工程機械政策

1、 證券研究報告 / 公司深度報告 產業產業重構，工程機械龍頭重構，工程機械龍頭王者歸來王者歸來 報告摘要報告摘要： 前言：疫情前言：疫情只是只是短期短期沖擊沖擊，行業行業核心變量核心變量是是固定資產投資，固定資產投資，只要該只要該指標指標 不受沖擊，不受沖擊，行業行業影響有限，影響有限，再加上再加上行業現金流好，估值便宜，龍頭還有行業現金流好，估值便宜，龍頭還有 大發。

2、 1 基建推進工程機械確定性增強，科技升級半導體設基建推進工程機械確定性增強，科技升級半導體設 備進入訂單期備進入訂單期 本周市場表現：本周市場表現：本周機械行業指數下跌 0.7%，同期滬深 300 下跌 0.2%，機械 行業跌幅超過大盤，整體在 28 個行業中排名第 1 本周我們覆蓋的機械子行業中，光伏設備、煤機石化、工業自動化漲幅居前， 分別上漲 2.99%、2.48%、0.04%。
我。

3、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 機械設備機械設備 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 評級 恒立液壓 買入 埃斯頓 審慎增持 三一重工 審慎增持 中聯重科 審慎增持 艾迪精密 審慎增持 浙江鼎力 審慎增持 先導智能 審慎增持 銳科激光 審慎增持。

4、 - 1 - 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金機械指數 2411 滬深 300 指數 3797 上證指數 2809 深證成指 10423 中小板綜指 9842 相關報告相關報告 1.全產業鏈視角看半導體檢測設備-半導體 檢測設備 ，2020.4.21 2.工程機械：漲價之后的業績彈性測算-工 程機械行業深度 ，2020.4.21 3.重視傳統基。

5、進入規范階段、PPP 項目迎來清理整頓，園林/基建業績增速放緩、估值下行；3）PPP 項目大規模清理結束及經濟下行壓力持續加大， 2018 年7 月底后政策對PPP 模式轉向適度鼓勵，板塊估值回升。
PPP 模式自帶杠桿屬性，政策在穩投資與控風險之間平衡/切換將是常態。
）PPP 模式可有效帶動基建投資增長，但使用不當則可能帶來財政過渡負荷及金融機構壞賬等潛在風險。
政策對于 PPP 模式需要在促投資與控風險間進行平衡；2）國內基建投資作為對沖經濟下行、平滑經濟過度波動的平衡器，存在較為明顯周期性。
考慮到目前外需不穩及投資下行壓力， 2019-2020 年政策主基調或是穩增長，PPP 模式有望持續穩步推進。
數據庖丁解牛：2018Q3 單季新增入庫/落地同/環比負增、Q4 或回暖，行業規模集中與區域落地分化并存。
2018Q3 末，1）總量：PPP 項目入庫/落地 12.29/6.3 萬億，Q3 單季入庫 3471 億(同比-73.4%/環比-20.2%)，單季落地 3135 億(同比-60.6%/環比-35.8%)；2）行業：市政/交運/城鎮開發/生態環保入庫/落地規模最大，Q3 單季城鎮開發/生態環保入庫最多、交運/市政落地最多；3）區域：貴州/云南入庫/落地規模最大、上海/海南落地率最高，Q3 單季云南/浙江/江蘇入庫/落地最多、湖南/內蒙古規模萎縮最。

6、模和降低風險。
由此國際化經營成為越來越多工程機械企業發展的選擇路徑。
如何實現國際化擴張？銷售全球化、生產全球化、資本全球化和管理本地化結合工程機械企業國際化路徑可劃分為銷售全球化、生產全球化、資本全球化和管理本地化。
出口銷售是實現全球化的第一步，目的一是出售產品，對沖國內市場需求的蕭條；二是搶占市場，利用先發優勢形成競爭壁壘；三是建立全球銷售代理體系，構筑渠道壁壘。
生產全球化是規模擴張的開始，遵循成本效益原則，交叉采購形成上游協同效應，投資建廠致力于中游企業降本增效，產品本土開發，貼近下游客戶。
資本全球化貫穿企業發展始終，固定成本攤銷產生協同效應；人才全球本土化管理伴隨產品本土化而發展。
國產工程機械企業邁向全球的典型案例三一重工，深耕產品，開啟海外份額擴張之旅作為國內工程機械邁向全球的代表企業，三一重工在全球布局上已經邁出了堅實的步伐，三一在全球化擴張之路上的核心路徑包括：（1）始終圍繞提供優質產品和優質服務而進行；（2）形成十大銷售區域和四大生產基地，實現銷售網絡全球化和生產全球化；（3）率先采用本土化的經營模式，降低跨國經營的風險。
隨著海外規模的增長，三一的海外業務將成為重要的盈利支撐點。
對比海外龍頭卡特彼勒和小松，三一的海外份額仍然處于較低水平，加大海外擴張是三一走向全球化企業的重要途徑。
投資建議：工程機械設備的高技術性和耐用性。

7、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
光伏設備景氣度持續上行光伏設備景氣度持續上行，看好看好工程機械工程機械中長期機會中長期機會 本周市場表現：本周市場表現：本周機械行業指數下跌 3.0%，同期滬深 300 下跌 4.4%，機械 行業跑贏大盤，在 28 個行業中排名第 1本周我們覆蓋的所有機械子行業中， 其中工程機械、農業機械迎來上漲，漲幅分別為 。

8、 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 機械設備行業 捕獲趨勢，為確定性投資 工程機械板塊的思考 近期，工程機械板塊走強，疫情后的集中開工，數據的韌性和超預期，行業龍頭 的主力產品宣布漲價 5-10%； 整個產業處于供不應求的態勢， 短期趨勢清晰明朗； 中長期看，逆周期工具的使用是大概率事件，對行業起到支撐作用；相關投資邏 輯我們將在下面進行簡要展開； 核心觀。

9、 - 1 - 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金機械指數 2411 滬深 300 指數 3797 上證指數 2860 深證成指 10722 中小板綜指 9842 相關報告相關報告 1.全產業鏈視角看半導體檢測設備-半導體 檢測設備 ，2020.4.21 2.工程機械：漲價之后的業績彈性測算-工 程機械行業深度 ，2020.4.21 3.重視傳統基。

10、 證券研究報告證券研究報告 | 策略研究策略研究 定期定期報告報告 工程機械工程機械需求需求釋放釋放，資源品資源品景氣景氣略有回升略有回升 2020年年04月月15日日 行業景氣觀察（行業景氣觀察（0415） 相關報告相關報告 部分地區水泥需求復蘇，原油價 格震蕩回升 行業景氣觀察 （0408） 基建投資審批創新高，工業品量 價 均 承 壓 行 業 景 氣 觀 察 （0401） 。

11、 - 1 - 市場數據市場數據(人民幣）人民幣） 市場優化平均市盈率 18.90 國金機械指數 2441 滬深 300 指數 3867 上證指數 2852 深證成指 10746 中小板綜指 10073 相關報告相關報告 1.持續聚焦工程機械/半導體設備/軍工- 2020-05-24 行. ，2020.5.24 2.通用設備補庫存-聚焦工程機械/半導體/ 軍工 ，2020.5.17。

12、證券研究報告行業研究機械設備 機械設備 1 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 工程機械高景氣持續工程機械高景氣持續， 中芯國際合資擴產利好國產中芯國際合資擴產利好國產 設備商設備商 增持（維持） 1.推薦組合推薦組合 【三一重工】【三一重工】 【中聯重科中聯重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚電子】【。

13、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryId 機械設備機械設備 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 評級 恒立液壓 買入 埃斯頓 審慎增持 三一重工 審慎增持 中聯重科 審慎增持 艾迪精密 審慎增持 浙江鼎力 審慎增持 杭可科技 審慎增。

14、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 industryId 機械設備機械設備 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 評級 恒立液壓 買入 埃斯頓 審慎增持 三一重工 審慎增持 中聯重科 審慎增持 艾迪精密 審慎增持 浙江鼎力 審慎增持 杭可科技 審慎增。

15、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/機械工業 證券研究報告 行業季報行業季報 2020 年 11 月 03 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維維持持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 看好高彈性的核心標的和軍工次新 20。

16、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 機械設備機械設備 機械行業專題機械行業專題 超配超配 調高評級 2021 年年 01 月月 21。

17、p我國工程機械行業的競爭力越來越強，崛起了三一重工徐工集團中聯重科等 優質工程機械企業，這些企業在國內市占率不斷提升的同時，也在積極拓展海外業務，加強海外營銷網絡建設。
2019 年我國工程機械出口規模不到 250 億美元，占全球總 銷售額較。

18、p從收入結構來看，2020H1公司起重機械收入占比為37.38，工程機械備件及其他占26.33，鏟運機械占9.1，樁工機械占10.4，壓實機械占3.2，路面機械占2.45，消防機械占4.98，其他工程機械占6.1pp 徐工起重機械事業部。

19、p人均創利快速增長，持續超過小松和卡特彼勒。
2016 年下半年工程機械市場回暖后，公司人均創利大幅提升，20172019 年分別為 14.7935.1960.74 萬元，同比增長 899.32137.9372.61，2017 年開始持續超過。

20、集團混凝土機械銷量份額穩居國內前三，2019 年份額升至12012 年 7 月，徐工集團收購全球混凝土機械龍頭施維英 52股權，混凝土機械實現快速發展。
根據徐工集團徐工有限債券募集書披露，20172019 年集團混凝土機械市場占有率為。

21、1證券研究報告行業評級：上次評級：行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明機械設備機械設備強于大市強于大市維持2022年01月19日評級半導體設備復盤，工程機械板塊半導體設備復盤，工程機械板塊2022年成長幾何年成長幾何行業研究周報。