攜程旅行

1、 公司報告公司報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 雙匯發展雙匯發展（000895） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/食品加工 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 40.41 元 目標目標價格價格 59.4 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 3,319.28 流通A 股股本(百萬股。

2、需求，梳理基站到終端市場新增量2019年迎來5G網絡建設，萬億級市場大門即將開啟。
我們梳理了從5G基站、傳輸到移動終端電子板塊主要的市場需求增量，看好其中天線、PCB、移動終端零部件的投資機會：1）MassiveMIMO方案有望顯著拉動基站天線需求；2）基站數量增加結合天線升級帶動PCB量價齊升；3）5G時期移動終端支持的無線頻段數量將翻倍，濾波器市場迎來快速增長；4）智能機背蓋非金屬化趨勢已成，陶瓷材料立足差異化有望在高端市場逐步滲透。
半導體國產替代正當時我們認為模擬半導體的弱周期屬性將使其繼續保持穩健增長；同時世界工廠及本土企業崛起使得中國成為世界最大的IC市場，在中國政府各類產業基金的支持下，半導體產能將持續向大陸轉移，看好具備優秀設計能力和規模成本優勢的IDM廠商，以及作為制造的下游配套環節、較為成熟的封裝測試產業。
光學光電子關注新應用拉動需求我們認為19年電視面板供過于求情況延續，但手機面板全面屏滲透率不斷提升，供需比下降，價格企穩。
此外由于折疊、屏下指紋等智能手機新需求，看好未來柔性AMOLED面板在智能手機市場的快速成長。
在LED方面，隨著MicroLED與MiniLED在顯示器和AR領域逐步放量，有望拉動LED芯片需求端持續增長。
投資組合我們看好5G產業鏈、半導體國產替代方面的投資機會，同時選取所處。

3、中有28來自移動設備，這突顯了旅行營銷人員在移動設備上獲得規劃者的機會。
隨著暑假的升溫，旅行者將專注于與家人和朋友一起計劃旅行。
為了了解2018年第三季度的出行情況，我們查看了7月，8月和9月的搜索情況。
亮點包括：9月份進行的三次旅行搜索中，有三次是針對兩組人群，這是營銷人員以夫妻為基礎的活動的機會。
82的短途旅客正在尋找七天或更短時間的旅行 - 旅行者希望在我們搬入秋季時享受短途旅行。

4、The 2019 Latin America Report on Travel Advertising State of the Industry Perspectives from Travel Marketers Around the World The 2019 Latin America Report on Travel Advertising2 To understand more ab。

5、工智能和數字平臺等技術進步為旅游業提供的機會，幫助推動旅行體驗走向更加無縫、無摩擦、高品質的軌道。
文化旅游一直是數字化創新應用的急先鋒和引領者，這是由文旅是社會消費集成者的屬性所決定的。
自從20 世紀90 年代互聯網商業化以來，文化旅游業一直是數字技術采用和顛覆方面的領軍行業。
通過推動快速將技術應用于運營和流程、新產品、服務和體驗，并采用打破范式的業務模式，文化旅游業一馬當先，引領潮流。
數字化也徹底改變了文旅行業的生產方式、交易方式，以及消費者的消費方式；從旅客的出行計劃安排、出行方式、住宿、餐飲、觀光體驗、交流互動等各個方面進行全面的重塑。
文旅企業由此也經歷了從數字化到數字化轉型，再到數字化重塑，一個不斷發展更新的過程。
盡管文化旅游行業的數字化進行得如火如荼，用戶行前、行中、行后的多種需求依然無法得到很好的滿足。
比如落地服務、個性化的旅游體驗、無憂的消費等。
畢竟，無論是OTA、搜索引擎、App、移動支付等數字化對于游客來說，都是線下實體在服務環節的改進、延伸或補充，消費者的要求不斷提高，需要文旅行業面向消費者新的需求變化，在商業模式、價值塑造、服務方式、用戶體驗等進行系統的梳理和重構。
作為本土咨詢公司的魁首，和君對文旅數字化發展保持這高度的關注，在持續探索和實踐過程中，不斷提煉和總結相關的模式、方法等，力圖為我國文旅行業數字化變革所涉及的戰略、組織、商業模。

6、響商旅公司的短期營收。
長期來看,對商旅行業是一次洗牌,并有可能帶動局部整合的出現,提升行業市場集中度。
數據顯示,中國商旅管理普及率不到10% ,遠落后國際市場40%的普及率。
伴隨疫情而來的,是一個優勝劣汰的過程,擁有良好現金流和技術能力、服務消化能力的商旅公司可能會在逆境中得到更為快速地恢復,進而在后續的反彈階段繼續領跑。
困局已經是既成事實,此時我們應該翻開硬幣的另一面,危中尋機。
放眼整個行業,疫情中技術的加持將強化企業”商旅管理”意識,企業客戶也將進一步感知到TMC的服務價值,并有助于TMC在疫情結束后得到更快速的發展;同時，全流程、一 站式的商旅服務趨勢將進一 步凸顯。
疫情之下,我呼吁廣大商旅企業能夠借助技術的力量,向善而行,共克時艱,承擔起更大的社會責任。
-攜程集團高級副總裁兼攜程商旅CEO方繼勤重點內容摘要1、在全球經濟承壓、貿易爭端、制造業縮緊等不確定性因素影響下，2019年全球商旅支出僅增長3.1%，這是經濟危機以來的最低增長率。
作為全球最大商務旅行市場，2019年中國差旅支出增速同樣放緩，降至5.9%。
2020年 受新冠肺炎疫情影響,全球商旅業不確定性迷霧增強,差旅支出出現首次負增長已經無可避免。
2、中國商旅管理市場持續增長,但管控市場份額仍然十分有限。
管控力度和市場成熟度呈現正相關性,一二線城市對于專業差旅管理公司(以下簡稱TMC )的認知。

7、19年相比，商務旅行在結構上將減少25%。
永久性的改變將對國際和國內旅行支出產生顯著影響，因為商務旅行支出約占旅行總支出的20%。
圖12：選定經濟體： 國際飛行公里圖13：選定經濟體：國內飛行公里報告發現，全球商務旅行量受到1%的影響，航空公司利潤受到10%的影響。
這反映出商務旅行占全球航空公司收入的40%，盡管只占旅客總量的15%。
此外，商務旅行活動減少也會影響與當地服務相關的其它資金流動，如餐館和酒店。
在酒店利潤方面，企業收入占總收入的70%，因此，商務旅行減少25% 將對總收入造成約18% 的影響。
商務旅行減少對環境的影響：航空業僅占全球碳排放量的2% ，然而，企業行為的結構性改變可能會對未來的氣候產生更有意義的影響，因為據國際能源機構估計，如果航空公司繼續保持在新型冠狀病毒肺炎疫情之前的增長道路，到2050年，它們將占全球碳排放量的9%。
此外，盡管航空公司的利潤高度依賴于商務旅行，但對環境的影響取決于航班數量，而不是某人為座位支付的價格。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：花旗銀行（Citi GPS）：改變企業行為：能否在后疫情時代帶來更加綠色的未來。
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8、活用戶與2019年12月相比，恢復率分別達到74.5%、78.9%、 92.1%。
從數據顯示中，2020年旅游行業融資額創新高，達420億元在行業低谷期，資本大舉抄底旅游資產，同比增速13.3%;其中單筆融資金額近4億元。
2020年在線旅游行業數據分析2020年中國在線旅游交易額同比下降50.9%，OTA平臺占比67.1%，而在線直銷平臺占比32.9%。
OTA平臺取代在線直銷平臺占據占主導地位。
在線旅游市場呈現“一超多強”格局，攜程旅行占比40.7%，遠超于美團和去哪兒。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源fastdata極數：2020年中國在線旅游行業報告（49頁）。

9、行社組織、接待國內游客情況旅行社組織、接待國內游客人次總體增速較慢，人均出游天數無顯著變化。
2012 年和2019 年我國旅行社組織國內游客人次分別為1.44 億、1.77 億，年均復合增速2.99%;接待國內游客人次分別為1.63 億、1.84 億，年均復合增長率1.75%;純地接國內游客人次為0.19 億、0.08 億，年均復合增速-11.68%。
值得注意的是，不論組織還是接待國內旅游人次的年均復合增速均不高，并且地接業務在2016 年和2019 年的下降幅度比較明顯，僅達到百萬人次的級別。
二、旅行社外聯、接待入境游客情況分析圖2 旅行社外聯、接待入境游客情況旅行社接待國內游客人次增速低于國內旅游總人次增速，旅行社接待人次占比維持低位。
2012 年至2019 年我國國內旅游人次年均復合增速為10.65%，高于旅行社國內組織、接待游客人次增速，在一定程度上說明近些年旅行社組團、地接業務受到自由行、自助旅游形式的沖擊。
從旅行社接待國內游客人次占國內旅游總人次的比例角度來看，2012 年為5.51%，隨后開始出現下降趨勢，到2019 年占比僅為3.08%。
三、旅行社組織出境游客情況分析圖3 旅行社組織出境游客情況2012 年我國旅行社外聯入境游客人次為1,643.64 萬，到2019 年下降至1,227.29 萬，年均復合增速為-4.09%，說明我國旅行社在境。

10、望房子越大，性能越好。
2020年的住宿需求變化，按美國整個住宅房間數：二、旅行住宿的曲線趨勢和長期停留今年4月，AirDNA發布了關于為什么中期住宿可以挽救短期租賃的調查結果。
事實證明，度假租賃所提供的便利設施、空間和長期折扣是必要的生存浮標。
遠程工作的興起在很大程度上推動了對工作和娛樂度假的需求。
我們的停留時間數據顯示了兩個有趣的趨勢。
首先是3月和5月之間的反復無常。
而短期預訂(1-7天)占大流行前所有預訂的80%，在春季下降到約30%。
其次，長期停留似乎并非曇花一現。
不僅8天以上的逗留時間沒有恢復到大流行前的水平，而且自夏季以來一直在穩步上升。
目前，長期停留的游客數量是2019年的兩倍。
進入2021年，僅僅依賴于短期、昂貴的周末住宿的主人可能需要重新調整。
7天以上的旅行延長逗留時間翻了一番(按逗留時間計算的旅行百分比)：三、季節性并不是影響旅行住宿租房最活躍的指標2021年，房東和物業經理可能會重新考慮季節性因素。
從歷史上看，季節性并不是最活躍的指標滑雪勝地的預訂量在冬季最多，海灘的預訂量在夏季最多，而市中心的預訂量則更為一致。
然而，2020年導致了正常的季節性模式的改變。
對于像加州科切拉谷這樣夏季旅游通常比較慢的地方來說，今年沒有出現季節性變化。
盡管天氣非常暖和，客人們還是愿意預訂出租房。
疫情導致正常旅行住宿季節性指標發生變化：。

11、至23%和33%增至39%。
去年夏天，LATAM的代理商預計將恢復其疫情訂前水平的51%，在秋季調查中下降至35%，而在第二季度下降至29%。
在一月份初進行的調查。
同期，歐洲和俄羅斯的代理商預計在2021年1-5月的預訂數量中，2020年夏季調查將恢復41%，秋季恢復24%，1月恢復18%。
亞洲代理商始終保持在行業平均水平以下，并預計每個季度的復蘇程度最為謹慎。
多個國家/地區的代理商都緊貼秋季計劃，例如去年10月，國際代理商估計將在2021年9月至12月恢復2019年預訂水平的58%，目前已上升到59%。
圖2 預計與2019年相比，學生預訂/收入的百分比代理商自從秋季調查以來，行業平均水平一直保持在同一水平：51%的組織擁有足夠的資金來維持未來6個月的業務。
10月份，有67%的服務提供商在沒有任何支持的情況下保證其運營的安全性，而現在這一數字已降至44%。
到2021年7月，超過一半的參與學校將不得不利用政府的支持，對其運營進行大刀闊斧的改變或兩者都進行。
實證明，代理商是國際教育行業中最靈活的組織類型，但這是相對的，因為我們仍然只談論其中的56%，他們對自己未來6個月的業務可持續性充滿信心。
國際代理商的信心最強，有71%的人可以在沒有任何支持的情況下以目前的收入來源再經營6個月。
所有其他地區的比例都保持在56%以下，這是該機構的平均值，顯示的是能夠在沒有幫助或急劇。

12、 中國旅行服務業發展報告中國旅行服務業發展報告2017 一、中國旅行服務業運行特征一、中國旅行服務業運行特征 二、市場面：中國旅行服務業的規模和結構二、市場面：中國旅行服務業的規模和結構 三、消費面：中國旅行服務業的游客消費行為三、消費面：中國旅行服務業的游客消費行為 四、產業面：中國旅行服務業的產業主體發展狀況四、產業面：中國旅行服務業的產業主體發展狀況 五、中國旅行服務業創新趨勢和發展建議五、。

13、Issue 3 2018 G L O B A L T R A V E L Insights Inside This Issue Profiles of the heaviest travel planners for this quarter Regions focused on solo travel searches vs group travel searches Key takeaways。

14、有意義的旅行仍在延續，人們期望通過旅行和所愛之人建立情感連接，獲得深度的旅行體驗更為重要。
夏季旅行平均計劃出游天數接近8天，95的旅行者對夏季旅行充滿期待，約三分之二的受訪者正在規劃或已經預訂了今年的夏季旅行。
7成親子游人群計劃選擇民宿，5。

15、3.免稅競爭格局3.1 疫情改變全球免稅競爭格局旅游零售龍頭集中度快速提高，Dufry連續5年旅游零售規模最大。
全球旅游零售規?？焖僭鲩L，2010年全球旅游零售規模超20億歐元的僅DFSDufry拉加代爾三家免稅運營商，從第八名運營商開始旅。

16、疫情好轉，旅游復蘇，旅行帶動旅拍發展的同時，旅拍市場反哺旅行地的發展隨著國內疫情好轉，旅行出行呈現復蘇趨勢，尤其是五一假期間，旅行外出的消費需求得到釋放，短途周邊游城市戶外的輕旅游增多，國內旅行消費水平整體有所提升，同時因拍而旅的新消費趨勢。

17、本章節我們將圍繞著彤程新材上下游垂直整合的布局進行分析該戰略布局能為公司帶來的兩大優勢：研發能力及利潤潛力。
光刻膠為集成電路制造核心材料，樹脂為其主要原材料，其成本占比超過 50，而在高端ArF 和KrF 光刻膠中，其成本占比更是超過了70。

18、目前國內上市的 PARP 抑制劑共 4 款其中 1 款為進口品種，包括阿斯利康的奧拉帕利再鼎醫藥的尼拉帕利恒瑞醫藥的氟唑帕利，以及 2021 年新獲批的百濟神州帕米帕利。
此外，國內目前僅有英派藥業一款在研 PARP 抑制劑進入臨床 3 期階。

19、在前文第一章節我們看到中國晶圓代工廠商在未來的擴產規劃將會十分巨大，8 寸的產能將在未來實現從當前 74 萬片月增長至 135 萬片月，12 寸產能將從當前 38.9 萬片月增長至 145.4 萬片月，分別將實現 82及274的增長，將會直。

20、摩飛品牌是如何成為爆款的正如前文所提，核心競爭力在于其平臺型技術。
消費者洞悉和全渠道營銷則是必要手段，基于品類垂直化與功能差異化的小家電，依托線上渠道及社交化的營銷手段，實現對新消費人群的高效觸達，鑄就爆款。
國內外接壤程度增強，消費者對西式。

21、The Cirium Traveller Intelligence Report 2021 China Survey PREPARED BY AUDIENCENET FOR CIRIUM OCTOBER 2021 October 20212。

22、2021 Cirium 中國旅行者報告 調研報告 由CIRIUM委托AUDIENCENET編寫 2021年10月 22021年10月 2021 Cirium 中國旅行者報告 背景 Cirium 睿思譽 委托PC Agency及其全 球研究合。

23、1中國電競酒店市場研究報告20212008 年，國家體育總局將電子競技改批為第 78 個正式體育競賽項目，一些高校陸續開設了電競相關的專業和培訓項目，電競的社會認知逐漸趨于積極正面，其內涵和外延也隨之發生變化。
近年來，電競產業呈現出體育化大。

24、BCD Travel發布了2022年商務旅行趨勢報告，對2022年的商務旅行趨勢進行了預測。
在過去20個月左右的時間里，大部分日常工作交流都轉移到了網上，員工的生產力和公司的利潤幾乎沒有下降。
公司被迫迅速適應新的工作環境，并廣泛使用虛擬通信。

25、62 33 5 57 12 24 7 15.0 12.2 9.5 7.5 6.8 6.1 5.4 4.1 3.4 3.4 愿意 不愿意 不確定 37.1 24.9 18.3 15.6 4.1 23.9 18.9 17.9 15.4 11.9。

26、 世界旅游城市月刊 NOV 2016 1下轉第三頁隨著政策利好需求增加冬奧助力，目前中國的冰雪旅游產業正處于快速發展期。
據冰雪產業發展研究報告和中國滑雪產業白皮書顯示，近 5 年來中國平均滑雪人次為 6880000，平均滑雪人數 51284。