套利特點

1、導致監管層難以評估風險，甚至可能危及整個銀行體系的經營。
受影響的指標主要包括資本充足性、信貸投向限制和貸款損失準備計提、流動性約束、存款準備金率等。
理財新規等系列規則在如下方面消除監管套利：打破剛性兌付，消除影子銀行；禁止多層嵌套，解決穿透問題；細化投資范圍，管控信用和流動性風險等。
監管指標歸位：一個測度我們以 2017 年數據進行估算，嘗試著度量表外理財回表對銀行的影響程度。
在表外理財全部回表的極端假設下，將使得上市銀行核心一級資本充足率在2018-2020 年下降 1.5 個百分點，即每年下降 0.5 個百分點左右；分類型銀行來看，在上述極端假設下，股份行、城商行整體的核心一級資本充足率將低于監管最低標準，意味著部分銀行的調整壓力可能很大。
由于很多表外理財所投資產會在 2020 年底到期，所以這里我們進行了情景分析，測算回表資產為全部理財資產的 25/50/75/100%時，上市銀行整體和分類型銀行的資本壓力。
整體來看，如果銀行表內資產增速不是很快的話（增量資產的資本消耗由留存利潤來滿足），整體壓力就不算很大。
銀行理財業務的轉型方向凈值化產品將是未來的業務主流；短期理財產品退出歷史舞臺；底層資產穿透，投向清晰；細分客群的定制化服務。
投資建議我們認為當前銀行板塊估值接近歷史最低水平，隱含了對資產質量的極端悲觀預期，。

2、 證券證券研究報告研究報告 | 行業行業深度深度報告報告 信息技術信息技術 | 計算機計算機 推薦推薦（維持維持） 透視金山云：透視金山云：IaaSIaaS廠商的報表特點廠商的報表特點 2020年年05月月08日日 “云蹤錦書”系列報告（“云蹤錦書”系列報告（三三） 上證指數上證指數 2895 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只） 200 5.2 總市值（億元） 25849 4.。

3、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業行業深度深度報告報告 2 2020020 年年 4 4 月月 2020 日日 交通運輸/海運 航運業深度研究報告 談談油運的周期特點和投資機會 評級評級：增持（維持）增持（維持） 分析師分析師：邢立力邢立力 執業證書編號：執業證書編號：S0740518100001 Email： 分。

4、2016 年12 月的 27.19%突增至 2019 年 6 月的 62.8%，逐漸成為外資流入的主力。
近日又有大幅流入跡象，探尋外資資金流入下建筑板塊的投資機會很有必要。
北上資金對建筑業影響力不斷提升，相關性有大有小 橫向來看，和備受北上資金青睞的消費、金融、醫藥相關行業對比，北上資金對建筑行業的資金配置較少；但縱向來看，自 2018 年二季度以來，北上資金開始在建筑業積極布局，2016.11-2018.3 期間，北上資金流入量對建筑行業市值漲跌幅的解釋程度僅為 5.47%，而 2018.3-2019.7 月期間則增至25.09%；北上資金對于建筑行業的影響力也從 2017 年 1 月的 0.65%（自由流通股市值口徑）不斷上升至 2019 年 6 月的 1.73%。
為什么金螳螂走勢明顯好于其他裝飾公司？回歸顯示北上資金流入對行業內重倉企業的市值漲跌解釋程度基本保持在 10%左右，但金螳螂股價與北上資金流入有較大相關性（R2 為 21%），可能是作為深市唯一 MSCI 建筑公司被動配置結果。
其他版塊同樣存在龍頭（深市 MSCI 標的）由于非龍頭的情況。
為什么鐵建、蘇交科走勢要好于中鐵、中設集團？外資配置角度或可解釋。
鐵建早于中鐵一年入選 MSCI 概念股；蘇交科外資投資較早，而中設集團由于交易量原因一直未入外資法眼。
建材建筑兩重天，建筑行業。

5、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/機械工業/航空航天與國防 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 08 月 13 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -4.99% 11.71% 28.40% 45.09% 61.79% 78.48% 2019。

6、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。
東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。
因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的客觀性 產生影響的利益沖突，不應視本證券研究報告為作出投資決策的唯一因素。
有關分析師的申明，見本報告最后部分。
其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的。

7、pOpQnNtNqRtPoPoMrMrOnQ7NcM7NmOrRpNrRfQrQnMlOnPmP8OoPtQvPsOtNwMrNrN 公司深度研究 敬請參閱最后一頁免責聲明 3 / 32 證券研究報告 內容目錄內容目錄 1. 公司業務銅金為主公司業務銅金為主 礦山貢獻主要盈利礦山貢獻主要盈利 .。

8、p歐盟的一個主要目標是通過解決發展差距，特別是針對不太優惠的地區，來加強地區凝聚力。
歐盟在20142020年多年度財政框架MFF中撥款約3670億歐元，占其總預算的34，用于統一政策目標。
這些基金連同國家籌資共同資助不同區域擬訂的經濟發展方。

9、p總量政策對實體經濟的市場化傳導效果有限。
1年初寬松總量政策下出現資金空轉的現象。
34 月天量社融的去向主要是國企與基建；M2M1 剪刀差提升，結構性存款高增；上市公司的籌資經營投資現金流的錯位都說明資金出現空轉現象，資金在有政府隱形擔保的。

10、p2. 公司業務特點及競爭力pp2.1 經紀業務：擴大客戶規模并實現業務轉型pp經紀業務是浙商證券最重要的業務之一，2020 年受益于行情回暖，以及公司加大產品客戶引進及機構經紀推動，公司經紀業務實現較快復蘇。
公司在經紀業務上不斷加大科技投。

11、我國國家應對氣候變化規劃20142020 年中提出了到2020 年單位國內生產總值二氧化碳排放比2005 年下降4045 的強度目標，2015 年進一步提出2030 年左右二氧化碳排放達到峰值并爭取盡早達峰碳強度比 2005 年下降606。

12、美國財富增長快于全球財富增長： 20152019年間，擁有1000萬美元以上資產的美國人口增長了38，而全球增長了2 財富增長在很大程度上反映了美國經濟的穩定和股市的長期牛市，富人之間的財富分配是不平等的。
那些擁有1億美元以上財富的人。

13、未來，在 RCEP一帶一路引領和數字技術廣泛應用下，我國跨境電商業務發展前景廣闊，將有力推動外循環發展和增強我國外貿競爭力。
對此，要加快打通堵點消除痛點，增強跨境電商發展的金融支持。
一加強國際金融合作，利用跨境電商綜合試驗區推動人民幣國際化。

14、梳理來看，各地新增限額在全國的占比則與當地的經濟實力財政實力以及債務余額本身相關。
影響新增債務限額分配的第一個重要因素是地區的經濟實力。
地方新增債務限額的分配情況與當地經濟發展水平較為匹配,經濟形勢發展較好的地區相應分配到的新增限額較高。
整。

15、從商家角度看：1天貓為幫助商家降低經營成本提升銷售業績推出免費生意參謀退貨運費險降費等超過 30 項商家扶持舉措，在雙十一期間又推出各類補貼預售即回款金融服務開放創新工具應用等 14 項服務。
2共有 29 萬商家參與此次天貓雙十一，其中 6。

16、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 跟跟 蹤蹤 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 建筑裝飾建筑裝飾 investSuggestion 。

17、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 跟跟 蹤蹤 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 醫藥生物醫藥生物 推薦推薦 維持維持 相關報告相關報告 TOP10 跨國藥。

18、 1 證證 券券 研研 究究 報報 告告 T a 行 業 研 究 行 業 研 究 行 業 深 度 研 究 行 業 深 度 研 究 商業貿易行業商業貿易行業 醫療美容服務行業投資手冊之二：探析行業需求醫療美容服務行業投資手冊之二：探析行業需求。

19、2021 年深度行業分析研究報告 正文目錄正文目錄 一一 醫美服務行業需求端的特點醫美服務行業需求端的特點 . 1 1 1.11.1 消費群體整體較年輕，對醫美消費群體整體較年輕，對醫美 AppApp 接受度較高接受度較高 . 1 1 1.。

20、2022 年深度行業分析研究報告 P3 目錄目錄 前言：前言： . 6 一一 行業概況：萬店連鎖進行時行業概況：萬店連鎖進行時 . 7 一 發展變遷：品牌專賣店替代品類專賣店再興起 . 7 二 驅動力：供需兩側同時推動食飲連鎖行業發展 . 。

21、2022 年深度行業分析研究報告 3 正文目錄 1. 德國金融體系概覽.6 1.1. 金融體系的發展階段和特征.6 1.2. 金融體系結構：間接融資為主的銀行主導型融資體系，資本市場發展相對滯后. 13 2. 銀行體系的組織架構 . 17 。