從價計征

1、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
景氣上行，量價齊景氣上行，量價齊升升 光伏高景氣度有望持續超預期光伏高景氣度有望持續超預期：2020 年國內競價項目和平價申報項 目均超市場預期，海外方面以歐美為代表的傳統光伏市場需求正在強 勢復蘇。
根據我們對組件廠調研情況來看，Q3 訂單飽滿度達到 90%左 右，Q3 需求淡季不淡，而 Q4 將迎來需求高峰，單。

2、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年05月18日 家用電器家用電器/白色家電白色家電 當前價格(元)： 36.00 合理價格區間(元)： 39.6941.31 林寰宇林寰宇 執業證書編號：S0570518110001 研究員 王森泉王森泉 執業證書編號：S0570518120001 研究員 0755-23987489 資料來源：Wind 迭代新品促價。

3、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/金融/銀行 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 05 月 13 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于 優于大市大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo 2298.41 2480.00 2661.58 2843.16 3024.75 3206.33 2019/。

4、 證券研究報告 | 行業深度 2020 年 02 月 23 日 電子電子 光學賽道量價齊升、格局優化光學賽道量價齊升、格局優化 攝像頭行業競爭格局優化，強者恒強。
攝像頭行業競爭格局優化，強者恒強。
光學賽道量價齊升，自 2019 年下 半年開始行業供不應求，我們認為高景氣度至少會維持一年半以上的時 間。
光學創新成為終端廠商創新的必爭之地。
總體來說攝像頭模組廠商較 多，市場比較分散，前幾年由日韓廠商。

5、0 美金上升至 300 美金+功率半導體正加速向國內轉移，國內電子企業有望享受這一輪市場增長+市場轉移帶來的高業績增長預期。
我們假設 2016-2020 年全球燃油車年產量由 6963 萬輛增長至 7478 萬輛，年均增速 2%；新能源汽車（包括純電動和混動）由 77 萬輛增長至 299 萬輛，年均增速 47%，考慮內部零部件電子化帶來的價值增量，我們判斷車用半導體增速遠快于 2%的汽車市場平均增速。
我們認為汽車新能源化帶來的價值和量同步升級，汽車半導體企業將深度受益于相關產業擴張所帶來的市場機遇。
我們建議重點關注功率半導體在國內的產業鏈變革。
我們看好國內企業通過已收購回來的海外優質汽車半導體資產，并進行國產替代打開成長空間的邏輯。
從目前的進度看，國內的聞泰科技有望憑借成功的資本運作和成本管理能力率先獲得成功，預計未來國內將出現自己的優秀汽車功率半導體企業。
投資建議：汽車功率半導體領域首推聞泰科技（擬收購安世半導體），關注功率器件領域：揚杰科技，捷捷微電，華虹半導體；。

6、雖然無法宣稱具有代表性，但清楚反映了主要利益相關者對中國未來碳價的預期。
本次中國碳價調查是 2017 年 12 月中國正式啟動全國碳排放權交易市場建設方案后項目組開展的首次市場調查。
該建設方案概述了中國建設全國碳排放權交易市場的路線圖，將碳市場建設工作劃分為基礎建設期、模擬運行期和深化完善期三個階段，穩步推進碳市場建設工作。
有關市場設計的重大決策將于今年（基礎建設期）陸續出臺，市場體系建設也將在未來三年內進一步完善，并將逐漸納入其他行業。
此外，當前國際社會正圍繞落實巴黎協定的具體細則進行談判，中國又將應對氣候變化的工作職能調整到由新成立的生態環境部來承擔。
因此，本次調查的開展正值國內外對中國的氣候行動愈發關注之際。

7、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 周周 報報 證券研究報告證券研究報告 食品飲料食品飲料 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司重點公司 EPS（元）（元） 評級評級 20E 21E 貴州茅臺 37.81 45.59 審慎增持 五糧液 5.20 6.23 審慎增持 洋河股份 5.03 5.74 。

8、的趨勢明顯，有助于其未來估值溢價的長期提升。
投資價值：由非利差提升帶來的盈利穩定性我們主要從三差的角度來講解壽險業務的獨特投資價值：死差和費差占比提升所帶來的盈利穩定性。
死差和費差，顧名思義，天然與經濟的短期波動不相關，由此兩者產生的利潤較利差更為穩定。
而我國壽險行業目前正處于回歸保障的轉型階段，未來死差和費差的占比將持續提高。
行業聚焦：成長空間大，競爭格局利龍頭保守測算，國內目前保險行業的絕對發展水平大約需要 20 年才能達到美國和法國在 2014 年的水平；同時，行業整體的保費收入或有將近 4 倍的成長空間。
另一方面，在價值回歸以及監管更加精細化的環境下，中小壽險企業未來的運營壓力以及資金壓力都會尤其甚，所以我們看好龍頭未來市場份額的提升。
個股選擇：四大 A 股壽險企業轉型成效顯著，投資機會凸顯。
相較于傳統會計框架，內含價值框架更能體現出壽險業務的長期權益投資價值。
在該框架內，新業務價值率是前沿性判斷壽險價值回歸的首要指標。
目前，四大A 股壽險企業在價值回歸的轉型中成效顯著，業務質量更高，但估值水平卻長期維持以往，投資機會凸顯。
投資建議沿著保障型業務的邊際改善邏輯以及相應壽險企業的估值情況，我們重點推薦的險企標的及順序是：價值提升持續穩定的中國太保和中國平安，估值彈性和業績彈性強的新華保險，以及結構性價值改善。

9、和 12.27%。
11 月，鋼材社會庫存去化，鋼廠庫存累積，價格下跌情況下，貿易商拿貨積極性降低，但經歷價格下跌后，當前價格已接近貿易商心理價位，冬儲將逐步開啟。
動力煤外圍跌幅較大，焦炭下跌。
2018 年 11 月，動力煤價格整體呈現下跌態勢，外圍價格跌幅大于國內，歐洲 ARA 港、理查德 RB、紐卡斯爾 NEWC 動力煤價格 11 月的跌幅分別為 17.47%、9.88%、6.17%，國內進口動力煤價格指數跌幅也達到了 9.06%，當前動力煤價格已經達到了 2016 年以來同期的最低價格。
坑口方面，大同、神木、榆林地區 11 月價格分別下跌 20 元/噸、1 元/噸、0 元/噸，港口價格下跌的情況下，坑口庫存累積，價格也以下跌為主。
2018 年 11 月，六大電廠耗煤量為 1569.40 萬噸，同比下降 12.99%。
日均耗煤量為 52.31 萬噸，已經為 2014 年以來的最低水平。
投資策略：結合板塊盈利及估值情況，鋼鐵板塊建議關注具有區位優勢的韶鋼松山、三鋼閩光，具有低估值優勢的行業龍頭寶鋼股份、鞍鋼股份。
煤炭方面，建議關注產業鏈一體化程度較高，受行業周期波動較小的中國神華，具有環保優勢的焦企金能科技，受益于煤價下跌，盈利空間有望改善的煤電企業華能國際、華電國際。
行業方面，鋼價煤價下跌趨勢難改，行業盈利快速收縮，但當前估值已經處于相對較低位置，維持行業。

10、 證券研究報告 1 報告摘要：報告摘要： 7 月模擬組合：月模擬組合：五糧液五糧液（25%）、）、洋河股份洋河股份（25%）、）、燕京啤酒燕京啤酒（25%）、）、伊利股伊利股 份份 （25%） 。
） 。
本周民生食飲模擬組合收益+8.78%， 跑贏中信食品飲料指數 （+6.39%） 、 上證綜指（+5.81%）及滬深 300 指數（+6.78%）。
白酒：白酒。

11、 深 度 報 告 【 行 業 證 券 研 究 報 告 】 汽車與零部件行業 尾氣排放標準升級，相關公司有望迎來 量價齊升 從排放標準國四到國五分析國六升級產業鏈機會 核心觀點核心觀點 不同車型排放標準升級國六尾氣后處理技術路線不同車型排放標準升級國六尾氣后處理技術路線。
目前我國已推出第六階 段污染物排放限值標準（簡稱“國六”），該標準分國六 a 和國六 b 兩階段 實施，達到。

12、侈體驗更感興趣. 也有一些人對于購買奢侈品變得越來越猶豫不決 (即便他們顯然負擔得起), 這表明消費者對于奢侈品消費正變得更具辨識力。
因此, 無論是來自中國還是西方的奢侈品牌, 如何贏得中國的奢侈品消費者顯得至關重要。
品牌需要了解影響當下中國奢侈品消費觀念的歷史沿革和文化差異, 以及富裕消費群對奢侈品牌的期望。
我們聯手中國領先的奢侈品研究服務商新生代市場監測機構以及ELLE雜志, 對奢侈品市場進行了定制化細分, 以前所未有的方式來揭秘中國奢侈品消費市場。
我們的分類也可以為希望了解如何推動奢侈品業務進一步增長的市場營銷人員提供參考。
在購買奢侈品時, 中國的富裕消費群看重的是奢侈品的工藝全球有超過32%的奢侈 品消費來自中國。
這個數字可以說相當驚人, 因為中國只用了40年的時間就創造了能買下所有這些奢侈品的財富. 在西方, “老錢” 和“新貴”已存在數世紀之久, 而在中國, 從新中國成立到1978年改革開放這段時間, 中國并不存在富人階級。
在西方, 奢侈品向來是財富與地位的象征, 而在帝制時期的中國, 奢侈品則體現了對工藝的根本性尊重。
“工藝大師”德高望重, 他的技藝也備受推崇。
奢侈品的概念并非尊榮獨享, 而是追求完美。
物件越完美, 便越受推崇這份敬仰是對這些工藝品的制作者, 而非擁有者的。
有趣的是, 如今這一層面的奢侈品鑒賞正在。

13、 分析師：沈彥東 執業證書：S0380519100001 聯系電話：0755-82830333（195） 郵箱： 研究助理：潘宇昕 聯系電話：0755-82830333（198） 郵箱： 從調控框架從調控框架展望貨幣政策：價量有空間展望貨幣政策：價量有空間 主要觀點主要觀點： 新冠肺炎疫情爆發以來，貨幣政策整體較。

14、從危機到反危機，從通縮到再通脹從危機到反危機，從通縮到再通脹 證券研究報告證券研究報告 姜姜 超（首席經濟學家、宏觀債券研究）超（首席經濟學家、宏觀債券研究） SAC號碼：號碼：S0850513010002 2020年年4月月15日日 概要概要 1. 危機伴隨通縮預期危機伴隨通縮預期 2. 舉債印鈔類似二戰舉債印鈔類似二戰 3. 提防滯脹而非通縮提防滯脹而非通縮 4. 中國如何應對危機中國如何應對。

15、能最先倒下。
車企除了忙于打價格戰，更得抽空思考下人生:車市究竟向哪個方向演變?還有哪些機會點?為什么少數車企可以閑庭信步不打價格戰2017-2018年中國乘用車消費重心“加速上移”，無視價格戰近幾年中國車市降價促銷與價格戰等愈演愈烈，進入2019年更是如火如茶，且價區越低價格戰越劇烈，理論上有利于吸引用戶，尤其是中低端及以下車市的用戶，但實際上廣大用戶并不領情，更樂意關注與選擇更貴車型。
2014-2018年中國乘用車整體價區不斷上移，9萬元以內線索份額由25.34%下滑至16.10%，9-15萬元由36.43%下滑至33.50%，但15萬元以上價區都處于上升狀態，其中15-25萬元由 21.50%上升至27.47%0 2017-2018年上移幅度更大，15萬元以上價區上移7.85%，比2014-2016年的1.21%升幅多出6.64%。
說明以中低端及以下車市為主的消費趨冷，與以中端及以上車市為主的消費升級并存，車企切勿陶醉于“價格戰”，應加速回歸產品原點，緊隨“消費升級”步伐。
中國品牌、海外普通品牌“加速上移”，構建“新核心價區”2014-2018年中國品牌“加速上移”，傳統核心價區9萬元以內的線索份額由61.57%大幅下滑至41.82%，9-15萬元由34.09%大幅升至42.46%，成為新核心價區;海外普通品牌也“加速上移”，傳統核心價區。

16、驗更感興趣。
也有一些人對于購買奢侈品變得越來越猶豫不決 (即便他們顯然負擔得起), 這表明消費者對于奢侈品消費正變得更具辨識力。
因此, 無論是來自中國還是西方的奢侈品牌, 如何贏得中國的奢侈品消費者顯得至關重要。
品牌需要了解影響當下中國奢侈品消費觀念的歷史沿革和文化差異, 以及富裕消費群對奢侈品牌的期望。
在購買奢侈品時, 中國的富裕消費群看重的是奢侈品的工藝全球有超過32%的奢侈 品消費來自中國。
這個數字可以說相當驚人, 因為中國只用了40年的時間就創造了能買下所有這些奢侈品的財富。
在西方, “老錢” 和“新貴”已存在數世紀之久, 而在中國, 從新中國成立到1978年改革開放這段時間, 中國并不存在富人階級。
在西方, 奢侈品向來是財富與地位的象征, 而在帝制時期的中國, 奢侈品則體現了對工藝的根本性尊重。
“工藝大師”德高望重, 他的技藝也備受推崇. 奢侈品的概念并非尊榮獨享, 而是追求完美. 物件越完美, 便越受推崇這份敬仰是對這些工藝品的制作者, 而非擁有者的。
有趣的是, 如今這一層面的奢侈品鑒賞正在強勢復蘇。
多年來, 中國富人階層購買奢侈品, 是為了展示自己的成功。
受西方態度的啟發, 人們會出于對品牌的專屬性而購買奢侈品, 坦白地說, 就是商品上的“價格標簽”。
然而, 這種潮流正在發生轉變, 產品與設計中所體現的“工藝”, 成為了2018年中國富裕消。

17、姓名：岳鑫（分析師） 郵箱： 電話：0755-23976758 證書編號： S0880514030006 姓名：鄭武（分析師） 郵箱： 電話：0755-23976528 證書編號： S0880514030002 證券研究報告 航空：可選消費復蘇從量到價 2020年9月22日 誠信 責任 親和 專業 創新2 2020年9月國泰君安周期大金融策略會 請參閱附注免責聲明 01 基本面：重回周期 周期行。

18、融屬性。
2020年年的銅價表現，我們發現在過去20年3 次美國經濟復蘇、通脹歸來的過程中，美國經濟(美國GDP 增速)與通脹(美國CPI 增速)觸底回升上行至經濟增速頂部時，銅價(LME 銅月均價)都呈現大幅上漲態勢，這3 次銅月均價期間平均漲幅高達46.79%，這一收益率要高于黃金、原油、鋼鐵、鐵礦石、大豆、豆粕等大宗商品，僅次于鎳與棉花。
而在美國經濟擴張上行至頂部(GDP 增速見頂)，但美國通脹繼續上行，出現類滯脹的情況下，我們發現銅價還將繼續上漲，銅價高點出現于更接近通脹高點而不是經濟增速高點的時刻。
并且美國出現2 次經濟見頂，通脹繼續上行直至頂部的過程中，銅價都維持了繼續上漲的態勢，且這2 次銅月均價期間平均漲幅為37.57%，這以收益率要高于黃金、鋁、鋼鐵、大豆、玉米等大宗商品，僅次于原油、糖與鐵礦石。
2020年因為疫情的影響全球銅精礦產出，全球主要產銅量在銅礦山主要集中在南美智利、秘魯及非洲剛果(金)等地，2019 年智利、秘魯與剛果(金)銅礦產量占全球總產量的47%。
據SMM 統計，疫情直接引發2020年全球銅精礦產量較年初計劃產量減少近46 萬噸。
在疫情的干擾下，2020 年全球銅礦產量有所縮減，較2019 年產量同比減少近1.4%。
總而言之，經濟復蘇情況下，促使銅供應的膨脹，并且全球銅礦產量有所縮減。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于。

19、排放的峰值74.16億噸，人均排放24.46噸，規劃碳中和時間是2050年。
加拿大2007年實現碳達峰，排放的峰值7.42 億噸，人均排放22.56 噸，規劃碳中和時間是2050年;巴西2012年實現碳達峰，排放的峰值710.28億噸，人均排放5.17噸，規劃碳中和時間是2060年。
日本2013年實現碳達峰，排放的峰值14.08億噸，人均排放11.17噸，規劃碳中和時間是2050年實現碳達峰，排放的峰值7.42 億噸，人均排放22.56 噸，規劃碳中和時間是2050年;韓國2013年實現碳達峰，排放的峰值6.97億噸，人均排放13.82噸，規劃碳中和時間是2050;中國預計在2030年實現碳達峰，排放的峰值120億噸(預計)，人均排放8.5噸(預計)，規劃碳中和時間是2060年文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

20、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/紡織與服裝 證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 2020 年 10 月 16 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大 優于大市市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo 資料來源：海通證券研究所 相關研究相關研究 Table_ReportInfo 紡織服裝 2020 年三季。

21、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 醫藥生物醫藥生物 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 10 月月 27 日日 投資投資評級評級 行業評級行業評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 鄭薇鄭薇 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517110003 潘海洋潘海洋 分析師 SAC 執業證書編號：。

22、在批價角度分析高端白酒行業長期發展空間。
白酒批價提升有利于改善渠道利潤，激發渠道積極性，增厚企業業績和現金流，促進估值中樞上移。
此輪高端酒企挺價決心及措施多元化，批價有望穩步上行，價格穩定性更強。
批價提升將增厚收入、利潤和現金流：渠道利潤率上升，渠道積極性高，渠道費用率降低；經銷商信心足、打款意愿強，預收款高，現金流改善；提出廠價預期增強，出廠價提升將推動收入提升、毛利率改善。
批價上行打開估值中樞。

23、JULY 2018 2018年 中國碳價調查 Huw Slater 中國碳論壇 / ICF Dimitri de Boer 中國碳論壇 王庶 ICF 錢國強 中創碳投 I 摘要摘要 本報告總結了2018年中國碳價調查的結果。
本次調查于2018年3月至4月期間展開， 收集了中國碳市場的各利益相關方對中國未來碳價的預期。
我們與行業協會合作，深入調查了 中國已經或者即將被納入全國碳市場的高排放行業（。

24、證券研究報告 請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明 汽車電子系列之一： 激光雷達汽車電子系列之一： 激光雷達將將迎產業迎產業 化拐點化拐點 電子行業電子行業 推薦推薦 維持維持評級評級 核心觀點核心觀點： 激光雷達激光雷達將在將。

25、nbsp;碳稅政策現狀pp碳稅是以應對氣候變化減少CO2排放為目的，向化石燃料生產或使用者征收的環境稅。
它通過增加稅賦來提高含碳化石能源價格，以促進能效提高和資源節約利用，相對減少溫室氣體排放，是國際社會應對氣候變化的主要政策措施之一。
p。

26、1 一般公司規模越大，原材料及燃料采購能夠獲取較好的折扣價 光伏玻璃成本主要包括原材料成本燃料動力成本和其他可變成本，各占總成本的 40 40和 15左右以福萊特為例。
其中，原材料主要為純堿和石英砂，燃料及動力主要為 石油類燃料天然氣和電。

27、基于以上所述假設，我們預計穩定運營期兩河口楊房溝分別可為雅礱江水電貢獻業績增量約 23.3 及 7.3 億元，分別占 2020 年雅礱江水電公司歸母凈利潤的 37及 1截至2021 年一季度，國投電力持股比例為 52，雅礱江水電預計貢獻。

28、進口利潤是驅動貿易流的關鍵，它刺激進口商將原糖從產地向中國搬運。
在三種糖源中，配額的進口稅率最低為 15，也是進口利潤的底線。
由于配額數量僅為 194.5 萬噸低于 500 萬噸的缺口總量，所以市場需要給出更高的利潤以年評估吸引更高進口稅率。

29、公司車載揚聲器市占率領先，新勢力項目較多。
公司車載揚聲器較早就進入合資廠，同時早在 2017 年就進入特斯拉 Model SX 供應鏈，隨后進入蔚來汽車供應鏈，2021 年獲得理想零跑等更多新勢力訂單。
2019 年在車載揚聲器領域全球市占率。

30、 請請務必閱讀尾頁重要聲明務必閱讀尾頁重要聲明 買入買入首次覆蓋首次覆蓋 行業行業： 電力設備與新能源電力設備與新能源 日期：日期： 2021 年年 12 月月 29 日日 基基本本數據數據2021 年年 12 月月 28 日日 報告日股價。

31、長青股份：量價齊升，品類優化評級：買入維持證券研究報告2022年1月5日化學制品長青股份002391深度報告之一相對滬深300表現表現1M3M12M長青股份1.514.511.3滬深3001.91.13.8最近一年走勢預測指標預測指標202。

32、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 汽車汽配汽車汽配 上聲電子上聲電子688533 增持增持 合理估值: 5661 元 昨收盤： 。

33、 二價 HPV 疫苗持續高增，九價 HPV 疫苗未來可期 TableCoverStock 萬泰生物603392公司首次覆蓋報告 TableReportDate2022 年 3 月 22 日 TableCoverAuthor 醫藥行業首席分析。

34、 1 證券研究報告證券研究報告 公司公司研究研究 東方鐵塔東方鐵塔002545化工 通脹受益標的通脹受益標的，鉀肥業務量價雙鉀肥業務量價雙升升 投資要點：投資要點： 公司是中國出海鉀肥頭部企業，產品50反哺國內。
當前鉀肥行業供需態勢逆轉，我。

35、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 守正 出奇 寧靜 致遠 食品飲料 食品加工 龍大美食：豬價影響收入承壓，預制菜業務可期 TableSummary 事件：事件：公司發布 2021 年年度報告及 2022 年一季報，2021 全年實現營收 。

36、2022年年5月月20日日光纖光纜行業研究光纖光纜行業研究拐點明確，量價齊升拐點明確，量價齊升黃亞元黃亞元 通信首席分析師通信首席分析師中中信證券研究信證券研究部部1 1光信號在光纖介質中基于全反射原理傳播。
如果把光通信的信息傳遞比作流水，。

37、0證券研究報告虎年薦豬2022年06月姓名：鐘凱鋒分析師郵箱：電話：02138674876證書編號：S0880517030005姓名：李曉淵分析師郵箱：電話：02138674936證書編號：S0880518070003姓名：沈嘉妍分析師郵箱。

38、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2022 年年 08 月月 30 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入首次首次當前價:20.38 元 赤峰黃金赤峰黃金600988有色金屬有色金屬 目標價:30.50 元6 個月。

39、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 2022 年年 09 月月 04 日日 證券研究報告證券研究報告2022 年中報點評年中報點評 買入買入首次首次當前價:16.42 元 撫順特鋼撫順特鋼600399鋼鐵鋼鐵 目標價:22.40 元6 個月技。

40、 新能源材料鋰系列一短缺難息,高位難止從鋰礦供給看鋰價持續性 行業深度報告 請通過合法途徑獲取本公司研究報告,如經由未經許可的渠道獲得研究報告,請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內容.行業報告 有色金屬 2022年 9月 14日 強于大。