大眾市場

1、 首 次 報 告 【 公 司 證 券 研 究 報 告 】 中信出版 300788.SZ 全渠道多品類，大眾出版龍頭成長持續 中信出版首次覆蓋報告 核心觀點核心觀點 中信出版是國內大眾圖書出版社龍頭。
中信出版是國內大眾圖書出版社龍頭。
2019 年 H1 市占率 2.51%，排名第 二。
公司在經管/社科品類具有絕對優勢，經管類圖書全渠道市占率約 17%。
2013 至 2018 年，。

2、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 寧波華翔寧波華翔（002048） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 01 月月 31 日日 投資投資評級評級 行業行業 汽車/汽車零部件 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 18.14 元 目標目標價格價格 29 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 626.23 流通A 股股本(百萬股) 544。

3、 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 原材料原材料 | 化學制品化學制品 強烈推薦強烈推薦-A（首次首次） 珀萊雅珀萊雅 603605.SH 當前股價：111.02 元 2020年年03月月30日日 大眾美妝大眾美妝佼佼者佼佼者 多維升級多維升級漸入佳境漸入佳境 基礎數據基礎數據 上證綜指 2747 總股本（萬股） 20127 已上市流通股（萬股） 6246 總市值（。

4、 1 證券研究報告證券研究報告 行業研究/深度研究 2020年05月12日 食品飲料 增持（維持） 賀琪賀琪 執業證書編號：S0570515050002 研究員 0755-22660839 林寰宇林寰宇 執業證書編號：S0570518110001 研究員 1中炬高新中炬高新(600872 SH,增持增持): 疫情影響餐疫情影響餐 飲需求，盈利能力提升飲需求，盈利能力提升2020。

5、競爭格局向好，盈利持續改善。
調味品近年穩健增長，收入增速與經濟走勢較為一致。
在經濟下行壓力下，明年調味品收入增長可能小幅放緩，其中餐飲渠道增速可能回落，家庭消費有望承接部分餐飲需求。
海天、中炬等優質企業受經濟影響程度較小，有望在競爭中脫穎而出。
長期看，調味品量價均有較大提升空間，消費升級趨勢下通過擠壓雜牌份額，行業集中度不斷提升。
受供需關系影響，明年大豆、玻瓶等成本可能走高，根據海天兩年的提價周期推演，不排除年底提價可能，提價、結構改善、成本管控、規模效應發揮等因素有望驅動企業盈利不斷提升。
大眾消費驅動白酒需求，分化增長優選高低端兩極。
回溯白酒行業發展歷史和行情指標，現階段居民收入與白酒指數變動相關度更高，反映出大眾消費能力對白酒的影響正在增強。
宏觀經濟增速放緩將導致明年白酒行業增速斜率變得平緩，這是前期高增長后的自然減速，但行業增速不太可能降至負數。
受益于大眾消費崛起和行業消費升級，長期行業增長趨勢不變。
在行業降速過程中，明年各品類白酒增速或出現分化：1）高端酒：茅臺短期內明確不提價政策，提價時點將后移，公司主要通過生肖酒、年份酒放量和結構改善帶動收入端增長，通過提高直營和云商銷售比例驅動利潤增速。
從長期邏輯看，產品需求強勁供給短缺，提價空間仍存； 2）低端酒：牛欄山收入增速穩健，受經濟周期影響不大。
價格側受益于光瓶酒行業消費升級、直接提價和結構改善有望提升，銷量端搶。

6、生態度【樂活有智度】從泛泛之娛到彰顯更科學理性的生活方式【消費有溫度】每一次付費都在為喜歡的生活時刻投票性價比最優，亦追求高端品質；喜歡嘗鮮，探索未知食域；健康養生，飲食選擇愈加專業細分；注重儀式，用吃得好幾年人生重要時刻；美食=多巴胺，在食物中尋找契合心意的小確幸。

7、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告 | 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 汽車汽車 強于大市 強于大市 維持 2020年06月21日 （評級） 分析師 鄧學SAC執業證書編號：S1110518010001 聯系人 胡婷 MEB：大眾革新之路：大眾革新之路 供應供應鏈成長契機鏈成長契機 行業投資策略 投資摘要投資摘要 2 觀點：觀點： 歐洲有望成為全球下一快速成長的電動。

8、的豆瓣還是餐飲行業的大眾點評，他們的評分體系無法規避那些沒去看電影、沒去就餐的用戶在平臺上進行評價。
我們要改變這種情況，作為國內最大的內容創作與分發平臺，今日頭條可以利用自身技術優勢以及海量用戶優勢，向各款機型的實際使用用戶發放滿意度調查問卷，從而建立一個完全由消費者打分決定的口碑評價體系大眾評機。
繼去年3.15和半年度行業白皮書之后，我們第3次對“大眾評機”這個模式進行了實踐，這次我們對18年發布的11個品牌83款主流機型的8萬名實際使用用戶投放了問卷。
從整體使用體驗、拍照性能、游戲性能、安全性能、系統流暢度、電池續航、外觀設計、屏幕顯示等7個層面，為這83款手機做了完全由實際消費者決定的評分。
今日頭條根據用戶滿意度問卷中的打分，推出“口碑指數”，并列出品牌口碑榜、各價位段機型口碑榜，以及相關功能的機型口碑榜，同時引入對各品牌相關資訊中熱門評論的輿情正負向分析，供消費者和業界參考。

9、發展概況大眾閱讀市場規模：綜合閱讀穩步增長，有聲閱讀成為市場新增長點2018年，綜合閱讀市場規模仍是產業發展主導力量，為大眾閱讀市場規模貢獻74%。
同時，過去一年，有聲閱讀產業得益于受眾增加，用戶付費收入也不斷提升，產業規模貢獻增長4%，成為產業新的規模增長點。
2018年發展亮點1：免費模式帶動下沉增量市場2018年，免費模式之所以能獲得快速增長，主要原因在于切中了對價格較為敏感的閱讀用戶群體,同時由于免費模式新進入市場，其在娛樂類產品上廣告投放力度較大，部分企業也推出看書得現金的活動，憑借下沉市場的東風，免費閱讀類APP大舉獲得用戶青睞。
2018年發展亮點2：領讀模式帶動有聲發展。

10、大幅領先大盤。
2019上半年大眾轎車銷售113萬輛，下滑1.53%且遭豐田、本田強勢挑戰，大眾SUV銷售34萬輛，增長82.92%且強勢挑戰哈弗。
2017-2019上半年由于新車大量投放，SUV對大眾銷量貢獻快速提升，并力挽狂瀾快速扭轉大眾占大盤銷量比例大幅下滑的頹勢。
2019年6月在轎車各大細分車市，大眾品牌正遭遇本田、豐田為主的日系轎車的強勢反撲。
2019上半年在小型轎車市場，大眾POLO掌控多年的主導地位，被本田新飛度大幅超越。
2019上半年在緊湊型轎車市場，大眾軍團優勢仍舊明顯，但來自日系的挑戰與日俱增，思域、卡羅拉排名提升顯著。
2019上半年在中型轎車市場，大眾邁騰與帕薩特掌控多年的主導地位，被本田新雅閣、豐田新凱美瑞徹底顛覆。
2019上半年本田、豐田等基于大規模新車投放，在轎車市場表現優秀，月度增幅明顯好于大眾。

11、份額下降以及高價與低價服務之間價格差距縮小的現象。
）今年，我們首次對固網業務的業務大眾化程度進行了研究。
過去的一年里，雖然不同檔次的業務大眾化在價格上保持著較大的區間，但運營商之間市場份額差距的縮小仍在繼續推動著業務大眾化的發展。
趨勢二：固移融合（Convergence）是指固網和移動電信業務之間的界限日漸模糊的現象。
大量的新技術最終促成了這兩個業務的融合，盡管在不同的市場上，融合的速度截然不同。
隨著固網和移動服務市場趨同化，運營商將需要提供全新的差異化服務，并采取不同于以往的方式來參與市場競爭。
業務大眾化和固移融合的發展趨勢正在重新塑造這個行業的經營模式。
雖然電信行業同質化嚴重，大多數運營商的盈利方式也大同小異，但這種情況已有所轉變。
每個公司都應該有自己的核心戰略。
業務大眾化是可以避免的；融合趨勢也能加以利用。
以此觀點為基礎，本報告描述了這兩個趨勢的基本動態，并詳細說明了它們將如何幫助電信企業的領導者制定發展戰略。
移動電信行業業務大眾化趨勢進入停滯期根據思略特的調研，在2017年至2018年期間，全球移動電信行業的業務大眾化發展趨于平緩，這對于電信公司的領導者們來說無疑是一個好消息。
過去的十年里，業務大眾化趨勢的上升幅度共達9%（計算公式見下文），而相較于這一總體趨勢，移動電信業或許正在面臨一個關鍵的轉折點。
雖然業務大眾化趨勢在亞太地區仍有所增長，但總的來說，這一。

12、長視頻外的重要補充。
男性最喜歡玩游戲，女性最喜歡看網絡視頻格蘭研究數據顯示，疫情期間，男性受訪者更愿意上網玩游戲、刷新聞看疫情信息、刷抖音快手等短視頻等。
格蘭研究數據顯示，疫情期間女性受訪者更愿意看網絡視頻內容（電影/電視劇等）、陪小孩玩、看電視、刷朋友圈等。
對比發現，疫情期間男性上網玩游戲的比重明顯高于女性，女性看網絡視頻內容、陪小孩玩和看電視的比重明顯高于男性。
不同年齡段人群喜愛的娛樂活動差異明顯格蘭研究數據顯示，在喜愛程度最高的五類娛樂活動中，疫情期間，20歲以下人群最喜愛的娛樂活動為看網絡電影/電視劇等視頻內容；20-24歲人群為看電視；25-29歲人群為看網絡電影/電視劇等視頻內容；30-39歲人群為陪小孩玩；40-44歲人群為刷抖音快手等短視頻；45-54歲人群為看電視；55-59歲人群為刷新聞看疫情信息。
年齡與看網絡視頻、短視頻的喜好程度成反比格蘭研究數據顯示，隨著年齡的遞增，喜愛看網絡視頻內容和刷短視頻的人呈遞減趨勢，而通過新聞看疫情信息的人呈遞增趨勢。
喜愛看電視的人群集中在45-54歲之間。
不同職業人群喜愛的娛樂活動差異明顯格蘭研究數據顯示，在喜愛程度最高的五類娛樂活動中，疫情期間，企業普通職員最喜愛的娛樂活動為看網絡視頻內容（電影/電視?。?；企業中高級管理人員為看網絡電影/電視劇等視頻內容和刷新。

13、1月至4月期間MIV增長了14%。
2020年有相當一部分來自媒體和影響，該地區的價值份額在過去一年中從12%增長到20%。
最多提到的是阿迪達斯、耐克和銳步等品牌的全明星影響者。
由于這一時期的公眾基本上都在家里，各品牌利用這一時間，通過社交媒體渠道為運動員和體育愛好者提供免費的鍛煉和瑜伽課程。
疫情期間發生了什么在2020年1月至4月期間，H&M從媒體獲得的價值份額增長了12%，創造了超過2.13億美元的MIV。
部分原因是在流感大流行期間，因為消費者尋求相關的信息來源，帶來更多傳統媒體的復興。
該品牌實施了一項捐贈計劃，并讓客戶選擇他們從網上購物中獲得的捐贈將流向哪些組織。
采取策略適應新常態在緊鑼密鼓的幾周里，該品牌的MIV依然強勁。
事實證明，不完全關注產品，而是關注品牌本身的信息和情感的相關內容是加速H&M未來戰略的關鍵因素。
報告總結：在艱難時期，保持品牌資產是根本，消費者正在尋找相關的故事和信息，觀察到的聲音的顯著變化進一步證明了這一點，這就是為什么理解這些聲音對于建立成功的重置策略至關重要。
由于消費者尋求信譽良好、值得信賴的新聞來源獲取信息，以了解當前的環境，MIV在所有領域的媒體數量都有所增加，成為頭號聲音。
2020年，全明星和超級影響力者產生的MIV有所增加，同時消費者尋求這些更大、更權威的聲音，以獲得。

14、助實現這些更雄心勃勃的目標,我們預見未來進一步增加在全球碳交易活動特別是在世界上最高的排放國家中國,一個計劃已久的國家碳市場很快就會看到活躍的交易，和最終取代現有的區域排放交易計劃。
事實上,它是在2020年9月,當中國國家主席習近平宣布,中國將在2060年之前達到零排放,中國通過了兩項關鍵的立法管理國家排放交易體系。
每噸碳年平均價格：今年3月，在政府關閉期間，新西蘭碳市場參與者出售了大量碳排放額度，將碳排放額度價格推至22新西蘭元/噸這是今年的最低水平。
但在6月份，當政府鞏固改革并于2021年生效時，價格飆升至30新西蘭元/噸以上。
新西蘭元在2020年上漲超過35%，以37.55新西蘭元(約22歐元)收盤。
新西蘭的總體交易量與2019年持平，但市場的平均價格更高，價值5.16億歐元，比2019年高出近20%。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：路孚特：2020年碳市場回顧：提高應對氣候變化的雄心，碳市場蓬勃發展。

15、一些社會新聞會稍微關注下心理健康的人群占比20.93%，僅有0.73%的人認為心理健康問題距離自己太遠，不太關注。
由圖1可以看出33.78%的人群兩三天就會關注一次心理健康問題。
每天一次的關注人群也接近30%。
從不瀏覽心理類內容的僅占0.72%。
大眾對心理健康問題普遍重視。
圖2 2020心理健康問題獲取渠道大眾獲取取心理健康知識和信息的渠道具有現多樣性。
具體獲取渠道有網絡平臺(微信公眾號、微博、知乎等)，心理類書籍 & 期刊雜志等，心理類課程 & 講座，音視頻節目(播客、視頻、電視 & 網絡節目等)，網絡社交圈分享(朋友圈、豆瓣友鄰等)，朋友聊天介紹等。
互聯網平臺(96.45%)是大眾獲取心理健康知識最多的渠道; 心理類課程，講座(46.34%)和網絡社交圈分享(33.62%)也占比較高。
互聯網，電子設備已經成為當代人不可或缺的一部分，網絡平臺普及心理知識應當受到重視。
圖3 大眾心理健康問題的話題關注據調研，受訪者們關注最多的前10個心理困擾及所占比例分別是：抑郁(89.64%)、焦慮(83.24%)、情緒問題(74.61%)、壓力(67.36%)、 孤獨 / 空虛 / 無意義感(54.34%)、家庭關系(47.80%)、社交回避(49.22%)、討好型人格(45.08%)、控制(45.05%)女 性成長(42.47%)。
心里困擾主要是情緒相。

16、 29.2% 有失眠癥狀，24.4% 有急性應激癥狀各國家也對人民群眾的疫情期間以及后疫情常態化時期心理健康問題給予了高度重視。
圖1 新冠疫情下的心理狀況分析2020 年，自身對于心理健康的關注明顯增多了，更加重視心理健康。
2020年新冠疫情對個人心理健康，在影響程度方面，有 15.58% 的受訪者表示今年的新冠疫情對自身心理健康影響很大;47.78% 的受訪者表示有一些影響。
同時有 15.69% 的受訪者認為自己沒有受到任何影響，有20.95% 的受訪者表示不太確定。
64.48%認為2020年對心理哦健康的關注明顯增加。
圖2 新冠疫情的心理狀況負面影響新冠疫情對個人心理健康帶來了一定的負面影響。
圖中顯示的是疫情期間對心理世界產生的十大負面影響因素以及他們的占比。
情緒耗竭是疫情中首要的負面心理影響，包括焦慮，壓力，恐懼等各種情緒問題。
約 39.79% 的受訪者表示“關注社會新聞帶來的憤懣等情緒起伏和情緒耗竭感” 是主要負面影響;37.70% 的受訪者表示感到“無法正常工作學習帶來的壓力和焦慮感”;33.27% 受訪者曾體驗過“擔心被傳染的焦慮和恐懼感”。
圖3 新冠疫情的心理狀況積極影響但是，新冠疫情也帶來了許多積極影響。
疫情期間，不僅政府對公眾心理問題高度重視，廣大心理工作從業者和志愿者們也紛紛主動投身于心理“抗疫”戰場，幫助公眾克服焦慮、恐 慌和隔離帶來的。

17、span style;font-size12px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold疫情影響逐步淡去，白酒板塊環比提速，未來span style;font-size12px;font-familyKaiTi_GB2312;colorrgb0,0,0;font-weightbold.。

18、p在電池回收環節，大眾計劃通過濕式冶煉使95的原材料可回收利用；2021 年1 月，大眾pp在薩爾茨吉特建立了第一家專門回收EV 電芯的工廠，并已經投入生產。
pp加快充電設施布局，大力開拓歐洲中國和北美市場。
大眾認為未來電動車可以連接家庭和。

19、高效流通方式，加快產品周轉。
與傳統商業模式不同，Shein 下游直面消費者，一方面可及時洞察消費者需求，另一方面減少中間環節，在加快商品周轉的同時可讓利消費者，提升產品性價比。
上游方面，公司采取輕資產模式，雖通過買手制及自主設計外包生產進。

20、歐洲電動車銷量：CR5占比70，各國2019年銷量均實現兩位數增長2019年CR5銷量39.4萬輛，同比增長44，在歐洲占比7電動車銷量前五的國家是德國，挪威，英國，荷蘭和法國其中，德國銷量最高，達10.88萬輛，同比增長61，占比19。

21、低溫奶相對分散，區域乳企可有作為。
2020 年低溫鮮奶低溫酸奶市場規模為372 500 億，20152020 年CAGR 分別為101受限于奶源分布和運輸半徑，且低溫乳企通過送奶入戶渠道鍛造本土用戶消費粘性，市場競爭格局均較為分散，以區。

22、本次秋季糖酒會反饋醬酒有所降溫，本質上屬于醬酒渠道降溫而非終端需求降溫，于行業而言并非壞事，反而應該重點尋找在供給端出清背景下的投資機會，利于濃香名酒的區域拓展。
醬酒降溫屬于正?，F象，現在是渠道降溫而非終端需求降溫。
首先，降溫現象主要存在。

23、 請閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 1M 3M 12M 2.4 14.4 6.1 4.5 5.7 7.3 10 0 10 20 30 40 20112102210521082111 300 20211129 2 . 5 . 5 . 5 .。

24、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 關注提價傳導，優選利潤彈性關注提價傳導，優選利潤彈性 大眾品提價專題大眾品提價專題分析分析 食品飲料 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 20212021 。

25、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1 食品飲料食品飲料 TableDate 發布時間：發布時間：20211212 TableInvest 優于大勢優于大勢 上次評級: 優于大勢 TablePicQ。

26、 證監會審核華創證券投資咨詢業務資格批文號：證監許可20091210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 食品加工制造行業深度研究報告 推薦推薦維持維持 大眾品：大眾品：成本壓力成本壓力往何。

27、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告 食品飲料食品飲料 大眾品大眾品:旺季需求修復，呈結構性改善旺季需求修復，呈結構性改善 華泰研究華泰研究 食品飲料食品飲料 增持增持 維持維持 行業行業走勢圖走。

28、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告 食品飲料食品飲料 線上線上:白酒相對平淡，大眾品表現分化白酒相對平淡，大眾品表現分化 華泰研究華泰研究 食品飲料食品飲料 增持.。

29、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告 食品飲料食品飲料 線上線上:白酒相對平淡，大眾品表現分化白酒相對平淡，大眾品表現分化 華泰研究華泰研究 食品飲料食品飲料 增持增持 維持維持 行業行業走勢圖走。

30、2021 年年度報告 1 1 212212 公司代碼：600611 公司簡稱：大眾交通 900903 大眾 B 股 大眾交通集團股份有限公司大眾交通集團股份有限公司 20212021 年年度報告年年度報告 2021 年年度報告 2 2 21。