光明乳業公司

1、 行業專題行業專題報告報告 請務必閱讀正文之后的免責聲明請務必閱讀正文之后的免責聲明 渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格渤海證券股份有限公司具備證券投資咨詢業務資格 1 of 23 消費升級冷鏈助力消費升級冷鏈助力 巴氏殺菌乳有望駛入快車道巴氏殺菌乳有望駛入快車道 乳制品乳制品行業專題報告行業專題報告 專題研究小組成員專題研究小組成員： 。

2、 1 汾酒汾酒 2 2019019vsvs. .洋河洋河 2 2009009，新起點新起點前路光明前路光明 本報告出發點是思考本報告出發點是思考整體上市后，站在新起點如何整體上市后，站在新起點如何展望展望未來。
未來。
2017-2019 年公 司管理層三年任期考核結束， 以三年連續快速增長， 超額完成指標完美收官。
2019 年是承前啟后非常重要的一年，在這一年，公司基本完成整體上市，管理層換屆。

3、社會等外部環境的變化，也帶來了新的風險和挑戰，值得管理層和監管機構關注。
數字化運營風險仍然是保險公司董事會經常談及的關鍵風險。
數字化時代，企業迫切需要更好、更高效的科技，然而網絡犯罪的威脅也越來越凸顯。
伴隨而來的是變革管理風險，外界質疑保險公司是否能夠擁抱技術變革和虛擬世界。
變革管理是否成功，往往取決于保險公司如何看待變革 是將這些風險視為機遇，主動出擊，淘汰舊系統、升級成以客戶為中心的新系統，還是疲于奔命，被動應對？無論哪種情況，無論從哪種角度看，都亟需提升員工技能，才能抓住機遇或直面挑戰。
監管上一期調研中，監管風險整體下降，變革管理成為了最大風險。
本期調研中，監管風險有所上升。
這主要是受2017年以來引入的新監管規定（例如歐洲的保險分銷原則 (IDD) 、通用數據保護條例 (GDPR)和各種新的行為準則），以及即將實施的新會計準則（主要是國際財務報告準則第17號 (IFRS 17) ），所驅動。
在規定時間內應對和實施這些新的監管規定或準則，對全球的保險公司來說都充滿挑戰。
可持續發展2019年的調研結果顯示，氣候變化的風險急劇上升，排名險些進入前五。
預計氣候變化和可持續發展將繼續獲得全球保險業、商界和國家層面的高度關注。
氣候變化將如何影響行業的財務風險？保險公司和監管機構將如何應對這一挑戰？應對這些重要風險最有效的方式，是挑戰現狀和鼓勵。

4、需求占全美總需求的在正常的上課日，政府為學生提供約3,000萬份午餐和1,500萬份早餐，每餐都提供一份牛奶。

5、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 行業深度報告 低溫奶風口已來，尋找乳業下一個結構增長點低溫奶風口已來，尋找乳業下一個結構增長點 報告摘要：報告摘要： 巴氏奶行業量價齊升，駛入加速期。
巴氏奶行業量價齊升，駛入加速期。
隨著冷鏈設施逐步完善、生鮮 電商興起、 消費者加速培育和奶源質量提高， 巴氏奶行業增速從 2015 年。

6、這份報告名為詳細描述了四大類消費者偏好的變化:主食、手機、服裝和食品訂購。
總的來說，我們對行業強勁復蘇持樂觀態度。
該報告還分享了零售商的前進道路，無論是在必要的和非必需的領域，以領導和贏得不斷變化的需求動態。
印度擴大富裕和精英家庭的基礎：印度三分之一的人口正在城市化：印度計劃減少開支的人數減少：隨著消費穩步復蘇，零售業有望在2021年復蘇。
印度零售市場的增長速度一直高于幾個更大的經濟體，預計這種情況將持續到2030年。
未來幾年，零售商將有很大機會從不斷增長的需求中分一杯羹。
然而，他們需要迎合不斷變化的需求動態和重新評估他們的價值主張的基礎上。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：波士頓咨詢公司(BCG)：印度零售業復蘇：引領新現實。

7、美國乳制品行業面臨的困境 長期趨勢，以及對中國乳業的啟示 2020年10月 摘要 引言 新冠的市場影響 液態奶加工商面臨的不利趨勢 巨頭破產和液態奶消費量減少 液態奶產品的“零售到農場”毛利下降 在需求萎縮的情況下增加產能 自有品牌和去品牌化 零售競爭加劇，整合加速 零售商垂直整合 乳制品合作社的合并與垂直整合 高端乳制品差異化 生乳生產情況及牧場倒閉 奶酪和黃油生產推動生乳需求量的增長 傳統奶牛。

8、工和合作伙伴的影響的電信公司可以使自己定位，以更有效地做出響應。
電信公司的戰略性選擇1.融合堅持提供集成服務的傳統電信公司傳統模式的公司之間的競爭將進一步加劇。
優質產品捆綁通常會吸引大部分價值，這可能會推動電信公司整合固定和移動服務，并加速市場整合。
此外，許多這些集成電信公司將開始將第三方服務與他們的核心產品捆綁在一起，同時將其網絡開放給其他企業以用于各自的業務。
2.以價值為中心隨著獨立連接的進一步商品化，客戶將越來越多地選擇低成本，“足夠好”的服務。
因此，注重價值的電信運營商將選擇放棄傳統模式中一些最昂貴的方面，并專注于由自動化和自助服務工具提供支持的更集中的覆蓋范圍，狹窄的產品線以及客戶服務功能，從而參與競爭。
3.純基礎設施將網絡資產分離為獨立實體變得越來越普遍。
與綜合運營商相比，純電信基礎設施公司的優勢包括能夠更自由地轉售其資產并提高其網絡利用率。
這將為所有參與者創造價值。
4.輕資產隨著網絡基礎設施變得越來越廣泛，只能在需要時才租用資本密集型的網絡資產。
這將產生一類資產輕型電信公司，它們可以通過超過支付網絡租金成本的服務來賺取足夠的利潤。
其結果將是資產輕型模型不僅在連通性方面激增，如提供托管網絡服務，而且在消費者和企業網絡安全、醫療保健通信服務和許多其他領域。
5.智能化平臺隨著數字經濟的發展，對核心的、以網絡為核心的電信能力的需求將會激增。
電信公司有機會通過配置其能力，在數字。

9、 請務必閱讀正文請務必閱讀正文后的后的聲明及說明聲明及說明 證券研究報告 / 行業動態報告 關注關注醬酒崛起新趨勢醬酒崛起新趨勢，乳業板塊推薦伊利股份，乳業板塊推薦伊利股份 報告摘要報告摘要： 本周觀點：本周觀點：白酒：白酒行業呈現擠壓式增長，疫情加劇行業分化，龍頭集 中度提升趨勢明顯。
高端酒格局穩固，茅臺一枝獨秀，五糧液老窖向千元。

10、的關鍵市場。
此外，60%的印度服裝出口到這兩個市場。
美國和歐洲的門店將繼續關閉3-4個月，預計GDP將減少4%至6%。
美國市場的恢復速度將會超過歐盟。
與歐盟消費者相比，美國消費者更年輕、更富裕，也有強迫性的購買習慣。
美國和歐盟市場預計分別減少40%和45%。
圖2 實際GDP增長率全球紡織和服裝格局的新出現的變化1、消費者的發展趨勢：健康、衛生和安全是首要關注的問題，減少可自由支配的支出，更多的在線存在。
2、零售市場發展趨勢：電子商務的快速增長，直接面向消費者品牌，從“快時尚”到“慢時尚”。
3、采購的趨勢：中國工廠搬遷，買家將幫助開發埃塞俄比亞等新基地。
4、產品發展趨勢：抗菌處理，一次性但可循環利用的產品。
印度紡織和服裝工業的重點領域1、在核心類別中的共享合并2、產品多元化3、出口市場多樣化4、與現有買家的業務合并文本由云閑原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：瓦齊爾顧問公司：新冠疫情對印度服裝業的影響。

11、大的一次為DTCC的股票清算子公司，國家證券清算所記錄的交易價值日公司(NSCC)。
那一天，在系統中流通的股票價值超過了3.51萬億美元，然而，需要最終結算的實際美元價值減少了98%以上，僅為803億美元。
要降低驅動保證金要求的風險，最合理的方法是縮短結算周期。
實際上，風險模型模擬已經表明，波動性成分NSCC的邊際可能會減少41%通過移動到T+來自客戶的反饋加快標準結算周期的主要動機是顯著降低風險和可能導致的保證金要求的相關降低，特別是在高波動時期和強調市場。
客戶反饋這個行業現在比以往任何時候都更準備推進。
關于加快解決T+1問題的對話但實現T+0的障礙，特別是瞬時的，實時結算總額現在太大。
通過DTC的控制檢查從成員的投資組合中刪除，以計算NSCC的利潤需求，一個新的，模擬的，風險值(VaR)需求被計算在剩余的投資組合。
這項研究使用了2020年8月、9月和10月的數據，結果始終是正面的，表明NSCC VaR的日平均降幅約為11%。
建議作為一個階段性的推出，也許在未來2-3年-夜周期綜合解決方案，一個產業轉移到T+1，最后，綜合結算日周期-綜合結算模式被廣泛社會化。
雖然模擬結果沒有被分享，但反饋是壓倒性的積極。
實現凈t +0和實時結算(RTGS)的障礙盡管有上述優點，但該行業也強調了在此之前需要克服的幾個挑戰使T+0成為現實。
客戶觀察到，移動到實時結算系統，而非常理論上的吸。

12、2. 復蘇勢頭強勁但不平衡消費者總體上準備再次消費，儲蓄率高，信心增強。
消費者在新冠疫情期間儲蓄更多，但現在很多人已經準備好消費。
政府刺激計劃將繼續支持零售支出，但低收入工人受新冠疫情的影響不成比例，在經濟復蘇過程中有被拋在后面的風險。
由于受到抑制的需求，經濟將出現強勁復蘇，但考慮到消費者可支配收入水平的不同，復蘇將是不均衡的。
3. 電子商務加速隨著客戶保持渠道忠誠度，電子商務采用率的激增將持續下去。
隨著零售商解決供應緊張問題，電子商務將永久性轉變。
由于運營和基礎設施、航運和價格競爭，電子商務的經濟性仍將面臨挑戰。
尤其是對于雜貨店、俱樂部商店和大眾零售業來說，但經濟形勢依然嚴峻。
電子商務新的市場份額的很大一部分可能是永久性的問：一旦新冠疫情病例不再引起關注，你會增加或減少這些行為嗎?4. 注重健康和清潔新冠疫情永久性地改變了消費者的支出和對健康和福利的期望，零售商應擴大這些類別的產品新冠疫情使人們更加關注個人的心理健康和福祉，進一步影響了消費者的選擇。
5. 人口遷移人口正在從城市核心區向郊區轉移，但有部分回歸的早期跡象。
零售商將需要重新檢查足跡、客戶覆蓋率和當地商店的分類。
新冠疫情已將住房需求從密集的市中心轉移到郊區按密度分組的12個最大MSA的租金指數持久的消費趨勢將影響每個類別的恢復時間表2021年，隨著消費者走出家門外出就餐，雜貨店將出現小幅回落。
鑒于偏遠地區工作的增加和對衛。

13、譽，提高了ESG評級;近八成的人看到了效率和生產率的提高，一半以上的人降低了包裝成本，增加了銷售額。
減少廢物是制造商最大的環境優先事項(71%的受訪者)，同時減少排放足跡(62%)。
從可持續發展計劃中看到商業利益的組織比例 圖12.制造商們雄心勃勃，但只有少數公司有望成為可持續發展的制造商。
各組織的目標是到2040年實現重大里程碑：91%的組織目標是實現100%的可再生電力，87%的組織目標是實現碳中和。
平均而言，企業的目標是將塑料使用量減少55%，而94%的企業預計到2040年，其三分之二(68%)以上的業務將實現零浪費。
然而，只有51%的組織將目標與巴黎協定的目標保持一致。
只有11%的已啟動的可持續發展計劃正在整個組織中積極推廣。
只有10%的制造商專注于真正可持續的制造所要求的整體6R方法。
制造業組織有雄心勃勃的可持續發展目標你打算在哪一年實現這個目標，還是已經實現了這個目標?圖23.技術和數據對于加快可持續發展議程至關重要。
超過一半的制造商已優先部署技術，以滿足其可持續發展議程并推動經濟增長。
自動化，其次是人工智能/機器學習和數據分析是最廣泛采用的技術。
由技術和數據驅動的創新將幫助制造商提高可持續性，同時確保盈利增長。
4.根據分析，制造商有五種最佳做法：協調業務團隊和可持續性管理人員，解釋績效和可持續性之間的協同作用，并確定聯合議程。
與客戶和供應商合作，減。

14、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 深耕煉乳深耕煉乳&根基深厚，全力拓展固乳根基深厚，全力拓展固乳機會市場機會市場 熊貓乳品（300898）投資價值分析報告2021.1.25 中信證券研究部中信證券研究部 核心.。

15、p鋰價向上趨勢已現 安全邊際何在pp上輪供需價格周期復盤nbsp;pp下游需求引發供需失衡，鋰價上漲。
全球鋰資源供需自 2014 年免征新能源汽車稅起，總體呈現持續上升趨勢。
2015 年，下游電池企業擴充的產能在 2015 年陸續放量，加之。

16、p公司氫氧化鋰具備明顯的成本優勢。
我們總結了全球主要鋰業公司近年已建成和在擬建的大型氫氧化鋰項目成本，發現公司在氫氧化鋰生產線的投資上有著巨大的成本優勢。
馬洪三期 5 萬噸項目投資成本為 1.53 萬元噸，ALB 在澳洲的氫氧化鋰投資成本為。

17、p構筑可復制擴張模型，開啟第三輪并購nbsp;pp回顧兩輪并購，外部并購amp;內部整合能力進化顯著。
對比第一amp;第二輪并購，新乳業在整合節奏的把控標的的選擇后續整合的速度amp;質量等方面均有明顯提升。
nbsp;pp整合期明顯縮短：2。

18、2019 年，在我國進口乳品的來源地中，按進口額排名前三的分別為新西蘭荷蘭和愛爾蘭。
其中新西蘭進口量 127.6 萬噸，金額 47.4 億美元;荷蘭進口量 18.8 萬噸，金額 18.5 億美元;愛爾蘭進口量 10.6 萬噸，金額 9.5。

19、公司的產品創新及升級對當前消費趨勢洞察精準，近年來如針對中國消費市場對天然有機等高品質產品投以更多關注;公司陸續推出r金典,有機高端常溫純牛奶系列，2020年有機液體乳零售額比上年同期增長高達 35.1，市場占有率達到50.6，在對應細分市。

20、經銷為主、直營為輔，穩步自華東向全國拓張以營銷中心為核心，旗下六大部門相互配合。
公司經過多年經驗，探索出區域推廣和學校、早餐等特通渠道相結合的銷售體系。
2020H1 公司自有銷售員工300 余人，歸屬于營銷中.。

21、李子園含乳飲料毛利率高于可比公司整體水平。
2017 年至 2020 年可比公司平均毛利率約 40.040.141.134.2020 年李子園毛利率達 37.2，高于可比公司平均毛利率 34.9的水平。
經銷為主直營為輔，穩步自華東向全國拓。

22、 伊利除自建牧場外，原料奶供應商還有輝山乳業優然牧業賽科星中地乳業和西部牧業等。
伊利幾乎掌握了我國北方的大部分優質牧場。
蒙牛擁有直控的富源乳業以及控股的現代牧業和中國圣牧，也擁有較多的規?；翀鰞?。
新乳業先后收購了四川華西乳業蘇州雙喜湖。

23、2022 年深度行業分析研究報告 1. 新乳業：聚焦低溫奶業務，多品牌布局 . 7 2. 低溫鮮奶：奶源冷鏈渠道品牌四驅. 11 2.1 奶源：以點帶面，全國化布局 . 12 2.2 鮮生活冷鏈護航渠道革新打通低溫鮮奶供應鏈. 16 2.3。

24、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 乳業春節開門紅，政策加持關注餐飲產業鏈乳業春節開門紅，政策加持關注餐飲產業鏈 食品飲料行業大眾品深度跟蹤2022.2.22 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 年初至今，年初至今，受。

25、中國乳制品進口情況報告中國國際進口博覽會參展商聯盟乳業專業委員會2021 年 11 月中國國際進口博覽會參展商聯盟乳業專業委員會介紹乳業專委會于 2020 年 7 月 26 日正式成立， 現有 13 家企業參加，雀巢公司任會長單位，恒天然和。

26、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2022 年年 05 月月 06 日日 證券研究報告證券研究報告公司深度報告公司深度報告 買入買入 首次首次 當前價： 12.29 元 廣汽集團廣汽集團601238 汽車汽車 目標價： 21.62 元6 個。