1、上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 證 券 研 究 報 告 化工 2021 年 01 月 05 日 桐昆股份 (601233) 滌綸長絲長期好轉，龍頭價值有待重估 報告原因：調整投資評級 買入（上調） 投資要點： 風雨四十年堅定擴產，產業鏈一體化再助長絲龍頭成長。公司成立 40 年來以擴產滌綸長 絲為主要方向，同時適時布局上游以滿足原料自給，上下游產業鏈呈現寶塔式結構。預計 至 2020 年底公司將擁有 PTA 產能 420 萬噸，聚合產能 690 萬噸/年，滌綸長絲產能 740 萬噸/年，滌綸長絲在國內市場占有率超過 18%。歷史上公司在行業低谷提前布局，行業 景。
2、本周重點產品價格跟蹤點評本周 WTI 油價上漲 0.79%，為 61.45 美元/桶。重點關注子行業：輕質純堿周漲幅 1.4%、重質周漲幅 2.7%、DMF 周漲幅 7.1%、乙二醇周漲幅 1.2%;電石法 PVC 周跌幅 1.0%、乙烯法周漲幅 0.3%、維生素A 周跌幅 5.1%、維生素 E 周跌幅 4.9%、固體蛋氨酸周跌幅 4.8%、液體周跌幅2.7%、聚合 MDI 周跌幅 9.5%、純 MDI 周跌幅 10.1%、TDI 周跌幅 1.3%、氨綸周跌幅 0.8%本周漲幅前五子行業：PA66(14.6%)、金紅石(澳洲，92%)(12.0%)、三聚氰胺(11.8%)、三氯乙烯(11.2%)、液氯(10.8%)鈦白粉：由于金紅石型鈦白粉市場需求良好，。
3、行業重點新聞1、2021.03.22 陶氏首席財務官 3 月 16 日表示，該公司正從嚴重的冬季風暴和冰凍的影響中恢復，預計到 3 月底美國得克薩斯州裂解裝置的開工率水平將提高到 80%，并在 4 月底全面恢復生產。2、2021.03.22 根據世界農化網中文網，2020 我國農藥原藥產量 214.8 萬噸，排名前五的省份占 69.14%。中國作為農藥大國，年度供應量占全球總供應量的 70%，而在此 70%的供應份額中，內銷外貿大致以三七分之。國內外產銷相輔相成，出口分銷過剩產量拉動國內形勢，國內冬儲春耕高位亦會助推外貿的量價上升。3、2021.03.25 鈦白行業頭部企業。
4、氨綸譽為紡織品中的“味精型”纖維氨綸學名聚氨基甲酸酯纖維，也稱聚氨酯彈性纖維，是以聚氨基甲酸酯為主要成分(由質量分數至少85%的聚氨酯鏈段組成)的一種嵌段共聚物制成的纖維，國際統稱“斯潘得克斯”(Spandex)，聚氨酯的英文簡稱為PU。氨綸的高分子鏈由高熔點、晶態的“硬”鏈段嵌入低熔點、無定形的“軟”鏈段中組成，因此具有其余化纖難以比擬的彈性，其斷裂伸長率大于400%，通常在500%-700%，最高可達800%，形變300%時的彈性回復率達95%以上。氨綸需要與其它纖維一起制成包覆紗、包芯紗、合捻紗等形式，再在經編、緯編、機織等設備。
5、萬華化學(600352.SH)：終端需求逐步恢復，產品銷量提升使得公司三季度業績環比大幅改善。下游需求逐步恢復疊加7 月以來國內外 MDI、TDI 主要廠商密集檢修、不可抗力等因素，MDI、TDI 國內庫存水平 7 月以來下滑明顯，產品價格已自底部大幅反彈。經歷供需再平衡期，我們判斷在供給集中，需求有望持續增長的情況下，產品價格有望在 2021 年維持在較為堅挺的區間范圍內，為公司提供較好利潤。此外，公司其他多數產品價格亦自三季度以來有不同程度上漲，疊加公司煙臺工業園 100 萬噸/年乙烯項目有望年內投產，亦將貢獻增量，有望推升公司業績。
6、行業報告行業報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 化工化工 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 01 月月 31 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 中性(維持評級) 上次評級上次評級 中性 作者作者 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 化工-行業專題研究:2020Q4 持倉配 置顯著回升，龍頭聚焦效應明顯 2021-01-29 2 化工-行業研究周報:維生素價格持 續 走 高 ， 醋 酸 ， 氨 綸 啟 動 漲 價 2021-01-25 3 化工-行業研究周報:粘膠淡季持續 提價，DMF、環氧樹脂啟動漲價 2021-01-17 行業走勢圖。
7、行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 化工化工 證券證券研究報告研究報告 2021 年年 01 月月 25 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 中性(維持評級) 上次評級上次評級 中性 作者作者 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 化工-行業研究周報:粘膠淡季持續 提價，DMF、環氧樹脂啟動漲價 2021-01-17 2 化工-行業研究周報:海外維生素需 求回暖，VA、VE 價格持續上漲 2021-01-10 3 化工-行業研究周報:VA 價格跳漲， 氟 化 工 制 冷 劑 價 格 持 續 走 高 2021-01-03 行業走勢圖行業。
8、全球氨綸產能約100萬噸/年，市場規模約500億元，主要廠商包括華峰集團、曉星集團、新鄉化纖、泰和新材等。我國是全球最大的氨綸生產國和消費國，根據卓創資訊統計，截至2020年底我國氨綸產能為89.4萬噸，同比增長4.0%。據行業協會統計，我國2020年氨綸產量約80萬噸，平均開工率約90%。2020年我國氨綸出口約6.5萬噸，同比增長4.3%，表觀消費量約75萬噸，同比增加8.3%。一方面由于防疫物資對氨綸需求拉動，包括口罩帶、防護服等;另一方面海外下游產業鏈訂單回流，拉動國內下游需求，自2020年下半年起，下游紡織服裝出口快速增加。2020年1-12。
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