恒生電子分析

1、華西計算機團隊華西計算機團隊 2020年4月26日 恒生電子（600570.SH） 強者恒強，金融IT龍頭步入創新紀元 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 分析師：劉澤晶 SAC NO：S1120520020002 郵箱： 聯系人：孔文彬 郵箱： Tel：13501696124 僅供機構投資者使用 證券研究報告|公司深度研究報告 公司推薦主要邏輯 1、國內金融。

2、計算機計算機 2020 年 02 月 05 日 恒生電子 (600570) 優秀的B端科技企業，看好2020年表現及長期配置價值 公 司 報 告 公 司 首 次 覆 蓋 報 告 公 司 報 告 公 司 半 年 報 點 評 強烈推薦強烈推薦（首次首次） 現價：現價：83.02 元元 主要數據主要數據 行業 計算機 公司網址 大股東/持股 杭州恒生電子集團有限公司 /20.72% 實際。

3、 1 研究創造價值 恒生電子：高者在腹，不失一先恒生電子：高者在腹，不失一先 方正證券研究所證券研究報告方正證券研究所證券研究報告 恒生電子(600570) 公司研究 計算機行業計算機行業 公司深度報告 2020.07.02/推薦(首次) 分析師：分析師： 蔣領 執業證書編號： S1220520060004 E- 分析師：分析師： 陳杭 執業證書編號： S1220519110008 E-。

4、 1 與資本市場共成長， 攜中臺戰略領風騷與資本市場共成長， 攜中臺戰略領風騷 推出“推出“6 6 橫橫 6 6 縱”戰略，業績持續向好縱”戰略，業績持續向好：公司作為國內金融科技龍頭 企業，多年來憑借集中交易系統、資產管理系統等拳頭產品在券商、 基金、銀行等行業占據領先地位。
2019 年，公司重新調整業務結構， 形成“6 縱 6 橫”的業務版圖，在持續發展傳統業務的同時，大力推 廣三大中臺戰。

5、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 恒生電子（恒生電子（600570600570） ：立足金融科立足金融科 技核心競爭力，創新業務漸現拐點技核心競爭力，創新業務漸現拐點 2020 年 03 月 23 日 強烈推薦/維持 恒生電子恒生電子 公司公司報告報告 報告摘要： 內生創新動力：。

6、 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 信息技術信息技術 | 計算機應用計算機應用 強烈推薦強烈推薦-A（維持維持） 恒生電子恒生電子600570.SH 當前股價：104.89 元 2020年年02月月21日日 云上恒生，鯤鵬初展翅云上恒生，鯤鵬初展翅 基礎數據基礎數據 上證綜指 3040 總股本（萬股） 80315 已上市流通股（萬股） 80315 總市值（億元） 82。

7、 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 恒生電子恒生電子(600570) 站在站在 SS of 24 Table_Page 恒生電子恒生電子(600570)(600570) 對賬：由于客戶使用的財務系統與投資交易結算系統的供應商往往 不是同一供應商，所以客戶對賬過程中會存在一些問題，常常存在 兩套系統。

8、 1 / 32 公司研究|信息技術|軟件與服務 證券研究報告 恒生電子恒生電子(600570)公司公司深度深度報告報告 2020 年 07 月 12 日 全球領先，行穩致遠全球領先，行穩致遠 報告要點：報告要點： 公司是公司是中國唯一的全領域金融中國唯一的全領域金融 IT 服務商服務商，行業地位，行業地位突出突出 公司是國內領先的金融科技產品與服務提供商，致力于為證券、期貨、公 募、信托、。

9、戒等受到年輕用戶群體的喜愛，電子競技的苗頭正式點燃。
2008年-2016年伴隨互聯網的噴井式發展，網絡游戲產業爆發，用戶的需求也越來越挑剔，政策、社會等因素對游戲產業的放寬使電子競技產業開始深化，成熟的電子競技體系逐步形成。
2016年-2018年智能設備的普及以及移動互聯網的蓬勃發展使移動游戲占據網絡游戲最大的市場份額，用戶日漸增長的需求以及游戲場景逐漸碎片化，促使諸多企業巨頭布局移動游戲領域，電競職業化體系趨于成熟。
2018年至今伴隨著VR/AR等技術不斷的發展，并且5G時代的加速來臨，電子競技產業在各個環節上都受到了多面化的幫助，電子競技開始進入一個新的時代。
“千億市場”始于內容2018年，我國電子競技市場規模達到1121億元人民幣，相比于2017年環比增長23.46%。
但是在整體的市場規模中，其中，電子競技游戲收入占比達到86.1%。
另外，則是電競的直播收入，占比達到9.2%。
而賽事與其他收入方面則不足5%。
可以看出，電子競技主要的收入仍是內容方面的收入，這與電子競技本質的發展同樣有關，因為電子競技本身衍生于游戲內容產業，從而提升用戶產業鏈粘性。
“PC、移動”兩開花，電競內容滲透率近四成在整體的電子競技細分類型市場中，2015年、2016年，PC電競占據了整體電競市場的主導，隨著用戶在使用場景以。

10、展，5G 芯片的計算能力要比現有的 4G 芯片高至少 5 倍，功耗大約高出2.5 倍；此外，5G 和無線充電對信號傳輸的要求更高，而金屬背板對信號屏蔽的缺陷將被放大，預計 5G 手機不再采用金屬背板設計，原有的石墨加金屬背板散熱技術面臨重大挑戰；隨著 AI 技術和 AR 應用增加，手機運算速度及數據處理能力持續提升，手機發熱量也持續增加。
因此，5G 手機預計將更多地采用散熱管或均熱板等新型散熱方式。
手機散熱器市場容量根據Yole預測，2016年到2020年，智能手機散熱器組件市場年復合增長率將達到26.1%，2020年市場規模將達到36億美元。
未來手機散熱器市場將主要集中在封裝級，芯片封裝和印刷電路板（PCB）。
散熱方式：石墨石墨散熱片也稱導熱石墨片，是一種全新的導熱散熱材料，其化學成分主要是單一的碳（C）元素。
碳元素是非金屬元素，但是卻有金屬材料的導電，導熱性能，還具有象有機塑料一樣的可塑性，并且還有特殊的熱性能，化學穩定性，潤滑和能涂敷在固體表面的等等一些良好的工藝性能。
高溫高壓聚合而成的石墨片具有獨特的晶粒取向，可沿兩個方向均勻導熱，片層狀結構可很好地適應任何表面，屏蔽熱源與組件的同時還可以改進消費類電子產品的性能。
散熱方式：石墨石墨片廣泛應用于智能手機，移動電話， DSC，DVC，平板電腦，PC。

11、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 信息技術信息技術 恒生電子恒生電子(600570) 買入買入 合理估值： 100.0-1 19.68 元 昨收盤： 98.65 元 （維持評級） 軟件與服務軟件與服務 2020年年 08月月 13日日 一年該股與一年該股與上證綜指上證綜指。

12、數字化程度低人力資源電子簽約將步入快增期企業，人力資源簽約場景數字化程度低企業，人力資源簽約場景中，對法律要求較低的環節數字化程度相對較高，但法律要求較高的環節數字化程度相對較低,例如勞動合同簽署、保密協議簽署環節采用傳統簽約方式的企業仍占絕大多數。
線下簽約構成人力資源數字化最大障礙HR部門與員工間的溝通最為頻繁，隨著辦公數字化的發展，大多管理環節均可以線上完成，傳統的人事簽約構成多數企業人力資源管理環節為數不多的線下流程。
人力資源電子簽約邁入快速發展期企業成本與效率壓力、數字化轉型壓力,助推企業逐漸接受電子簽約服務，而已經接受服務的企業滿意度較高，市場步入快速發展階段。
人力資源電子簽約服務助力企業人事管理降本、增效、安全、便捷用工企業是人力資源市場的核心，也是人力資源電子簽約服務面向的主要對象，企業紙質勞動合同簽署、管理效率較低，人事文件管理耗用資源人力、成本較高，紙質勞動合同存在篡改、丟失等風險，電子簽約服務在這些方面具有較大優勢。
賦能勞務派遣平臺和人力資源管理平臺電子簽約具備天然優勢勞務派遣平臺與人力資源服務平臺面臨批量化人力資源相關協議簽署和管理問題，原有的簽署和合同管理方式對勞務派遣平臺和人力資源服務平臺效率和成本提出較大挑戰，電子簽約的方式有效緩解平臺的成本壓力，并提升管理效率，同時存證保全更加可靠完整。
人力資源場景電子簽約服。

13、時間、地點、批量、物資特點等信息都直接或間接的涉及軍事機密,會影響相關單位的安全性,因此為保證軍工采購的保密性,保障軍事活動有效進行,軍工客戶對供應商的保密及安全意識有嚴格的要求。
產品定制化特性高主要說明是軍品相比民品具有個性化、小批量的特點。
軍方對同一裝備會依據應用環境、指標、參數、性能提出特殊的要求，并要求配套廠商配合研制,定制化的特性較為明顯。
采購行為具有穩定性的主要說明是軍工客戶采購物資的交貨時間、地點、批量、物資特點等信息都直接或間接的涉及軍事機密，會影響相關單位的安全性,因此為保證軍工采購的保密性,保障軍事活動有效進行,軍工客戶對供應商的保密及安全意識有嚴格的要求。
軍品相比民品具有個性化、小批量的特點。
軍方對同一裝備會依據應用環境、指標、參數、性能提出特殊的要求，并要求配套廠商配合研制,定制化的特性較為明顯。
具備快速響應能力由于軍工客戶對物資的需求大都具有周期短、數量不定、地點指定、質量標準高等特點，要求供應商對軍方的訂貨及時準確地做出反應,并且嚴格按照要求交付產品。
因此，供應商需要充分理解軍工客戶的需求特性，在更短的反應時間做出更準確地反應,并具備相應的協調、生產能力。
排他性軍品一旦列裝批產,如無重大技術更新或產品問題,軍方原則上不會輕易的更換該類產品供應商,并對后續的產品維護、更新、升級存在一定的路徑依賴。
因此,軍品市場具有一定的排他性。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發。

14、指導意見，其內容主要為支持信息技術外包發展，將企業開展云計算、基礎軟件、集成電路設計、區塊鏈等信息技術研發和應用納入國家科技計劃(專項、基金等)支持范圍。
2019年10月大基金二期成立，其內容主要為注冊資本為2041.5億元，高于一期，大基金二期將在支持芯片制造的同時，更加關注于高端設備及新材料等領域,完善半導體國產鏈的投資布局。
大基金二期于2020年4月及5月分別再向紫光展銳(22.5億元)及中芯南方(15億美元)進行投資。
2018年3月政府工作報告，其主要內容是報告中將集成電路放在實體經濟發展的第一位，并提到設立國家融資擔?；?，支持優質創新型企業上市融資，將創業投資、天使投資稅收優惠政策試點范國擴大到全國。
2017年1月工信部、國家發改委印發信愈產業發展指南，其主要內容是確定了集成電路等九大信息產業發展重點，其中第一為集咸電路，著力提升集成電路設計水平，不斷豐富只是產權(IP)核和設計工具，突破CPU、FPGA、DSP、DRAM/NAND等核心通用芯片，提升芯片適應適配能力，加快推動先進邏輯工藝、存儲器等生產線建設，持續增強特色工藝制造能力。
2016年12月國務院發布“十三五”國家信息化規劃，其主要內容是報告指出，信息產業生態體系初步形成，重點領域核心技術取得突破，集成電路實現28納米( nm)工藝規模量產，設計水平邁向16/14nm。
并提出要開拓投融資渠道，。

15、是推動基礎和關鍵領域創新突破。
二是著力穩定和優化產業鏈供應鏈。
三是加快制造業數字化轉型。
四是大力推動信息通信業高質量發展。
五是加大支持中小企業發展。
科技部2021年政府工作中關于科技創新與電子行業的表述有：一是推進國家實驗室建設和國家重點實驗室體系重組，強化科技創新基礎能力。
二是健全新型舉國體制，集中力量打好關鍵核心技術攻堅戰。
三是發布“十四五”科技創新規劃，健全規劃實施和資源配置機制。
四是制定實施基礎研究十年行動方案，提高創新策源能力。
五是強化企業技術創新主體地位，加快高新技術研發應用。
六是大力發展農業和民生科技，保障人民生命健康和民生福祉。
七是加快建設區域創新高地，打造高質量發展動力源。
八是深化科技體制機制改革，提升創新體系效能。
九是強化作風學風建設和科技監督，構建大監督格局，對科研不端行為“零容忍”。
十是全方位培養引進用好人才，充分激發人才創新活力。
十一是堅持開放包容互惠共享，加快提升科技創新國際化水平。
財政部2021年政府工作中關于科技創新與電子行業的表述有：把科技作為財政支出重點領域。
央行2021年政府工作中關于科技創新與電子行業的表述有：進一步加大對重點領域和薄弱環節的金融支持。
用好再貸款再貼現政策，引導金融機構加大對科技創新、綠色發展、制造業等領域的信貸投放。
銀保監會2021年政府工作中關于科技創新與電子行業的表述有：為構建新發展格局提供有力支持。
積極探索促進科技創新。

16、電子行業漲幅情況排名5-10名的公司，其漲幅占比分別是2.94%、2.81%、2.44%、2.27%、1.01%、0.76%等。
電子行業跌幅前十名據數據分析，電子行業跌幅前十名分是至純科技、歌爾股份、大族激光、文泰科技、三安光電、士蘭微、維信諾、火炬電子、晶方科技、深南電絡等，其排在前四的分別是至純科技、歌爾股份、大族激光、文泰科技;而跌幅占比分別是-19.52%、-18.91%、-16.94%、-16.70等。
而三安光電、士蘭微、維信諾、火炬電子、晶方科技、深南電絡是剩下的前5-10名，其跌幅情況占比分別是-15.20%、-15.16%、-15.01%、-14.90%、-14.24%、-14.09%等。
電子行業各板塊漲跌幅分析電子行業中主要板塊有消費電子、被動與元件、顯示面板、LED、安防、電子化學品、SW電子、瀘深300等，其消費電子漲跌幅占比-9.41%；被動元件漲跌幅占比-4.70%；顯示面板漲跌幅占比-10.29%；LED漲跌幅占比-7.59%；安防的漲跌幅占比-50.5%；電子化學品漲跌幅占比是-8.95%；SW電子漲跌幅占比是-8.25%；瀘深300漲跌幅占比是-3.91%。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源電子行業周報：面板業績尚有潛力，晶圓短缺影響深化。

17、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股 票 研 究 股 票 研 究 證 券 研 究 報 告 證 券 研 究 報 告 恒生電子恒生電子600570600570 業務基本盤穩定，業績高增長可期業務基本盤穩定，業績高。

18、p武藏野作為日本當地最大的 DL丙氨酸生產企業，享有日本市場絕大部分的市場份額。
公司產品 DL丙氨酸除銷往日韓等國家作為食品添加劑外，主要銷往國內日化領域，目前市場需求規模相對較小。
其中，報告期內，公司主要客戶諾力昂采購 DL丙氨酸用于生產。

19、3 展望公司：各階段發展驅動力明確，業績增長確定性高brpp我們認為公司的業績受益產品市場研發政策的共同驅動。
除去政策變動導致模塊需求被動增加外，一方面公司通過研發實現原有產品升級產品線豐富市場覆蓋擴大行業地位穩固的正循環已經形成，另一方。

20、3 展望公司：各階段發展驅動力明確，業績增長確定性高pp我們認為公司的業績受益產品市場研發政策的共同驅動。
除去政策變動導致模塊需求被動增加外，一方面公司通過研發實現原有產品升級產品線豐富市場覆蓋擴大行業地位穩固的正循環已經形成，另一方面，。

21、2012 年以來證券業創新業務迭出，網上開戶投資者適當性管理融資融券個股期權滬深港通注冊制;固定收益產品不斷擴容，地方政府債公司債企業債ABSReits 等。
不斷增加的業務和監管規則，對交易系統提出了新的要求，業務線上化信息統一管理724。

22、2012 年以來證券業創新業務迭出，網上開戶投資者適當性管理融資融券個股期權滬深港通注冊制;固定收益產品不斷擴容，地方政府債公司債企業債ABSReits 等。
不斷增加的業務和監管規則，對交易系統提出了新的要求，業務線上化信息統一管理724。

23、經營業績快速增長，盈利能力相對較強。
收入方面，公司營業收入由 2016 年的 3.11 億元增加至 2019 年的 4.91 億元，2020 年受疫情影響小幅回落至 4.87 億元，五年 CAGR 達到 24左右，實高速增長和穩定盈收。
利。

24、近年來，國內金融行業政策變革不斷，包括關于進一步擴大金融業對外開放的有關舉措的發布新證券法實施創業板注冊制推行等，多項改革制度推動中國金融市場穩中向好持續發展，為公司金融業務帶來更為廣闊的空間。
pp大資管行業保持高速發展，行業風口持續向主。

25、金融科技助力券商提升綜合競爭力，形成差異化競爭優勢。
在成本節約層面，通過移動互聯網人臉識別OCR智能客服等手段做到客戶業務產品服務運營線上化，幫助券商在傭金率持續下降的時代持續降低整體運行成本和單個客戶服務邊際成本;在精準營銷層面，通過大。

26、金融科技建設投入成為頭部券商的重點考核指標之一。
隨著技術和金融服務越來越多地相 互交錯，證券公司已經意識到它們必須制定一個戰略以全面面對如何生存進化和發展的 問題。
中金公司為支持各條線業務發展戰略落地，引導信息技術戰略目標與公司戰略目標 。

27、與時俱進的組織架構與管理層進階金融 IT 行業創新多空間大人才流動較大，恒生電子上述螺旋成長離不開持續的組織結構變革和管理層進階。
第一到第三階段兩次組織變革的背景是客戶的金融混業經營，可以概括為久合必分。
從 78 位創始人開始創業，到 20。

28、銀行間與交易所債市的互聯互通，首先是相關基礎設施機構開展互聯互通，其中底層 IT 系統的打通為重中之重。
在 2020 年 1 月 15 日發布的關于銀行參與交易所債券交易結算有關事項的通知中，滬深交易所明確要求銀行在成為債券交易結算參與人時。

29、目前，證券IT廠商市場格局相對穩定，其中公司產品綜合全面，各項業務市占率較高，且收入規模最大，2020年公司收入達到41.73億元。
證券IT行業中的主要玩家為恒生電子金證股份贏時勝以及一些專注于細分領域的非上市公司，如金仕達迅投根網科技等。

30、目前，證券IT廠商市場格局相對穩定，其中公司產品綜合全面，各項業務市占率較高，且收入規模最大，2020年公司收入達到41.73億元。
證券IT行業中的主要玩家為恒生電子金證股份贏時勝以及一些專注于細分領域的非上市公司，如金仕達迅投根網科技等。

31、LightDB 即將于今年10 月正式發布，是一款專門面向金融行業的分布式關系型數據庫，適用于對高并發低延時高可用要求較高的系統。
根據恒生電子官方介紹， LightDB 架構采用對等節點的分布式集群架構，集群中每一個節點都擁有計算引擎存儲引。

32、 請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明請務必仔細閱讀本報告最后部分的重要法律聲明 TableRank 評級： 買入 TableAuthors TableChart 市場指數走勢最近 1 年 資料來源：聚源數據 TableBaseDat。

33、恒生電子600570 證券研究報告公司研究計算機應用 1 29 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 長坡厚雪長坡厚雪的金融的金融 IT，格局優越格局優越的長跑冠軍的長跑冠軍 買入維。

34、本報告的信息均來自已公開信息，關于信息的準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。
請務必閱讀末頁聲明。
計算機行業計算機行業推薦維持恒生電子恒生電子600570600570深度報告深度報告風險評級：中風險卡位優勢明顯，有望持續受。

35、VRAR 行業研究報告 恒生技術之眼 VRAR簡介 01 產業鏈分析 02 市場預測 03 行業發展 04 典型企業分析 05 CONTENTS VRAR簡介 技術簡介 指利用計算機技術模擬產生一個為用戶提供視覺聽覺觸覺等感官模擬的三度空間。

36、2021 年年度報告 1 225 公司代碼：600570 公司簡稱：恒生電子 恒生電子股份有限公司恒生電子股份有限公司 20212021 年年度報告年年度報告 2021 年年度報告 2 225 重要提示重要提示 一一 本公司董事會監事會及董。

37、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場價格 人民幣： 40.10 元 目標價格 人民幣：55.26 元 市場數據市場數據 人民幣人民幣 總股本億股 14.62 已上市流通 A股億股 14.62 總市值億元 586.09 年內股價最高最低元 6。

38、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 恒生電子恒生電子600570600570 證券證券 IT 龍頭，技術革新帶來新動力龍頭，技術革新帶來新動力 李沐華李沐華分析師分析。

39、華西非銀計算機聯合覆蓋華西計算機團隊華西計算機團隊2022年6月20日恒生電子系列二：拐點將至，重述估值底座請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明僅供機構投資者使用證券研究報告公司深度研究報告首席分析師：劉。

40、本公司具備證券投資咨詢業務資格，請務必閱讀最后一頁免責聲明 證券研究報告 1 恒生電子600570.SH深度報告 迷霧散盡，勇攀高峰 2022 年 06 月 17 日 TableSummary 恒生的核心邏輯探討： 產品化強研發穩格局形成閉。

41、 1 報告名稱報告名稱報告名稱 保險 IT vs 證券 IT，解讀 2021 年中科軟恒生電子的金融科技博弈 保險 IT vs 證券 IT， 中科軟 恒生電子的金融科技龍頭博弈 2022.06 研究機構： 發布機構： 報告主編：柏亮 于百程。

42、證券行業分布式核心系統SRE運維白皮書恒生電子股份有限公司中國信息通信研究院云計算和大數據研究所2022年4月版權聲明本白皮書版權屬于恒生電子和中國信息通信研究院， 并受法律保護。
轉載 摘編或利用其它方式使用本白皮書文字或者觀點的， 應注。

43、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 恒生電子恒生電子600570600570 軟件開發軟件開發 計算機計算機 發布時間：發布時間：20220630 買入買入 首次覆蓋 股票數。

44、 敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 受益于券商軍備競賽，成長空間打開 主要觀點：主要觀點： TableSummary 公司是國內證券公司是國內證券 IT 市場龍頭公司市場龍頭公司 恒生電子成立于 1997 年，早期涉足證券柜臺交。

45、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 TableMain 證券研究報告 公司首次覆蓋 恒生電子600570.SH 2022 年 07 月 01 日 買入買入首次首次 所屬行業：計算機計算機應用 當前價格元：43.54 合理區間元：58.。

46、 1 公司公司研究研究 公司深度研究公司深度研究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 恒生電子恒生電子600570.SH600570.SH扎根金融扎根金融 I IT T,內外兼修,內外兼修不斷不斷突破突破 投資要點:投資要點:恒生電子為國內。