投資銀行

1、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 春種秋實不良拐點可期，關注部分小銀行的經營分化 銀行行業 上半年商業銀行經營環境和經營情況總結上半年商業銀行經營環境和經營情況總結 年初以來受疫情的影響，央行出臺了一系列逆周期的貨幣政策 以及持續加強對實體的融資規模和融資成本上的引導，在整體 量增價跌以及資產質量略有下行的背景下商業銀行的業績增速 保持相對穩定，超出市場預期。
一季度，商業銀行。

2、 請務必閱讀正文之后的免責條款 金融金融視角看股市視角看股市：長期的起點長期的起點 股市特征與銀行股投資分析報告2020.3.16 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 肖斐斐肖斐斐 首席銀行分析師 S1010510120057 冉宇航冉宇航 銀行分析師 S1010516100001 彭博彭博 銀行分析師 S1010519060001 股市不再是一個分割的小眾市。

3、證券研究報告行業研究銀行 銀行行業投資策略 1 / 16 東吳證券研究所東吳證券研究所 核心銀行核心銀行絕佳絕佳機遇，買入持有三條主線機遇，買入持有三條主線 增持（維持） 投資要點投資要點 投資建議：投資建議：疫情沖擊、宏觀下行、讓利實體背景下，銀行業短期基本面并不好，但審慎不代 表過度悲觀，我們認為中國經濟的韌性將保證核心銀行基本面的韌性。
近期海外流動性危機 導致外資撤離，我們。

4、創下的紀錄，真中A輪投資減少了31%。
從A輪投資看，平臺公司首次超過了腫瘤學公司。
跨界投資機構繼續積極參與B輪夾層融資，表明他們對2020年的IPO持樂觀態度。
在大型晚期階段交易的推動下，醫療器械領域的投資實現第二年增長。
跨界和晚期階段風險投資機構為該領域的投資增長做出了貢獻，他們認為2020年該領域的IPO將繼續保持強勁。
診斷工具領域的投資總體上出現大幅回落，2019年大型晚期階段交易較少，相反，投資主要集中在A輪，尤其集中在診斷測試和研發工具領域。
健康科技領域風投支持的投資在2019年繼續保持強勁，創下新紀錄，鞏固了其作為醫療健康行業發展最快領域的地位。
增長主要來自輔助醫療保健和醫療機構運營領域，這兩個領域分別獲得20多億美元投資。
醫療健康行業退出趨勢：2019年全年2019年IPO火爆，醫療健康行業贏得巨大收益2019年，風投支持生物制藥公司的退出和收益勉強接近2018年的紀錄。
總體來看，2018年和2019年兩年的收益幾乎等于2014年至2017年四年的總收益。
堅挺的夾層輪融資估值和IPO增加剌激生物制藥公司紛紛上市，2019年該領域產生了50起IPO。
堅挺的公開市場創造了巨大的價格漲幅，2019年上市的生物制藥公司在！PO時估值上升，上市后增勢強勁，年底市值達到10億美元的公司前所未有的達到了20家之多。
這波！PO浪潮還催生了多起對新近上。

5、將進入政策正?；A段，或對金融市場掀起波浪，加上全球貿易重構格局，當前不斷飛速行駛的資產價格將遇到阻力。
對我國而言，“中流擊水”則更好地描述了當前的狀態，疫情帶來的挑戰雖可暫歇，但在全球貿易競爭加劇環境下，轉型升級之路仍舊艱難。
我國將以RCEP 為契機，通過推進“雙循環”新戰略來應對，為十四五“新局”帶來先機。

6、提出“雙循環”發展戰略，依靠科技和消費推動的增長方式正在重塑。
美國11 月總統大選，分裂的政治格局有望得到重塑。
疫苗開發進度理想，A 股、美股集中抱團后，流動性驅動的牛市需要回歸基本面，后疫情時代，更均衡的配置邏輯正在重塑。
變是永恒的邏輯，四季度我們需要在瓦解和重塑中，探尋不確定中的確定。
境內市場1. 宏觀經濟：經濟上延續復蘇的趨勢不變，供求有望實現再平衡。
管理層立足于解決國內短期和長期的問題。
11 月的五中全會將至，“十四五”規劃的定調顯得尤為重要，預料我國將更加注重發展的質量，邁向更長遠的發展之路。
2. 股票類資產配置策略：短期來看，盈利和估值的支撐溫和但難言強勁，導致行情難有大的推動，震蕩市特征大概率將延續。
伴隨經濟修復，風格再平衡演繹，均衡配置或是較好的策略。
長期來看，資本市場改革紅利、居民增配權益趨勢強化、經濟轉型升級等A 股上行動力仍在，而以消費和科技為代表的新經濟仍將是詩和遠方。
3. 固定收益類資產配置策略：全球利率中樞下移，國內經濟穩步復蘇。
四季度通脹壓力不大、風險事件加大導致政策不確定性增加。
短期市場仍然持續區間震蕩偏弱格局，關注四季度美國大選、疫情及經濟復蘇的進一步狀況。
建議合理控制久期，票息策略為主。
4. 房地產類資產配置策略：房地產穩步上漲，未來中國仍然以城市化進程為主，關注人口凈流入區域。
隨著房企去杠桿可以關注房地產股權或非標融資項目。
5. 另類資產配置策。

7、柳中所述，古人雖有折柳送別的習慣，但無論柳枝被折盡多少回，從來沒有一棵柳樹為此枯萎，反而不斷長出新枝葉，延綿不絕而悠悠不斷。
人類社會也一樣，無論多少回災難，這艘歷史巨輪都能重新回歸原來的航跡之上。
盡管當前疫情還在個別新興市場蔓延，但在主要經濟體中已經大幅改善，中國率先走出疫情泥潭，歐美5/6 月完成解封，經濟重啟成為當下的主題。
也許復蘇之路未必一帆風順，所以財政+貨幣的組合仍是支持經濟回升的主要工具，但最壞的時期已經過去，隨著復工復產的進度推進，三四季度經濟重生的曙光也漸漸出現。

8、0指數的每股收益將飆升30% 以上，從2020年的130美元升至2021年的175美元。
2021年底標準普爾500指數的中位價格目標是3900點。
3.全球固定收益：預計到2021年底美聯儲不會加息；聯邦基金利率目標維持在0.00%-0.25% 的水平不變。
2021年底10年期國庫券的目標利率為1.00% 至1.50%，而30年期國庫券的目標利率則為1.75% 至2.25%，較目前的水平略為上升。
4.全球實物資產：在2021年，預計工業金屬可能會受益于經濟復蘇，尤其是中國的經濟復蘇。
貴金屬應該會受益于較低的實際長期利率和寬松的貨幣政策。
5.全球另類投資：在企業信貸方面，預計長短期信貸及貸款抵押、債券投資者都會受益于信貸覆蓋范圍的擴大，尤其是直接受新型冠狀病毒肺炎影響的部門。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：富國銀行投資研究所：2021年投資展望：開辟前進道路。

9、的風能和太陽能。
然而，商業銀行也為化石燃料電力提供了大量資金，包括日本和其他亞太國家的煤炭超過20億美元，以及美國和東南亞的天然氣工廠超過30億美元。
由于新一代巴黎校準的目標碳強度在所有地區都是零，即使在一個特定地區資助一個化石燃料廠也足以造成校準不準。
商業銀行的化石金融分布在廣泛的地理區域，在評估區域層面的協調狀況時，導致了高度的整體不協調。
盡管許多銀行也開始逐步取消煤炭融資，但最近石油和天然氣行業融資的增長抵消了這一趨勢。
每年約有7000億烏拉流入參與化石燃料供應的公司，特別是包括勘探、開采和運輸在內的上游活動。
到目前為止，商業銀行的進展主要是在氣候風險的披露方面，較少關注追蹤貸款的影響或設定具體的、可衡量的、透明的脫碳目標。
由于資金繼續流向化石燃料項目，銀行在制定目標和評估整個貸款組合的影響方面持續拖延，將對能源系統的協調產生嚴重后果。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：氣候政策倡議組織：巴黎失調：對全球電力投資的評估。
點擊下載PDF報告。

10、月完成，第二階段于2017年9月啟動，將持續到2027年9月。
斯里蘭卡綜合公路投資項目(iRoad 1和iRoad 2項目)：iRoad在上述五個省的6個格拉馬尼拉哈里區和西部省的一個區實施。
這些地區是根據其人口、發展潛力和距離主干道網絡的距離來選擇的。
增強的連接是通過(1)改善農村公路連接農村中心干道網絡,這樣道路能夠承受全天候條件下,和(2)操作可持續干道網絡,包括國家公路、能夠承受至少公平的條件。
建設全天候公路將改善農村的交通條件，并將農村樞紐與全國公路網絡連接起來。
它將改善和加強國家公路網的效率，從而實現順暢的交通流，減少旅行時間和成本，并通過適當和定期維護增加道路的壽命。
iRoad沒有預見到任何為了改善農村道路而強制征地的行為，因此既沒有經濟上的遷移，也沒有物質上的遷移。
道路改善主要在現有3米至5.5米的道路權范圍內進行。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：亞洲開發銀行(ADB)：斯里蘭卡綜合公路投資項目報告。

11、查中，只有不到一半的受訪者制定了過渡方案，與此相比，到2019年底，100%的受訪者制定了過渡方案，并能夠確定其里程碑、治理流程和過渡挑戰。
公司轉型計劃已批準的預算：截至2019年年底，100%的保險業監督調查回覆者已訂定推行計劃，并擬定以下主要步驟：1.建立項目結構和內部治理論壇，包括指導委員會、項目管理資源和工作組。
在某些情況下，還需要向董事會、監管和風險委員會以及其他高級委員會報告。
2.治理論壇和工作組定期開會：指導委員會通常每月開會一次，工作組每兩周或每月開會一次，項目工作流程每周開會一次。
3.預算花費估計在大多數公司準備和共享與管理:與2018年相比,當只有50%的被調查者有預算,到2019年底,超過75%有一個批準的預算,而大約39%的人披露他們的預算預算超過2 mn。
4.根據高級別的影響評估，為項目和中小型企業兩級的方案分配了資源，答復一般指出有5至6名全職雇員。
分配給過渡方案的全職雇員：73%的公司報告稱，它們通常會告知客戶LIBOR即將發生變化;而62%的公司報告稱，它們向客戶提供了與敞口分析相關的信息。
然而，只有35%的公司報告進行了針對客戶的溝通，只有8%的公司報告分析了對財務報表披露的影響，這表明，為了告知客戶溝通和過渡活動，公司需要在這一領域進行重點工作。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經。

12、益。
2021年，世行將慶祝在NIB環境債券框架下發行債券十周年。
一筆5億歐元的7年期NIB環保債券于2020年春季發行，用于資助框架所有符合條件類別的各種不同項目。
這是NIB連續第六年發行5億歐元的環保債券。
今年在NEB框架下發行的第二支債券是15億瑞典克朗的北歐-波羅的海藍色債券。
這只債券是2019年首次發行的藍色債券的后續。
藍色債券收益的使用將分配給選定的廢水處理、水污染預防和與水有關的氣候變化緩解項目。
2020年，環境金融為NIB頒發了創新獎將收益用于其北歐-波羅的海藍色債券。
2020年NEB投資者比例(百分比)，按地理區域劃分：2020年環保債券投資者比例(百分比)，按地理區域劃分：二、2011-2020年NEB發行總量：從2011年開始，日本投資銀行每年發行環保債券。
截至2020年底，歐洲央行共發行了49億歐元的NEBs。
截至2020年底，NIB共資助了110個項目。
在這些項目中，96個項目由環境債券提供資金，總額為45億歐元。
14個項目用藍色債券融資，總額為3.08億歐元。
2011-2020年NIB環境債券(NEB)發行總量(歐元)：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：北歐投資銀行(NIB)：2020年北歐投資銀行影響力報告。

13、前期發展穩健的銀行去年下半年依然加大了信用卡信貸的投放力度，而前期發展較快的股份行，譬如浦發、平安、中信、光大等銀行，明顯收緊信用卡業務。
二、凈息差貸款收益圖2 對公信貸收益率分析由于新發放對公信貸利率下降以及LPR重定價的影響，去年下半年，上市銀行對公貸款利率較上半年仍在繼續下降。
但從邊際變化來看，國有行對公貸款收益率下降幅度在趨緩。
三、凈息差存款結構圖3 活期存款占總存款比例去年下半年，上市銀行存款結構呈現明顯的活期化趨勢，特別是大部分股份行活期存款占總存款的比例，較中報明顯提升。
從活期存款內部結構來看，對公活期占比提升較多，并且股份行改善最為明顯，這或許與經濟復蘇、企業經營性現金流改善有關，該指標與去年下半年M1同比增速回升相一致。
2019年至今，零售活期存款占總存款比例也在提升，并且城商行、國有大行表現更加優異。
四、凈息差存款成本圖4 存款成本率分析受益于存款活期化的趨勢，以及對高成本存款的管控，上市銀行去年存款成本呈現下降趨勢，2020H2較2020H1下降3bp，其中股份行下降10bp，表現更加優異。
平安銀行、無錫銀行、交通銀行等存款成本下降較為明顯。
對公存款成本方面，上市銀行2020H2較2020H1下降4bp，其中股份行下降8bp。
零售存款成本方面，上市銀行2020H2較2020H1上升2bp，其中股份行下降6bp。
文本由言禾原創發布于三個皮匠報告網站。

14、 銀行 本報告版權屬于中原證券股份有限公司 請閱讀最后一頁各項聲明 第2 頁 / 共23頁 內容目錄內容目錄 1. 下半年板塊市場表現改善顯著下半年板塊市場表現改善顯著 . 4 2. 向上。

15、p styletextindent: 37pxspan stylefontfamily: 宋體;fontsize: 19pxspan stylefontfamily:宋體富國銀行投資研究所在span2020年12月發布了報告2021年投資展。

16、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan stylefontfamily: 宋體;color: rgb25, 25, 25;letterspacing: 0;font。

17、p由于我們仍處于經濟危機之中，艾滋病大流行需要我們給予充分關注。
各國政府和央行對此采取了前所未有的金融措施，引導我們的經濟渡過危機。
然而，我們不能等到這一流行病過去之后，才努力建設一個更綠色更清潔的未來。
氣候變化的威脅依然存在，遏制碳排放的。

18、p倫敦銀行間同業拆借利率LIBOR作為基準利率的未來充滿不確定性，且在2021年后無法得到保證。
監管和咨詢機構發現，LIBOR存在缺陷，因為它沒有交易數據的支持，基于判斷，并存在操縱的可能性。
pp在全球范圍內，美國英國歐元區日本瑞士和其他司。

19、p對于后續演繹，我們有三點判斷：pp1 12 月份宏觀經濟數據呈現出供給略偏強需求略偏弱的特點，但整體仍處于復蘇態勢中，今年資本市場應為底部震蕩抬高過程，基金凈申贖凈額不會出現大幅回落。
pp2 從基金市場投資者結構看，根據 2020 年基金。

20、p我們真的關心氣候變化嗎2019年，大赦國際要求18至25歲的年輕人說出世界面臨的五大問題。
最常被提及的問題是氣候變化。
雖然年輕人比老一代更關心氣候變化，但各個年齡段的人都有越來越多的意識。
在美國，當被問及應對氣候變化是否應該成為政府的首要。

21、p支撐春節后流動性寬松的三大特定因素可持續性存疑nbsp;pp特定因素一：政府存款。
二季度并非財政支出大月，近5年來二季度政府存款平均增幅為5200億，較一季度多增5500億。
因此，不宜過度期待財政資金對流動性的持續利好作用。
pp特定因素二。

22、p2020年上半年，醫療領域的風險融資飆升至104億美元，幾乎與2019年全年的紀錄持平。
夾層式的夾層加價和出色的IPO業績推動了巨大的回報，使投資者能夠募集到新的基金，其中許多基金規模超過了他們以前的基金。
pp公司投資也大幅增加。
2020。

23、世界各地的家族理財辦公室FOs繼續對投資風險資本持樂觀態度。
本報告探討FOs是如何利用風險投資機會的。
它探討了他們投資風險的動機投資策略和績效對于基金和直接投資而言他們如何尋找和選擇交易他們在哪里看到機會他們對COVID19的反應等等。
該報。

24、PE基金行業二八現象更為突出，選對GP非常重要大部分投資者對于大中華區PEVC基金的凈IRR期望分布在101415192024三個區間，大約各占受訪投資者的14，其中有35的投資者期望收益在20以上。
投資者收益期望比較樂觀。
PE基金行業二八。

25、整體來看，常熟銀行盈利能力在江蘇省上市銀行中處于較高水平。
常熟銀行營業收入歸母凈利潤近 5 年以來20162020 年復合增速分別為 6.54和 6.44， ROE 和 ROA 近 5 年均值分別為 11.830.92021 年前三季度。

26、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 深度銀行的綠色金融業務展望及對銀行股投資的影響深度銀行的綠色金融業務展望及對銀行股投資的影響 行業名稱 銀行 證券研究報告證券研究報告 專題研究報告專題研究報告 20212。

27、02022春季策略研討會證券研究報告資產配置為王，優選蘇浙成2022年3月27日蘇浙成地區銀行投資價值分析行業評級：增持姓名：張宇分析師郵箱：電話：02138038184證書編號：S0880520120007姓名：郭昶皓分析師郵箱：電話：0。