血制品

1、 公司公司報告報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 華蘭生物華蘭生物（002007） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 01 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業行業 醫藥生物/生物制品 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 35.97 元 目標目標價格價格 41.5 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 1,403.06 流通A 股股本(百萬股。

2、 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 血制品供給偏緊張景氣度提升，銷售費用有望下降血制品供給偏緊張景氣度提升，銷售費用有望下降 2019 年 11 月我們發布血制品跟蹤報告庫存逐步回歸正常水平，關注血制品成 長性 ，判斷庫存逐步回歸正常水平。
2019 年底爆發新冠疫情新增靜丙需求加快 了血制品行業去庫存，以及疫情延遲復工采漿受影響，2020 年開始血。

3、 1 血制品景氣提升疊加四價流感彈性， 巨血制品景氣提升疊加四價流感彈性， 巨 頭成長進入新階段頭成長進入新階段 疫情提振靜丙需求疫情提振靜丙需求帶來業績彈性帶來業績彈性，血制品行業進入景氣周期。
，血制品行業進入景氣周期。
公司是 我國血制品行業龍頭企業，生產規模、品種規格、市場覆蓋和主導產 品產銷量均居行業前列。
2017-2019 年，我國血制品行業進入去庫存 階段，但在上游采漿增速與終端需求增。

4、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title 血制品行業供需格局變好，四價流感疫苗增厚 業績 Table_Title2 華蘭生物(002007) Table_Summary 血制品恢復供需平衡，新冠疫情擴大需求和減少采血制品恢復供需平衡，新冠疫情擴大需求和減少采 漿供應，血制品將迎來供不應求，提價預期強烈。
漿供應，血制品將迎來供不應求，提價預期強烈。
新漿站審批趨嚴導。

5、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 Table_Title 血制品行業供需格局變好、公司擺脫歷史問 題，雙利好助力公司踏上新征程 Table_Title2 雙林生物(000403) Table_Summary 血制品庫存降低，新冠疫情短期影響采漿量，供需血制品庫存降低，新冠疫情短期影響采漿量，供需 格局改善有助于血制品價值回歸格局改善有助于血制品價值回歸。
2015 年以來采漿量。

6、 1 2020 年年 5 月月 25 日日 證券研究報告公司證券研究報告公司深深度度報告報告 醫藥醫藥行業行業 內生內生+ +并購并購齊齊發力發力，有望成為有望成為血制品新龍頭血制品新龍頭 雙林生物雙林生物深深度報告度報告 雙林生物雙林生物（000403000403） 盈利預測 單位：百萬元；每股單位：元 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入 859。

7、 公司報告公司報告 | 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 1 天壇生物天壇生物（600161） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 03 月月 29 日日 投資投資評級評級 行業行業 醫藥生物/生物制品 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 35.38 元 目標目標價格價格 46.9 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 1,045.37 流通A 股股本(百萬股。

8、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 血制品供不應求提價預期強，新產品增厚業績 衛光生物(002880) 血制品恢復供需平衡，新冠疫情擴大需求和減少采血制品恢復供需平衡，新冠疫情擴大需求和減少采 漿供應，血制品將迎來供不應求，提價預期強烈。
漿供應，血制品將迎來供不應求，提價預期強烈。
新漿站審批趨嚴導致全國采漿量增速從 2017 年以來持續下滑， 2019 年全國采漿 9100 。

9、生物醫藥行業全景圖生物醫藥行業全景圖 血制品篇血制品篇 行業具稀缺性，疫情帶來長期機遇行業具稀缺性，疫情帶來長期機遇 2020年年04月月21日日 證券分析師證券分析師 倪亦道倪亦道投資咨詢資格編號：投資咨詢資格編號：S1060518070001S1060518070001 郵箱：郵箱：NIYIDAO242PINGAN.COM.CNNIYIDAO242PINGAN.COM.CN 葉寅葉寅投資咨詢資。

10、單位流感疫苗一針難求，甚至高端私立醫院也預約排到了明年一月，今年流感疫苗行業呈現供應嚴重不足，需求持續旺盛的市場局面。
華蘭流感疫苗獨占鰲頭，明年才是疫苗大年華蘭流感疫苗獨占鰲頭。
當前（截止 11 月 12 日），華蘭流感疫苗批簽發約703 萬劑，其中三價流感苗 330 萬劑，四價流感苗 373 萬劑，批簽發市占率 48.7%，我們預計全年約 800 萬劑批簽發，略超去年批簽量。
明年各生產要素有充足時間準備，疊加兒童型四價流感苗和狂犬病疫苗（Vero）上市，需求端鑒于今年短缺情況，明年有積極采購備貨動力，我們認為明年才是公司疫苗大年。
血制品渠道去庫存接近完成，行業擔憂因素消除兩票制帶來的中小渠道商去庫存，是影響近期血制品行業增速的主要因素。
我們結合下游終端醫院需求端、上游制造企業生產端、中游渠道代理商庫存等多方面論證血制品行業渠道去庫存接近完成。
PDB 樣本終端醫院需求端并沒有萎縮，這也是醫藥剛性需求的特點決定；上游生產端從批簽發數據來看，受制于年采漿量的限制，生產批簽發不可能整體大幅放量，只是產品結構適應市場需求的調整；中游渠道代理商興科蓉醫藥存貨水平下降，銷售從新放量，證明渠道去化率重新暢通。
綜上，血制品渠道去庫存接近完成，行業擔憂因素消除。
龍頭率先受益，華蘭多個血制品市占率領先華蘭是國內血制龍頭，年采漿量 1100 多噸，。

11、 1 血血制品行業深度報告： 行業空間與競爭制品行業深度報告： 行業空間與競爭 格局鑄就龍頭公司長期成長格局鑄就龍頭公司長期成長 我國血制品行業持續較快增長，我國血制品行業持續較快增長，白蛋白靜丙占據白蛋白靜丙占據 80%市場市場份額份額。
在 經歷了 2017-2018 年的行業去庫存后， 2019 年我國血制品批簽發量同 比增長 21.3%，行業再次進入較高景氣度階段。
從批簽發市值角度來 看。

12、 行業加速去庫存，批簽發穩步提升行業加速去庫存，批簽發穩步提升 西南證券研究發展中心 2020年1月 分析師：朱國廣 執業證號：S1250513070001 電話：021-68413530 郵箱： 醫藥行業醫藥行業20192019年血制品批簽發年血制品批簽發總結總結 2017年開始行業加速去庫存，近幾年批簽發貨值增速有所放緩，2019年國內血制品批簽發貨值約為312億元， 同比增長0.1%。
我。

13、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告| 醫藥生物醫藥生物 強于大市 強于大市 維持 2020年01月11日 （評級） 分析師 鄭薇SAC執業證書編號：S1110517110003 分析師 潘海洋 SAC執業證書編號：S1110517080006 血制品批簽發報告血制品批簽發報告20192019年批簽發整體提升，年批簽發整體提升， 行業景氣度持續回升行業景氣度持續回升 行業專題。

14、 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 行業行業動態動態報告報告醫藥健康醫藥健康行業行業 2020 年年 04 月月 28 日日 20Q1 血制品批簽發快速增長，結構趨于多樣血制品批簽發快速增長，結構趨于多樣 醫藥健康醫藥健康行業行業 推薦推薦 維持評級維持評級 核心觀點核心觀點 最新觀點最新觀點 1） 一季度血制品批簽發快速增長， 結構趨于多樣一季度血制品批簽發快速增長， 。

15、 1 血制品行業血制品行業深度報告深度報告（系列二）（系列二） ：樣本醫院：樣本醫院 調整期已過，調整期已過，20192019 年銷售增速提升明顯年銷售增速提升明顯 企業采漿與銷售增速倒掛，龍頭企業庫存已處于低位企業采漿與銷售增速倒掛，龍頭企業庫存已處于低位。
自 2017 年血 制品行業進入去庫存周期后，生產企業放緩對采漿的投入力度，2019 年預計采漿量約 9100 噸，同比增速僅 5.8。

16、 2020 年深度行業分析研究報告 目錄 1、 疫情之下，公共衛生事件催化血制品行業不斷發展4 2、 中國血制品行業現狀：結構不成熟，供需缺口大6 2.1、 需求端：人血白蛋白較成熟，靜丙空間大，小品種增速快6 2.2、 供給端：集中度低，采漿量缺口大9 3、 新冠疫情后的機遇：價格彈性與滲透率提升11 3.1、 靜丙：滲透率提升與適應癥擴展11 3.2、 人血白蛋白：進口供給緊縮有望釋放國。

17、每年簽署CCC-801合同，支付100美元費用，并證明他們正在銷售牛奶。
數據來源：美國牛奶生產者聯合會：2021年牛奶價格展望和乳制品風險管理工具。
點擊下載PDF報告。

18、比2019年的平均價格下降7%。
這意味著牛奶的年均價格約為每升32美分(實際脂肪和蛋白質)。
2015-2021年愛爾蘭奶牛飼料使用量：2015-2021年愛爾蘭牛奶平均總生產成本(每升百分比)：繼2020年產量增長3%之后，預計2021年將進一步增長3%。
到2021年，每公頃的總成本預計將增加3%。
預計牛奶產量將增長3%，2021年每升牛奶的總成本預計增長不到1%。
按每升牛奶計算，2021年每升牛奶的平均凈利潤預計將比2020年水平下降21% ，平均每升牛奶的凈利潤為7.9%。
基于牛奶產量增長3%，牛奶價格下降7%，預計2021年每公頃的平均凈利潤為1004美元，較2020年預計水平下降23% 。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：愛爾蘭農業與食品發展部：2021年愛爾蘭農業經濟前景展望。
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19、 常溫奶及鮮奶市場零售額同比增長我國乳制品市場的迅速增大來源于常溫產品的發展，常溫奶過去牢牢占據市場地位，隨著我國經濟的快速發展，低溫牛奶市場也快速打開。
原奶端總供給(單位：萬噸)1.由圖可知，原奶價格自2018年開始緩慢上漲。
在2020年12月發印的乳制品質量安全行動方案中明確提出鼓勵企業使用生鮮乳生產乳制品，優質原奶需求旺盛。
2010-2019年我國乳牛存欄數目(單位：萬頭) 2014-2024年原奶供需情況(單位：萬噸)2.因原奶生產的周期長，我國乳牛存欄長期存下降趨勢，很難達到快速供給需求，據資料顯示，我國乳牛尤1211萬頭降至1037萬頭。
這是現階段原奶價格上漲的主要原因。
3.受疫情影響，我國對于海外進口原奶形成負作用。
因海外疫情持續，無法進口原奶，我國需求量大，這也是是導致原奶價格上漲原因。
現階段我國優質奶資源稀缺下，掌握上游成為乳制品企業的護城河，各大企業投資大型牧場。
2019年全國奶牛養殖牧場集團TOP15文本由木子璨璨 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載數據來源：伊利股份-深度報告：原奶價格持續上漲，龍頭企業強者恒強。

20、一月提升了35%的毛利潤，該毛利率明顯高于行業肉制品的情況(高于鳳祥23%、春雪20%)，主要系劃分指標區別為更準確的毛利潤做比較，因此我們選用圣農食品子公司的毛利率做為例子，從已有數據來看，圣農食品毛利率19.62%也要高于鳳祥深加工毛利率17.5%。
雞肉制品銷售情況鳳祥股份2017年-2019年鳳祥深加工雞肉制品穩中有降，在2020年H1隨著C端市場的開拓，深加工占比快速提升，首次突破40%。
鳳祥生雞肉毛利率隨著雞肉綜合品價格波動而波動，高點達到29.5%，低點為10.1%，由于2017-2018年行業景氣度不好，外購父母代雞苗成本低于自繁自養一體化的成本，使得鳳祥生雞肉毛利率波動性小于圣農。
雞肉制品銷售情況春雪食品從2017年-2020年有一月份數據中，春雪深加工肉制品占比自2017年加速提升，截止2020H1占比約55%;生雞肉類產品占比42%。
春雪深加工肉制品穩定在18%-21%，生鮮品毛利率穩定在10%-13%，在行業景氣時，在2019年毛利率要低于同行。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【研報】農林牧漁行業禽鏈專題深度：三維解剖白雞企業消費轉型的競爭力-210317（53頁）。

21、1 證券研究報告 作者： 行業評級： 上次評級： 行業報告| 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 醫藥生物醫藥生物 強于大市 強于大市 維持 2020年10月13日 （評級） 分析師 潘海洋 SAC執業證書編號：S1110517080006 分析師 鄭薇SAC執業證書編號：S1110517110003 20202020年年Q3Q3血制品批簽發報告血制品批簽發報告整體批簽發增長，單季整體批簽發增。

22、上漲了約 3.3%。
據農業部數據， 2020 年生鮮乳全年均價為 3.79 元/公斤，同比增長 3.8%。
截止 2021年 3 月 3 日，全國主產區生鮮乳平均價為 4.29 元/公斤，同比增長13.8%、環比不變，預計 21 年全年奶價同比增幅可能為中低個位數。
在常溫奶低速增長的狀態下，巴氏奶市場快速增長。
2019 年巴氏奶規模約 343 億元，同比增長 11.5%，連續兩年保持兩位數增長， 2019 年巴氏奶占比約 26.7%，相比海外發達國家普遍 90%以上的占比來說，我國巴氏奶仍有廣闊的發展空間。
相比 UHT 奶，巴氏奶由于僅以生鮮乳作為原料、采取巴氏殺菌工藝保留活性營養物質，口感新鮮香醇、營養價值高，更契合消費者“喝好奶”的需求。
超巴產品獲國標認證，蒙牛、伊利、君樂寶等乳企將借助超巴奶加快巴氏奶布局，憑借對上游奶源和下游渠道的掌控力，有望搶取部分份額，巴氏奶競爭料將加劇。
同時，奶酪是成長性最佳的細分賽道之一。
奶酪是生鮮乳在發酵劑與凝乳酶作用下發生凝固并經成熟而制成的固態乳制品，受益于乳品消費升級，未來將是乳制品行業重要的增長點。
隨著兒童奶酪棒等大單品熱銷及居家烹飪、烘焙的興趣度上升，奶酪零售市場規?？焖僭鲩L，據英敏特測算，2020 年國內奶酪零售市場規模約 53.41 億元，2015-2020 年 CAGR 為 18.0%，預計到 20。

23、檢測并合格后，方可將90 天前采集合格的原料血漿投入生產(根據藥監局2020 年文件規定，血漿檢疫期縮短至60 天，于2020 年10 月1 日執行)”。
而國際血漿蛋白治療協會(PPTA)規定的血漿檢疫期為60 天，中國白蛋白進口企業中CSLBehring、Biotest 和Grifols 為PPTA 成員，自愿執行PPTA 的檢疫期標準。
中國規定獻漿間隔最少也要14天，采集量不能超過580或者小于580毫升。
但是美國美國規定根據體重獻漿量690、825、880ml不等，此外美國規定獻漿最低間隔72 小時，1 周可獻2 次。
中國血漿站個數和行業采漿量從數量及增速角度看均低于美國，隨著新設漿站審批嚴格，中國近年來漿站個數及采漿量增速進一步放緩。
根據數據統計，2018 年中國單采血漿站個數約245 個，2019 年約252 個，同比增長僅2.86%，2010-2018 年復合增速約5.80%，小于美國同期漿站數量7.79%的復合增速;2018 年中國血制品行業采漿量約8622 噸，2019 年約9200 噸，同比增長6.70%，2010-2018 年復合增速約9.47%，小于美國同期采漿量11.17%的復合增速。
從人均采集量的角度來看，中國與美國相比存在很大的一個問題。
根據Grifols公司數據統計，美國2018 年漿站個數約731 個，單漿站采漿量約53.。

24、09-2019年投豆量/銷售額年均復合增長率分別為7.45%/13.61%。
中國豆奶市場競爭格局及增長態勢分析據數據分析，我國居民將豆奶做作為早餐飲品的習慣更加深刻，超過對牛奶的選擇意向，而隨著品牌包裝豆奶的發展，以及早餐中自立袋豆奶的需求增加,我國豆奶市場近年來維持增長態勢,目前行業內主要有維他奶，豆本豆，伊利精選等品牌，祖名股份目前市占率為3.10%，預計隨著公司的渠道拓展和品牌力的增強，豆奶產品的份額將實現提升。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【公司研究】祖名股份-深度報告:豆制品行業量價齊升看好祖名股份的成長空間-210122(24頁) .pdf。

25、證券研究報告 分析師：孫媛媛（分析師：孫媛媛（S0190515090001） 徐佳熹（徐佳熹（S0190513080003） 報告發布日期：報告發布日期：2020/12/212020/12/21 血制品跟蹤報告：海外疫情影響采漿量下滑，持續 關注國內人白供應情況 2 KEY POINTSKEY POINTS投資要點投資要點 短期關注短期關注 海外血制品企業采漿量預計下滑海外血制品企業采漿量預計。

26、請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 醫療保健 制藥生物科技與生命科學 稀缺的具有成長邏輯的血制品企業，成長路徑清晰，確定性高 一年該股與滬深一年該股與滬深走勢比較走勢比較 報告摘要 我們一直認為，國內血制品行業是個非市。

27、20202020年年1 1 1212月血制品批簽發：月血制品批簽發： Q4Q4國產人白持續下滑國產人白持續下滑 分品種來看：分品種來看：人血白蛋白人血白蛋白規格換算規格換算10g： 2020年年112月月，人血白蛋白批簽發總量為人血白蛋白批。

28、1 證券研究報告 行業評級： 上次評級： 行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 醫藥生物醫藥生物 強于大市 強于大市 維持 2021年01月13日 評級 2020年血制品批簽發報告：整體批簽發穩健增長，因子類 產品表現優異 20。

29、天壇生物擁有國內最強的漿站資源，2020 年單采血漿站數量達 58 個，在營采漿 站 55 家，其中新開 3 家，采漿量達到 1706 噸，覆蓋區域達 13 個省自治區，多 個血制品批簽發量居行業前列。
重組完成后，四大血制的運營效率不斷提高。