大宗商品政策

1、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年07月12日 黑色金屬黑色金屬/綜合綜合 當前價格(元)： 6.59 合理價格區間(元)： 7.387.79 邱瀚萱邱瀚萱 執業證書編號：S0570518050004 研究員 龔潤華龔潤華 聯系人 資料來源：Wind 大宗供應鏈服務商，期待金融賦能大宗供應鏈服務商，期待金融賦能 浙商中拓(000906) 大宗供應鏈。

2、1 附件三附件三 國際商品市場走勢國際商品市場走勢 2019 年，世界經濟增長放緩至十年來最低水平，國際貿 易增長近乎停滯，國際大宗商品市場需求低迷，商品價格寬 幅震蕩，總體水平低于上年。
進入 2020 年，新冠肺炎疫情 對全球經濟、貿易和投資帶來巨大沖擊，國際商品市場劇烈 動蕩，多數大宗商品價格下跌。
展望全年，國際市場需求不 確定性增加，大宗商品價格將繼續承壓。
一、一、2019 年及年及 。

3、2020年第二季度 一線城市房地產大宗市場快訊 MARKETB EAT 受疫情影響本季度成交額下降超6成 本季度大宗交易市場北京總計成交約63.5億元，較上季度下降環比下降64.7%。
從成交宗數上來看，一二季度皆錄得7筆交易 ， 市場活躍程度相差無幾。
縱觀上半年，成交額共計約244億元，與去年同期相比僅下降5.45%，其中外資占比達44%，均來 自 于新加坡。
而新冠疫情對大宗交易市場的影響在本季度。

4、信息來源分散、價格的不可預見、融資困難等內生及外生多方面的挑戰。
期貨、期權等衍生品的引入幫助大宗商品交易應對外部價格波動，大宗商品衍生品服務在我國正快速普及。
如今，大宗商品企業存在著對各類風險管理工具認知低、實踐操作缺乏指導的問題，企業服務覆蓋范圍仍存在薄弱環節。
大宗商品產業鏈升級的三個著力點：面向大宗商品的數字化改造，是大宗商品企業服務升級的基礎。
價格風險管理解決方案（CTRM）為大宗商品企業提供全面的交易與風險管理服務。
供應鏈金融方案為企業縮短資金周轉周期，彌補企業融資結構性缺口。
國內外典型案例：實體企業，金融機構，咨詢及技術服務商為大宗商品企業提供差異化服務。
國外以ION，EKA為代表的CTRM產品服務商已有成熟生態和穩定客群。
國內以雪松控股、艾锝信息等公司為代表，將國外先進企業技術帶入國內產業鏈，并通過發展新型供應鏈管理、金融服務與數字化平臺業務探索中國特色的大宗商品服務平臺之路。
行業發展終局：根據企業優勢向產業鏈其他方向拓展。
針對不同客戶功能分化，做深做強與企業戰略協同的服務。
通過加強數據分析，成為用科技賦能大宗商品產業重要環節。

5、 而商業營業用房銷售額 0.99 萬億、同比下降 11.2%，而辦公樓銷售額 0.50 萬億，同比下降 5.3%。
商品住宅銷售占商品房整體的89%，比去年同期在提升了1.7個百分點，對與商品銷售額的增長貢獻了109%。
辦公樓、商業營業用房主要以投資和企業自購為主，受實體經濟的影響，占比分布是 2.9%、5.7%，和去年比進一步下降。
從全年商品房銷售額的增速來看，顯著高于銷售面積增速，主要是住宅價格同比高增所致。
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數據來源世聯行：中國房地產行業市場2020年回顧與2021年展望：難易相成，長短相形（101頁）點擊下載PDF原文。

6、開設自己的生產設施，也無法簽署西班牙語本地化協議。
盡管 特別投資合同沒有最低投資額，但實現這些目標的成本相當巨大。
在這種情況下，考慮合同制造或合資企業會更明智。
然而，在特別投資合同的條件下，投資者有更多的時間來達到當地制造業的要求水平。
最后但同樣重要的是，企業的財務模式可能會影響本地化方法的選擇過程。
這意味著制造商應該決定是否計劃使用國家提供的補貼。
制造合同的當事人應與俄羅斯外國投資者公司和俄羅斯制造商有關聯。
在成立法人實體后，瑞典公司可以決定如何進行制造過程建立自己的生產或簽訂制造合同。
瑞典商界可以支持瑞典公司從零開始建立一家新公司，或者尋找可靠的合作伙伴。
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數據來源：瑞典商業（Business Sweden）：俄羅斯制造業本地化投資指南。
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7、好，由于家庭購買的商品改善了他們的工作體驗，并增加了在家的時間，疫情期間商品消費激增3.9%。
與此同時，2020年服務消費下降7.3%。
服務業的許多部門都經歷了供給和需求雙重沖擊。
家庭層面也出現了“K”型復蘇。
大型休閑和酒店行業目前雇用的人員比大流行前減少了22%。
那些必須在工作地點工作的人的失業率是8.1%，而那些可以在家工作的人的失業率是3.8%。
此外，那些可以在家工作的人的收入水平更高，因為這些大多被那些具有大學教育或以上的人占據。
與此同時，只有9%的高中畢業生能夠在家工作。
這種分化得到了失業救濟和其他補充收入的增加，這些收入被發放給了處于最底層70%的家庭收入分配秩序。
通脹動態表明，總體價格將出現溫和上漲：大流行導致大量工人離開了勞動大軍。
超過200萬55歲以上的工人離開了勞動力大軍，可能是由于他們自己或家庭的健康問題。
另外還有210萬黃金年齡的工人(25-54歲)也離開了。
幾項研究表明，兒童保育問題和健康問題是主要的驅動因素。
盡管有大量的財政援助，這些工人在復蘇期間的返回將有助于控制工資和通貨膨脹。
財政減免是預測近期增長的關鍵因素：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：畢馬威(KPMG)：2021年全球經濟展望報告。

8、率和收益率曲線的形狀：在美國經濟復蘇的過程中，長期利率通常會走高，收益率曲線也會變陡。
美國政府債券收益率似乎尚未完全反映出經濟活動的改善。
衡量全球經濟健康狀況的指標銅/金比率正在回升，而美國國債利率仍相對較低。
在聯邦基金利率固定在零的情況下，收益率曲線可能會變陡。
10年期美國國債利率和銅/金比率： 2.大宗商品市場:美元走勢通常決定著大宗商品是走強、走穩還是走弱。
歷史表明，貨幣走軟通常與大宗商品價格走強有關，我們預計這一次也不例外。
我們預計美聯儲將繼續采取溫和政策，并繼續努力維持寬松的金融環境，以削弱美元并為大宗商品提供支撐。
自1986年以來的美元(左軸，反向)和大宗商品(右軸)走勢：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：景順控股(Invesco)：2021年美國經濟展望報告。

9、度地方政策分析中央發布中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二零三五年遠景目標的建議、中共中央政治局召開會議等材料。
地方政策：2020上半年：疫情期間各地政府扶持穩定市場發展、通過出臺人才政策、公積金政策等措施，有限放寬調控。
2020下半年：疫情影響逐漸減退，調控出現分化，部分過熱區域開始收緊調控，主要集中在珠三角、長三角。
具體地方政策如圖1所示。
二、金融貨幣政策全年寬松，增速收窄圖2 金融貨幣資金分析2020年1月6日，降準0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元;2020年3月16日實施普惠金融定向降準0.5至1個百分點，共釋放長期資金5500億元。
2020年公開市場操作，凈投放為-1680億元。
合計約1.3萬億元。
三、流動性新政降企業、銀行杠桿，收緊企業、個人貸款圖3 商品住宅流動性新政：房地產貸款要求2020年12月31日，央行與銀保監會發布關于建立銀行業金融機構房地產 貸款集中度管理制度的通知，將根據銀行 業金融機構的資產規模、機構類型等因素，分檔設定房地產貸款集中度管理要求。
第一檔為中資大型銀行，第二檔為中資中型銀行，第三檔為中資小型銀行和非縣城農合機構，第四檔是縣城農合機構，最后一檔為村鎮銀行。
文本由言禾原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：世聯行：粵港澳大灣區商品住宅市場年度報告(101頁)。

10、tanley）：2021亞太地區電子商務行業智能商店-Z HD復制Naver智能商店成功的3個條件（英文版）（35頁）。

11、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋體;fontsize: 19pxspan stylefontfamily:宋體世界銀行集團在span2020年10月發布了全球商品市場前景報告。
sp。

12、p盈利能力步入穩步發展期。
2013年隨著資產重組完成，公司業務發展步入快車道，20142016年受技改及環保要求影響導致營收增長緩慢歸母凈利潤出現虧損。
2017年鈦白粉下游房地產和汽車行業的強勁增長，鈦白粉供需緊張，價格較2016年平均上。

13、p利用多種工具平緩商品價格波動。
為規避價格劇烈波動對大宗商品采購分銷業務的影響，公司一方面采取上下游量價對鎖的方式盡量降低風險敞口，另一方面對于非對鎖部分公司除了利用二次定價公式結價提供保證金進行市場行業行情研判外，還利用期貨市場規避風險的。

14、p全球疫情：美國疫情邊際反彈或因經濟重啟之下青年人感染增多;英國接近達到 50的疫苗接種覆蓋率。
截至 4 月 15 日，美國36.5英國48法國14.6德國14.7當中，英國已接近達到至少 50的群體免疫接種覆蓋標準括號內為調整后的總人口覆。

15、 在發布單一信息的基礎上，公司借助多年數據積累為客戶提供高效的大數據產品鋼聯數據。
鋼聯數據終端是以大宗商品行業數據為核心，涵蓋國內外大宗商品儲量產量銷量運量庫存消費價格進出口物流以及產業調研國內外宏觀經濟數據等。
pp 鋼聯數據終端匯集國家。

16、大宗商品普遍價格波動劇烈交易金額大，同時下游需求較為分散，資訊需求者憑借自身力量難以獲得全面的 準確的相關市場信息。
以鋼鐵行業為例說明資訊需求強勁：我國鋼鐵行業集中度較低，根據艾瑞咨詢數據，2019年CR10僅為36.8; 加之下游行業。

17、不同于其他低壓電器企業直接采購銅銀等大宗原材料，良信股份將設計后的圖紙交由第三方企業進行零部件生產，然后直接采購加工后的零部件產品包括金屬件塑料件電子元件等，而不是直接對接大宗材料企業。
相比于大宗材料企業，零部件企業議價能力較弱，往往能夠起。

18、以零售商為例，循環共用服務商在項目啟動前，用不同型號的周轉筐對各類 果蔬進行試裝并確定標準件，零售商依此作為標準單元進行訂貨收貨等作 業。
服務商在周轉筐管理系統上分別為果蔬供應商零售商在系統上開設賬號， 并在其營運中心某個區域內的大型周轉筐。

19、地產竣工進一步釋放瓷磚需求。
瓷磚廣泛應用于住宅寫字樓市政工程等建筑后期的裝修環節，2021 年 16 月房屋竣工面積同比增長 26，2021 年地產竣工有望回升，刺激瓷磚需求增長。
核心競爭力：陶瓷板材領先業內，成本管控優質，渠道下沉戰略落地。

20、那么，優步與Facebook的例子是不是說明，只要產品足夠好,情商就不重要了呢這可不好說。
結果表明，一家公司即使情商表現不理想，也能在其核心領域實現增長。
去年春季新冠大流行期間，受疫情影響最嚴重的國家在FacebookInstagram和W。

21、嚴選通過精選品類和嚴控供應鏈，形成品牌價值閉環嚴選重視全渠道布局與多資源合作，打造生活品質家居品牌線上：入駐主流電商平臺和網易系產品生態全方位為嚴選品牌帶入優質流量，增強品牌曝光率。
線下：先后跨界與亞朵酒店和途家網合作民宿，打造所見即可買的。

22、隨著互聯網行業不斷向縱深方向發展，線上化經營成為新消費浪潮下各行業品牌商家戰略布局新方向。
但眼下，線上流量紅利消退獲客成本上漲，如何在有限的流量市場中實現降本增效也成為品牌企業營銷的痛點。
作為去中心化代表的抖音憑借6億日活和海量多元的內容生。

23、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。
其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。
并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。
農業行業 行業研究 深度報告 蛋白飼料蛋白飼料供需矛盾供需矛盾由來已久由來已久。
近年來，隨著蛋白。

24、共計1051 億8085002546201098610102030405060708090辦公研發辦公綜合商業數據中心公寓住宅工業物流酒店2020及2021年上海整體成交物業類型比例按照成交金額20202021764150847624595。

25、紅棗期貨介紹農產品部2019年目 錄15干制紅棗期貨合約紅棗期貨交割細則3紅棗期貨倉單管理辦法紅棗期貨風控管理辦法4紅棗現貨市場介紹2棗紅棗，又稱干制紅棗，是用充分成熟的鮮棗，經晾干曬干或烘烤干制而成的干果，果皮呈紅色至紫紅色。
鮮 棗金絲小。