黃金礦業核心議題

1、 請務必閱讀正文之后的免責條款 三三年跨入年跨入十噸十噸量級的量級的成長型金礦公司成長型金礦公司 赤峰黃金（600988）投資價值分析報告2020.2.11 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 敖翀敖翀 首席周期產業 分析師 S1010515020001 李超李超 首席有色鋼鐵 分析師 S1010520010001 聯系人：商力聯系人：商力 受益于海外受益于海外 S。

2、 請請務務必閱讀正必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 點點 評評 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 有色金屬有色金屬 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-06-12 收盤價（元） 3.97 總股本（百萬股） 25377.26 流通股本 （百萬股） 1922。

3、 ）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 銀泰黃金（000975）深度研究報告 強推強推（上調上調） 三大金礦產能逐步釋放， 黃金新貴三大金礦產能逐步釋放， 黃金新貴有望有望迎來業迎來業 績爆發期績爆發期 目標價：目標價：21.06 元元 當前價：當前價：16.2 元元 受影響礦山受影響礦山逐步復產，在產金礦逐步達產。
逐步。

4、2020年年4月月8日日 山東黃金（山東黃金（600547.SH）深度跟蹤報告）深度跟蹤報告 “內生”“注入”“并購”三駕齊驅“內生”“注入”“并購”三駕齊驅 ，成就世界級金礦企業，成就世界級金礦企業 中信證券研究部中信證券研究部 有色金屬團隊有色金屬團隊 1 1 核心觀點核心觀點 2020年預期開啟又一輪集團資產注入年預期開啟又一輪集團資產注入，資源儲量增長至資源儲量增長至1588噸噸。
20。

5、 請務必閱讀正文之后的免責條款 海外再下一城海外再下一城，世界級金礦，世界級金礦企業企業版圖已現版圖已現 山東黃金（600547）深度跟蹤報告2020.6.19 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李超李超 首席有色鋼鐵 分析師 S1010520010001 商力商力 有色分析師 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期產業 分析師 S1010515020001 。

6、 1 低價收購海外金礦，國際化進程低價收購海外金礦，國際化進程再上新臺階再上新臺階 擬擬以以 2 2.3 .3 億加元億加元收購收購特麥克資源特麥克資源公司公司，將獲將獲霍普灣金礦霍普灣金礦 1 10000%股權股權。
公司近日 公告稱，擬通過協議收購和認購增發股份的方式，獲得加拿大上市公司特麥克 資源 100%股權，本次交易總投資約 2.3 億加元，約合人民幣 11.53 億元，約合 1.。

7、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的信信息披露息披露和重要和重要聲明聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 有色金屬有色金屬 推薦推薦 ( 維持維持 ） 重點公司重點公司 重點公司 20E 21E 評級 紫金礦業 0.17 0.27 審慎增持 注：以上數據為 EPS 預測值 相關報告相關報告 【。

8、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 量價 量價壓力測試下業績壓力測試下業績依舊依舊穩健，穩健， 經營性現金流有效補充現金經營性現金流有效補充現金需求需求 紫金礦業（601899）2020 年中報深度分析2020.8.24 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李超李超 首席有色鋼鐵 分析師 S1010520010001 商力商力 有色分析師 S10105200200。

9、 請務必閱讀請務必閱讀正文之后的信息披正文之后的信息披露和重要聲明露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 公公 司司 點點 評評 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 有色金屬有色金屬 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-09-14 收盤價（元） 7.14 總股本（百萬股） 25377.26 流通股本 （百萬股） 2537。

10、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 價格回暖 價格回暖顯顯盈利彈性盈利彈性，爆發式增長更，爆發式增長更盼盼明年明年 紫金礦業（601899）2020 年三季報深度分析2020.10.20 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李超李超 首席有色鋼鐵 分析師 S1010520010001 商力商力 有色分析師 S1010520020002 敖翀敖翀 首席周期產業 分。

11、請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/有色金屬有色金屬/其他有色金屬其他有色金屬 證券研究報告 紫金礦業紫金礦業（601899）公司深度報告公司深度報告 2020 年 12 月 11 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 股票數據股票數據 Table_StockInfo 12 月 10 日收盤價 （元）。

12、1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
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震撼發布五年規劃和十年目標，震撼發布五年規劃和十年目標，20302030 年劍指全球礦業年劍指全球礦業 集團集團。

13、p不斷下降的礦石儲量促使礦業公司在越來越偏遠的地區尋找機會，并推動整個行業的創新。
由于礦業領袖面臨著挑戰和機遇的混合，能源仍然是項目成功和盈利的不可或缺的因素。
除其他因素外，能源供應限制能源價格波動以及新的環境管理框架和許可證要求，都在增加。

14、p經營性現金流較為充裕，且隨著項目投產達產有望持續增加nbsp;pp2020 年公司實現經營活動現金凈流入 84.58 億元，其中 Q1Q4 分別為 23.26pp億span stylewhitespace: pre;span元41.49 。

15、p2030 年劍指全球礦業前 35 名pp2020 年 1 月 30 日，公司發布公司五年23規劃和 2030 年發展目標綱要，1. 2030 年劍指全球礦業前 35 名。
nbsp;pp綱要提出公司 20212030 年三大階段的主要發展目。

16、p對紫金礦業的意義：Porgera 金礦的重要性下降，但仍具潛力pp股權變化前 Porgera 金礦對紫金礦業而言是較為重要的黃金資產pp2015 年紫金礦業子公司金山香港以現金出資 2.98 億元收購了巴里克澳大利亞持有的目標公司 50股。

17、p 項目維度：重點項目即將步入收獲期pp卡莫阿和 Timok 的建設均達到重要里程碑，靜待 2021Q2Q3 的釋放產量pp1卡莫阿銅礦一期項目建設順利，將于 2021Q2 竣工：根據公司公告和艾芬豪公告， 2020 年 2 月，礦山運輸通。

18、p Timok 上帶礦：建設推進中，2021 年年中有望實現首期建成投產。
截至2021 年2 月，Timok 銅金礦井巷工程斜坡道和豎井已實現貫通，高品位礦石已陸續出產;12探礦豎井及相關中段工程按計劃掘進;選廠破碎系統實現聯動試機，磨浮主。

19、三費及財務結構維度：費率控制依舊優異，財務結構持續優化銷售費用率處于歷史低位，管理費用率保持環比下滑趨勢。
1銷售費用：紫金礦業2021Q2 銷售費用為 1.03 億元，銷售費用率降至 0.17，處于歷史低位，主要是本期運輸費計入營業成本所致。

20、證券研究報告證券研究報告 2022022 2年年0303月月3 30 0日日紫金礦業紫金礦業601899601899. .SHSH景氣周期疊加世界級項目逐步投產，景氣周期疊加世界級項目逐步投產，積極布局新能源新材料產業積極布局新能源新材料產。