海鮮餐飲行業分析

1、彈性的緯度，探討餐飲旅游的“可選”成色，并對不同子行業加以區分，重點探討明年行業的可能走向及潛在機會，核心結論如下： 核心觀點 18 年板塊回顧：餐飲旅游整體業績保持較快增長，弱市中跑贏大盤，相對收益明顯。
盡管免稅等子行業表現突出，但主要由業績驅動，估值不升反降仍處于合理偏低水平；而其余景區等超跌子行業估值已處于歷史大底。
回看行業基本面與經濟周期：餐飲旅游 “可選”與“必需”的需求邊界有所漂移。
1）餐飲旅游行業基本面與經濟周期有一定同步性，但15 年以來開始分化，行業可選性有一定削弱；各子板塊龍頭憑借更強的壁壘和整合能力，往往實現逆勢增長，與經濟周期的相關性相較行業更弱，個體性邏輯影響更大。
2）在歷史經濟下行周期中，相較其他消費行業，餐飲行業呈現較強的抗跌性（甚至優于大部分必選消費），旅游有一定可選性但在下行初期表現堅挺，體現一定的滯后安全墊，且下行期持續性短，下行后往往出現較強反彈，三年的中周期維度里在可選性之外展現新的需求剛性。
3）從子行業角度看，餐飲及人工景區在歷史下行周期基本面表現最為穩定，免稅等其次。
回看行業估值與宏觀經濟：修復機會安全邊際并存。
1）歷史規律來看，餐飲旅游估值波動與其余消費行業相似，但經歷過歷史低估值區間后，餐飲旅游有望率先估值修復。
3）子行業角度看，并無顯著結論，免稅、餐飲及人工景區由于較好的基本面支撐或一定。

2、 行業行業報告報告 | 行業點評行業點評 1 餐飲餐飲 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 04 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 劉章明劉章明 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 餐飲-行業點評:海底撈 19 年新開門 店 308。

3、 請閱讀最后評級說明和重要聲明 1 / 20 Table_MainInfo 研究報告 社會服務行業 2020-2-14 餐飲行業系列餐飲行業系列專題專題九九： “看不見看不見”的金礦的金礦餐飲供應鏈餐飲供應鏈 行業研究專題報告 評級 看好看好 維持維持 報告要點 本周專題 我國餐飲行業近年來保持穩健增長， 支撐終端門店的餐飲供應鏈市場規模龐大、 機遇不斷。
2019 。

4、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 餐飲餐飲 餐飲行業系列專題餐飲行業系列專題 超配超配 （維持評級） 2020 年年 01 月月 15 日日 一年該行業與一年該行業與滬深滬深 300 走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 從九毛九上市看從九毛九上市看中式中式快時尚餐飲爆發快。

5、我們觀察到麥當勞、肯德基一類管理水平高度領先的企業在我國絕大部分門店仍采用直營，在中國特殊的飲食文化豐富度下，我們判斷現階段直營仍是較優的選擇。
翻臺率的極限取決于就餐時長和習慣，業態屬性決定了客單價與翻臺率達到的平衡狀態。
海底撈 17 年平均翻臺率 5 次/天。
截止 2018 年 11 月 19 日，海底撈 85.52%的門店每日營業時間超過 20 小時，翻臺率后續提升預計有限。
根據我們的測算，海底撈海外/一線/二線/三線及以下城市達到盈虧平和點時所需的翻臺率分別為 3.04/2.72/2.60/2.66 次/天。
而上限方面，最優情況下 22 小時經營門店翻臺率預計可以達到 7.29 次，而 18 小時經營門店為 6.99 次（目前海底撈門店中最高翻臺率可以達到 7 次）。
從收入角度考慮，翻臺率與就餐時間之間存在平衡點。
翻臺率提升就餐時間就要下降，就餐時間下降客單價就會下降，不能兩全，餐廳需要在兩者之間找到一個最優比例。
海底撈低租金的秘密：高坪效+客流對商圈的溢出效應。
海底撈顧客的溢出效應使得其可以談到遠低于行業平均水平的租金。
這也是海底撈是愿意維持一定比例超負荷的高翻臺率的因素。
從年坪效來看，海底撈在 5-5.5 萬元/平方米左右，呷埔呷埔 2-2.5 萬元/平方米之間，而其他餐飲企業集中在 1.5-2 萬元/平方米。
以麥當勞為例，一家 300 平米的門店年收入。

6、分享嘉賓：分享嘉賓：5858同城招聘研究院院長同城招聘研究院院長李妍李妍 數讀餐飲業招聘 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 數據來源：58同城招聘平臺，2018.01.01-2018.12.31 5858同城：餐飲招聘需求全年位居招聘熱門職位第二位同城：餐飲招聘需求全年位居招聘熱門職位第二位 58。

7、載行業競爭至今，餐飲外賣早已擴大其服務承載，全面向新零售發起布局。
隨著行業巨頭們的一系列動作，新零售在生活服務各個場景都有著業務滲透。
餓了么方面，融入阿里體系之后，與阿里新零售體系全面融合，阿里新零售經濟體生態紅利正快速釋放。
美團方面，繼續圍繞助力商家基于技術的全場景和全流程的服務不斷深耕，在生鮮零售、其他非餐飲外賣服務的拓展上動作不斷。
量紅利時代遠去，餐飲外賣行業數字化升級成有效突破路徑Analysys易觀分析認為，隨著餐飲外賣所在的大行業范疇本地生活服務市場從“流量紅利”的時代轉變到“數字化紅利”的時代，數字化升級是突破瓶頸的有效路徑，這樣意味著“數字化+生態圈”已是行業競爭新維度。
以餓了么在數字化升級的戰略為例：2018年10月，餓了么和口碑成立本地生活服務公司，將餓了么和口碑合并。
以數字化營銷為手段，全面推動本地生活服務行業的數字化升級，通過數字化賦能商戶，數字化革新供應鏈等方式逐漸從傳統經濟向數字經濟轉型 。
無人配送繼續發力，但將面臨配送場景下的人、車、樓交互考驗無論是外賣配送品類的拓展，還是新零售全場景的覆蓋，餐飲外賣服務承載仍是基于配送服務為中心。
疊加多樣化的配送服務，全面提升配送運力流轉是行業玩家一直以來關注的核心議題。
目前玩家的解決之道是加大對新技術的研發投入，諸如無人配送、智能語音、智能調度等。
餐飲金融需求。

8、餐飲業結構加速優化升級。
連鎖餐企在互聯網技術、大數據優勢的加持下會贏得更多紅利，在激烈的市場競爭中搶占更多先機。
中國餐飲業正在向品牌化、連鎖化方向發展。
加盟，作為國內餐飲連鎖擴張的重要模式，在全新的歷史機遇面前正顯示出強大的生命力。
同時，加盟也為餐飲大眾創業提供更多機會。
基于平臺大數據打造榜單，為餐飲創業者提供客觀參考加盟作為一種先進的商業模式，自 20 世紀八、九十年代在中國餐飲業落地以來，便開啟高速發展之旅，并帶動一批優質加盟品牌的成長。
但由于市場準入門檻低、產業布局分散等原因，我國的餐飲加盟行業目前仍處于不均衡的發展狀態，同時，餐飲加盟市場缺乏客觀、透明的信息，導致投資者選擇加盟品牌時較為盲目。
本次美團點評聯合中國連鎖經營協會推出“2019 中國餐飲加盟榜”，是國內第一份基于平臺數據產出的餐飲加盟榜單。
我們從餐飲創業者立場出發，關注品牌經營情況，篩選出 TOP100 的加盟品牌，為創業者提供客觀參考。
希望通過這份榜單，降低由信息不對稱帶來的投資風險。
與此同時，作為行業的一員，美團點評有責任、也有能力和信心，為餐飲加盟行業樹立更好的發展標準，與行業共同成長。

9、2020年7月 利空出盡業績拐點，海底撈和九毛九機會涌現 時代性大趨勢系列：餐飲行業投資研究 分析師邱冠華聯系人余劍秋 證書編號S1230520010003郵箱 摘要 2 為什么這個時間點推薦關注海底撈、九毛九? 1、利空出盡。
1）企業盈利利空出盡。
上半年餐飲行業受疫情影響暫停營業逾40天，對上市公司業績造成較大沖擊，海底撈20H1收入同 比-20%，預計虧損9-10億元（去年同期盈利9.1億元）。

10、全面擁抱本地市場的全鏈路 數字化新餐飲時代 2020酒店餐飲新趨勢報告 聯合發布： 石基信息 中瑞酒店管理學院酒店業研究中心 酒店評論 酒店餐飲新趨勢報告 2020 聯合發布： 石基信息 中瑞酒店管理學院酒店業研 究中心 酒店評論 聯系我們： T: +86 10 5932 5388 北京中長石基信息技術股份 有限公司 中國 北京市東城區朝陽門內 東水井胡同北京INN 2號樓 B座 15層 1000。

11、及運營影響”主題調研，進而精準幫扶餐飲企業渡過難關，為進一步爭取政策支持提供數據支撐。
危機既是危險，也是機遇。
此次新冠病毒疫情雖然對餐飲企業的沖擊無可避免，但若應對方法得當，我們相信企業一定也可以在經歷此次危機洗禮后，提升自身免疫力，形成健康的財務及業務經營體系，增強競爭力，更好的利用疫情之后消費反彈的機會實現復興！調研發現通過積極收集企業情況，對企業受影響情況、應對策略、發展需求進行梳理，我們發現：94%的受訪餐飲企業堂食服務受到影響。
其中，有69%的企業堂食客源降低超過八成；65%受訪企業加強現金流管理應對疫情，疫情爆發以來面臨現金流方面的主要壓力:工資成本現金回籠租金超八成企業預計未來6個月需要額外融資。
約80%受訪企業調低對未來業績展望，超半數受訪企業調低不超過50%原有2020年度業績展望；受訪企業最希望獲得三大援助：減稅降費或延期繳納稅費；五險一金降低或延遲繳納；降低或減免自疫情爆發以來房屋租金。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入知識星球，批量下載最新報告需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報。

12、跑于社會消費品零售總額增速(8.0%)，增速基本保持穩定。
如未經歷此次疫情打擊，中國烹飪協會預測:2020年餐飲市場發展速度將繼續保持在9%.上下水平,行業規模有望步入5萬億時代。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）全國餐飲門店超800萬，從業人員約3000萬根據中國烹飪協會的統計數據，截至2018年全國共有800多萬家餐飲門店，465.4萬家餐飲企業，餐飲從業人數約3000萬人，并將繼續保持穩中有增的態勢。
此外，餐飲服務產業鏈長，不僅能影響農、林、牧、漁業和制造業發展，還可與旅游、娛樂、文化和物流等服務業相結合，是社會服務體系中的重要一環。
凈利只有10%，原材料、房租和人工是上升最快的三大成本餐飲業的毛利率并不低，普遍在50%70%左右。
但規模較大的餐企在除去成本后的凈利率僅有10%左右，占餐企營業額比例最大的三項成本分別是“原材料進貨成本”“銷售、管理、財務三項費用合計”以及“人力成本”;年增長率最快的分別是“原材料進貨成本”、“房租及物業成.本”以及“人力成本”。
疫情給餐飲業帶來了哪些影響疫情導致的直接后果:大量餐廳停業，消費者外出用餐意愿驟減此次新冠肺炎疫情爆發于春節前夕，具有“突發性”，“迅速波及全國”，“傳染性強”，“恰逢春節餐飲黃金周”等特點。
為遏制疫情蔓延，減少不必要的人口流動和聚集，國務院決定延長春節假期，各省市也采取了推遲復工時間,號召群眾居家隔離。

13、志的基礎信息以及專業研究單位等公布和提供的大量數據，綜合采用桌面研究法、行業訪談研究法、市場調查研究法、歷史資料研究法、數理統計法、歸納與演繹法、比較研究法等多種研究方法，結合盛世華研監測數據及知識體系，對我國餐飲業發展進行詳細的闡述和深入的分析。
為餐飲行業企業經營者及投資該領域的投資者提供重要的決策參考依據，為企業未來發展戰略、投資布局等提供可參考的路徑與方向。
本餐飲行業研究報告遵循“真實、全面、客觀、邏輯、思辨”五大基本研究原則，但與市場上大部分的行業研究報告不同，本餐飲行業研究報告更注重行業研究的邏輯性與獨立性。
邏輯性是行業研究的靈魂，本行業研究重要的宗旨就是通過過去與現在的表現，在縝密的邏輯分析體系下去預測未來發展走勢，為企業描繪一個可預見的未來。
同時我們也注重報告的獨立性。
獨立思考是行業研究中重要靈魂，“人云亦云”的做法始終是無法達到行業研究的目標。
本報告站在客觀公正、獨立的角度，對餐飲行業進行了深入、全面、系統的分析研究。
相信通過本報告對餐飲行業全面深入的研究和梳理，您對行業的了解和把控將上升到一個新的高度，這將為您經營管理、戰略部署、成功投資提供有力的決策參考價值，也為您搶占市場先機提供有力的保證。
與此同時，報告中還具有豐富的理論基礎、研究體系、知識體系、決策體系以及方法論等豐富內容，讓您在了解行業的同時，也掌握研究的方法和技巧。

14、一步完善上海高質量發展的經濟結構，逐步提高服務業對經濟的貢獻度，進一步發揮服務業對經濟增長的帶動作用。
”具體到餐飲服務行業，2019年上海市餐飲業（含住宿）交易總額為1190.3億元，同比增長4.3%；餐飲業（含住宿）從業人員超過60萬。
2018年上海限額以上餐飲企業營業收入合計為714.26億元，2010-2018年復合增速為10%，高于同期社零總額增速。
在餐飲服務業數字化進程方面，上海市同樣領先全國其他城市，經本報告測算，其餐飲服務業數字化程度全國領先。
擁有服務業發展優質土壤的上海，目前已經成為餐飲服務數字化的橋頭堡和試驗田，眾多創新性數字化模式在上海誕生、成長，并不斷將成功模式輸出到全國其他城市。
2008年，國內第一家外賣平臺餓了么在上海創立，并于2018年加入阿里巴巴數字經濟生態；2016年1月，全國第一家盒馬門店上海金橋店開業，推動行業變革；2019年，上海成為生鮮電商群雄逐鹿之地，多種模式推動生鮮消費升級。
數字餐飲服務消費人群分析本報告基于餓了么大數據進行數字餐飲發展環境分析。
從消費者年齡維度看：2019年上海市18-30歲、31-40歲、41-50歲、51歲及以上消費者訂單占比分別為52%、31%、 7%和2%，數字餐飲消費者年齡分布更加均衡，尤其是31至50歲段消費者占比明顯高于全國其他地區；在疫情期間，上海市51歲及以上人群訂單提升7個。

15、消費者更加重視減少浪費，回收和再利用產品，對供應鏈透明度和本地采購產品的需求不斷增加。
4. 在線轉換：疫情期間電子商務的普及和快速實現。
封鎖導致更多的時間在家里，并有助于增加家庭膳食，從零開始做飯，餐盒銷售的新食譜，和零食：從2020年5月到7月，英國家庭的飲食比例增加了26-31%，38-55%的人們計劃從零開始做飯，2020年4月BBC網站流量增加50%美食。
從長遠來看，消費者將繼續做出更健康的消費選擇：2019年，英國半數家庭減少了紅肉消費量，消費者中有32%將紅肉換成魚或雞肉，2020年英國冷凍即食食品銷量下降4%左右。
2025年歐洲肉類替代品銷量將達25億歐元，2019年至2025年歐洲植物替代品的預計每年銷售增長10%(相對于整個肉類市場0-1%的增長率)。
經濟衰退對餐飲交易量的歷史影響歐洲餐飲交易占歐洲交易總額(所有行業)和歐洲餐飲交易總額的百分比餐飲業的交易通常占所有交易的3.5%至6.0%在經濟衰退后時期達到最高水平。
雖然在過去的經濟衰退中，餐飲交易量有所下降，但總體而言復蘇很快，總體交易量在3年內出現反彈。
隨著時間的推移，餐飲領域的戰略和私募股權買家的比例一直穩定在75%/25%左右。
經濟衰退對行業估值的歷史影響歐洲斯托克餐飲 在之前的經濟衰退中，從峰值到谷底的估值下降幅度介于息稅折舊攤銷前利潤倍數的3.0倍到3.5倍之間。
最近一段時間，平均估值僅下降了約2。

16、火鍋龍頭強管理優勢奠定上市起步估值50x，但后續能否持續高速擴張下維持高翻臺率仍待驗證。
依托火鍋賽道絕對龍頭地位火鍋賽道優勢標準化程度高空間大食材包容度高強管理體系阿米巴管理計件工資制店長工資設計，海底撈上市即享受到50x 左右估值水平，。

17、快速擴張期估值超 50x，穩定增長期估值約 30x。
11992 年 6 月1993年 9 月，PE 從 75X 升至 97X，資本市場對咖啡賽道有極強的信心，同時上市后門店快速擴張，估值一路上行;21993 年 9 月1999 年 12月。

18、小肥羊味千中國單店經營利潤相當。
我們比較一下小肥羊味千中國 單店盈利水平。
由于新開門店存在一個經營過渡期，因此，簡單用凈利潤年末 門店數的測算方法會低估單店盈利水平，而且小肥羊還有食品銷售業務等非餐廳 經營業務，因此我們用單店平均收入與經營。

19、Chipotle 定位千禧一代的消費群體，注重社交媒體渠道的互動營銷。
Chipotle 在 Facebook， Twitter，YouTube，Pinterest，LinkedIn 和 Instagram 上都經營著賬號。
同時公司率先加入 。

20、2020年10月，巴比饅頭的母公司巴比食品中飲巴比食品股份有限公司正式上市，成為饅頭第一股。
2019年前三個月，巴比饅頭實現收入6.56億元，其中來自特許加盟的銷售占比高達83.96，直營門店的銷售占比只有1.3，被媒體質疑是過于依賴加盟商。

21、國內休閑飲料賽道，茶與咖啡為主，其中，茶賽道空間是咖啡賽道的 2 倍。
結合我們此前咖啡與茶飲行業專題：文化的進擊從西式咖啡到中式茶飲全圖譜分析等分析，據第一財經商業數據中心2020 新式茶飲白皮書，2020年底中國茶飲咖啡市場規模各 442。

22、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 本報告的主要看點本報告的主要看點： 1. 梳理餐飲供應鏈及各個環節的標準化機會。
2. 分析預制菜在餐飲端應用前景，測算其在餐飲原材料中滲透情況。
3. 比較預制菜行業五類玩家的優勢與挑戰。
餐飲供應鏈專題一。

23、他們的期望似乎沒有盡頭。
即使在大流行之后，用于訂購支付和交付的非接觸式選項仍然適合有細菌恐懼癥的 QSR 客戶。
非接觸式交付模式不會松懈。
市場研究公司 Incisiv 發現，到 2025 年，數字銷售將占有限服務和快速服務業務的一半以上 5。

24、專注亍行業大數據分析探 馬 來 報 大 數 據出 品西 安 交 通 大 學 管 理 學 院 技 術 支 持20160601美食餐飲行業分析城市篇武漢專注亍行業大數據分析2報告說明一數據源：以點評團販地圖等網站收彔的武漢市16,179家餐廳為。

25、與注亍行業大數據分析探 馬 來 報 大 數 據出 品西 安 交 通 大 學 管 理 學 院 技 術 支 持20160601美食餐飲行業分析城市篇合肥與注亍行業大數據分析2報告說明一數據源：以點評團購地圖等網站收錄癿合肥市8,330家餐廳為數。

26、專注亍行業大數據分析探 馬 來 報 大 數 據出 品西 安 交 通 大 學 管 理 學 院 技 術 支 持20160601美食餐飲行業分析城市篇石家莊專注亍行業大數據分析2報告說明一數據源：以點評團購地圖等網站收錄癿石家莊10,327家餐廳。

27、專注亍行業大數據分析探 馬 來 報 大 數 據出 品西 安 交 通 大 學 管 理 學 院 技 術 支 持20160601美食餐飲行業分析城市篇南昌專注亍行業大數據分析2報告說明一數據源：以點評團購地圖等網站收錄的南昌市5,950家飠廳為數。

28、12022年4月多場景 大融合2022新餐飲行業研究報告2前言餐飲是個常變常新的民生行業，一直隨著經濟的發展人口的遷移技術的革新人才的迭代資本的助推而發展變化，加上自2020年以來新冠肺炎疫情持續影響，讓行業的發展突然受到阻隔和擠壓，我國餐。