肉制品

1、 請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明 1 1 華鑫證券華鑫證券公司研究公司研究 證券研究報告證券研究報告公司深度公司深度報告報告 主要財務指標（單位：百萬元）主要財務指標（單位：百萬元） 公司是國內公司是國內速凍火鍋料制品龍頭速凍火鍋料制品龍頭：公司成立于 2001 年，主 要從事速凍食品的研發、生產和銷售，是行業內產品線較為豐 富的企業之一，共計 7 大生產基地 9。

2、 1 / 31 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020 年 03 月 18 日 公司研究證券研究報告 伊利股份伊利股份（600887.SH） 深度分析深度分析 乳制品乳制品龍頭國際賽道龍頭國際賽道揚帆起航揚帆起航 投資要點投資要點 優質優質白馬長期受益于行業規模增長白馬長期受益于行業規模增長。
2008-2018 年十年間，公司營業收入年均 復合增速 13.9%， 近 5 年復合增。

3、四倍行業，精選龍頭四倍行業，精選龍頭 證券研究報告證券研究報告 【深度探討系列深度探討系列】血制品血制品 證券分析師：杜佐遠證券分析師：杜佐遠證券投資咨詢執業證書編碼：證券投資咨詢執業證書編碼： S1190517110001 證券分析師：苑建證券分析師：苑建證券投資咨詢執業證書編碼：證券投資咨詢執業證書編碼： S1190117120042 2020年年2月月3日日 2 血制品臨床必需，資源屬。

4、從行業稟賦到企業從行業稟賦到企業 李點典李點典 S1090518100001 血制品行業深度報告血制品行業深度報告 孫煒孫煒 S1090520030002 報告日期：報告日期：2020/4/6 前言 在在新冠疫情加速靜丙庫存消化的背景下新冠疫情加速靜丙庫存消化的背景下，投資者對血制品的關注度又一次上升投資者對血制品的關注度又一次上升。
但是血制品行業長但是血制品行業長 期受制于采漿限制期受。

5、 1 此文件為內部工作稿，僅供內部使用 報告編號19RI0841 2019 年中國乳制品行業概覽 分析師：劉霽樟 2019 年 11 月 概覽標簽：乳制品、液態乳、乳粉、干酪、規?；B殖 概覽摘要：乳制品是以生鮮牛（羊）乳及其制品為主要原材料，經加熱干燥、冷凍或發酵 等工藝加工制成的各種液體或固體食品。
乳制品是中國國民消費品之一，含有人體全部 8 種必需氨基酸，具有營養豐富、易。

6、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 08 月月 05 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入 （首次）（首次） 當前價： 7.20 元 華峰氨綸（華峰氨綸（002064） 化工化工 目標價： 8.79 元（6 個月） 邁向邁向全球的全球的聚氨酯制品聚氨酯制品龍頭龍頭 投資要點投資要點 西。

7、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
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各項聲明請參見報告尾頁。
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行業高景氣，行業高景氣，鹵制品龍頭鹵制品龍頭可看長遠可看長遠 休閑鹵制品行業處于快速發展期。
休閑鹵制品行業處于快速發展期。
鹵制品起源于戰國時期，歷史悠久，經歷國人口味變遷， 產品生命周期足夠長。
“咸、辣”的口味能夠帶來味覺刺激，咀嚼的過程帶來快感，天然具有 較高的消。

8、每年簽署CCC-801合同，支付100美元費用，并證明他們正在銷售牛奶。
數據來源：美國牛奶生產者聯合會：2021年牛奶價格展望和乳制品風險管理工具。
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9、比2019年的平均價格下降7%。
這意味著牛奶的年均價格約為每升32美分(實際脂肪和蛋白質)。
2015-2021年愛爾蘭奶牛飼料使用量：2015-2021年愛爾蘭牛奶平均總生產成本(每升百分比)：繼2020年產量增長3%之后，預計2021年將進一步增長3%。
到2021年，每公頃的總成本預計將增加3%。
預計牛奶產量將增長3%，2021年每升牛奶的總成本預計增長不到1%。
按每升牛奶計算，2021年每升牛奶的平均凈利潤預計將比2020年水平下降21% ，平均每升牛奶的凈利潤為7.9%。
基于牛奶產量增長3%，牛奶價格下降7%，預計2021年每公頃的平均凈利潤為1004美元，較2020年預計水平下降23% 。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：愛爾蘭農業與食品發展部：2021年愛爾蘭農業經濟前景展望。
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10、 常溫奶及鮮奶市場零售額同比增長我國乳制品市場的迅速增大來源于常溫產品的發展，常溫奶過去牢牢占據市場地位，隨著我國經濟的快速發展，低溫牛奶市場也快速打開。
原奶端總供給(單位：萬噸)1.由圖可知，原奶價格自2018年開始緩慢上漲。
在2020年12月發印的乳制品質量安全行動方案中明確提出鼓勵企業使用生鮮乳生產乳制品，優質原奶需求旺盛。
2010-2019年我國乳牛存欄數目(單位：萬頭) 2014-2024年原奶供需情況(單位：萬噸)2.因原奶生產的周期長，我國乳牛存欄長期存下降趨勢，很難達到快速供給需求，據資料顯示，我國乳牛尤1211萬頭降至1037萬頭。
這是現階段原奶價格上漲的主要原因。
3.受疫情影響，我國對于海外進口原奶形成負作用。
因海外疫情持續，無法進口原奶，我國需求量大，這也是是導致原奶價格上漲原因。
現階段我國優質奶資源稀缺下，掌握上游成為乳制品企業的護城河，各大企業投資大型牧場。
2019年全國奶牛養殖牧場集團TOP15文本由木子璨璨 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載數據來源：伊利股份-深度報告：原奶價格持續上漲，龍頭企業強者恒強。

11、一月提升了35%的毛利潤，該毛利率明顯高于行業肉制品的情況(高于鳳祥23%、春雪20%)，主要系劃分指標區別為更準確的毛利潤做比較，因此我們選用圣農食品子公司的毛利率做為例子，從已有數據來看，圣農食品毛利率19.62%也要高于鳳祥深加工毛利率17.5%。
雞肉制品銷售情況鳳祥股份2017年-2019年鳳祥深加工雞肉制品穩中有降，在2020年H1隨著C端市場的開拓，深加工占比快速提升，首次突破40%。
鳳祥生雞肉毛利率隨著雞肉綜合品價格波動而波動，高點達到29.5%，低點為10.1%，由于2017-2018年行業景氣度不好，外購父母代雞苗成本低于自繁自養一體化的成本，使得鳳祥生雞肉毛利率波動性小于圣農。
雞肉制品銷售情況春雪食品從2017年-2020年有一月份數據中，春雪深加工肉制品占比自2017年加速提升，截止2020H1占比約55%;生雞肉類產品占比42%。
春雪深加工肉制品穩定在18%-21%，生鮮品毛利率穩定在10%-13%，在行業景氣時，在2019年毛利率要低于同行。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【研報】農林牧漁行業禽鏈專題深度：三維解剖白雞企業消費轉型的競爭力-210317（53頁）。

12、上漲了約 3.3%。
據農業部數據， 2020 年生鮮乳全年均價為 3.79 元/公斤，同比增長 3.8%。
截止 2021年 3 月 3 日，全國主產區生鮮乳平均價為 4.29 元/公斤，同比增長13.8%、環比不變，預計 21 年全年奶價同比增幅可能為中低個位數。
在常溫奶低速增長的狀態下，巴氏奶市場快速增長。
2019 年巴氏奶規模約 343 億元，同比增長 11.5%，連續兩年保持兩位數增長， 2019 年巴氏奶占比約 26.7%，相比海外發達國家普遍 90%以上的占比來說，我國巴氏奶仍有廣闊的發展空間。
相比 UHT 奶，巴氏奶由于僅以生鮮乳作為原料、采取巴氏殺菌工藝保留活性營養物質，口感新鮮香醇、營養價值高，更契合消費者“喝好奶”的需求。
超巴產品獲國標認證，蒙牛、伊利、君樂寶等乳企將借助超巴奶加快巴氏奶布局，憑借對上游奶源和下游渠道的掌控力，有望搶取部分份額，巴氏奶競爭料將加劇。
同時，奶酪是成長性最佳的細分賽道之一。
奶酪是生鮮乳在發酵劑與凝乳酶作用下發生凝固并經成熟而制成的固態乳制品，受益于乳品消費升級，未來將是乳制品行業重要的增長點。
隨著兒童奶酪棒等大單品熱銷及居家烹飪、烘焙的興趣度上升，奶酪零售市場規?？焖僭鲩L，據英敏特測算，2020 年國內奶酪零售市場規模約 53.41 億元，2015-2020 年 CAGR 為 18.0%，預計到 20。

13、檢測并合格后，方可將90 天前采集合格的原料血漿投入生產(根據藥監局2020 年文件規定，血漿檢疫期縮短至60 天，于2020 年10 月1 日執行)”。
而國際血漿蛋白治療協會(PPTA)規定的血漿檢疫期為60 天，中國白蛋白進口企業中CSLBehring、Biotest 和Grifols 為PPTA 成員，自愿執行PPTA 的檢疫期標準。
中國規定獻漿間隔最少也要14天，采集量不能超過580或者小于580毫升。
但是美國美國規定根據體重獻漿量690、825、880ml不等，此外美國規定獻漿最低間隔72 小時，1 周可獻2 次。
中國血漿站個數和行業采漿量從數量及增速角度看均低于美國，隨著新設漿站審批嚴格，中國近年來漿站個數及采漿量增速進一步放緩。
根據數據統計，2018 年中國單采血漿站個數約245 個，2019 年約252 個，同比增長僅2.86%，2010-2018 年復合增速約5.80%，小于美國同期漿站數量7.79%的復合增速;2018 年中國血制品行業采漿量約8622 噸，2019 年約9200 噸，同比增長6.70%，2010-2018 年復合增速約9.47%，小于美國同期采漿量11.17%的復合增速。
從人均采集量的角度來看，中國與美國相比存在很大的一個問題。
根據Grifols公司數據統計，美國2018 年漿站個數約731 個，單漿站采漿量約53.。

14、09-2019年投豆量/銷售額年均復合增長率分別為7.45%/13.61%。
中國豆奶市場競爭格局及增長態勢分析據數據分析，我國居民將豆奶做作為早餐飲品的習慣更加深刻，超過對牛奶的選擇意向，而隨著品牌包裝豆奶的發展，以及早餐中自立袋豆奶的需求增加,我國豆奶市場近年來維持增長態勢,目前行業內主要有維他奶，豆本豆，伊利精選等品牌，祖名股份目前市占率為3.10%，預計隨著公司的渠道拓展和品牌力的增強，豆奶產品的份額將實現提升。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【公司研究】祖名股份-深度報告:豆制品行業量價齊升看好祖名股份的成長空間-210122(24頁) .pdf。

15、p3.2. 煌上煌：新一輪股權激勵在即，企業迎來快速發展階段pp務實創二代帶領，厚積薄發進入全國擴張新紀元。
創二代褚浚在1997 年大學畢業后即進入企業，生產采購財務門店等多部門均有工作經歷。
豐富的基層工作經歷讓褚總對企業經營的各個環節都有。

16、近期，多批進口白蛋白出現批簽發被拒，有待后續追蹤觀察。
2020年自7月以來，陸續有數批進口白蛋白批簽發被拒，包括Baxter在7月的1批與CSL在910月的3批，2020年11月Baxter共有10批，超過18萬瓶進口白蛋白一次性被拒。
今。

17、門店管理需多重賦能，保障擴張質量兼得pp標準化的門店管理輸出是門店高效擴張的重要能力。
門店管理的核心在于，一方面給予經銷商從開店前到開店后的全面支持，包括開業前的門店選址門店裝修信息化系統開業籌備，以及開業后的人員培訓市場營銷支持定期指導。

18、 中國出生人口連年下滑，嬰幼兒奶粉市場進入存量競爭時代，市場規模低速增長，主要驅動力為奶粉產品高端化pp 奶粉行業政策門檻提高，市場持續向頭部品牌集中，2020年Top10企業集中度已達76.9pp 2008年奶粉重大安全事件后，市場。

19、美國是世界漿源的主要貢獻地區，血液制品富余。
根據PPTA 數據，美國 2016 年的獻漿量為 3830 萬升折合為40215 噸，2016 年美國人口數量為3.23 億人，千人口獻漿量為 118.58L1000 人。
美國已經實現血漿的自給。

20、渠道流量分化，多品類多渠道布局重要性顯現渠道流量分化，消費者需求個性化。
伴隨精裝整裝全屋定制社交電商直播等陸續出現，線下售貨方式從貨架模式變為主動推薦，線上信息豐富度和互動性增強，對于流量把握和轉化效率要求提高。
此外，客戶需求個性化明顯，3。

21、町芒研究院通過將水牛奶與純牛奶的蛋白質脂肪鈣含量的標示均值及檢測均值進行對比后，得出以下結論1 水牛奶的脂肪蛋白質鈣含量的檢測均值都高于純牛奶。
2水牛奶的脂肪蛋白質鈣含量檢測均值都高于標示均值;純牛奶的脂肪蛋白質鈣含量檢測均值都低于標示均值。

22、根據抄取工藝生產汽車發動機用無石棉乳膠密封板楊建忠，石棉是一種含鎂硅酸鹽礦物纖維，具有良好的韌性柔曲性，其棉束很容易開松為細小纖維。
有很好的耐溫性能，在 550以下幾乎不發生變化。
能抗酸堿，有良好的化學穩定性。
此外，石棉其纖維本身的正離子性。

23、竹家居行業屬于鼓勵類產業。
近年來，國家頒布了各種產業政策以推動和促進竹家居制造行業良性發展。
自 2016 年起國家分別發布了林業產業發展十三五規劃輕工業發展規劃20162020 年福建省省級財政竹產業發展專項資金管理辦法和進一步優化供給推動。

24、星圖數據Connect the Dots Syntun Ltd.2015年乳制品電商大數據年度報告星圖數據中國第一線上消費大數據DaaS提供商Connect the Dots Syntun Ltd.2星圖數據星圖數據Syntun是全球領先的。

25、232234241551429252483918833112235221561226262883716936118812871345DXY Company Copyright Confidential6789101112 0013141PP。

26、95后線上乳制品飲料消費研究 2019 CBNData. All rights reserved. 95后線上乳制品飲料消費研究95后線上乳制品飲料消費研究TABLEOFCONTENTS目錄第一部分：95后線上乳制品飲料消費者概覽4第二部分。

27、Copyright 2017 The Nielsen Company. Confidential and proprietary. Copyright 2017 The Nielsen Company. Confidential and p。