2022鋼鐵行業政策

1、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 鋼鐵鋼鐵行行業：業： 關注逆周期政策的力度和疫情關注逆周期政策的力度和疫情 對鐵礦供給的影響對鐵礦供給的影響 疫情沖擊下的疫情沖擊下的鋼鐵鋼鐵市場展望市場展望 2020 年 05 月 11 日 看好/維持 鋼鐵鋼鐵 行業行業報告報告 分析師分析師。

2、未跟隨鋼價大幅下跌，這導致鋼廠盈利大幅收窄。
螺紋噸鋼毛利已下降700 元/噸下方，熱卷等更是下降 200 元/噸左右。
隨著鋼材需求季節性淡季的到來，北材南下和庫存累積已成為空頭的主要砝碼。
而基于目前的高鋼價，大波動以及悲觀預期來看，謹慎性冬儲更符合邏輯。
就北材南下而言，11 月下旬將是重要的時間觀察期。
而就庫存而言，本周的庫存整體下降 10.45萬噸，降幅大幅收窄。
其中，社庫下降 28.43 萬噸，廠庫上漲 17.98萬噸。
從近期熱卷庫存表現來看，主動去庫存跡象明顯。
考慮到熱卷毛利已降至 200 元左右的水平，疊加下游需求預期悲觀。
如果熱卷主動去庫存可以持續，其他鋼材也可能跟隨熱卷進行主動去庫存。
這很可能導致在今年冬季鋼材的需求淡季，鋼廠產量和需求會直接對接。
在低利潤的場景下，如果鋼廠能夠做到產量有節制。
下游短期來看，房地產加快周期趕工期的行為不會有大的變化。
則我們認為經過了近期的鋼價暴跌后，鋼材現貨企穩的概率在逐步增大，而期貨則有望反彈進行基差修復。
就鋼鐵股而言，盈利和鋼價向下拐點均已確立意味著鋼鐵股短期內缺乏機會。
從防御配置的角度來看，寶鋼股份、鞍鋼股份、新興鑄管和三鋼閩光具有較強的防御性。
近期仍重點推薦受益于螺紋新國標的攀鋼釩鈦。

3、和 12.27%。
11 月，鋼材社會庫存去化，鋼廠庫存累積，價格下跌情況下，貿易商拿貨積極性降低，但經歷價格下跌后，當前價格已接近貿易商心理價位，冬儲將逐步開啟。
動力煤外圍跌幅較大，焦炭下跌。
2018 年 11 月，動力煤價格整體呈現下跌態勢，外圍價格跌幅大于國內，歐洲 ARA 港、理查德 RB、紐卡斯爾 NEWC 動力煤價格 11 月的跌幅分別為 17.47%、9.88%、6.17%，國內進口動力煤價格指數跌幅也達到了 9.06%，當前動力煤價格已經達到了 2016 年以來同期的最低價格。
坑口方面，大同、神木、榆林地區 11 月價格分別下跌 20 元/噸、1 元/噸、0 元/噸，港口價格下跌的情況下，坑口庫存累積，價格也以下跌為主。
2018 年 11 月，六大電廠耗煤量為 1569.40 萬噸，同比下降 12.99%。
日均耗煤量為 52.31 萬噸，已經為 2014 年以來的最低水平。
投資策略：結合板塊盈利及估值情況，鋼鐵板塊建議關注具有區位優勢的韶鋼松山、三鋼閩光，具有低估值優勢的行業龍頭寶鋼股份、鞍鋼股份。
煤炭方面，建議關注產業鏈一體化程度較高，受行業周期波動較小的中國神華，具有環保優勢的焦企金能科技，受益于煤價下跌，盈利空間有望改善的煤電企業華能國際、華電國際。
行業方面，鋼價煤價下跌趨勢難改，行業盈利快速收縮，但當前估值已經處于相對較低位置，維持行業。

4、 鋼鐵行業深度報告 以美為鑒探尋后工業化時代中國鋼鐵行業供需演變 行 業 深 度 報 告 行 業 報 告 鋼鐵鋼鐵& &宏觀宏觀 2020 年 05 月 21 日 中性中性（維持維持） 行情走勢圖行情走勢圖 相關研究報告相關研究報告 動態跟蹤報告*鋼鐵*鋼鐵行業 2019 年 年報及 2020 年一季報業績綜述： 行業短板 依舊未補，特鋼盈利韌性凸顯 2020-。

5、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /行業深度行業深度報告報告 20202020 年年 0606 月月 3030 日日 鋼鐵 當鋼鐵遇上 IDC 評級評級：中性中性（ 維持維持 ） 分析師：篤慧分析師：篤慧 執業證書編號：執業證書編號：S0740510120023 Email： 分析師分析師：鄧軻：鄧軻 執業證書編號： 。

6、產能繼續擴張、改善供需環境，日本鋼鐵行業于 1970 年后在大型鋼企之間展開了四次大規模的兼并重組。
規?；l展后產能向頭部集中，對海外市場的依賴度提升。
合并重組后日本的粗鋼產量增長勢頭得到控制，產能利用率長期維持在較高的水平。
產能集中度 CR4 從 1970 年的 60%提高到 2018 年的 86.6%，其中行業龍頭的市占率得到了逆勢提升，經營業績相比小型鋼企表現更優。
具備國際競爭力的鋼企把更多的產品出口到國外，出口占比提升至 40%。
盡管行業的盈利能力在每次重組的初期都得到明顯的改善，但由于內需持續低迷和出口競爭加劇，其長期向下的趨勢并未被扭轉。
產能集中度提升和市場多元化導致鋼企業績周期的形態趨于扁平化。
特鋼是長周期向下能獲得相對收益的結構性機會，投資鋼鐵龍頭公司的絕對收益不差。
1974-2018 年間大同特殊鋼的年化收益率為 4.1%，幾乎兩倍于日本制鐵的 2.1%，微幅跑贏日經 225 指數。
大同特殊鋼的高投資回報與日本鋼鐵業中特鋼占比提升至 20%以上的結構化轉型有關。
日本制鐵在過去 45 年間有兩個高投資回報周期：（1）1974-1989 年，由于日本國內寬松貨幣政策+房地產泡沫，日本制鐵的年化收益率 13.8%；期間日經 225 指數的年化收益率為 15.2%。
（2） 1992-2007 年，由于海外經濟復蘇，日本制鐵的年化收益率為 9.3%；期間。

7、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.08.24 板塊旺季行情可期板塊旺季行情可期 李鵬飛李鵬飛(分析師分析師) 魏雨迪魏雨迪(分析師分析師) 張樹瑋張樹瑋(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 證書編號 S0880519080003 S0880520010002 S0880118。

8、 本報告由川財證券有限責任公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 從鋼材貿易流向看從鋼材貿易流向看鋼鐵行業鋼鐵行業區域區域競爭力競爭力變化變化 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 報告報告類別類別 行業深度 川財一級行業川財一級行業 材料 報告報告時間時間 2020/08/31 分析師分析師 許惠敏許惠敏 證書編號：S1100520050002 聯系人聯系人 。

9、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020.09.13 看好板塊行情持續演繹看好板塊行情持續演繹 李鵬飛李鵬飛(分析師分析師) 魏雨迪魏雨迪(分析師分析師) 張樹瑋張樹瑋(研究助理研究助理) 010-83939783 021-38674763 021-38676779 證書編號 S0880519080003 S0880520010002 S088。

10、 請務必閱讀請務必閱讀正文后的聲明及說明正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 行業深度報告 他山之石他山之石歐洲鋼鐵行業發展梳理歐洲鋼鐵行業發展梳理 報告摘要：報告摘要： 歐洲鋼鐵行業的早期歷程歐洲鋼鐵行業的早期歷程： 工業革命為鋼鐵行業的發展帶來了契機， 伴隨著兩次世紀大戰，來自軍工行業的需求極大的刺激了鋼鐵行業 在 20 世紀上半葉的發展。
二戰結束后，百廢。

11、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 證券研究報告 / 行業深度報告 鋼鐵市場鋼鐵市場 2007 年年-2019 年深度復盤（一）年深度復盤（一） 報告摘要：報告摘要： 復盤目的復盤目的：鋼鐵行業作為典型的強周期行業，產成品的價格波動受 到宏觀經濟和產業供需兩方面影響。
本系列試圖從宏觀經濟運行狀 況、貨幣環境、產業供需存等三個方面復盤自 。

12、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /投資策略報告投資策略報告 20202020 年年 1010 月月 2626 日日 鋼鐵 供需矛盾累積 -鋼鐵行業冬季展望 評級：中性（維持）評級：中性（維持） 分析師：篤慧分析師：篤慧 執業證書編號：執業證書編號：S0740510120023 郵箱： 郵箱： 分析師分析師：郭皓郭皓 執業證。

13、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2021.01.03 需求季節性下滑需求季節性下滑 證書編號 本報告導讀：本報告導讀： 周鋼材需求出現季節性下滑，鋼材鋼廠及社會庫存開始累積。
集中度提升及鋼價波動性周鋼材需求。

14、p據中國煤炭工業協會副秘書長張宏在2021年1月12日中國煤炭報上的數據：我國化石能源消費 產生的碳排放總量為100億噸左右，其中煤炭消費量產生的二氧化碳排放占75左右，其次為石油 和天然氣，分別為14而煤炭碳排放分布：電力43.6鋼鐵。

15、pstrong鋼鐵行業strong碳排放現狀統計：鋼鐵行業是二氧化碳排放大戶nbsp;pp鋼鐵行業碳排放占全國碳排放的18，僅次于電力行業，是碳中和的重要責任主體。
2000 年以來我國粗鋼產量快速上漲，鋼鐵行業 CO2 排放量基本隨之逐年上。

16、p鐵礦受制于國內自然資源狀況，難以成為提升鐵金屬自給率的重pp要支撐點nbsp;pp中國鐵礦石儲量全球位居第四。
根據美國地質調查局統計，2019 年中國鐵礦石原礦儲量200 億噸，其中含鐵量 69 億噸，鐵礦石原礦儲量占全球比重 12，排在。

17、p根據統計數據，20132015 年我國長流程煉鋼占比相較前幾年出現回升，可能原因如下：首先，2013 年鐵礦石價格處于高位，而后出現明顯下降，因此長流程煉鋼因成本優勢更大而出現占比提升;其次，誠如前文所述中國相對其他發達國家而言，廢鋼資源。

18、pnbsp;價格端brpp價格端方面，國內鋼材價格自 2015 年年底觸底反彈，連續三年處于上行通道中， 2018 年的鋼價為近幾年的高點，并且維持窄幅震蕩。
進入 2019 年后，鋼價有所回落，但仍處于歷史相對高位，呈現出一定的韌性。
202。

19、p地產基建投資平穩，鋼材需求持續較好ppnbsp;3月地產基建投資繼續回暖，需求溫和擴張pp2021 年 3 月，全國固定資產投資不含農戶增速下降。
2021 年 2 月全國固定資產投資不含農戶完成額累計值同比增速 25.6，增速較2 月下降。

20、p2.3 氫氣煉鋼的難點：規?；脷浜徒洕茪鋚p2.3.1 難點1：規?；脷鋚p氫氣對碳基還原劑的替代是存在極限值的，尤其是高爐煉鐵工藝。
對于長流程高爐煉鐵，碳除了作為還原劑，還起到多種關鍵作用：作為燃料，提供高爐冶煉所需熱量，高爐熱。

21、p事實上，根據公司自愿披露的 13 月產量數據計算，一季度鋼材產量同比提升16.3517.92，一季度鋼材產量月均值較去年全年月度均值分別提升 9.48 9.86，預計2021 年粗鋼與鋼材產量將維持在較高水平。
pp2.2 費用控制能力強 。

22、p需求持續旺盛。
上周建材單日成交再次超過 30 萬噸，鋼鐵下游需求旺盛。
上周五大品種社會鋼廠庫存分別下降 4.17上升4.2 萬噸，受到假期影響，庫存的下降速度趨緩。
上周螺紋鋼鋼廠社會庫存分別下降 11.18 12.02 萬噸，熱卷鋼廠庫存。

23、2.3 碳減排短期內對板材沖擊更大pp短期，限產對板材產量沖擊更大，推升鋼價：短期看，對于粗鋼產量的壓降是最有效的減排方式，從目前的政策來看控制行業的二氧化碳排放主要手段也是壓產量。
從結構上看，長流程鋼企二氧化碳排放遠高于短流程，因此受本。

24、 本周國產礦市場價格上漲，進口礦市場價格上漲。
本周遷安鐵精粉價格1705元噸，較上周升199 元噸;武安鐵精粉價格1294 元噸，較上周升71 元噸;唐山鐵精粉價格1354 元噸，較上周升167 元噸;國產礦市場價格上漲。
本周青島港巴西粉。

25、中國 4 月規模以上工業增加值同比增長 9.8;兩年平均增長 6.8，比 3 月加快0.6 個百分點;社會消費品零售總額同比增長 17.7，兩年平均增長 4.3;環比增長0.314 月固定資產投資不含農戶同比增長 19.9，兩年平均增。

26、2. 上周鐵礦石現貨價格下降，焦炭現貨價格持平pp上周鐵礦石現貨價格下跌，期貨價格下跌。
焦炭現貨持平，期貨上升。
上周日照港 PB 粉鐵含量 61.5跌 176 元噸至 1279.0 元噸，跌幅12.10;鐵礦石主力期貨價格跌 33.5 元。

27、 本周國產礦市場價格震蕩，進口礦市場價格上漲。
本周遷安鐵精粉價格1553元噸，較上周升 147 元噸;武安鐵精粉價格 1297 元噸，較上周降 127 元噸;唐山鐵精粉價格1219 元噸，較上周升92 元噸;國產礦市場價格震蕩。
本周青島港。

28、 針對長流程，結合國外鋼企過往經驗，利用現有低碳技術進行工藝改造，是實現碳達峰的長效路徑;其中，氫能冶金應用前景最為廣闊，已不存在冶金技術障礙，難點在于氫儲能和成本問題。
pp 傳統氫能利用方式：傳統鋼鐵生產過程中會產生大量氫資源，如焦爐煤。

29、2021 年汽車產銷量同比 2019 年大幅增長。
20182019 年，汽車行業產銷量均呈現 明顯的下降趨勢，尤其 2019 年全年產銷量同比下降 6.87和 8.15，下滑明顯。
2020 年 受疫情影響，一季度汽車的產銷量分別同比下滑 4。

30、80 年代日本鋼鐵行業投入使用節能技術。
石油危機導致能源價格上漲，日本研發并使用廢鋼預熱裝置助燃裝置等節能設備;并采用爐底出鋼技術和直流電弧爐等新變革，到1989 年日本電弧爐特鋼連鑄比已達 64.此外，日本進一步研發精煉技術，軋鋼控制。

31、綜合考慮下游需求和供給情況，我們預期2022年鋼鐵行業產能利用率小幅下降2.22個百分點，鋼材價格中樞將有所下移。
在地產需求走弱影響下，我們預期2022年鋼材需求將小幅收縮1左右，而鋼鐵行業供給受到的約束較強，行業產能利用率或下降2.22個。

32、綜合考慮下游需求和供給情況，我們預期2022年鋼鐵行業產能利用率小幅下降2.22個百分點，鋼材價格中樞將有所下移。
在地產需求走弱影響下，我們預期2022年鋼材需求將小幅收縮1左右，而鋼鐵行業供給受到的約束較強，行業產能利用率或下降2.22個。

33、 請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 鋼鐵鋼鐵行業行業 TableDate 發布時間：發布時間：20211217 TableInvest 優于大優于大勢勢 首次 覆蓋 Tabl。

34、 東方證券股份有限公司經相關主管機關核準具備證券投資咨詢業務資格，據此開展發布證券研究報告業務。
東方證券股份有限公司及其關聯機構在法律許可的范圍內正在或將要與本研究報告所分析的企業發展業務關系。
因此，投資者應當考慮到本公司可能存在對報告的。

35、 2022 年年 1 月月 目錄目錄 摘要 1 分析思路 2 行業基本面 2 行業財務表現 11 結論 15 附表 16 中誠信國際 鋼鐵行業鋼鐵行業 行業展望行業展望 中國鋼鐵中國鋼鐵行業行業展望，展望，2022 年年 1 月月 在在下游。

36、鋼鐵行業煤炭消費總量控制方案和政策研究中國煤炭消費總量控制方案和政策研究China Coal Consumption Cap Plan and Policy Research Project201711中國鋼鐵工業協會鋼鐵行業煤炭消費總量控。