寧波韻升

1、斱正汽車 公司深度】寧波華翔（002048） 估值重塑，受益產業電子化、電勱化升級 分枂師： 于 特 執業證書編號：S1220515050003 分枂師： 岳清慧 執業證書編號：S1220515080002 證券研究報告 2020年 3月 8日 估值重塑：受益特斯拉國產化和電子化加速 認知的變化：以往市場對華翔的訃識是一個傳統汽車零部件公司，主要業務是內外飾件，導致他過去的估值 比較低。

2、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究/金融/銀行 證券研究報告 寧波銀行寧波銀行（002142）公司研究報告公司研究報告 2020 年 02 月 17 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 首次覆蓋首次覆蓋 股票數據股票數據 Table_StockInfo 02 月 14 日收盤價 （元） 26.45 52 周股價波動（。

3、 證券研究報告 / 公司深度報告 行業龍頭，行業龍頭， NB-IoT 物聯網物聯網智能水表迎風口智能水表迎風口 報告摘要報告摘要： 水表行業龍頭，智能水表增長迅速。
水表行業龍頭，智能水表增長迅速。
產品品類全，覆蓋幾乎所 有市場需求，客戶集中度分散。
技術行業領先，起草多項行業標準。
營收增長加速，智能水表銷售占比逐年提升，從 2015 年的 19.79% 提高到 2018 年的 39.。

4、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 寧波華翔寧波華翔（002048） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 01 月月 31 日日 投資投資評級評級 行業行業 汽車/汽車零部件 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 18.14 元 目標目標價格價格 29 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 626.23 流通A 股股本(百萬股) 544。

5、市場規模將從 2016 年的 257 億美元增長到 2022 年的 359 億美元，屆時，頭燈市場規模的占比將達到 65.7%。
對于中國而言，由于 LED 滲透率較低，成長空間大，且中國乘用車總體銷量仍有增長潛力，車燈市場規模的擴張速度有望超越全球平均水平，我們預計 2018-2021 年，我國車燈市場規模復合增長速度達 9.5%，同期，LED 車燈市場規模復合增速超過 15%。
LED 車燈的成本有望進一步下降車燈的上游原材料主要是光源、電子元器件、塑料，中游主要是光學模組、控制器以及塑料殼體等，對于 LED 車燈，上游最重要的原材料是 LED 芯片。
由于較高的進入壁壘，LED 車燈的三大環節利潤率較高：LED 芯片、光學模組、控制器。
傳統鹵素大燈電子元器件較少，光源、調光機構以及塑料件是車燈成本的最主要部分，三者的成本占比超過 80%，對于氙氣大燈，塑料件、光源、控制器（即鎮流器）三者的成本占比超過 80%，LED頭燈相比氙燈，光源成本提高，控制器成本相對下降，其中，LED光學模組的成本占比最高，預計隨著 LED 芯片價格的大幅下降，光學模組的成本占比有望持續下降。
我們認為，LED 車燈的主要原材料價格仍有較大下行空間，進而，LED 車燈的成本有望進一步下降。
全球車燈市場集中度較高，長期看，有技術優勢、成本優勢的企業最終會勝出目前，全。

6、會不同。
與此同時，在渠道相對開放和技術日漸成熟的背景下，內容生產的門檻降低，形式也更加多樣化。
內容生產者可以是人，比如貢獻表演的明星網紅，深諳社交傳播之道的段子手，在特定領域有所建樹的藝術家二也可以是機構，比如本身擁有好內容和技術的媒介，擁有大批粉絲的IP等。
在“一切營銷都是內容營銷”的今夭，品牌所需要的創意和內容(Idea and Content)不再局限于專業的創意人員(Creative)所創造。
整合內容更有助于縮短消費者決策路徑隨著互聯網人口紅利期的結束以及消費升級趨勢的出現，線上新流量減少，總流量趨于飽和，內容已經成為電商獲取流最的新入口。
如果品牌本身在站外有非常好的內容資源，但是無法轉化為銷量，那么相對來說是一種資源浪費。
自2016年起，阿里巴巴率先提出”Uni Marketing全域營銷概念，以全數據賦能品牌全媒體接觸消費者的能力，實現全渠道融合的消費者體驗，從而達到消費者和品牌關系全鏈路的精細化運營。
在這之中內容的價值凸顯，以內容串聯全域營銷傳播鏈路，更有助于縮短消費者決策路徑，提升流量的轉化效率。
全域內容營銷，即在前期圍繞產品做種草、推薦類內容，對產品口碑進行運營和維護，然后根據電商的不同節點，整合站內外資源進行傳播并導流至店鋪，隨后通過有話題點和互動量高的內容提升品牌好感度。
將內容作為整合各傳播渠道與電商平臺本身機制和玩法的核心。

7、可選消費品，以其獨特的文化屬性與收藏屬性，正在逐漸成為Z世代的社交貨幣。
Z世代是球鞋主要消費人群，Nice平臺88%為 95 后，斗牛 80%為 95 后。
2018 年淘系奢侈品市場中，95 后購買人數較2016年增加了445%，90后購買人數較2016年增加了 163%。
球鞋交易鑒定平臺的出現使球鞋交易集中化、規范化，促進球鞋交易市場的蓬勃發展。
由于球鞋發售市場供給關系失衡，“一鞋難求”成為常態，催生球鞋交易平臺興起。
同時假鞋、仿制球鞋的泛濫也催生了球鞋鑒定平臺。
在球鞋電商交易平臺的助推下，松散的球鞋交易市場被集中化與規范化，球鞋的收藏價值、炫耀價值、交易價值被逐一激發，形成了規?；那蛐灰资袌?。
根據Grand View Research 報告，2025 年全球運動鞋市場規模將達到 950 億美元，CAGR 為5.1%。
而依據 Highsnobiety 的報告，目前全球二手球鞋市場規模已達 60 億美元，其中中國二手球鞋轉售市場的規模已超過10 億美元。
球鞋交易鑒定平臺以收取交易手續費為盈利模式，已涌現毒和StockX 兩大獨角獸。
球鞋鑒定交易平臺為用戶提供真假鑒定與撮合交易服務，國內外有多家平臺已成規模。
較有代表性的包括StockX、 GOAT、Grailed、Stadium Goods，以及國內的毒、Nice、YOHO！、斗牛DoNew 等，其中毒和。

8、萬 聯 證 券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |汽車汽車 變速操縱控制變速操縱控制細分細分龍頭，電子換擋龍頭，電子換擋大有可為大有可為 增持增持（首次） 寧波高發寧波高發（603788603788）首次覆蓋首次覆蓋報告報告 日期：2020 年 09 月 15 日 報告關鍵要素報告關鍵要素: : 寧波高發為國內汽車變速操縱系統及加速控制系統細分領域龍頭企業， 。

9、讓活動，掛牌公示結束后，交易時間不超過1個工作日。
2、建立土拍熔斷機制，土地招標拍賣過程中，當溢價率達50%或超過設置的最高限價時，中止網上競價，采取搖號方式確定競得人;同時，嚴格價格備案管理。
實施同區域價格管控，根據土地供應情況，制定區域年度商品住房最高限價。
2021年4月15日嘉興市建設局發布了關于進一步加強房地產市場調控促進房地產市場平穩健康發展的通知，其主要內容是：1、規范簽約現場設施配備，明確市區所有房地產開發項目簽約室應當安裝攝像和拾音設備，對合同簽訂全過程進行錄音錄像，錄音錄像資料保存期限自交房之日起不得少于六個月.2、明確商品住房嚴格實行購房實名制，認購后不得擅自更改購房者姓名，房地產開發企業應當在開盤次日向屬地房地產主管部門報備開盤情況及認購名單，辦理網簽備案時，購房人應當與認購人姓名一致。
3、規范退購商品住房集中公開銷售，退購房源采用公證搖號方式來抽取購房人,確保銷售行為更加公開透明、公平公正。
2021年4月16日寧波市住建局、市資規局、市市場監督管理局、市稅務局、人行寧波支行、銀保監局發布了關于進一步加強房地產市場調控促進房地產市場平穩健康發展的通知，其主要內容是：1、住房限購區域擴大至寧波繞城高速所圓區城，以及江北區慈城鎮,鎮海區招寶山街道、蛟川街道,郅州區云龍鎮、姜山鎮、下應街道、首南街道，奉化區方橋街道行政區域和寧波東錢湖旅游度假區，限購區城同時。

10、連續第二個季度飆升，但全球消費者，尤其是美國，實際上處于良好狀態，貨幣政策通常需要6到12個月才能有效地進入經濟。
2020年的逆風應有助于抵消2021年財政政策舉措相繼放緩至2020年創紀錄水平所造成的一些逆風。
圖1 對全球GDP增長的貢獻百分比關鍵宏觀輸入預計短期利率將保持在零附近，但10年期國債收益率可在2021年升至1.25%。
實際上，這只是利率隨時間推移而結構性上升的開始。
重要的是，美聯儲著眼于失業問題，疫情給婦女和服務工人帶來了沉重負擔，她們越來越多地陷入長期失業的行列。
美聯儲已經表示，它將在很長一段時間內保持低利率，特別是考慮到最近少數民族和低收入就業的趨勢。
事實上，與2013/2014年的錐頻時期不同，美聯儲首次上調利率，美國央行可能是這個復蘇周期中最后一個加息的央行之一。
圖2 按種族劃分的失業率全球千禧年的崛起人口統計已經成為命運，推動這一命運的是全球千禧一代的崛起。
例如，在1980年至1994年之間出生的千禧一代如今已成為美國的一支重要力量，總數接近7000萬，約占該國人口的25%。
美國千禧一代人口的廣度也很重要，因為它延伸到了重要的少數群體中，例如西班牙裔(其中26%是千禧一代)。
復興期間的財政受益人，包括ESG與先前的外來沖擊和隨后的經濟復蘇不同，緊縮政策并不屬于后疫情世界中當前的游戲計劃。
鑒于以下情況，這種方法很有意義：1)沒有任何部門或個人引起大流行。

11、p20 年營收增長較好主要得益于：1規模高增疊加息差同比回升，利息凈收入同比增長 25.3;2財富管理業務經過近幾年的發展已具備較好的基礎，在代理類業務收入實現較快增長帶動下，手續費凈收入同比增長 24.此外，營收結構持續優化：1大零售。

12、2.3 科技賦能業務發展，志在打造智能銀行pp科技賦能業務發展。
寧波銀行早在2011 年就提出了加快建設電子渠道，發展金融科技的三年目標。
目前，已將金融科技應用于各項業務中，順應時代的發展，建設新時代智能銀行。
pp在業務拓展方面，借助金融。

13、向國外知名大行學習先進的經營管理體系。
除了發力改善公司不良資產以外，寧波銀行也在業務體系和風險控制流程等方面下了很大功夫。
公司向恒生銀行匯豐銀行等知名大行學習，聘請荷蘭銀行作為財務顧問，2006 年又引進新加坡華僑銀行作為戰略投資者，來改。

14、根據37 號文所附返程投資外匯管理所涉業務操作指引如因轉股和身份變更致持有特殊目的公司權益但不持有境內企業權益不再屬于需要辦理特殊目的公司登記情形。
鑒于香港天幸于 2017 年 6 月股權轉讓退出不再持有星源有限股權并于 2018 年 7。

15、稅收優惠政策變化的風險ppNPIA 于 2019 年 11 月 27 日通過高新技術企業審批，有效期三年，減按 15的稅率計繳企業所得稅;根據財政部稅務總局科技部關于提高研究開發費用稅前加計扣除比例的通知財稅201899 號，企業開展研發。

16、主營業務經營情況pp寧波家聯科技股份有限公司是一家從事高端塑料制品及生物全降解制品的研發生產與銷售的高新技術企業。
公司為全球塑料餐飲具制造行業的領先企業，全國生物基全降解日用塑料制品單項冠軍產品的生產企業。
公司主要產品包括餐飲具耐用性家居。

17、目前實施的帶量采購包括省級采購和市級采購，省級采購是指省級層面組織的帶量采購工作，首選的品種均為采購金額較大臨床使用較多競爭性較強的高值耗材品種，往往采購量大降價幅度大。
市級采購是指市級層面組織的帶量采購工作，涉及的采購量一般不大。
pp2。

18、公司經過多年的行業積累及持續的技術研發，建立了以專利技術和非專利技術為核心的技術體系，形成了圍繞高性能改性材料制備技術復雜性結構設計技術和穩定性工藝工裝技術三方面為主導的核心技術和核心工藝，包括耐高低溫高抗沖聚丙烯PP材料改性技術零件三維。

19、若本公司的上市申請文件所載內容存在虛假記載誤導性陳述或者重大遺漏，或存在以欺騙手段騙取發行的情形，致使投資者在證券交易中遭受損失的，則本公司將依法賠償投資者損失。
具體措施為：在中國證監會對本公司作出正式的行政處罰決定書并認定本公司存在上述。

20、隨著全球集成電路行業的不斷發展，集成度越來越高，集成電路芯片的尺寸不斷縮小，集成電路封裝和測試技術也不斷更新換代。
從 20 世紀 70 年代至今，集成電路封裝行業已經歷了五次大規模技術升級，從孔插裝型封裝表面貼裝型封裝等傳統封裝技術，發展。

21、主要經營模式pp公司主要通過向客戶銷售高精高效稀土永磁同步電機伺服和驅動系統控制系統和新能源汽車電驅動系統產品，以獲取收入與合理利潤。
pp在研發方面，公司已建立以客戶定制化需求為導向的應用創新型研發 以市場需求為導向的產業化研發以未來技術。

22、寧波地區位于長江以南，不屬于市政集中供暖區，冬季普遍采用空調等設備分散式取暖。
寧波市民的空調使用時間集中在夏季和冬季。
根據居民用電習慣，空調產品的夏季制冷負荷遠高于冬季供暖負荷。
其中 6 至 9 月為供冷期，根據圖 2 2圖 2 4 反映的。

23、公司競爭優勢：品類擴張能力強。
通過合資收購，公司不斷完善產品覆蓋品類，同時開拓海內外市場，切入知名客戶供應鏈中，1國內：02 年合資設立寧波華翔特雷姆，切入內飾件;同年，合資設立寧波井上華翔，拓展門飾板;07 年，合資設立寧波安通林華翔寧波。

24、 行業行業報告報告 行業深度研究行業深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 商貿零售商貿零售 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 03 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市維持評級 上次評級上次。