短期證券投資的目的

1、萬聯證券 請閱讀正文后的免責聲明 證券研究報告證券研究報告| |大消費大消費 短期受疫情短期受疫情沖擊沖擊，長期韌性凸顯，長期韌性凸顯 強于大市強于大市（維持） 疫情下大疫情下大消費消費行業行業投資機會投資機會解析解析 日期：2020 年 03 月 27 日 行業核心觀點：行業核心觀點： 疫情對消費行業整體造成巨大沖擊，對各細分板塊影響不 同，從投資機會來看，有三類板塊值得關注：1）直。

2、就 2018 業績低基數，航運看環保政策加速運力出清，可把握交易性機會；待經濟企穩回暖，建議配置航空航運。
航空：雙輪驅動但遭遇外部壓力，中長期等待經濟增幅穩定 盡管油價匯率走勢不明朗、GDP 增幅放緩，但航空依然受益供給緊縮、票價放開，我們認為 2019 年票價客座率有望進一步雙升。
考慮 2018 年油價走高、人民幣貶值創造業績低基數，航司 2019 年業績同比有望明顯改善。
春節旺季提供短期交易性機會，中長期投資機會還需等待中國經濟增幅回穩，并帶動航空需求穩定增長。
綜合敏感性、航線網絡質量、飛機引進計劃等，首選中國國航。
航運：供需格局向好，謹防貿易沖突和地緣政治風險 2019 年，受益國際海事組織 IMO2020 年低硫令，老舊船舶有望加速拆解，我們認為航運供需格局將持續改善，行業進入上行周期。
然而，在全球經濟增速回落、中美博弈及地緣政治風險加劇的大背景下，宏觀不確定性因素增強，或將拖累行業復蘇進程。
細分板塊中：1）2019 年油運市場有望觸底回升，需密切關注 12 月份 OPEC 有關增產議題的表態；2）集運供給增速將自 2019 年起明顯放緩，行業集中度有望進一步提升，中美貿易走勢將影響 2019 年運價表現；3）干散有望持續修復，但運價漲幅或將放緩。
物流：快遞行業集中度有望提高，看好申通快遞復蘇勢頭 2018/19 年全國快遞量預計達 507/6。

3、美國是注冊制的鼻祖，其注冊制是建立在完備的法律體系基礎之上，聯邦與州實行雙層監管，證券發行與上市監管分離。
美國注冊制以形式審查為核心，只要滿足披露要求，任何企業皆可公開發行證券。
發行的成功與否，不取決于政府，而取決于市場。
美國的退市制度十分嚴格，除財務指標外，也關注流動性、公眾持股量等指標，確保美國注冊制的平穩運行。
日本注冊制是建立在完備的資本市場基礎制度之上：日本金融監管制度30 年來取得了長足的進展，更加符合金融市場的發展需要并能促進整個金融行業的發展以及股票發行注冊制的不斷完善。
日本的注冊制實現了發行與上市的相對獨立，并且有完備的信息披露與投資者保護等法律制度保障，并輔之以完善的轉板與退市制度。
香港與臺灣均成功完成了注冊制改革：香港于 2003 年 4 月起實行雙重存檔制，其股票發行采用的是核準制與注冊制并行，整個審核方式高度市場化：1）信息披露為主，實質判斷為輔；2）公開透明、可預期的上市程序；3）謹慎使用否決權，僅極端情形下否決案例。
臺灣的發行制度經歷了“兩步走”：1）由單一核準制轉向核準制與注冊制并存，2）最終成功轉向單一注冊制，其股票發行審核制度逐步實現了市場化。
注冊制改革應循序漸進，退市等基礎制度待完善：在配套制度未完善前，我國很難從核準制一步改道注冊制。
因此，我國現階段可行的制度模式構建仍應是以核準制為主，通過設立科創板并且試點注冊。

4、2020年年3月月17日日 證券行業投資策略證券行業投資策略 創新是發展的源動力創新是發展的源動力 田良田良 中中信信證券研究部證券研究部 非非銀組高級分析師銀組高級分析師 目錄目錄 CONTENTS 1 1.1. 傳統業務逐漸飽和，高質量發展亟待突破傳統業務逐漸飽和，高質量發展亟待突破 2.2. 新舊動能轉換，創新驅動的新周期已然開啟新舊動能轉換，創新驅動的新周期已然開啟 3.3. 供給側改革重。

5、頻道的網絡調研外，還獲得了易觀千帆、騰訊指數、券商中國(在數據中分別標注)的數據支持，同時我們針對數據進行了精準抽樣和分層處理，以盡最大可能呈現90后投資者基本屬性。
報告中的觀點不代表任何利益相關方。

6、 行行 業業 研研 究究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 行行 業業 策策 略略 報報 告告 請務必閱讀正文之后的免責條款。
宏 觀 宏 觀 研 究 研 究 證券行業進入新的改革周期證券行業進入新的改革周期 證券證券(073401)行業策略報告行業策略報告 Table_Author 分析師：分析師： 程凌 執業證書編號：S1380515080001。

7、Retail investor trading during COVID-19 volatility May 2020 Retail investor trading during COVID-19 volatility Australian Securities and Investments Commission May 2020 Page 2 Contents Summary .。

8、提供核酸檢測結果的報告，通常與檢疫措施相結合。
共有5個目的地(占全球所有目的地的2%)取消了與疫情有關的所有旅行限制。
在實施旅行限制方面，各區域存在重大差異。
例如，雖然聚合酶鏈反應(PCR)和抗原檢測要求的總體使用有所增加，但美洲64%的目的地都采用了這種檢測方法。
此外，亞太地區46個目的地中，有65%繼續關閉邊境。
亞洲和太平洋地區是在病毒爆發之初就實施旅行限制的首批目的地之一。
至少從2020年4月開始，該地區73%的目的地已經關閉。
圖1 截至2021年2月1日旅行限制的區域細分：與此同時，完全關閉邊界的次數也有所增加，非洲和中東除外。
就歐洲而言，自2020年11月1日以來，登記在冊的54個目的地從7%增加到28%。
在某些情況下，這種收緊措施與嚴格的國家公共衛生措施同時發生，例如在某些情況下明確暫停旅游活動。
圖2 2020年4月至2021年2月全球旅行限制的演變：圖3 非洲2020年4月至2021年2月1日旅行限制的演變：越來越多的國家在其政府網站上表示，接種了新冠肺炎疫苗的旅行者可以不受任何限制地進入目的地。
最后，各國政府也適用出境規定，向其公民發出有關的旅行建議，建議避免一切非必要的出國旅行。
10個最重要的客源市場實施了此類限制，2018年吸引了44%的國際游客。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源。

9、天目湖公司具備復制基因的民營休閑度假目的地龍頭 。
資源型企業：發展新階段，機遇與挑戰并存 過去十年系我國大眾旅游蓬勃發展期，經濟發展、交通改善、休假制 度改革助力出游率提升。
景區行業現進入新階段，機遇與挑戰并存。
<span style=;font-size:13px;font-family:楷體_G。

10、2021 年基數效應下關注景氣輪動。
2020 年因疫情影響消費經歷了1-2 季度必需消費到3-4 季度可選消費的景氣輪動。
在此基數效應下，2021 年我們認為將首先看到旅游、酒店、珠寶、家居、紡織、餐飲等可選品類的強勁反彈，以半年維度建議首要配置。
同時白酒、化妝品、醫美、運動、電商、旅游零售、在線教育等憑借賽道優勢、格局優化或價格向上周期將體現增長穩健性，建議保持配置。
對于超市、部分休閑食品因受益。

11、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 投資投資 IaaS 硬件市場的短期指引與長期趨勢硬件市場的短期指引與長期趨勢 通信行業 IaaS 研究專題2020.12.7 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 云計算時代如何改變了硬件設備投資價值體系？當前時點我們觀察到的投資方云計算時代如何改變了硬件設備投資價值體系？當前時點我們觀察到的投資方 向，包括短期。

12、 盈虧平衡點 初創期 成長期、擴張期 成熟期 A ? B C D Pre-IPO ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 294 280 244 221 217 199 161 135 133 124 122 114 89 87 71 63 50 16 050100150200250300350。

13、HISTORY AND FUTURE OF THE OFFICE PURPOSE OF PLACE NEW PERSPECTIVE: FROM PANDEMIC TO PERFORMANCE PURPOSE OF PLACE: HISTOR。

14、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋體;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋體隨著中國資本。

15、p投資和管理格局在過去10年發生了顯著變化，而且這種變化只是在最近幾年加速了，例如ESG投資的興起以及上市股票以外的資本配置發生了重大變化。
與此同時，我們看到投資者作為管理者的角色和責任受到了越來越多的關注。
隨著數字化等更廣泛的社會趨勢將儲。

16、p十三五期間，居民在教育文化娛樂消費和醫療保健消費等方面已呈現明顯加速增長趨勢，占消費支出的比重分別從118提升至129，展望未來服務性消費占比有望進一步提升。
ppnbsp;在此大趨勢下，我們認為基礎消費主要將以高端化作為最重要的邊際推動力。

17、p2. 尋找未來新增長點brpp2.1. 從一季報預告看當前的行業景氣主線pp截至 4 月 15 日，全 A含科創板約 1400 家上市公司發布了一季報業績預告，整體披露率為 32.3同時，共 2862 家上市公司披露了 2020 年報。

18、p氣候變化不僅對人類的生存和地球生物多樣性的保護，而且對環境法治的正常運作，構成了我們一生中最緊迫的生存挑戰。
我們全球氣候的加速波動及其對生態系統廣闊景觀人類健康和尊嚴的不利影響正在改變律師和法官處理環境法傳統原則目標文書和機構的方式。
從制。

19、2021 年4 月份基建投資累計同比增速較3 月份下降，房地產開發投資下降。
2021 年4 月，我國基建投資完成額累計值同比增加 18.4，增速較3 月下降 11.3 個百分點;4 月我國房地產開發投資完成額累計 4.0 萬億元，同比上升。

20、2. 上周鐵礦石現貨價格下降，焦炭現貨價格持平pp上周鐵礦石現貨價格下跌，期貨價格下跌。
焦炭現貨持平，期貨上升。
上周日照港 PB 粉鐵含量 61.5跌 176 元噸至 1279.0 元噸，跌幅12.10;鐵礦石主力期貨價格跌 33.5 元。

21、我們的研究強調。
數字化與數據為忠誠的客戶關系莫定了基礎。
然而，許多投資者卻尚未獲得數字時代應有的客戶體驗。
pp財富管理公司有機會通過推出新功能和擴展內容可用性，從兩個方面提檔升級。
新聞分析可以幫助自我導向型投資者篩選出與其所持資產相關的新。

22、老虎平臺用戶數高增長，獲客留客能力體現高運營效率截至2020 年12 月31 日，公司擁有開戶用戶數110.41 萬，入金客戶數25.87 萬，交易用戶數22.2 萬，較去年同比分別增長70.12128.53124.47;其中代表高質量的入。

23、銀行公募基金銷售保有量獨占鰲頭，占比61，并且公募基金銷售保有量TOP10中有8家銀行;另一方面，崛起的券商數量占據半壁江山，Top100中有47家券商;此外，獨立銷售機構作為后起之秀，有17家，基金保有量總規模超過了券商，并且螞蟻天天基金。

24、根據協會問卷調研情況，87.99的全體受訪管理人與58.80的規模以上受訪管理人存續產品中直銷產品規模占比超過8對于行業整體而言，私募基金在募集宣傳方面存在限制，而且代銷渠道與管理人合作范圍有限，直銷仍是私募基金的主要銷售方式。
根據協會。

25、年初預計今年電解鋁產量4000萬噸，目前已經逐步下調至38003850萬噸。
主因雙控和限電。
明年依然是供應的最大不確定性。
電解鋁單位產值排放量較高，或許不在雙控緩和波及范圍內。
預計到今年年底，中國電解鋁建成產能4375萬噸年，距離4500萬。

26、普華永道 聚焦區域協調發展區域協調發展 解鎖新時代新方程之 百舸爭流，打造最佳投資目的地百舸爭流，打造最佳投資目的地 2021年度 投資自由便利評價報告及自貿試驗區 投資自由便利經典案例 普華永道PwC2 發布議程 普華永道 投資自由便利 。

27、2021年11月25日 財富方興未艾，機構大有可為 2022年證券行業投資策略 行業評級：看好 添加標題 95 摘要 2 1經營展望：ROE有望繼續上行 預計證券行業2021年營業收入增速8，較21Q13加速1pct，2022年營收增速穩定。

28、國內短期保供難改行業長期供給緊張格局滯脹危機強化能源投資確定性證券分析師：孟祥文 A0230517050002研究支持：程斐2022.03.222022年春季煤炭行業投資策略2投資要點投資要點全球煤炭供給缺乏彈性，供需格局偏緊。
當前國內煤炭。

29、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 以公募業務為特色的以公募業務為特色的中上游中上游券商券商 興業證券601377.SH投資價值分析報告2022.4.10 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 田良田良 首席金融產業 分。

30、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 以以零售業務為核心零售業務為核心的的中上游中上游券商券商 光大證券601788.SH，06178.HK投資價值分析報告2022.4.27 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 田良田良。

31、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 深耕深耕山東山東，布局一線，布局一線市場市場的中型券商的中型券商 中泰證券600918.SH投資價值分析報告2022.5.11 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 田良田良 首席金融。

32、PROLOGUE2021年是中國共產黨建黨一百周年，同時也是實施十四五規劃的開局之年。
面對發展新形勢新方位，證券行業認真貫徹落實黨中央國務院關于金融工作的決策部署，堅持以人民為中心發展，以新的發展理念為指導，以文化建設為引領，以制度建設為依。

33、 1 證券研究報告 2022 年 5 月 25 日 公司研究公司研究 短期業績增長迅速，城市運營短期業績增長迅速，城市運營提升提升長期長期發展空間發展空間 金茂服務0816.HK投資價值分析報告 買入買入首次首次 央企央企背景深厚，背景深厚。

34、證券投資產業鏈核心企業分析東方財富VS同花順 富途證券VS老虎證券 雪球VS金貝塔目錄1.中國證券信息服務產業鏈簡析2.同花順東方財富：金融信息服務商的差異化路徑3.富途證券老虎證券：互聯網券商的邊緣崛起4.金貝塔雪球財經：垂直領域下的UG。

35、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 大資管大資管業務業務發展浪潮中發展浪潮中的核心標的的核心標的 東方證券600958.SH，03958.HK投資價值分析報告2022.6.2 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 田良田。

36、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 成長屬性凸顯成長屬性凸顯，治理結構優異，治理結構優異 國聯證券601456.SH，01456.HK投資價值分析報告2022.6.13 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 田良田良 金。

37、中國證券投資基金業協會Asset Management Association of China全國公募基金全國公募基金市場市場投資者狀況投資者狀況調查報告調查報告20202020 年度年度二零二一年二零二一年十一十一月月二零二一年十一月全。

38、海外投資項目的法律盡職調查管理的最佳實踐海外投資項目的法律盡職調查管理的最佳實踐 Successful Practice on Project Successful Practice on Project Management for th。

39、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分,請務必一起閱讀.1 證券研究報告 證券證券 投資拖累業績,投資拖累業績,業務分化明顯業務分化明顯 華泰研究華泰研究 證券證券 增持增持 維持維持研究員 沈娟沈娟 SAC No.S05705140。