGR 達到 21，3 年 CAGR 達到 7.近 三年來，掃地機器人 CAGR 達到 9.1高于整體清潔電器水平，對行業增長具有一定的拉 動作用。
2019 年以來全局規劃式掃地機器人得到普及。

18、與此同時，當下行業渠道銷售模式多樣化，消費者價格發現能力更強，選擇也更具多樣性。
2015 年開始，電商對于家電行業的影響開始加速，在國內市場大家電分銷占比逐年提升，截至 2019 年電商渠道在空調的分銷占比達到 3此外，京東阿里和蘇。

19、萌家電深入人心，渠道成熟客戶積累助力推新。
經過多年積累，小熊電器作為創意小家電的代表企業產品得到大批消費者的認可，通過粉絲社群營銷等方法提高了客戶黏性。
因此，當消費者產生個護生活小家電需求時，選擇小熊的概率明顯提高。
其次，小熊擁有成熟的銷售。

20、以空軍為例，隨著20 系先后列裝，我國空軍裝備換代節奏即將進入快車道。
隨著過去數十年的研究積累逐漸開花結果，以殲20運20直20 等為代表的我國新一代航空裝備開始列裝部隊，實現了中國空軍裝備的跨代升級。
經過一到兩年的小規模生產，產能不斷爬坡。

21、居民日常從事經濟生活的時間正在不斷延長，利用小家電釋放非經濟生活時間支出的需求正在提升，在有限的時間內最大程度的解放雙手提升效率成為當前消費者購買家電產品的主要驅動力之一，懶人經濟也應運而生。
這些消費者對智能家電智能設備也情有獨鐘，在日常生。

22、順應變革趨勢，結合中式需求，老板蒸烤一體機高效集成蒸烤功能。
隨著人均可支配收入的提高以及消費升級趨勢的來臨，消費者對生活質量的要求提高，在此背景下，能提高生活品質的蒸烤一體機逐漸進入大眾視野。
老板電器緊抓蒸烤一體機市場機遇，推出了自己的蒸烤。

23、公司持續加大研發投入，為產品競爭力提升奠定基礎。
公司持續加大研發投入， 20112020 年公司研發費用年復合增長率達24.52020 年公司研發費用為3.03 億元，研發投入規模持續居于可比上市公司首位。
2018 年以來，公司研發費用。

24、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 格力電器格力電器000651000651 白色家電白色家電 家用電器家用電器 TableDate 發布時間：發布時間：20220321 T。

25、1 繼電器行業研究報告 作者：張磊 一行業概況 一一繼電器繼電器行業發展行業發展概況概況 繼電器是一種當輸入量電磁聲光熱達到一定值時，輸出量將發生跳躍式變化的自動控制器件，其主要功能包括自動調節安全保護轉換電路等。
按繼電器的工作原理或結構特。