醫藥行業2022年投資策略

1、從當年從當年SARS看當前肺炎疫情看當前肺炎疫情 對醫藥行業的影響對醫藥行業的影響 行業投資建議： 領先大市-A 安信證券研究中心安信證券研究中心 分分分分析析分分師師 ：馬：馬 帥帥 S1450518120001 分分分分析析分分師師 ：齊：齊 震震 S1450119050022 報告報告聯系人：聯系人： 馮俊曦馮俊曦 2020年年02月月01日日 證券 研究 報告 核心投資邏輯核。

2、，歸母凈利潤總額增速分別為39.7%、14%、11.6%，在研發加大投入的基礎上利潤增速略受影響。
其中龍頭公司業績相對比較良好，比如恒瑞醫藥、石藥集團等。
帶量采購政策很大程度上為落實一致性評價，從長期看對醫藥產業健康發展是利好，對短期公司利潤影響也比較有限，但可能會影響仿制藥估值。
2019年醫藥行業選股思路：輕藥重醫將是主要方向：其一是需要選擇創新藥增量多、仿制藥存量影響小的標的；其二是選擇非藥，如醫療器械、 CRO子行業、疫苗產業、醫療服務、藥店等。
具體如下： 創新藥引領醫藥行業未來，國家大力支持。
A股重點推薦：恒瑞醫藥（600276）、科倫藥業（002422）等，關注H股重點推薦中國生物制藥（1177.HK）、石藥集團（1093.HK）等；受益產業全球化轉移，CRO迎來高景氣發展。
A股重點推薦藥明康德（603259）、泰格醫藥（300347） ，關注昭衍新藥（603127）、藥石科技（300725）。
關注H股重點推薦藥名生物（2269.HK）等；醫療器械政策友好，平臺型、細分龍頭崛起。
重點推薦綜合性醫療器械龍頭邁瑞醫療（300760）、魚躍醫療（ 002223），關注樂普醫療（300003）；高成長細分領域，重點推薦萬東醫療（600055）、歐普康視（300595） ，關注大博醫療（002901）等；疫苗重磅產品快速放量，業績估值雙雙提升。
重。

3、人均預期壽命由 1981 年的 67.9 歲提高到 2017 年的 76.7 歲，孕婦死亡率由 1990 年的 88.9/10 萬下降到 2017年的 19.6/10 萬，嬰兒死亡率從 1991 年的 50.2下降到 2016 年的 6.8，整體上優于中高收入國家水平；我國三大醫保于 2007 年正式形成，成為醫藥行業的主要支付方，醫?；鸬目焖贁U容是我國醫藥行業高增長的重要原因。
醫?？刭M成近幾年政策主旋律： 2012 年以來我國醫藥政策的主旋律就是醫?？刭M。
從醫藥流通環節來看，2017 年初我國正式實行兩票制，且在2018 年全面推開。
“兩票制”影響約 66%的藥品市場，壓縮了藥品流通環節，以批發調撥為主的配送商和部分非規范企業將會被淘汰，大幅提升行業集中度；一致性評價提升仿制藥質量，將憑借性價比優勢取代原研，節省醫保資金。
帶量采購的實施進一步促進仿制藥降價，但獨家通過一致性評價品種和純增量品種將帶來結構性機會；2015 年開始各地出臺輔助用藥目錄，相關品種受到較大沖擊。
以神經系統用藥為例說明，該大類中占比較高的神經節苷脂、奧拉西坦、鼠神經生長因子、小牛血去蛋白提取物、腦苷肌肽等均為輔助性用藥，2018H1 銷售額分別同比下降 36.96%、 16.32%、30.60%、30.76%、20.02%。
展望未來，把握產業升級機會：從當前政策環境看，我們建議規避受。

4、重大新藥創制專項”等項目給予資金扶助；2）支付方面，通過醫保目錄談判動態納入創新品種。
綜合來看，我們認為行業已經進入到“新常態”：1）創新價值得到認可，并且在審批、市場準入和支付等方面受到優待；2）仿制藥注重經濟性，開始出現回歸藥品合理價值的趨勢；3）醫保方面，結構性調整初步見效，動態調整常態化。
未來，新規則下適者生存，國際化競爭趨勢明顯。
首先，我們能夠確定的是國內醫藥行業依然有較大發展空間。
但是，隨著醫保目錄動態調整機制的健全和國外品種加速獲批進入國內，國內患者用藥可及性程度大大增加，將會極大促進醫療費用的支出，臨床用藥將會更注重經濟學價值。
而醫?？刭M的深入推進，不可避免加劇業內競爭。
具體來看：1）仿制藥企業將集體面臨生存危機，產品線齊全的企業將有較大競爭優勢。
從現在的申報情況看，恒瑞醫藥、正大天晴、石藥集團、科倫藥業、信立泰、華海藥業等企業都已經申報多個品種；2）創新藥方面，優先審評同樣加速國外創新藥進入國內，帶來較大沖擊，國際化競爭不可避免。
所以，國內企業需要快速推進研發，和原研品種搶時間和空間，同時注重長遠的布局。
創新仍是必經之路，尋找相關確定性投資機會。
國內若干企業經過多年積累，已經初步發育出研發實力。
我們認為，值得關注的創新領域包括：1）藥品領域。
以恒瑞醫藥為代表的企業創新品種進入收獲期，競爭優勢明顯；2） CRO 行業。
目前，國內醫藥行業已經進入“創。

5、醫藥產業地位提升，創新藥械時代共舞醫藥產業地位提升，創新藥械時代共舞 20202020年醫藥行業中期年醫藥行業中期投資策略投資策略 西南證券研究發展中心 2020年6月 分析師：杜向陽 執業證號：1250520030002 電話：021-68416017 郵箱： 核 心 觀 點 1 年初以來，由于受到新冠疫情影響，醫藥是二級市場表現最為亮眼的板塊。
從業績來看，2020年Q1細 分子領域創新藥及。

6、2019年發布的最新報告，2015年中國乳腺癌新發患者數為30.4萬人，占全國所有癌癥新發病例的7.81%，發病率在總人口中位列第五，女性人口中位列第一。

7、醫藥市場發展看，2020 年全球醫藥市場規模將達到 14000 億美元，20122020 年的年均復合增長率為 4.8%。
而同時期中國醫藥市場的規模將從 2012 年的 9555 億元增長到 2020 年的 21500 億元，年均復合增長率達到 10.7%，是全球醫藥市場的 2.2 倍。
這表明中國醫藥市場的增長更快，醫藥數字化創新具備更好的發展前景。
為了更好地剖析中國醫藥行業數字化創新現狀，探析未來創新模式。
蛋殼研究院通過大量的專家訪談和企業調研，結合市場數據，在借鑒相關研究方法和理論的基礎上，推出醫藥行業數字化創新研究報告，以期為醫藥數字化創新的參與者提供參考和借鑒。

8、款雙抗藥物技術相對更成熟，在臨床上也展現了較好的療效，因此自上市后一直保持放量，2020 年分別實現3.79 億美元和21.90 億瑞郎(約24.44 億美元)收入。
于雙抗相比單抗在成本、副作用和療效等方面具備一定優勢，成為了癌癥、炎癥、病毒感染及自身免疫病等許多疾病治療的開發熱點。
據測，全球目前有218 款雙抗藥物處于臨床及臨床前階段。
從適應癥來看，超過80%的管線集中在腫瘤領域，其中實體瘤賽道較為熱門。
雙抗優勢主要體現在成本、副作用、成藥性和療效等方面而我國雙抗藥研發比國外起步晚，現階段我國主要集中在臨床階段。
全球雙抗研發管線目前大多仍處于臨床早期階段進入臨床三期的藥物有8中，我國自主企業自主開發的只有一種，為康寧杰瑞的KN-04雙抗不同的作用機制來看，雙抗的靶點機制主要分為4 類，分別為細胞橋接、雙靶點阻斷、免疫細胞激活、促蛋白復合體生成。
雙抗的出現有望填補部分目前小分子藥物和單抗難以解決的適應癥空白。
文本由木子璨璨 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源生物醫藥行業深度報告：創新藥研發專題系列，雙抗，下一代抗體藥物。

9、網處方藥銷售的重點內容是在博鰲樂城建立海南電子處方中心，對國內上市銷售的處方藥，除特殊管理的藥品外，全部允許依托電子處方中心進行互聯網銷售，不再另行審批。
海南電子處方中心對接互聯網醫院、海南醫療機構、處方藥銷售平臺、醫保平臺與結算機構、商業保險，實現處方相關信息統一歸集及處方藥購買、信息安全認證、醫保結算等事項“一網通辦”。
2、支持海南國產化高端醫療裝備創新發展的重點內容是鼓勵高端醫療裝備首臺(套)在海南進行生產，對在海南落戶生產的列入酋臺(套)重大技術裝備推廣應用指導目錄或列入甲、乙類大型醫用設備配置許可日錄的國產大型醫療設備，按感國產讀備首臺(套)有關文件要求執行。
3、加大對藥品市場準入支持，其重點內容是優化藥品(中藥、化學藥、生物制品)的研發、試驗、生產、應用環境，鼓勵國產高值醫用耗材、國家創新藥和中醫藥研發生產企業落戶海南，完善海南新藥研發融資配套體系，制定與藥品上市許可持有人相匹配的新藥研發麥持制度，鼓勵國內外藥企和藥品研制機構在海南開發各類創新藥和改良型新藥。
支持落戶樂城的醫療機構開展臨床試驗。
對注冊地為海南的藥企，在中國境內完成-期臨床試驗并獲得上市許可的創新藥，鼓勵海南具備相應條件的醫療機構按照“隨批隨進”的原則直接使用，有關部門不得額外設置市場準入要求。
4、全面放寬CRO準入限制的重點內容是海南省人民政府制定支持合同研究組織(CRO)落戶海南發展的政策意見，支。

10、教學全過程。
3、加強中醫藥人才評價和激勵，其亮點是鼓勵各地站合實際，建立中醫藥優秀人才評價和激勵機制提高中藥長野發展活具體條款1、優化中藥審評審批管理，其亮點是( 1)建立中藥新藥進入快速審評審挑通道的有效機制；(2)增加第三方中藥新藥注冊檢驗機構數量。
2、完善中藥分類注冊管理，其亮點是建立中醫藥理論、人用經驗、臨床試驗“三結合”的中藥注冊審評證據體系。
增強中醫藥發展動力具體條款1、保障落實政府投入，其亮點是支持通過地方政府專項債券等渠道，推進符合條件的公立中醫醫院建設項目。
2、多方增加社會投入，其亮點是(1)鼓勵有條件、有實力、有意愿的地方先行一步，靈活運用地方規劃、用地、價格、保險、融資支持政策，鼓勵、引導社會授入。
(2)將符合條件的中醫診所納入醫聯體建設。
3、加強融資渠道支持，其亮點是積極支持符合條件的中醫藥企業上市融資和發行公司信用類債券。
完善結合制度具體條款1、創新中西醫結合醫療模式，其亮點是將中西醫結合工作成效納入醫院等級評審和績效考核。
2、健全中西醫協同疫病防治機制，其亮點是中醫藥系統人員第一時間全面參與公共衛生應急處置。
3、完善西醫學習中醫制度，其亮點是將中醫藥課程列為本科臨床醫學類專業必修課和畢業實習內容，增加課程學時。
4、提高中西醫結合臨床研究水平，其亮點是力爭用5年時間形成100個左右中西醫結合診療方案。
實施醫藥發展重大工程的具體條款1、實施中醫藥特色人才培養。

11、span style;font-size19px;font-family微軟雅黑;colorrgb0,0,204;font-weightbold中span style;font-size19px;font-family微軟雅黑;colorrgb0,0,204;font-weightbold國span style;font-size19px;font-family微軟.。

12、 這篇研報主要是分析在當前環境中，醫藥行業的發展機遇，剛需過程中的深度思考。
在疫情影響下，醫藥行業比較優勢明顯，<span style=;font-。

13、關于醫藥行業，創新驅動和自費屬性子版塊當前已極具投資價值。
醫藥板塊估值溢價率處于十年中位偏下，安全邊際明顯提高。
子行業估值差收斂，創新驅動和自費屬性的子版塊估值消化。
公募基金持倉比例處于十年中樞區間，醫藥性價比大大提升。
北上資金醫藥持倉占比略有回落，非藥板塊依舊受青睞。
隨著醫療器械集采政策的逐步常態化，從投資維度來看，醫療器械可關注三個方向：（1）國產技術水平與外資存在較大差距、暫無集采風險的板。

14、制造屬性：以成本優勢為基礎，創新追求迭代性（對應破壞式創新，如耗材的創新來自于臨床術式的演進具備連續迭代性，創新藥的創新來自科研進步，新機制具備顛覆性）。
市場屬性：面向全球市場，中國市場短期受制于醫保支出結構調整的需求，會存在“創新的速度”趕不上“存量的崩潰”；全球市場既能提供增量，又能強化競爭力。
價格屬性：議價能力影響長期增長率假設，對估值影響至關重要。

15、醫藥醫藥2021年度投資策略：年度投資策略： 醫保全面控費背景下，醫藥“四化建設”醫保全面控費背景下，醫藥“四化建設” 是未來投資方向是未來投資方向 2020年年12月月 行業投資建議： 領先大市-A 證券 研究 報告 醫?？刭M醫?？刭M 大背景大背景 國際化國際化 國內控費背景下：“四化建設”是未來投資方向國內控費背景下：“四化建設”是未來投資方向 2 消費化消費化 高端化高端化 國產化國產。

16、 證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業深度深度報告報告醫藥醫藥行業行業 2020 年年 12 月月 11 日日 后疫情“新”時代后疫情“新”時代，把握大趨勢下的結，把握大趨勢下的結 構性機會構性機會 2021 年度投資策略年度投資策略 醫藥醫藥行業行業 推薦推薦 ( (維持維持評級評級) ) 核心觀點核心觀點： 擁抱醫藥創新“新”時代擁抱醫。

17、http: 1 40 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020 年 12 月 24 日 行業研究證券研究報告 醫藥醫藥 行業年度策略行業年度策略 控費旋律不改控費旋律不改 聚焦創新消費聚焦創新消費 投資要點投資要點 疫情強化醫藥板塊疫情強。

18、醫藥行業研究p1東方財智 興盛之源 DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 20212021年年1 1月月6 6日日 醫藥行業醫藥行業20212021年度策略：后疫情時代，醫藥發展新動力年度策略：后疫情時。

19、 1.4.我國醫?；鹈媾R挑戰，控費或將繼續加碼pp 2020年我國參加基本醫療保險人數為13.61億人，相較于2019年僅提升700萬人，可見醫?；鹨褵o擴容空間。
我國醫?；鹗罩闆r也面臨挑戰，2020年全年醫?；鹗杖朐鲩L驟降，收入。

20、 好賽道的龍頭公司長期看好，短期已高，等待機會pp 滯漲的好賽道也未必便宜or 低估值個股尋找向上變化pp PElt;50倍的中低估值賽道：是否還存在機會零售藥店IVDpp 即便機構重倉股，分歧也很大疫苗pp 重啟主題，輪回還是進階民營醫。

21、隨著仿制藥和非仿制藥業務被大型制藥公司剝離，小型仿制藥制造商有很大的收購或兼并機會。
例如，印度仿制藥生產商阿拉賓度制藥公司最近嘗試收購美國山德士的口服固體劑和皮膚病藥品業務。
雖然這次收購以失敗告終，但其他小型制藥商紛紛效仿，開始針對大制藥商。

22、政策擾動下分化加劇，政策擾動下分化加劇， 戰略性看好醫藥黃金賽道上的優質個股戰略性看好醫藥黃金賽道上的優質個股 華西證券華西證券20222022年資本市場峰會年資本市場峰會 醫藥行業醫藥行業20222022年年度投資策略報告年年度投資策略報。

23、2021華創 版權所有新冠病毒檢測投資機會更新202232新冠檢測常用的檢測方法及原理新冠檢測方法的優劣勢及價格美國的新冠檢測市場010203抗原檢測需求持續性隨著新冠特效藥的普及加速增長04第一部分 pVrXzVeYnUyX6M8Q9Po。

24、否極泰來否極泰來五大主線把握中醫藥行業機會五大主線把握中醫藥行業機會日期：日期：2022年年03月月07日日證券研究報告證券研究報告行業評級行業評級生物醫藥生物醫藥強于大市維持強于大市維持證券分析師證券分析師韓盟盟韓盟盟投資咨詢資格編號：投。

25、2022Q1 醫藥行業重點政策分享DXY MARKETING CENTER政策截止到 2022.3.202目錄01政策總覽02綜合政策03專題政策政策重點總覽國際化4四大關鍵詞監管國際化監管與國際接軌，能力整體接近國際先進水平企業國際化中成。