輪胎行業分析

1、 請閱讀最后一頁免責聲明及信息披露 郵編:100031郵編:100031 信達證券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO,LTD 北京市西城區鬧市口大街 9 號院 1 號樓 郵編:100031 行業整合與公司重組共振,業績成長。

2、8040001 電話:076922110925 郵箱: 研究助理:張豪杰 S0340118070047 電話:076922119416 郵箱: 細分行業評級 行業指數走勢 資料來源:東莞證券研究所,Wind 相關報告 輪胎核心成本是橡膠,價。

3、02131829730 數據來源:貝格數據 2019 1213 柳暗花明柳暗花明:國內半鋼胎存在重大機遇:國內半鋼胎存在重大機遇 風風起起青萍:輪胎行業大趨勢專題報告一青萍:輪胎行業大趨勢專題報告一 股票名稱 EPS PE 20E 21E 。

4、低 輪胎消費結構轉向大尺寸輪胎 2019年出口退稅率調高以及增值稅率調低 國外:中國輪胎企業海外工廠盈利大增 中國輪胎企業在海外擴張 美國和歐盟對中國卡客車輪胎征收丌同程度的高額關稅 ,國內輪胎出口歐美大幅下 降,海外工廠需求提升,盈利較好。

5、口自韓國中國臺灣泰國越南的半鋼胎進針對進口自韓國中國臺灣泰國越南的半鋼胎進 行雙反調查.行雙反調查.我們認為我們認為短期內雙反調查將短期內雙反調查將影響影響當地當地的半鋼胎的半鋼胎出口,在出口,在 相關地區具備半鋼胎產能的相關地區具備半鋼胎。

6、44 美元桶,環比上周下跌 6.64 美元桶;美國原油鉆機數量美國原油鉆機數量繼續繼續大幅減少大幅減少,4 月 3 日當周原 油鉆機數 378 部,環比減 60 口,前值減 66 口;庫存耗盡的擔憂引 發原油繼續大跌. 本周化工子行業中農村。

7、9704 聯系人研究助理 :張玉龍 S1070119070024 02131829730 數據來源:貝格數據 美國再掀輪胎雙反調查,國內輪胎 頭部企業或將加速戰略調整20200519 20200427 20191213 只爭朝夕只爭朝夕: 。

8、中度延續了提升的趨勢,馬太效應增強.從整體來看,近年來業績表現相對優秀的國內輪胎頭部企業如玲瓏賽輪森麒麟三角貴輪在Q3單季度,由于疫情影響逐漸消退下游及行業整體景氣度提升,各企業開工率在Q3復蘇到正常水平,使得單季度毛利率均達近兩年單季度較。

9、 8.57 37.03 滬深 300 1.36 3.24 25.27 分析師分析師 楊暉楊暉 S0800520010003 相關研究相關研究 橡膠: 國內輪胎行業第三季度業績回顧輪胎 行業跟蹤之三 20201111 橡膠: 中國輪胎處在盈利。

10、國內出口輪胎的影響 未來中國全鋼胎出口至菲律賓未來15年關稅從7降到0,金額占中國2019出口2.57澳大利亞未來第一年關稅從5降到0, 金額占2019中國出口3.31韓國未來10年關稅從5降到0,金額占2019中國出口1.74等八國占占2。

11、49 10.33 25.24 分析師分析師 聯系人聯系人 相關研究相關研究 橡膠: 中國輪胎行業的進口替代將持續輪胎 行業跟蹤之四 20201116 橡膠: 國內輪胎行業第三季度業績回顧輪胎 行業跟蹤之三 20201111 橡膠: 中國輪。

12、 25 日 本期內容提要本期內容提要: : TableSummary 乘用車胎為主,乘用車胎為主,C 端消費占比八成端消費占比八成.消費品與工業品和大宗商品的最 大不同,主要體現在兩點,一個是消費群體,一個是議價能力.輪胎一 致以來, 都被。

13、在輪胎行業洗牌的背景下實現快速力以及智能制造帶來的成本優勢,公司有望在輪胎行業洗牌的背景下實現快速 擴張.擴張.預計預計 2021 年公司將進入產能密集釋放期,看好年公司將進入產能密集釋放期,看好其其業績增長彈性.業績增長彈性.我們我們 預。

14、十年中國輪胎的下一個二十年.過去的 20 年, 中國輪胎快速成長超過全球 行業增速.中國輪胎企業的市場占有率大幅上升.2002 年,中國輪胎 企業市場占有率僅為 5,截止 2019 年,中國輪胎企業市場占有率已 經達到 17.中國輪胎企業在。

15、2 個百分點;實現凈利率 3.09,同比減少 4.07 個百分點.2020 年底公司總資產共計 316.4 億歐元,同比減少 0.1;資產負債率 60.08,同比增長1.84 個百分點.對公司營收下滑進行拆分,受全球需求下滑影響,公司銷量下。

16、2020年Q4,固特異分部營業利潤3.02億美元,同比增長24.79. 第四季度業績回升主要是由于成本節省帶來的1.03億美元的增長; 固特異銷量下降造成0.40億美元的分部營業利潤下降; 未吸收固定成本造成分部營業收入下降0.32億美元。

17、016 年起公司在亞太區域的配套增速放緩,2018年起配套量開始出現持續的下滑,2020 年亞太區域的配套下滑幅度為公司在全球各地區內的最高.從配套對替換的拉動作用看,20122016 連續四年公司在亞太區配套有年化8的上漲,反映在了 20。

18、2019 年的 3832萬人,下降比率達到 27.11;此外,我國農民工年齡構成中,50 歲以上的農民工占比已達 24.62019 年數據,較 2010 年時期的 12.9翻了近乎一倍.由此可見,中國制造業整體正面臨著勞動力去產能勞動力結構。

19、如果廠商B 提供的商品性能有 80 分,價格為80 元;也會存在廠商A 提供的商品性能有 100分,但價格為 200 元.理性的選擇并非只有一個,因為額外的 120 元對每個消費者的邊際效用是不同的.并且,也會存在廠商C 提供性能為30 。

20、構及銷售市場兩方面原因.產品結構:大尺寸輪胎占比高.相比于國內其他輪胎企業,森麒麟高性能乘用車胎等17 寸及以上的大尺寸半鋼胎占比領先,近幾年超過 50的銷量.同時輕卡用半鋼胎銷量隨著美國市場業務的成熟不斷增長,2019 年銷量達 178。

21、之間信息安全評估的相互認可 ,也是為歐洲汽車行業提供服務的門檻 .寶馬奔馳奧迪等歐洲眾多汽車知名品牌及相關企業均是其組織成員.通過TISAX認證不僅是對玲瓏輪胎在信息安全管理方面工作的認可 ,同時也為公司更好地服務歐洲車企提供了可靠的信息安。

22、公司2021年一季度實現營收11.95億元,同增3.02;歸母凈利潤2.27億元,同增1.35,基本符合預期.報告期內,公司銷售毛利率30.90,略降0.64.費用率方面,一季度銷售管理財務研發費用率分別為1.984.591.622.04。

23、限導致,而需求端輪胎企業彼時面臨美國雙反制裁出口承壓,即便政策刺激國內車市高增長下,胎企原材料成本傳導能力相比上輪顯得更艱難.我們認為本輪或更類似20082009年膠價觸底反彈,且根據產業鏈調研,國內輪胎企業訂單飽滿或可持續全年,在天膠觸底。

24、格與今天的 BBA 價格區間重合,而 BBA 的配套輪胎基本被倍耐力壟斷,倍耐力是意大利百年品牌F1 比賽唯一使用的輪胎.在低端小微車型市場,如五菱寶駿,開始使用價格更低的中國輪胎品牌.在替換市場,韓泰輪胎沒有收獲消費者的忠誠.輪胎的配套市。

25、橡鏈云工業互聯網平臺,借助該平臺,可以將經銷商門店消費者在線上線下進行有機結合,進一步拉近了公司與終端消費者的距離.目前,該平臺已與全球3000多家供應商2000多家經銷商及近60000家銷售門店進行了鏈接 .公司還與科大訊飛全資子公司簽署。

26、lt;p公司整體收入穩步增長,凈利潤受益于泰國工廠盈利水平提升呈現快速提升.公司2020 年收入 47.1 億元,同比增長 2.8,20162020 年收入復合增速約為 18.1,2020年公司凈利潤 9.8 億元,同比增長 32.4,20。

27、和國內輪胎公司的產品.美國輪胎市場競爭沒有中國市場激烈.導致無論韓泰還是國內A 公司,在競爭下,中國區的產品銷售價格低于美國.甚至同規格的產品,韓泰在中國的價格與 A 公司在美國價格相同,甚至韓泰在中國的價格還不及賽輪在美國的價格.2 美國。

28、起步時間基本一致,且產品定位更加多元,不乏中高端定位的蔚來小鵬等造車新勢力.近幾年,國產新能源汽車也是頻出爆款.我們認為這是中國輪胎企業切入整車廠的一個關鍵窗口期,若能成功切入新能源的爆款車型,或將直接提高國牌輪胎的品牌知名度,為進一步切入。

29、3的情況下,華晨寶馬銷量逆勢增長 10,北京奔馳銷量增長 12,而奧迪 A6 單一車型銷量同比增長了 39.其次,另外還有一個群體的汽車保有量也不小,就是銷量榜排行前三車型,軒逸朗逸五菱宏光,實際上代表的是我國小微經濟的用車需求.中美車主結。

30、國內沒有銷售,而倍耐力和韓泰在兩個市場均有銷售,且同品牌同型號產品在兩個市場的價格沒有明顯差異.通過對比中美市場主流輪胎的消費價格,我們認為國際龍頭和國內龍頭在中美兩個市場存在以下幾個特點.1從產品檔次上,倍耐力為第一檔的品牌,價格最高,韓。

31、便是海外品牌中較差的Cooper,其均價亦較賽輪Sailun 高出 24,國產品牌的價格優勢顯著,換句話說未來品牌力及品質提升后提價空間較大.從生產廠家出廠價格角度計算,我們統計了 2019 年全球主要國家的輪胎出口均價,法國由于米其林品牌。

32、t;疫情影響下,全球輪胎行業格局加速調整.2020 年在盈利壓力下,國外大型輪胎企業選擇性地關停部分工廠收緊產能.而以公司為代表的國內頭部企業正在大刀闊斧地建設海外生產基地,掀起新一輪海外建廠潮,國內頭部企業將進一步搶占海外市場,全球輪胎行。

33、價格端成本端雙優勢使公司凈利率ROE 引領行業.產品性價比占優,配套新零售為渠道增量.公司產品性能比肩全球一二線,輪胎性能測試結果國內排名領先,但價格相較全球龍頭低約 1020,性價比優勢凸顯.渠道端公司深耕海外經銷,與全球大型經銷商形成。

34、萬條半鋼胎濰坊工廠 600 萬條半鋼胎以及柬埔寨工廠 500 萬條半鋼胎有望于 2021 年起陸續釋放產能,看好未來業績增長.海外布局疊加品牌推廣,看好公司躋身全球第二梯隊.公司目前在越南擁有海外生產基地,全鋼胎產能占比 37,半鋼胎產能占。

35、提升,國內輪胎替換市場廣闊.20122019 年,我國汽車 保有量逐年增長,年復合增長率接近 12,2020 年國內汽車保有量達到 2.81 億輛,同比增長 8.1,替換胎需求與汽車保有量直接相關,汽車保有 量穩步提升,拉動輪胎的替換需求。

36、輪胎和國際廠商的差距已經縮小得較為明顯,按照央視 消費主張的深度調查報告,我國輪胎在耐磨耐撞制動等各方面并不輸國際一線 品牌,這使得我國輪胎企業有走向品牌自強的路. 在渠道層面,領先的國產輪胎企業已經開始著力鋪設渠道,著力建設線上線下的旗艦。

37、胎的領軍企業,玲瓏輪胎乘用車胎半鋼胎2019 年出廠均價僅為 192 元條, 卡客車胎全鋼胎價格約為 747 元條,均不足全球均價的一半.全球輪胎企業在高價格的保駕護航下,毛利率并未對中國輪胎企業顯示出明顯的優 勢,凈利率甚至清一色低于中國。

38、年10月,中國汽車工程學會發布節能與新能源汽車技術線路圖2.0,其中明確指出,計劃至2035年,所有燃油車將往電動化發展,升級為混合動力車型,屆時市場將只?；旌蟿恿εc新能源汽車兩種車型,且各占50市場份額. 2020年底,提出碳達峰碳中和政。

39、同時,新能源汽車的快速發展也將為輪胎行業注入 新的發展動力. 受疫情影響,全球各地區輪胎需求有所下降.在配套市場方面,2020 年全球 乘用車及輕卡的配套輪胎消費量為 3.51 億條,同比下降 17,其中中國市場受下 半年汽車市場的提振,2。

40、6億美元,占比約20;乘用車輪 胎市場規模約1202億美元,占比約80.中國大陸輪胎企業前三強杭州中策橡膠玲瓏輪胎賽輪輪胎以2019年排名為準全球市占率 自上世紀90年代以來穩步攀升,但整體份額仍有巨大提升空間;中等梯隊企業市占率自2015。

41、組織過渡,成立了日本布襪株式會社,資本金 100 萬日元.然而受到當時政治經濟局面的影響,正二郎的日本布襪公司面臨產品積壓產量縮減的困境,于是石橋兄弟將眼光聚焦在匹配草鞋穿著更耐用的膠底布襪上.正二郎從美國網球鞋中受到了啟發,改變原有的單純。

42、將達到16.0萬噸,相較于2020年上升119.18.公司近年歸母凈利潤情況:2020年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤14.91億元,同比增長24.79.隨著公司海外產能的投放出口退稅率提高和增值稅率的下降帶來的利潤增厚,以及原材料周期。

43、2015 年美國用雙反阻斷中國本土乘用車輪胎對美出口.2017 年美國用雙反阻斷中國本土卡車輪胎對美出口.2018 年歐盟用雙反阻斷中國本土卡車輪胎對歐盟出口.在中國輪胎生產企業角度看是貿易壁壘,在歐美市場角度看,則是一場供給側改革,減少。

44、售店日本布襪代理店為對象的代理店網絡模式.當時由于汽車輪胎對于車輛安全的重要性已經得到了廣泛的認同,為此,普利司通決定以對消費者充滿誠意的服務為理念,采用產品出現故障免費調換新品的完全品質保證制度.為了貫徹誠意服務的理念,普利司通甚至提供第。

45、 原因三:新冠肺炎疫情影響下,輪胎供不應求,近期輪胎原材料價格大幅上漲,輪胎廠商已進行多輪提價.海外輪胎企業銷量下降原因: 原因一:全球汽車行業不景氣,輪胎需求疲軟,導致輪胎銷量下降; 原因二:中國頭部胎企競爭力強,在全球范圍內不斷搶占海外。

46、國內有實力有資金的企業紛紛布局東南亞或歐洲地區建設生產基地,回報頗豐同時也使得這些企業能夠持續擴充產能,從而拉大和其他國內企業的差距;另一方面,國內如玲瓏賽輪森麒麟等優秀企業不斷加碼國內替換市場的開拓,打造新零售模式,將傳統輪胎銷售數字化。

47、比產成品具有提前1個月的庫存,經過計算,我們發現隨著輪胎原材料價格 的下降,5月份開始輪胎與原材料的價差已經開始反彈,輪胎企業的業績壓力逐漸緩和.nbsp;根據我們計算的結果,2021年4月份半鋼胎價差降至最低,在161元條左右,截至202。

48、國產品牌森麒麟等.憑借優質服務起家,業務專注輪胎相關:1960 年,公司創始人 Halle 利用借來的400 美元創立 Discount Tire.第一家店在安娜堡,最開始的庫存只有六個輪胎.門店創立之處,只有 Halle 一人經營,對于客。

49、化以及輪胎原材料的變化,因此日本輪胎行業享受了一個高增長階段.1970 年開始,由于第一次石油危機,日本輪胎行業遭受了短暫的需求下降.然而出口帶動了日本經濟的增長,日本汽車工業向歐美擴張,普利司通作為主要的日系輪胎制造商,也逐步通過并購進入。

50、 萬條高性能半鋼子午線輪胎及 200 萬條高性能全鋼子午線輪胎擴建項目正按規劃建設中.同時森麒麟未來將穩步推進海外第二基地西班牙基地的建設,未來有望投產1200 萬條半鋼胎.西班牙緊鄰西歐市場,有助于公司高性能產品進一步搶占當地市場,且對美。