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1、 1 證券研究報告證券研究報告 公司研究/首次覆蓋 2020年01月07日 公用事業公用事業/環保環保 當前價格(元)： 11.20 合理價格區間(元)： 15.6516.75 王瑋嘉王瑋嘉 執業證書編號：S0570517050002 研究員 021-28972079 吳祖鵬吳祖鵬 0755-82492080 聯系人 施靜施靜 010-56793967 聯系人 shi_ 資料來。

2、 依托新四軍聚積的AI產業集群,技術和應用層企業偏多 依托新四軍聚積的AI產業集群,技術和應用層企業偏多 前言 人工智能技術在智慧醫療、智慧金融、智能制造、智能家居 的逐步應用，并開始形成新的業態，成為了新一輪技術革命的制 高點。
中國、美國、英國、德國、法國、日本等主要國家都紛紛 將人工智能上升為國家級戰略，積極搶占人工智能競爭的高地。
對我國而言，人工智能的發展是一個歷史性的戰略機遇，對 應對。

3、城投公司應地方政府基建融資需求而生，近年來通過多樣化工具為地方政府籌集了大量資金，據我們測算，截至 2017 年底，城投公司存量有息負債達 42.1 萬億元（其中平臺信貸、城投債、非標融資分別為 29.2、7.0、5.9 萬億元），相當于當前地方政府“顯性負債”的 2.6 倍。
近年來城投公司增量融資受到了嚴格的監管，國務院、財政部、發改委、銀監會等多部門通過 43 號文、50 號文、87 號文、23 號文等系列文件對城投公司融資和地方政府債務形成了多維度的全面監管。
透過財報看城投：省級城投和東部城投仍有一定舉債空間。
城投公司主要從事基建投資、建筑施工、地產開發、產業/金融投資等 業務，其財務報表整體呈現高資本開支、低盈利、弱現金流的特征，需依賴債務融資、政府補貼等方式來為其持續的大額投資進行輸血。
其中，分城市等級看，省級城投平臺自身造血能力較強，雖負債率較高但償債能力也較強，因而舉債空間較大；分區域看，東部地區城投平臺總體償債能力較強、舉債空間較大，而西部地區城投公司因獲得較多政府補助，而具有較高的凈利率水平。
城投融資展望：4Q18 及 2019 年有望迎來邊際改善。
近年來國務院、財政部、銀監會等部委針對城投平臺融資出臺了系列嚴監管措施，因此平臺信貸、城投債以及非標融資渠道均出現了一定萎 縮。
展望未來，我們認為在國務院 101 號文的驅動下，平臺貸款、。

4、2019粵港澳大灣區9城年報特輯 世聯行 縱浪大化中，不懼亦不喜 目錄 廣州 佛山 肇慶 深圳 東莞 惠州 珠海 中山 江門 肇慶市 江門市 珠海市 中山市 佛山市 廣州市 惠州市 東莞市 深圳市 數據來源：廣東省統計年鑒 粵港澳大灣區9城GDP廣東省內排名 廣東省2019年前三季度各城市GDP排名 NO.1 深圳 GDP總量 18689.13億元 名義增速 6.61% NO.6 中山 GDP總量。

5、 萬億美元左右，或將在未來一兩年超過美國成為全球最大的零售市場。
與此同時，中國也正逐漸從服裝生產國轉向消費國。
在 2005 年，中國制造的服裝有 71% 用于出口，而這一比例在2017 年降至 47% 。
與增速下降對應的是，消費對經濟的貢獻度持續攀升。
2010 年，消費市場對 GDP貢獻率為 45%；而 2018 年，其對 GDP的貢獻率已升至 76%。
以投資和出口拉動的經濟增長模式近兩年遇到瓶頸。
增發貨幣帶來的非實體投資難以為繼、低成本制造業外遷東南亞，都令內需市場的重要性日益凸顯。
自 2018 年以來，個人所得稅減免、增值稅改革及多項進口產品關稅持續降低都對消費市場形成長期利好。
而電商法的實施，也令跨境交易進一步規范，將更多的消費留在國內。
中國零售市場愈發呈現新興市場與成熟兩者并存的特征。
互聯網加速了兩塊市場之間的互通，卻很難抹平消費差異。
頭部市場上海與北京樂于接受國際消費趨勢并加以融合，依然是國際品牌必爭之地。
另一方面，品牌下沉至二、三線城市乃至縣級小鎮的深度則難以定論。
且在此過程中，尋找合適的當地合作伙伴愈加重要。
消費和房價社會消費品零售總額增速下降原因復雜。
雖然龐大基數或為原因之一，但不少觀點認為，房價高企導致房貸壓力攀升，從而對消費造成擠出效應，是影響消費增速的主要原因。
房產的流動性不及股票、債券，房價上漲并不一定直接刺激消費開支，但房產的升值卻對購。

6、讓城市成為推動社會進步的引擎。
哈佛大學經濟學教授愛德華格萊澤研究了紐約兩個世紀來的崛起、衰落與振興后，認為紐約的案例揭示了一個核心悖論：盡管遠距離的交流成本已經下降，接近性卻變得更有價值。
高密度人口是促進紐約重生的關鍵要素，這一點也可以在芝加哥、倫敦和米蘭等城市身上被印證。
于是他在城市的勝利里總結道， “所有成功的城市有一些共同點，為了實現經濟的繁榮發展，城市必須吸引來自各行各業的精英，并讓他們能夠進行合作。
如果沒有人力資本，城市是無法取得成功的”。
至于如何留住年輕人，不同城市在各個時期交出了迥異的答卷。
東京自 17 世紀開始靠著政治力量持續吸引優秀人才，波士頓和亞特蘭大倚賴教育傳統優勢與大學籠絡年輕人，巴黎因為卓越的生活品味在一眾城市中脫穎而出，而芝加哥也曾經通過降低居住成本來獲取優勢。
時間流轉到今天，哪些中國城市在這場年輕人爭奪戰中更有競爭力？基于年輕人口、人均可支配收入和人均消費支出以及第三產業的國民生產總值等宏觀數據，同時兼顧地域公平，我們篩選出 100座城市 *，作為本報告的研究樣本。
這里用“青和力”來指代一座城市吸引年輕人的能力，也可以把這一概念理解為對一座城市有多值得年輕人前往的量化評估。
為了用大數據來量化描繪這 100座城市的“青和力”，我們以年輕人的實際需求作為重要參考，搭建了一系列指標，這個。

7、更加明顯，使用時長也遠超去年同期。
新聞-隨著人們對新聞媒體的渴求，獲取疫情信息，手機百度DAU節后穩步增長。
網民用百度搜疫情信息，看疫情新聞，時長大幅上升。
騰訊新聞和今日頭條的DAU在節前即開始上漲，人均使用時長也有顯著增加。
騰訊新聞發布每日疫情實時追蹤，被廣泛傳播。
短視頻, /游戲/長視頻-娛樂型產品受益于春節假期和疫情，比往年同期有更大幅度增長。
抖音、快手、西瓜視頻,在除夕和春節的營銷活動效果顯著。
以愛奇藝為代表的長視頻流量增長顯著。
娛樂產品致力于幫助大家打發難熬的“坐月子”時光，減少大家出行欲望，減輕人群交叉感染機會。
團購外賣/用車服務/城市出行-它們成為受到疫情沖擊最明顯的領域。
政府要求疫情期間減少出行，加強自我隔離，導致出行減少。
預計疫情結束后，行業需求會迅速恢復。
這場戰役中，行業玩家也在盡力幫助有需要的群體，如美團，餓了么給醫生和有困難的市民送外賣、送菜，滴滴平臺免費接送武漢醫務工作者等。
教育/生鮮電商-呈現U字型走勢，隨著春節的結束和疫情的持續,這些產品成為支持人們在家工作、學習、生活的重要幫手。

8、別利差有所收窄。
從行業信用表現來看，發債城投企業盈利能力仍較弱，凈融資規模擴大導致整體債務負擔有所加重，但債務期限結構有所改善，短期償債能力有所提升。

9、出現了2.5萬平方尺的正吸收后，市場隨后連續三個季度出現負吸收，年底為負994000平方尺。
空置率大幅上升至16.4%，租賃活動下降34.6%。
不出所料，第二和第三季度受到的影響最大，第二和第三季度分別為負47.6萬平方英尺和負45.9萬平方英尺，而在這6個月期間，租賃活動總額僅為69.7萬平方英尺。
堪薩斯城甲級和乙級寫字樓市場：堪薩斯城寫字樓在建出租空間：2021年堪薩斯城寫字樓辦公室租賃趨勢展望：1.堪薩斯城預計至少在第一季度會出現負增長，因為新租賃的緩慢步伐和租戶的不確定性繼續影響市場。
2.雇主們預計會逐漸讓越來越多的員工回到辦公室，雖然在家工作的人數會增加，但公司將繼續保留辦公室。
3.持續的低利率將在堪薩斯城市場創造投資興趣，但單體建筑將是最具吸引力的。
4.到2021年，B類房屋的租金可能會比較困難，房東不得不對租戶進行折扣或提供可觀的改善補貼，以確保新的租約。
今年的情況有望好轉，預計2022年堪薩斯城寫字樓市場將出現非常強勁的復蘇。
從2020年開始，接下來的一年將是堪薩斯城規劃辦公市場未來的一段時間。
在強制在家工作的實驗之后，一些公司可能會減少辦公室員工的數量，從而減少對辦公室空間的總體需求。
然而，辦公室的日?；顒尤绾芜M行以及如何最好地適應這些需求也將發生變化。
寫字樓市場將會發生長期的變化，那些適應并實施創造性解決方案的人將是最。

10、00萬，顯著高于新一線以及二線城市。
一線城市中北京、深圳、上海剛需上車線居30城前列，廣州相對靠后，其中北京剛需購房套均總價350萬元，是沈陽剛需價格的近5倍。
2020年前9月廈門二手房均價40242元/平，超過眾多新一線和二線城市房價，躋身于一線房價陣營。
二、剛需面積：上海、天津、北京等5城不足70平圖2 30城剛需購房套均面積樣本30城中，上海、天津、北京、大連等城市剛需置業套均面積尚不足70平米，其中上海剛需客戶購房平均面積較低，僅63.6平;而南通、濟南、佛山、長沙等城市剛需客群居住普遍寬敞，住房套均面積在80平以上，其中南通以92平居30城首位。
圖3 30城剛需購房套均面積市場整體水平對比大部分樣本城市剛需平均置業面積低于市場平均水平，廈門、鄭州、天津、昆明和南京剛需置業套均面積與整體市場水平的差值在20平米以上，其中廈門套均面積差值達到25平米;而杭州、北京和上海剛需置業套均面積高于城市均值，其中北京剛需上車平均面積68平，比市場平均水平高出2.4平米，可能與一部分換房客戶以大換小有關，據貝殼研究院數據顯示，北京換房客戶中3成左右因學區、地段等而選擇置換為更小戶型房源。
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數據來源：貝殼研究院：2020城市剛需購房報告(29頁)。

11、短期結算彈性較高，業績釋放有望延續1-9月公司營收同比19，歸母凈利潤同比2費用控制、表外結轉高增對沖毛利率下行，盈利水平小幅改善。
2017-2019年銷售額高增CAGR約63，目前處于集中交付期，預計短期全口徑結.。

12、單50%”標準:所屬地方政府的收入超過50%2019年3月滬深交易所窗口指導，其主要內容是對于六個月內到期的債務取消“單50%”限制。
2020年11月上交所發布上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第1號-中請文件及制，其主要內容是對城市建設企業公司債券提出信息披露及核查要求。
2021年2月證監會完善修訂公司債券發行與交易管理辦法，其主要內容是將“本辦法規定的發行人不包括地方政府融資平臺刪去，第七十七條規定“發行公司債券，應當符合地方政府性債務管理的相關規定，不得新增政府債務”2021年4月滬深交易所分別發布上海證券交易所公司債券發行上市審核規則適用指引第3號二審核重點關注事項和深圳證券交易所公司債券發行上市審核業務指引第1號一公司憤券審核重點關注事項，其主要內容是發行人非經營性往來占款和資金拆借余額超過最近一年末經審計總資產3%、5%、10%的，分別披露相應信息。
主要城市建設企業申報發行公司債券時，應符合地方政府性債務管理的相關規定，不得新增地方政府債務。
對于總資產規模小于100億元或主體信用評級低于AA(含)的城市建設企業，應結合自身經營和償債能力，審慎調整公司債券申報規模和募集資金用途。
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數據來源城投發債政策變遷。

13、城投城投行業行業 2020 年年信用風險回顧信用風險回顧與與 2021 年年展望展望 摘要摘要 2020 年以來，新冠肺炎疫情對宏觀經濟造成巨大沖擊，我國財政收入明顯 下降，財政收支缺口更趨擴大，地方政府經濟及財政增長承壓。
基建補短板力度 。

14、p清江浦區pp清江浦區，位于淮安市主城區，地處淮安經濟中心。
清江浦區地理位置優越，水路運輸便利，古黃河里運河大運河以及淮河入海水道四水穿城而過;陸路運輸較為便捷，京滬寧淮寧連等多條高速在境內交匯，新長鐵路縱貫全境。
從產業發展上來看，目前清江。

15、p地產板塊下跌0.82，于28 個行業中位列第16：本周大盤下跌2.45，其中鋼鐵綜合采掘等行業漲幅領先，房地產板塊下跌 0.82，于 28個行業中位列第 16，連續兩周跑輸大盤后本周表現略有回暖。
板塊估值方面，本周板塊PE 估值小幅下降至。

16、p深圳區域氣價預測：2020 年 2 月至 3 月，深圳市支持企業復工復產，工商業用氣價按原價70結算;除酒店餐飲類外的其他工商業用氣價降低 0.25 元方;2020 年 4 月至 6 月，所有工商業用氣價降低 0.13 元方;電廠購銷差價。

17、堪薩斯城工業市場繼續繁榮，因為在線消費者消費將電子商務活動推向了新的高度。
隨著對現代化中心倉庫空間的需求不斷增加，工業建筑活動已達到歷史最高水平。
pp堪薩斯城工業部門在2020年全速運轉，這一勢頭一直延續到2021年。
因此，工業部門的表現。

18、臺的城鎮生活污水處理設施補短板強弱項實施方案提出將城鎮污水收集管網建設作為補短板的重中之重，目標到 2023 年，縣級及以上城市生活污水收集效能明顯提升，城市市政雨污管網混錯接改造更新取得顯著成效。
江西省 2019 年供水漏損率 15.3。

19、一技術風險 公司是一家專注于電子連接器的研發生產及銷售，并具備電子連接器精密 模具的設計制造和組裝能力的高新技術企業。
高素質的研發團隊及核心技術對 公司繼續保持技術優勢進一步增強市場競爭力和持續提升發展潛力至關重要。
長期以來公司通過發展完。

20、針對貧困人群沒有技能文化程度普遍偏低的現狀，管 家幫按照就業一人，脫貧一戶的思路，以培訓母嬰護理 家政保潔養老等工種的培訓方式，對全國的農村貧困勞 動力進行專業技能培訓，提升他們的就業質量和效果，從而 帶動農村貧困家庭脫貧致富，有效實現農村。

21、 免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告 電子 關注西安封城對 NAND 價格影響 華泰研究 電子 增持 維持 行業走勢圖 資料來源：Wind, 華泰研究 重點推薦 股票名稱 股票代碼 目標價 當地幣。

22、 行業展望 嚴監管持續中的城投行業信用風險趨勢 2022 年 1 月 中誠信國際中誠信國際行業展望行業展望 嚴監管持續中的城投行業信用風險趨勢 2 概概 述述 融資政策收緊下的融資政策收緊下的 20212021 年城投行業顯著風險表現年城投。

23、2022315https:www.sec.govArchivesedgardata1793895000173112222000335e3531f1a5.htmhttps:www.sec.govArchivesedgardata1793895。

24、2022 返城租房調查報告 1 2022 返城租房調查報告 2 Part A 1.租客基本畫像18090 后為租房主力 七成租客擁有本科學歷本次參與調研的人群為今年 4 月份之前有租房需求的人。
這些租客工作在一線及新一線城市，其中八成租客在。

25、2018年8月23日注冊企業數量逼近線城市 落地項遠遜公眾預期 中國區塊鏈50城之?？贐lockData錄CONTENTS前言結語1. ?？诋嬒?2. 區塊鏈政策 3. 區塊鏈產業園及科研機構 4. 區塊鏈應用場景 5. 區塊鏈企業 6. 。

26、2022 年春節回城置業報告12022 年春節回城置業報告2022 年春節回城置業報告2一整體市場概況一整體市場概況2021 年樓市面臨前所未有的調整，全年出臺各類調控政策多達 500 余條。
統計局數據顯示，2021 年全國住宅銷售價格為 。