鐵路設備

1、 建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自 先進制造先進制造行業行業 謹慎推薦（首次） 高鐵電氣（高鐵電氣（873023）深度報告）深度報告 風險評級：中高風險 電氣化鐵路和城軌供電裝備龍頭，未來業績高增長可期 2020 年 5 月 22 日 分析師：黎江濤 SAC 執業證書編號： S0340519120001 電話：0769-22119416 郵箱： 分析師：盧立亭 SAC 執業證書編。

2、半導體設備投資地圖半導體設備投資地圖 證券分析師: 賀茂飛 E-MAIL: SAC執業證書編號: S0020520060001 證券研究報告證券研究報告 20202020年年7 7月月7 7日日 請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 投資建議投資建議 2 我們堅定看好中國芯片產業崛起的機遇，在這一輪晶圓加工產業的擴張潮中，上游設備材料企業有望迎來歷史性發展機遇。
回顧日本。

3、 Table_Title 半導體設備之封裝設備,國產化率亟待提高 Table_Title2 Table_Summary 晶圓在封裝前和封裝過程中需進行多次多種測試，如 WAT 測 試、CP 測試、FT 測試等，所涉及設備包括探針探、測試機、 分選機等，該部分測試設備我們在此前專題報告檢測設備系 列之二：半導體測試設備進口替代正當時-20200301中 已進行詳細論述和市場規模測算，本文中。

4、 檢測設備系列之二：半導體測試設備 進口替代正當時 檢測設備是大家關注但是在劃分上通常并不清晰的一類設備。
我們接下來的一系列報告希望能夠深度挖掘檢測設備的技術內 核以及在不同行業中的不同應用。
半導體行業是首要分析的下游之一。
大家口中的“半導體檢測 設備”可以進一步具體分為：狹義的檢測（主要是 Defect Inspection） 、測量（Metrology）以及測試（Test） 。

5、深高速、粵高速 A、寧滬高速、山東高速，關注福建高速。
以上公司路產收益穩定、債務償付能力較高，貨車占比有限，受到降費及經濟沖擊時，負面影響較小。
行業觀點美、德征收燃油附加稅和我國收取通行費的差異，源于對高速公路自然壟斷的準公共物品和資金密集的雙重經濟屬性的不同側重。
美、德等為代表的國家強調高速公路的公共物品屬性，而我國則強調兼顧公共物品和資金回報屬性。
二者在管理體制、經營模式和資金管理機制上均有明顯區別。
高速公路的飛速建設和地方政府財政資金緊張之間的矛盾，使得銀行貸款是主要的融資方式（占比 65%），投融資模式差異使我國高速公路具備更強的經濟性。
通行費收入模式短期難有質變，準公共物品屬性逐漸受重視。
中國高速公路償債與養護的資金來源主要依靠通行費，高速公路通行費收取比例在 85%以上。
2017 年，收費公路收支平衡結果為-4026.5 億元，比上年減少 116.8 億元，收支缺口絕對值仍然巨大。
高速公路整體收支情況并不樂觀的現狀，與政府“深化收費公路制度改革，降低過路過橋費用”的想法明顯背離。
中國高速公路普適模式仍需探索，預計落實長期收費、差異化通行費收費政策的趨勢更具現實可能。
無論是我國首個進行費改稅開征燃油稅試點的海南模式，還是政府回購路產的深圳模式都有其特殊性。
考慮燃油稅率后，中國的收費標準處于國際中游水平；地方政府是還貸性收費高速的主要投資者。

6、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 突破突破通過能力通過能力瓶頸瓶頸，協同協同驅動京滬驅動京滬再再成長成長 交通運輸行業鐵路改革專題報告系列之四2020.3.24 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 扈世民扈世民 交運分析師 S1010519040004 劉正劉正 首席交運分析師 S1010511080004 聯系人：湯學章聯系人：湯學章 高鐵。

7、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 委托運輸管理，高鐵制勝關鍵委托運輸管理，高鐵制勝關鍵 交通運輸行業鐵路改革專題報告系列之五2020.5.25 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 劉正劉正 首席交運分析師 S1010511080004 扈世民扈世民 交運分析師 S1010519040004 關鵬關鵬 交運分析師 S1010520030003 聯系人：湯學章。

8、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 機械設備機械設備 推薦推薦 （維持）（維持） 重點公司重點公司 重點公司 評級 先導智能 審慎增持 贏合科技 審慎增持 相關報告相關報告 機械行業周報： 下游行業資本 開支兌現，基建增長維持穩定 202。

9、計市場空間為315 億元。
其中工藝設備市場空間為 221 億元。
目前國內設備企業都取得了快速的進步，市場占有率快速提升，在各自的優勢領域占據了較高的市場占有率，預計市場格局將趨于穩定。
隨著下游電池企業的持續擴產，設備企業將獲得持續的快速增長。
HJT 產業化和設備國產化加速推進。
HJT 的優勢明顯，工藝步驟簡單、轉換效率高、發電性能優異，將是未來高效電池的發展方向。
未來的重點是降低成本和加快產業化，設備的國產化是重要一環。
目前國內已經有量產實績，國內企業加大布局，已經規劃了 33.3GW 的產能，設備市場空間為 333 億元。
目前 HJT 電池設備以國外為主，國產企業加速布局，在其中最重要的 PECVD、RPD 和 PVD 設備，國內企業都已經有產品推出，并且在下游客戶應用。
隨著下游客戶電池產業化的持續推進，實現國產化突破的設備企業將獲得新的成長空間。

10、建線路 6200 多公里，成為世界城市軌道交通大國，其中擁有地鐵運營線路的城市 35 個，開通運營185 條城市軌道交通線路，車站 3245 座，城市之多和線路之長都位居世界首位，預計到 2023 年城軌運營里程有望達到 16265 公里，2019-2023 年 CAGR為 19.9%。
伴隨軌交運營線路里程的持續增長，我國運營維修保養后市場將步入黃金發展期。
運營維修保養覆蓋軌交線路的全生命周期，包括運營和維保服務兩大部分，其中運營為軌交線路提供運營服務，并伴有拓展“運營+N”產業的商業模式；維保服務保障軌道交通安全平穩運行，包括車輛系統維保、線路系統維保、供電系統維保、信號系統維保、站場系統維保。
根據行業經驗，軌交運維支出一般占總投資的 2%3%，以中值 2.5%，按保守假設單公里投資額 5 億元測算，2018 年我國城市軌道交通運營維保后市場規模約 720 億元，到 2023 年將達到 2033 億元。
市場化程度不高，運營公司市場化先行者及具備整線運維的全產業鏈系統裝備提供商有望率先攫取市場份額。
我國目前軌道交通運營維保市場市場化程度不高，大鐵由中國國家鐵路集團有限公司（原鐵路總公司）壟斷。
城市軌道交通市場化改革趨勢明顯，以香港地鐵、深圳地鐵等為代表的行業先行者已經在國內北京、杭州、鄭州等城市布局整線運營維保，并開始走出國門在英國、以色列等發達國家承擔線路運營維。

11、通信通信/通信設備通信設備 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1/24 佳訊飛鴻佳訊飛鴻（300213.SZ） 2020 年 08 月 24 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/8/24 當前股價(元) 9.14 一年最高最低(元) 9.44/5.88 總市值(億元) 54.46 流通市值(億元) 49.87 總股本(億股) 5.96 流通股本(億股)。

12、 1/15 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 深 度 報 告 鐵路公路行業鐵路公路行業 報告日期：2020 年 09 月 23 日 “低估值“低估值+ +高股息”邏輯不改，關注高股息”邏輯不改，關注頭部高速及鐵路貨運頭部高速及鐵路貨運 交通運輸行業防御性框架專題 行 業 公 司 研 究 鐵 路 公 路 行 業 ：匡培欽 執業證書編號：S12305200。

13、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 面板設備壁壘高、替代空間大,檢測設備先行 面板設備專題報告 面板產業面板產業轉移趨勢明顯，轉移趨勢明顯，OLEDOLED 前景廣闊前景廣闊，日韓企，日韓企 業逐步退出格局改善業逐步退出格局改善。
1）近年中國面板廠商不斷崛起， 而日韓部分大廠陸續宣布退出面板行業，如三星、 Panasonic、三菱電機、LG 等等，據韓國半導體顯示器學會的 預。

14、程，并正采取各種舉措，為其貨運部門提供刺激。
最近的國家鐵路計劃草案就是朝著這個方向邁出的一步，提供了增加貨運量和運輸方式份額的策略。
可以考慮的其他一些加強貨運部門的步驟是:增加運輸方式在現有商品中的份額和獲得新的貨運類別: 增加國際貨運代理的運輸量的第一步將是通過增加運輸方式的份額來提高現有商品的運輸量。
一些商品可以被定位為汽車，水泥，集裝箱和鋼鐵。
這些產品將需要有針對性和定制的干預措施，使鐵路相對于公路運輸而言具有競爭力。
捕捉新的貨物類別: IR應針對新的貨物類別，通過多管齊下的戰略，以產生更高的貨運量和收入。
在這種情況下可以采取的一些步驟是:1.通過物流公司的參與。
2.改善現有的基礎設施和運營。
3.促進第一英里和最后一英里的連接和重新制定包裹業務戰略。
印度鐵路可以考慮以下幾點來充分發揮其潛力:1.通過減少關稅將成本效益轉嫁給消費者。
2.加速走廊的工業化進程。
3.發展沿線的物流基礎設施，吸引私人參與者在專用貨運走廊 （DFCs）上運營火車，從而可以利用軌道接入收費機制。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：印度工商聯合會（FICCI）：印度鐵路2.0：在貨運中奪回領先地位。
點擊下載PDF報告。

15、競爭對手爭相獲取最新技術，導致數十億美元的貨運交易通過“應用驅動貨運匹配”流動。
卡車運輸：天氣導致運量下降，預計將快速反彈最近美國各地的暴風雪阻礙了零售業的發展。
因此，總投標量大幅下降，零售商難以補充庫存，航空公司難以到達目的地。
然而，隨著COVID-19疫苗的推出和財政刺激計劃的加快，預計投標量將恢復。
鐵路：Home Depot 提供貨運鐵路托運人愿望清單Home Depot 計劃在鐵路貨運供應鏈基礎設施上投資超過10億美元，以獲得超過競爭對手的競爭優勢。
家裝連鎖店正試圖利用最近向次日送貨的模式轉變，這使得鐵路行業對鐵路貨運采取更具分析性的方法。
鐵路貨運也是次日送貨不可分割的一部分，家得寶和其他公司近年來都看到了次日送貨的增長。
這種范式的轉變使鐵路行業適應了一種更具技術性、更高數據分析能力的鐵路貨運方法。
海運：在公共干散貨航運中，大型企業的規模越來越大美國幾家最著名的干散貨航運公司正在購買二手船，以期提高運價。
以疫苗為燃料的貨物需求預計將超過船只供應的增長，干散貨航運公司正爭先恐后地確保自己有足夠的運力來滿足不斷增長的需求。
航空：康多爾航空公司將為敦豪速遞提供旅客貨機航班德國假日旅游航空公司Condor將代表DHL快遞公司駕駛四架波音767客機，使國際快遞公司能夠利用飛機的腹部運力。
這些飛機將以敦豪在萊比錫的樞紐為基地，沿著三條路線運送包括CO。

16、的12.5%。
電力和自主技術正在提高生產力電力和自主技術的結合將大大提高生產率和降低卡車運輸成本。
預計未來自主電動卡車將把卡車運輸成本從每噸英里12美分降低到3美分，通過降低電力和維護成本，降低鐵路價格。
按模式劃分的噸英里成本自2003年以來，鐵路的市場份額和價格都有所上升，如下所示。
我們認為，隨著更具成本效益的自動電動卡車以加速的速度吸引貨運，這兩種趨勢都應該逆轉。
按模式劃分的美國貨運噸里程份額/2003年12月生產者價格指數=100轉向自動卡車應該會刺激卡車行業的整合。
在美國的500000家卡車運輸公司中，大多數都是業主運營，每輛卡車不到6輛。
考慮到創建成功平臺所需的大量數據收集，自主技術可能會被自然地理壟斷。
與此同時，鐵路公司可能面臨破產，因為價格競爭力大大降低。
自2008年以來，美國的鐵路資產(包括知識產權、設備和基礎設施)在固定美元基礎上增加到4400億美元，如下所示。
美國鐵路私人固定資產(2019年美元，十億)鐵路公司擁有大部分固定資產。
在標準普爾500指數中，公共鐵路行業約占12.5%，在美國公共股本企業總價值中價值7600億美元。
相信在未來五年內，自主電動卡車將實現商業化，并以更具成本效益的門到門服務從鐵路運營商那里獲得份額。
二、傳統運輸行業在美國，如果Robotaxis成為城市交通的主導形式，預計美國汽車銷量將從目前的170。

17、的參與率，貨運量將大幅增加。
2000年4月至2020年6月，鐵路相關部件的FDI流入量為11.2億美元。
政府增加了PPP的范圍，只提供了維護和其他支持的角色。
購買力平價正在用于車站重建、建設私人貨運碼頭和私人集裝箱列車運營等領域。
市場概況印度鐵路公司是印度政府的一個部門企業，擁有和運營印度大部分的鐵路運輸，由鐵道部監督。
截至2019財年，IR的總路由網絡為67,415公里。
在印度，每天有超過2300萬名乘客乘坐火車旅行。
2019財年的客運量為84.3846億人次，預計到20財年將增加至151.8億人次。
2019財年，約有12.21噸貨物通過火車運輸39萬噸，預計20財年將運輸21.65億噸。
圖1 多年來的總收入增長趨勢最新的趨勢和策略2016年12月24日，中央政府為浦那地鐵項目揭幕。
地鐵線將有30個車站，一期工程全長31.25公里。
該項目預計將于2021年完成，耗資16.7億美元。
2019年1月，法國經濟事務部和法國發展署簽署了一項信貸安排框架協議，將資金擴大到20.270億盧比。
2019年11月，印度鐵路公司與馬德普拉電力機車有限公司Pvt簽訂了采購和維護協議，該公司是印度鐵路和法國阿爾斯通的合資企業，生產800輛電力機車用于貨運服務及其相關維護。
經濟增長的驅動因素和發展機會強勁的需求和政策支持，推動了投資。
在城市和農村地區增加收入使得大量的印度人可以負擔得起鐵路旅行。
居住在城。

18、第四方物流通過管理托運人的資源、技術和基礎設施，超越了第三方物流。
這些服務有助于提供有價值的見解，以導航動蕩和動態的市場。
二、卡車運輸：卡車司機真的短缺嗎?據報道，面對全國范圍內的司機短缺，許多公司都在提供過高的費率來吸引卡車司機，專家警告這些報告的可信度。
其中許多高費率將提供給獨立承包商誰得到的負荷支付。
這些司機必須擁有自己的卡車，獲得運輸特定材料所需的技能和證書，并承擔卡車的所有費用，如燃料、保險、設備和維護。
這些司機拿回家的實際工資最終遠低于這些聳人聽聞的報道中宣傳的工資。
自20世紀80年代以來，美國卡車運輸協會一直在提出司機短缺的論點，然而這一論點仍然存在疑問，因為各州政府每年不斷頒發超過45萬張新的商業駕駛執照。
最近的并購交易活動一覽：三、鐵路：盡管供應鏈正在建設，美國5月份的鐵路運輸量仍增長了28%。
盡管美國供應鏈存在重大限制和瓶頸，但5月份美國鐵路運輸總量為212萬輛，較2020年5月增長28%。
總載客量為2019年10月以來最多的一個月，預示著美國鐵路行業的強勁前景。
隨著越來越多的企業恢復正常，全國范圍內的消費者步行量也在增加，多式聯運的運量可能會在今年剩余時間內繼續得到支持。
然而，貨車運量的增加也意味著擁堵程度的提高，其他運輸方式的運力限制將給鐵路行業帶來巨大壓力，迫使其繼續運送貨物。
四、海運：貨物到處堆積，這使通貨膨脹更加嚴重由于供應鏈瓶頸導致主要港口延誤，許。

19、2020年12月21日 基建增速繼續修復，政策保持連續穩定可持續基建增速繼續修復，政策保持連續穩定可持續， 都市都市圈市域鐵路加快建設圈市域鐵路加快建設 （2020年年12月月14日日-2020年年12月月20日）日） 建筑建筑行業行業 評級評級強于大市（維持）強于大市（維持） 注：本周指代2020.12.14-2020.12.2 核心觀點核心觀點 2 11月基建增速繼續修復月基建增速繼續。

20、請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 行業策略 2020 年 12 月 27 日 機械設備機械設備 產業升級產業升級，設備先行設備先行 回顧回顧 2020 年，年， 周期與成長共舞周期與成長共舞。
梳理年初至今板塊。

21、p委托運輸管理近似網運分離，對標 DB 實現盈利提升和路網完善。
目前我國高鐵采用委托運輸管理模式，運營制度創新近似網運分離模式。
高鐵運營公司作為線路及沿線車站的投資建設運營主體，通過委托運輸管理模式，購買沿線鐵路局服務完成高鐵旅客運輸業務，。

22、p測試沉積爐管刻蝕清洗設備招標臺數居前。
從中標數量來看，20172021Q1測試設備前道后道超 2000 臺沉積設備937 臺爐管設備869 臺刻蝕設備677 臺清洗設備601 臺中標量較多，主要原因系：1隨著制程精度提升，刻蝕沉積加工次數。

23、p鐵路公路資產能夠較好契合REITs定位，有能力為投資者提供穩定回報，同時倒逼運輸企業提升管理效率和市場化程度。
鐵路公路具有明顯區位優勢豐富管理經驗，充足的專業管理人員，持續經營能力產生穩定現金流和盈利等獨特優勢。
以鐵路為例，鐵路貨運龍頭大。

24、烘焙多種經營模式并存，以門店經營現制為主。
烘焙行業經營模式主要可分為烘焙店和零售模式。
零售模式產品主要為預包裝產品，按保質期長短可分為短保中保長保三類，以中央工廠批發的模式為主。
隨著電商渠道的快速發展，代工電商模式逐漸興起，出現了三只松鼠良。

25、光伏組件工藝發展方向：疊瓦 行業現狀：根據PVInfoLink測算，2018年全球將近有1GW的疊瓦組件，其中中國為最大的市場，占據了全球超過一半的市場份額。
主流功率為385390W72片310320W60片。
競爭格局：SunPower系。

26、 請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明 4680 電池來襲，加速鋰電設備升級 4680電池設備研究報告 前言：本文主要是以對前言：本文主要是以對 4680 技術的探討以及對鋰電設備產生的影響技術的探討以及對鋰電設備產生的影響，并簡，并簡 要。

27、 鋰電設備行業專題之三：后道設備 TableIndustry 機械設備 TableReportDate 2021 年 12 月 04 日 2 證券研究報告 行業研究 行業周報 機械設備機械設備 投資評級投資評級 上次評級上次評級 鋰電設備行。