舍得酒業分析

1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 2 2 月月 1616 日日 食品飲料 透過廠家、商家、專家交流看酒業應對疫情之策 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：范勁松分析師：范勁松 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030001 電話：021-20315138。

2、一文看懂國臺 2020年06月05日 國臺酒業IPO招股書概覽 行業專題研究 姓名：訾猛（分析師） 郵箱： 電話：021-38676442 證書編號： S0880513120002 姓名：馬錚（分析師） 郵箱： 電話：0755-23976601 證書編號： S0880518080001 2 誠信 責任 親和 專業 創新 一文看懂國臺 請參閱附注免責聲明 目錄/ CONTENTS 白酒行業情況01 。

3、鉅華新時代，京東標價分別為1488、699元/瓶(53度、500ml )。
郎酒的2020年提價情況是6月25日，53度紅運郎500ml廠價上調199元/金;53度紅運郎998ml廠價上調499元/金；53度青云年500ml廠價上調299元/盒：53度青云郎998ml廠價上調699元/金7月1日，53度青花郎零售價上調至1299元/瓶，青花薈會員權益價格從989元/瓶上調至1049元/瓶。
7月29日，53度郎牌郎酒50Oml廠價上調29元/瓶；53度郎牌郎酒精品禮盒廠價上調59元/金9月17日，對醬香型產品實行計劃配額制，其中;53度紅.花郎酒紅十計劃外配額價為379元，建議零售價為498元;53度紅花郵酒紅十五計劃外配額價為579元，建議零售價為698元:53度青花年酒計劃外配額價為1179元，建議零售價為1499元。
推新情況是10月18日，習酒客藏1988(2020)升級版正式上市亮相，京東標價899元/瓶(53度、50Oml)4月25日，第四代紅花郎，紅十煥新上市，京東標價498元/瓶(53度、500ml)。
5月20日，推出兼香新品“兼香郎特孟非窖藏”，京東標價499元/瓶(50度、520ml)7月23日，推出郎脾郎酒2020紀念版，京東標價289元/瓶53度、500ml )，11月15日，推出青花郎2020重陽紀念酒。

4、產周期，2025 年茅臺酒預計實現約 5.6 萬噸產量。
茅臺前董事長季克良在告訴你一個真實的茅臺陳年酒中介紹過“每年出廠的茅臺酒，只占五年前生產酒的 75%左右。
剩下的 25%左右，有的在陳放過程中揮發一些，有的留作以后勾酒用。
”按照 75%的基酒勾兌老酒 10%左右的調酒比例，茅臺理論可售數量為 5 年前基酒產量的 85%左右。
由此預計 2025 年之后，茅臺酒每年的可供銷量約為 4.8 萬噸(實際銷量以企業的經營節奏為準)。
3萬噸系列酒技改項目開啟，預計與茅臺酒實現1:1等產。
截至2019年底，系列酒基酒計劃產能2.12萬噸，實際產量2.51萬噸。
10月30日，茅臺對新建成的醬香系列酒12棟制酒新廠房進行試生產，將增加4300噸的產能，正式揭開3萬噸醬香系列酒技改項目投產序幕，推進茅臺酒與醬香系列酒雙輪驅動的戰略目標。
參考2016-2019 年，系列酒的產能利用率約為1.15，到2022年，3萬噸醬香系列酒技改及配套設施完工后，系列酒計劃產能預計達到5.12萬噸，產量約5.89萬噸。
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數據來源【公司研究】貴州茅臺-復盤2020:質量為本穩字當頭-210127 (23頁) .pdf。

5、 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 證券研究報告 / 行業動態報告 關注關注醬酒崛起新趨勢醬酒崛起新趨勢，乳業板塊推薦伊利股份，乳業板塊推薦伊利股份 報告摘要報告摘要： 本周觀點：本周觀點：白酒：白酒行業呈現擠壓式增長，疫情加劇行業分化，龍頭集 中度提升趨勢明顯。
高端酒格局穩固，茅臺一枝獨秀，五糧液老窖向千元。

6、p重新構建新型廠商關系，賦能經銷商。
過去兩年來，廠商共建無疑是行業熱詞，眾多名酒品牌相繼推出激勵政策，以期在新時代下與新老經銷商建立更為緊密的聯系，圍繞新型廠商關系的創新策略以及落地行動，成為衡量企業是否適應市場變革的重要標準。
2019 年。

7、p2.7水井坊:產品結構加速升級，加速提升高端市場份額pp在經銷商大會上，公司對過去業績進行了總結:臻釀八號引領增量，井臺典藏穩步增長，江蘇浙江廣東等11個銷售省區已創造歷史全年最高，突破這些省在過去歷年的成績，多項指標實現突破，全方位發力。

8、p2021 年，公司將持續加強品牌建設，優化組織管理體系，聚焦戰略產品和重點城市，大力發展優質經銷商，加強市場基礎建設加強消費者培育，打造老酒品類第一品牌;公司將實施生產系統的智能化升級改造，持續完善生態產業鏈，加強老酒儲備，提升老酒品質。

9、p1.6. 市場打造：聚焦重點市場，億元市場逐步呈現pp劃分重點市場，聚焦資源投入，多點開花彌補大本營競爭激烈。
川酒市場中六朵金花 諸侯割據，其中五糧液瀘州老窖劍南春郎酒體量均超百億，在大本營群強并立的情況下，舍得通過全國化戰略市場下沉戰略。

10、1創新白酒：以江小白谷小酒肆拾玖坊為品牌代表，江小白谷小酒重新定義白酒對于消費群體的影響力，通過線上營銷曝光直播帶貨線下品牌活動等方式，實現白酒對于年輕群體的嶄新市場教育;肆拾玖坊則通過線下社群的形式，同樣在高集中度白酒市場找到突破口。
。

11、2.1.2 生產環境嚴苛，產能擴張受限pp就產區地理環境而言，醬酒對釀酒環境要求十分苛刻。
茅臺鎮作為醬香酒的主產地，其獨特的地理地貌優良的水質特殊的土壤及亞熱帶氣候是醬酒釀造的天然屏障。
但是，茅臺鎮的地域環境非常有限，故產能限制下已無法實。

12、產能置換，高端產能提升為未來發展打下基礎。
公司曾提出在 2020 年，國窖 1573 實現 200 億元的營收和 2 萬噸的銷量。
如果未來還是僅從百年窖池中生產國窖 1573，即使產能完全釋放也無法滿足公司 2 萬噸的銷量需求。
因此公司只。

13、20152019 年：天洋入主推進營銷改革，老酒戰略提升品牌價值pp20152017：天洋入主激進營銷大刀闊斧改革，舍得輕裝上陣。
2015 年，正值白酒市場漸漸復蘇，剛熬過深度調整期的舍得管理體制僵化，運營效率較低，產品也打不開高端市場，。

14、2.4 品味舍得：歷經四次迭代更新，品牌深入人心pp品味舍得是公司主推的核心大單品之一，2001 年上市，從創牌至今累計銷售數千萬瓶，是舍得酒業的經典之作，其基酒年份在 6年以上，并以 15年以上稀有陳酒調味而成，口感醇厚綿柔，開蓋就能聞。

15、白酒行業消費升級助次高端行業逐步擴容。
在白酒行業總量不增的大背景下， 次高端行業近年來卻逐步擴容，需求端增加引導消費升級。
近年來我國城鎮人 均可支配收入和人均煙酒消費支出均同步上升，消費水平的提升使得消費者對 于相對高價的次高端和高端白酒。

16、2.2 產品：順大勢立足次高端，產品驅動品牌pp恢復老產品，開發新產品聚焦打造重點產品，以產品驅動品牌，進行縱橫式的過渡。
主線為縱，將推出超高端舍不得產品，限量提價，站位 2000 以上;智慧舍得藏品限量不斷提價至 9001500 元價位。

17、在消費升級趨勢推動下，近年來我國次高端白酒市場規模不斷擴容，300800元的次高端價位帶成為了各酒企搶占消費者的 重要領地。
據前瞻研究院統計，次高端酒曾經是占比最小的價位帶，16年行業占比僅為 9，1619年復合增速高達 30， 直至 2。

18、開啟老酒戰略，打造品牌差異化優勢。
2020年，復星入主舍得，對公司進行內外賦能，加速公司成長。
舍得酒業擁有“舍得”、“沱牌”雙品牌，產品結構以次高端為主，其中舍得系列聚焦300-600次高端價位帶，核心單品品味舍得、智慧舍得處于高速放量期，沱牌系列則聚焦高線光瓶及腰部價位帶。

19、根據中國調味品協會數據，2018 年食醋產量規模前五企業分別為恒順醋業紫林醋業山西水塔海天味業和四川保寧分別占據 6.53.73.12.60.3，CR5 僅占比約 18.9，對比其他調味品子品類集中度較低。
2018 年百強調味品企業有 3。

20、營銷架構方面，公司針對主要品牌分別成立營銷公司，建立營銷公司大區辦事處三級體系，實行分品牌分區域運作。
公司實行管理下沉，將品牌推廣市場費用管控市場督查管理職能直接深入至重點區域，以實現品牌策劃費用執行效果檢查的系統有效管理。
2018 年。

21、隨著消費升級和高端酒提價，次高端的發展空間進一步打開。
一方面，上層高端白酒提價之后的漏出效應使次高端的性價比相對提升;另一方面，由于消費升級，人們不斷追求更高的消費層級，來自下線的消費者不斷涌入次高端，使得次高端的消費群體不斷擴大。
自上而。

22、渠道：FFC 模式免去中間商環節，直達消費者提升粘性pp建立總社分社大隊的組織形式，通過社群增強消費者粘性。
酣客公社的組織架構為總社分社大隊，口號是只和靠譜的人喝靠譜的酒。
公社作為白酒愛好者的社群組織，以酣客公司為總社，并認證各地由粉絲自。

23、解析醬酒行業的發展前景與競爭格局pp價格產能雙增長，醬酒規模繼續擴張pp醬酒提價已成趨勢，春節市場一醬難求。
20002017 年間，飛天茅臺出廠價從185 元上漲到 969 元，零售價更是從 220 元突破至 2000 元以上甚至 300。

24、大部分在任骨干及核心管理層均持有股權激勵，舍得干勁十足。
公司2018 年推出限制性股票激勵方案，分別授予核心高管及業務骨干三百余人合計近 778.1 萬股股份，天洋舍得糾紛后，伴隨管理層更換，公司注銷少部分獲授股份，注銷后大部分在任骨干及繼。

25、以真年份真老酒為核心產品賣點，為老酒產品賦能。
產品方面，公司以經典老酒藏品老酒藝術老酒三大老酒產品線打造老酒產品矩陣。
2020 年 8 月品味舍得藏品，智慧舍得藏品升級版正式上市，其中品味舍得藏品原酒壇儲不低于8 年，智慧舍得藏品原酒壇儲不。

26、家端：當前次高端優秀酒企均在聚焦資源培育 500800 元價格帶產品，搶占未來升級價格帶;渠道端：由于 300500 元價位產品渠道利潤逐漸透明，渠道推力明顯減弱，而 500800 元價位產品渠道利潤顯著較高，如青花 30洋河 M6等經銷商。

27、舍得卡位次高端核心價位段，營銷和渠道利潤保障大單品放量舍得品味 52 度和舍得智慧 52 度作為公司核心兩大單品，卡位核心次高價格帶，順應中高端白酒消費人群追求高品質飲酒趨勢。
舍得品味 52 度和舍得智慧 52 度作為公司核心次高端兩大單品。

28、2016年，中國人均葡萄酒消費量僅為1.3升，與法國意大利德國有很大差距，也低于全球平均水平。
中國葡萄酒消費還有很大的發展空間。
在傳統渠道，進口葡萄酒已占據了國內大賣場49的市場空間。
在電商渠道，進口葡萄酒占比高達8未來進口葡萄酒在國內。

29、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 公司深度報告 2021 年 12 月 05 日 強烈推薦強烈推薦A上調上調 主要矛盾理清，持續成長可期主要矛盾理清，持續成長可期 消費品食品飲料 目標估值： 當前股價：246.4 元 當下當下市場對于。

30、 1 證券研究報告 2022 年 1 月 25 日 公司研究公司研究 浴火重生，品味舍與得浴火重生，品味舍與得 舍得酒業600702.SH投資價值分析報告 買入買入首次首次 管理更迭，古酒煥新管理更迭，古酒煥新：公司具有中國名酒基因，但因高。

31、甘肅皇臺酒業股份有限公司 2021 年年度報告全文 1 甘肅皇臺酒業股份有限公司甘肅皇臺酒業股份有限公司 2021 年年度報告年年度報告 2022019 2022 年年 04 月月 甘肅皇臺酒業股份有限公司 2021 年年度報告全文 2 第。

32、2021 年年度報告 1 184 公司代碼：600084 公司簡稱：ST 中葡 中信國安葡萄酒業中信國安葡萄酒業股份有限公司股份有限公司 20212021 年年度報告年年度報告 2021 年年度報告 2 184 重要提示重要提示 一一 本公。

33、1 公司報告公司報告公司深度研究公司深度研究 舍得酒業舍得酒業600702食品飲料 老靈魂老靈魂，老酒坊：老酒，老酒坊：老酒重重啟新篇章啟新篇章 投資要點：投資要點： 射洪春酒寒仍綠，舍得源自公元762年射洪春酒，自唐傳承至今。
公司擁有優質。

34、請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 TableTitle 評級評級：買入買入首次覆蓋首次覆蓋 市場價格：市場價格：1 173.1073.10 分析師：分析師：范勁松范勁松 執業證書編號：執業證書編號：S0740。

35、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 復星入主老酒賦能,發展邁入新臺階 舍得酒業600702主要觀點主要觀點:行業:行業:享受享受次高端次高端行業規模行業規模擴容擴容和品牌集中化的和品牌集中化的紅利紅利 次高端行業有望維持領先白酒行業的成。

36、 有關分析師的申明,見本報告最后部分.其他重要信息披露見分析師申明之后部分,或請與您的投資代表聯系.并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明.舍得酒業 600702.SH 公司研究深度報告 品牌歷史悠久,復星協同賦能高增品牌歷史悠久,復星協。

37、 公司公司報告報告公司深度研究公司深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 舍得酒業舍得酒業600702證券證券研究報告研究報告 2022 年年 09 月月 07 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料白酒 6 個月評級個月。