黃金線路

1、 1 集團優質銅鉬資產注入提升盈利，集團優質銅鉬資產注入提升盈利，黃金資源黃金資源注入潛力雄厚注入潛力雄厚 黃金央企龍頭公司，黃金央企龍頭公司，黃金儲量產量居國內前列。
黃金儲量產量居國內前列。
截至 2019 年底，保有黃金資源儲 量金屬量 512 噸，居 A 股黃金公司第三位，國內第四位；礦產金量 24.69 噸，居國內 第三位。
2019 年實現毛利 43.16 億，其中黃金、銅毛利占比分別為 。

2、 ）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 銀泰黃金（000975）深度研究報告 強推強推（上調上調） 三大金礦產能逐步釋放， 黃金新貴三大金礦產能逐步釋放， 黃金新貴有望有望迎來業迎來業 績爆發期績爆發期 目標價：目標價：21.06 元元 當前價：當前價：16.2 元元 受影響礦山受影響礦山逐步復產，在產金礦逐步達產。
逐步。

3、 建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險 有色金屬有色金屬行業行業 推薦（首次） 銀泰銀泰黃金黃金（000975） 風險評級：中風險 合質金產能擴張，業績有望受益于黃金量價齊升 2020 年 5 月 11 日 許建鋒 SAC 執業證書編號： S0340519010001 電話：0769-22110925 郵箱： 細分行業評級細分行業評級 黃金 推薦 工業金屬 未評級 稀有金屬 新。

4、 證券證券研究報告研究報告宏觀深度報告宏觀深度報告 比特幣和比特幣和“區塊鏈“區塊鏈+ +黃金”黃金”可能性探討可能性探討 論黃金資產的數字化創新論黃金資產的數字化創新 比特幣和區塊鏈孿生而來比特幣和區塊鏈孿生而來 自 2008 年 11 月比特幣白皮書發布，2009 年 1 月創世區塊出現， 比特幣和區塊鏈在略超 10 年的時間快速興起，成為具有全球影 響力的新興事物。
不僅“幣圈”和“鏈。

5、黃金價格和美元指數呈現負相關關系，二者出現拐點的時間基本一致，但變動幅度沒有鏡像關系。
美元由強轉弱時，黃金通常也由熊轉牛，這種負相關關系可以從三種視角去理解：（1）在美元作為全球主要結算貨幣體系背景下，黃金商品市場通常以美元計價。
（2）美元和黃金同為重要的貨幣儲備資產，具有可替代性。
（3）美國勞動生產率的變化是金價和美指變動的核心驅動力，是金價和美元指數負相關的根本原因。
在全球范圍內美國勞動生產率的相對提升將帶動美元指數趨勢性上漲、金價中樞下移。
而不是美元強勢導致金價疲軟，二者并非因果關系，也不存在先驗或滯后的關系。
另外，美指對黃金的解釋力度在 70%以上，但是黃金包含了流動性、通脹、避險等因素，“異?！辈▌拥难信行枰唧w分析。
支撐金價反彈的因素正持續發酵，黃金商品價格中樞有望抬升至1400 美元/盎司，趨勢性行情出現的概率增加，黃金股有望進入顯著絕對收益階段。
鮑威爾鴿派講話或暗示美元加息節奏變化，美國經濟明年見頂的討論持續發酵，結合宏觀團隊的深入研究，我們認為：（1）美元指數上升空間有限，未來會觸頂回落。
（2）美股十年牛市已經處于繁榮的尾聲。
（3）人民幣仍存在貶值壓力，匯率風險利于人民幣計價金價上漲。
綜合考慮，黃金礦業股有望獲得顯著絕對收益。
投資建議：綜合考慮美聯儲加息預期放緩、美元指數高位回落等因素，我們認為黃金價格中樞在 2019 年有望抬升至 14。

6、達到 6.68%的峰值，仍有 15 年的黃金增長期。
保險公司的利潤與 EV 均處于中長期增長階段。
影響壽險深度的經濟因素：人均 GDP 持續增長、居民杠桿率穩中有升、溫和的通脹水平有利于提升壽險深度。
1）人均 GDP 與壽險深度呈 S 型曲線關系，人均 GDP 達到 30000-50000 美元時，壽險深度將達到頂峰。
中國 2017 年人均 GDP 相當于日本 1978 年的經濟水平，我們認為中國人均 GDP 仍處于中長期的中高速增長階段，壽險深度有望在此期間持續提升。
2）居民杠桿率提升有利于刺激壽險需求，基于瑞典經驗，在經濟增長期間，壽險深度與居民杠桿率的變化高度一致，中國居民杠桿率與發達國家相比仍較低，隨著消費對中國經濟拉動作用的提升，預計居民杠桿率穩中有升。
3）高通脹會侵蝕保險金的購買能力，降低居民實際收入水平，抑制消費者的壽險需求，中國中長期溫和的通脹水平有助于壽險深度隨經濟的增長而提升。
影響壽險深度的人口因素：35-54 歲人口占比和死亡率的提升有利于提升壽險深度。
1）35-54 歲的人群既有需求、又能獲得豐富產品供給，是保險主力消費人群，基本決定了整個壽險市場的均衡消費規模。
基于中國目前的人口結構，我們預計未來 5 年內人口結構紅利將有助于壽險深度持續提升，5-10 年后人口結構將對壽險深度帶來一定的負面影響。
2）死亡率可以在一定。

7、準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。
有色金屬行業有色金屬行業 推薦（維持）黃金專題報告一：黃金專題報告一： 風險評級：中風險黃金價格的內在驅動邏輯及未來走勢預判 2020 年 2 月 18 日 許建鋒 SAC 執業證書編號： S0340519010001 電話：0769-22110925 郵箱： 細分行業評級細分行業評級 工業金屬謹慎推薦 黃金推薦 稀有金屬 金屬非金屬新 材。

8、黃金專題研究之一：A股主要黃金標的對比分析 中信建投有色團隊中信建投有色團隊 發布日期：發布日期：2020年年3月月30日日 分析師：趙鑫分析師：趙鑫 021-68821600 執業證書編號：S1440520010002 研究助理：李木森研究助理：李木森 021-68821600 研究研究助理：胡英助理：胡英粲粲 021-68821600 證券研究報告證券研究報告 行業動態行業動態 1 對比分析 。

9、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 溫故而知新溫故而知新重塑黃金板塊投資框架重塑黃金板塊投資框架 有色金屬黃金行業策略報告2020.4.23 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李超李超 首席有色鋼鐵 分析師 S1010520010001 商力商力 有色分析師 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期產業 分析師 S1010515020001 未。

10、2019年中黃金展望 上升的風險遇到寬松的貨幣政策 2019 2019 年中黃金展望年中黃金展望| | 上升的風險遇到寬松的貨幣政策上升的風險遇到寬松的貨幣政策 01 關于世界黃金協會關于世界黃金協會 世界黃金協會是全球黃金行業的市場拓展組織。
我們的目標是促進 和維持黃金的需求，樹立行業引領地位，成為全球黃金市場的權威 機構。
基于準確的市場洞察力，我們開發黃金支持的解決方案、服務與產 品，并。

11、建線路 6200 多公里，成為世界城市軌道交通大國，其中擁有地鐵運營線路的城市 35 個，開通運營185 條城市軌道交通線路，車站 3245 座，城市之多和線路之長都位居世界首位，預計到 2023 年城軌運營里程有望達到 16265 公里，2019-2023 年 CAGR為 19.9%。
伴隨軌交運營線路里程的持續增長，我國運營維修保養后市場將步入黃金發展期。
運營維修保養覆蓋軌交線路的全生命周期，包括運營和維保服務兩大部分，其中運營為軌交線路提供運營服務，并伴有拓展“運營+N”產業的商業模式；維保服務保障軌道交通安全平穩運行，包括車輛系統維保、線路系統維保、供電系統維保、信號系統維保、站場系統維保。
根據行業經驗，軌交運維支出一般占總投資的 2%3%，以中值 2.5%，按保守假設單公里投資額 5 億元測算，2018 年我國城市軌道交通運營維保后市場規模約 720 億元，到 2023 年將達到 2033 億元。
市場化程度不高，運營公司市場化先行者及具備整線運維的全產業鏈系統裝備提供商有望率先攫取市場份額。
我國目前軌道交通運營維保市場市場化程度不高，大鐵由中國國家鐵路集團有限公司（原鐵路總公司）壟斷。
城市軌道交通市場化改革趨勢明顯，以香港地鐵、深圳地鐵等為代表的行業先行者已經在國內北京、杭州、鄭州等城市布局整線運營維保，并開始走出國門在英國、以色列等發達國家承擔線路運營維。

12、度較大，但疫情過后均恢復至疫情前甚至更高的水平。
新型業態景氣上升，疫情推動電商發展。
非典疫情重災區北京市商場客流量顯著下降，百貨業景氣明顯回落。
相較而言，消費者去社區超市和便利店頻次增加，根據北京市商委的統計，北京 10 家重點連鎖便利企業 2003 上半年新開店鋪 260 家，實現銷售額 9.1 億元，同比增長 63%。
電子商務擁有不受時間空間限制、無需人員接觸往來的優勢，能有效的幫助企業克服“非典”造成的商務隔離危機，打通新的業務渠道。
電商在非典時期被空前強化后被人們普遍接受，網上交易額大幅攀升。
商超保民生抗疫情，到家業務放量。
全國多家連鎖商超企業眾志成城，抗擊疫情。
永輝超市、蘇寧易購、家家悅、紅旗連鎖、步步高以及湖北本地商業鄂武商、中百集團等，紛紛做出“不漲價、不缺貨、不打烊”承諾，充分發揮供應鏈優勢，加大相關物資的采購和調配力度，備貨量均為日常供應 2-5 倍。
新型冠狀病毒感染肺炎疫情下，消費者居家隔離防控病毒，更傾向于選擇“送貨到家”服務，帶來商超線上銷售激增。
2020 年除夕至正月初三期間，京東到家全平臺銷售額同比去年春節增長 540%，超市商品銷售額同比去年春節增長 600%。
其中，糧油副食、日配冷藏、水果蔬菜和肉類成為銷售額最高的品類。
生鮮電商逆勢而上尋求突圍，強供應鏈管理能力公司有望勝出。
生鮮業務具有剛需、高頻、廣覆蓋的特點。
生鮮市場規模。

13、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告證券研究報告 | 行業行業深度報告深度報告 原材料原材料 | 有色金屬材料有色金屬材料 推薦推薦（維持維持） 中國中國黃金國際黃金國際 2020年年02月月26日日 黃金黃金央企平臺央企平臺，成本有望下降成本有望下降 上證指數上證指數 3013 行業規模行業規模 占比% 股票家數（只） 33 0.9 總市值（億元） 2716 0.4 流通市值 。

14、消費者信心指數反應滯后于企業家，于2020年6月降到低點，7月之后逐漸恢復，預計11月將達到去年同期水平。

15、效率為主，整體數字化應用采納度較低。
智慧醫療持續深化，向智能化邁進智慧醫療領域，數字化應用普及度和臨床價值已經得到初步驗證，下一步的發展目標是完善數據基礎，深挖醫療數據價值，進一步實現智能化。
基于傳統規則的推理缺少醫學邏輯，需要以醫學知識圖譜作為底層支撐，實現智能推理;臨床輔助決策幫助醫生提高工作效率、提高醫療水平，多源知識融合的決策支持系統是未來的升級方向。
智慧服務逐漸從院內向院外延伸公立醫院的目標是院內核心的診療環節，智慧護理、慢病管理等診后服務將由院外承接，意味著智慧護理、慢病管理等應用場景將向院外延伸，實現患者全生命周期管理。
智慧服務在向院外延伸的過程中，一是要保證數據連續性和服務標準化，二是要搭建完整的生態體系。
新一代 HIS系統支撐醫院實現全面的智慧化在醫院全新的數字化架構中，HIS系統升級是必然趨勢。
新一代HIS系統具備以下特點:重構基礎架構、建立開放系統、實現業務協同、支持云部署。
云計算對醫院的價值不言而喻，如何“上云”才是醫院現在要考慮的問題。
大三甲醫院可以采取循序漸進、先易后難的“上云”順序;中小型醫院則可以考慮全院云化的信息化建設方案，重構新一代信息化系統。
點擊下載報告：愛分析：2020中國智慧醫院行業趨勢報告-數字化進階在即，智慧醫院建設迎來黃金期（63頁）PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VI。

16、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 10 月 26 日 京滬高鐵京滬高鐵（601816.SH） 黃金通道，潛力無限黃金通道，潛力無限 京滬高鐵貫穿東部經濟發達地區的黃金通道， 區位優勢保障客運需求。
京滬高鐵貫穿東部經濟發達地區的黃金通道， 區位優勢保障客運需求。
京滬 高鐵途經東部沿海人口密集省區，通過省市總人口占全國的 27.3%，。

17、公司公司報告報告 首次覆蓋報告首次覆蓋報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 中國黃金中國黃金600916 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 02 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業 輕工制造家用輕工 6 個月評。

18、p對標可比：緊固件細分領域領頭者，海力股份盈利管理能力較強pp隨著產業的持續發展，我國制造緊固件企業數量已經增長至 7000 余家，其中電力緊固件生產企業近 100 家，而真正有資格參加國網公司南網公司 220kV 及以上大輸電線路工程招投。

19、一方面，1970 年代和 2000 年以來具有諸多相似之處，另一方面，當今的經濟 形勢令人咋舌。
每一次，擴張性貨幣政策都會促進股市進入一個蓬勃發展的時期， 在隨后的 10 年內，大宗商品的價格飆升。
如果于 1970 年投資高盛商品指數并于 。

20、包鋼集團擁有白云鄂博稀土礦獨家開采權，并向每年向公司供應充足的稀土礦原料。
包鋼集團旗下擁有兩家上市平臺包鋼股份北方稀土。
2013 年，包鋼股份購入 包鋼集團擁有的白云鄂博礦西礦采礦權；2015 年，包鋼股份通過購入集團擁有的尾 礦資產主東。

21、黃金珠寶專題：本輪黃金高景氣還能走多遠評級：推薦維持證券研究報告2022年02月12日商業貿易1相對滬深300表現表現1M3M12M商業貿易0.71.63.1滬深3004.23.820.1最近一年走勢相關報告醫美行業深度系列：對標成熟市場，。

22、 1 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 Xml 如何看待黃金消費新景氣周期的可持續性 黃金珠寶專題報告 行業專題報告行業專題報告 專業零售專業零售 證券證券研究報告研究報告 2022 年 02 月 22 日 行業評級 中配 前次評級 評級變。

23、 敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告 公司深度報告 2022 年 03 月 07 日 強烈推薦強烈推薦A首次首次 地緣政治與地緣政治與穩增長穩增長政策利好，黃金與銅價看高一線政策利好，黃金與銅價看高一線 周期金屬及材料 目標估值：NA 當。

24、1 20HJWHJW 黃金數字貨黃金數字貨幣白皮書幣白皮書全球唯一錨定黃金價值的數字貨幣20202020 年年 5 5 月月V V1 1. .0 02 20目錄一摘要. 3二項目背景. 42.1印尼金礦資源. 42.2千禧礦業. 42.3黃。