恒瑞醫藥分析

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/醫藥與健康護理醫藥與健康護理/化學制藥化學制藥 證券研究報告 恒瑞醫藥恒瑞醫藥（600276）公司深度報告公司深度報告 2020 年 04 月 17 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 股票數據股票數據 Table_StockInfo 04 月 17 日收盤價 。

2、1 1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 證 券 研 究 報 告 醫藥生物 2020 年 01 月 22 日 恒瑞醫藥 (600276) 新人輩出，基業長青：全球最佳的醫藥資產之一 報告原因：有新的信息需要補充 買入（維持） 投資要點： 大型藥企的典范， 可能是全球范圍內最好的醫藥資產之一。
因為 1） 富有遠見的管理層； 2） 強大的執行力 3）2015。

3、1 / 62 公司研究|醫療保健|制藥、生物科技與生命科學 證券研究報告 恒瑞醫藥恒瑞醫藥(600276)公司研究報告公司研究報告 2020 年 03 月 23 日 歷久彌新，歷久彌新，王者風范王者風范 恒瑞醫藥公司深度恒瑞醫藥公司深度 報告要點：報告要點： 帶量采購和醫保談判帶量采購和醫保談判常態化常態化，結構化產品調整不懼降價，結構化產品調整不懼降價 持續性的創新能力+有階梯性的管線產品。

4、 Table_Info1 恒瑞醫藥恒瑞醫藥 600276.SH 首次覆蓋首次覆蓋 行業：醫藥生物行業：醫藥生物 TABLE_TITLE 創新龍頭創新龍頭，強者恒強強者恒強 恒瑞醫藥首次覆蓋報告 Table_Info2 證券研究報告證券研究報告 2020 年 05 月 14 日 評級評級(首次) 增持增持 目標價目標價(首次) 122.00 元 收盤價收盤價(2020/05/13) 95.7。

5、化和服務醫護工作人員的智能化是當前智慧醫院建設重點。
政策是智慧醫院核心驅動力梳理政策歷程，從2011年到2018年， 智慧醫院建設重點經歷了三個階段的升級。
第一階段(2011年起) 是以電子病歷為核心的信息化建設完善階段;第二階段(2015年起) 注重院內外信息系統的連通和數據共享。
第三階段(2018起) 進入在線化、智能化的全面升級階段。
政策要求醫院開展智慧醫院建設，主要是通過績效考核來實現，用以評促建的方式促進智慧醫院發展。
臨床需求是醫院智能化升級的重要考量因素。
科技服務商是智慧醫院建設過程中不可或缺的部分在智慧醫院的建設過程中，從基礎信息系統建設，到系統整合、數據聚合和處理，再到整體的、流程化的解決方案規劃，以及處方流轉、保險理賠、健康管理等各類服務體系的運營,都離不開科技服務商的貢獻。
當前，智慧醫院科技服務商主要收取信息化預算。
未來,隨著智慧醫院的不斷升級，運營分成、服務費分成將日漸普及并占據越來越高的比例。
運營服務的普及，也意味著藥企、醫藥零售企業、保險公司將深度參與智慧醫院生態構建,共同打造基于醫藥險協同的智慧醫院新生態，真正實現患者全生命周期健康管理。

6、生物醫藥生物醫藥 2020 年 10 月 11 日 恒瑞醫藥 (600276) 首次覆蓋報告 創新舵手，醫藥標桿 請務必閱讀正文后免責條款 公 司 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 報 告 公 司 半 年 報 點 評 推薦推薦（首次首次） 現價：現價：91.95 元元 主要數據主要數據 行業 生物醫藥 公司網址 大股東/持股 江蘇恒瑞醫藥集團有限公司 /24.15% 實。

7、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 醫藥生物醫藥生物 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 12 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 鄭薇鄭薇 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析師 SAC 執業證書編號：。

8、恒瑞醫藥600276系列研究一 證券研究報告公司研究醫藥生物 1 56 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 恒瑞醫藥：全球視野下的恒瑞醫藥：全球視野下的創新工匠創新工匠 買入維持 。

9、證券研究報告行業研究醫藥生物 醫藥生物行業 1 33 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 創新藥持續火熱，重點推薦恒瑞醫藥信達創新藥持續火熱，重點推薦恒瑞醫藥信達 生物等生物等 增。

10、p創新藥領域：pp自 2015 我國藥政改革開始，國內創新藥的競爭環境更加開放競爭方式也由以往后端的商業化推廣往前端的靶點選擇臨床開發等環節轉移，創新藥的競爭更加激烈和全方位。
從 2015 年至今推出了一系列促進創新藥研發上市進口藥加快進入。

11、p 腫瘤線40以上增速：綜合考慮 PD1 大適應癥進入醫保后的快富放量吡咯替尼19K 等品種在2020 的持續放量正向以及第五批集采品種的降價負向。
pp 麻醉線1520增速：綜合考慮新品瑞馬唑侖及艾斯氯胺酮放量，麻醉恢復性增長正向，以及順阿。

12、p財務指標方面，公司綜合毛利率87.93，與去年87.48相比穩中有升。
公司銷售費用率為 35.34，比去年 36.61下降 1.27pp，銷售費用控制良好今年激勵攤銷相較去年有所增加，扣掉攤銷影響銷售費用率下降的更多;管理費用率為11.0。

13、在 2018 年 ASCO 上，M7824 的 NSCLC 數據堪稱亮眼，憑借高達 71.4的 ORR數據PDL1 高表達組，科學家對 M7824 寄予厚望。
也正是憑借 M7824 的亮眼數據，促成了 GSK 與默克的合作。
2019 年。

14、在 2018 年 ASCO 上，M7824 的 NSCLC 數據堪稱亮眼，憑借高達 71.4的 ORR數據PDL1 高表達組，科學家對 M7824 寄予厚望。
也正是憑借 M7824 的亮眼數據，促成了 GSK 與默克的合作。
2019 年。

15、從專利布局看，恒瑞靶點前移趨勢明顯，向First in Class發力。
以恒瑞同靶點專利申請時間及全球同靶點最早進入臨床試驗時間對比，可分為3個階段：1專利申請時間在2010年前，與同機理first藥物成藥探索I期臨床啟動時間差在10年左右。

16、2021 年年度報告 1 219 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 20212021 年年度報告年年度報告 2021 年年度報告 2 219 重要提示重要提示 一一 本公司董事會監。

17、江蘇恒瑞醫藥股份有限公司2 0 0 1 年度報告重要提示本公司董事會及其董事保證本報告所載資料不存在任何虛假記載誤導性陳述或者重大遺漏，并對其內容的真實性準確性和完整性負個別及連帶責任。
江蘇恒瑞醫藥股份有限公司董事會江蘇恒瑞醫藥股份有限公司。

18、2014 年年度報告 1 130 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 2012014 4 年年度報告年年度報告 重要提示重要提示 一一 本公司董事會監事會及董事監事高級管理人員保證年。

19、2016 年年度報告 1 149 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 2012016 6 年年度報告年年度報告 2016 年年度報告 2 149 重要提示重要提示 一一 本公司董事會。

20、2019 年年度報告 1 146 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 20192019 年年度報告年年度報告 2019 年年度報告 2 146 重要提示重要提示 一一 本公司董事會 。

21、2018 年年度報告 1 148 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 2012018 8 年年度報告年年度報告 2018 年年度報告 2 148 重要提示重要提示 一一 本公司董事會。

22、 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 600276600276 20122012 年年度報告年年度報告 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 2012 年年度報告 1 重要提示重要提示 一一公司董事會監事會及董事監事高級管理人員保證年度報。

23、2017 年年度報告 1 145 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 2012017 7 年年度報告年年度報告 2017 年年度報告 2 145 重要提示重要提示 一一 本公司董事會。

24、2015 年年度報告 1 148 公司代碼：600276 公司簡稱：恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 2012015 5 年年度報告年年度報告 2015 年年度報告 2 148 重要提示重要提示 一一 本公司董事會。

25、2022 年半年度報告 1163 公司代碼:600276 公司簡稱:恒瑞醫藥 江蘇恒瑞醫藥股份有限公司江蘇恒瑞醫藥股份有限公司 20222022 年半年度報告年半年度報告 2022 年半年度報告 2163 重要提示重要提示 一一本公司董事會。

26、證券研究報告公司深度研究化學制藥 東吳證券研究所東吳證券研究所 129 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 恒瑞醫藥600276黎明黎明將將至,至,創新創新國際化國際化引領新征程引領新征程 2022 年年 09。

27、 有關分析師的申明,見本報告最后部分.其他重要信息披露見分析師申明之后部分,或請與您的投資代表聯系.并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明.恒瑞醫藥 600276.SH 公司研究首次報告 國內制藥領軍者國內制藥領軍者,變革之中,變革之中靈。