肉制品行業分析

1、食品飲料食品飲料 2020 年 03 月 12 日 雙匯發展 (000895) 肉制品篇：提價推動利潤上臺階，改革激發業務成長性 公 司 報 告 公 司 深 度 報 告 公 司 報 告 公 司 半 年 報 點 評 強烈推薦強烈推薦（維持維持） 現價：現價：36.65 元元 主要數據主要數據 行業 食品飲料 公司網址 大股東/持股 羅特克斯有限公司/73.41% 實際控制人 Ris。

2、 1 2020 年年 4 月月 16 日日 證券研究報告行證券研究報告行業業深度深度報告報告 醫藥生物醫藥生物行業行業 關注疫情帶來的關注疫情帶來的血液制品血液制品配置配置價值價值 血制品行業專題報告血制品行業專題報告 看看好好（維持維持） 投資要點投資要點 受疫情影響，靜丙短期需求爆發受疫情影響，靜丙短期需求爆發。
根據測算，疫情大概會新增 30 萬瓶靜丙需求， 短期需求爆發； Q1。

3、四倍行業，精選龍頭四倍行業，精選龍頭 證券研究報告證券研究報告 【深度探討系列深度探討系列】血制品血制品 證券分析師：杜佐遠證券分析師：杜佐遠證券投資咨詢執業證書編碼：證券投資咨詢執業證書編碼： S1190517110001 證券分析師：苑建證券分析師：苑建證券投資咨詢執業證書編碼：證券投資咨詢執業證書編碼： S1190117120042 2020年年2月月3日日 2 血制品臨床必需，資源屬。

4、 1 此文件為內部工作稿，僅供內部使用 報告編號19RI0841 2019 年中國乳制品行業概覽 分析師：劉霽樟 2019 年 11 月 概覽標簽：乳制品、液態乳、乳粉、干酪、規?；B殖 概覽摘要：乳制品是以生鮮牛（羊）乳及其制品為主要原材料，經加熱干燥、冷凍或發酵 等工藝加工制成的各種液體或固體食品。
乳制品是中國國民消費品之一，含有人體全部 8 種必需氨基酸，具有營養豐富、易。

5、特侖蘇促銷效果如何？“全面覆蓋，大獲成功”。
結合我們草根商超調研以及終端定點渠道調研數據來看，無論是純牛奶整體、分各線城市還是分各省份來看，蒙牛特侖蘇的強促銷對終端銷售的拉動效果都是十分顯著的，而這一點在蒙牛的短板區域以及相對弱勢省份中也得到了驗證。
據我們終端定點渠道調研數據顯示，在特侖蘇強促銷的加持下，蒙牛純牛奶二季度收入增速已然超過伊利（+13.2% VS +8.8%），我們預計在純牛奶的助推下，二季度蒙牛有望實現有效追趕，二季度整體收入增速將有望超過伊利。
特侖蘇促銷對報表端的影響？“利潤影響小，收入彈性大”。
分析終端促銷對公司報表端的影響的過程，實質上是由“價格”到“價格體系”的一個反推思考過程。
根據我們的測算，此次特侖蘇終端促銷加強會使得特侖蘇毛利率下降 1.13.3pct，中性預估下降 2.2pct；使得特侖蘇費用率提升1.85.5pct，中性預估提升 3.7pct；若將此影響反推至整個報表，會使得2019 年蒙牛整體毛利率同比下降 0.040.50pct，中性預估下降 0.27pct，使得整體銷售費用率上升 0.340.97pct，中性預估上升 0.66pct，因此我們認為，此次特侖蘇強促銷活動對蒙牛毛利率、費用率影響均在合理范圍內，但對整體收入的拉動效應更明顯（0.21.3pct，中性預估拉動收入 0.8pct），若考慮到純甄的促銷以。

6、的奶類產。
從1980年到2008年，中國的生鮮乳產量從140萬噸增加到超過3000萬噸，增長超過20倍。
2012年產量達到3300萬噸的頂峰，此后，消費量持續增長而生鮮乳產量的增長卻下降了。
目前，中國有超過30的乳制品（以折合生鮮乳計）來自進口，而2007年則約為自2008年以來，乳制品產量增長停滯不前，但消費量卻繼續增長。
中國現在約有30的乳制品原料（以折合生鮮乳計）依賴進口。
在過去的10年中，整個價值鏈都在進行現代化，但是該行業的轉型尚未完成。
奶牛養殖業的工業化、上下游一體化以及良種化水平提升和技術升級將繼續。
這些趨勢將繼續帶來更好的食品安全和質量，并涌現大量新的乳制品。
中國排名前三的乳品加工企業占據近50的市場份額，它們將繼續在整個價值鏈中推動現代化和創新。
中國宏偉的增長目標面臨的最大挑戰是高昂的國內生產成本。
相比較而言，進口干乳制品仍比國內乳制品便宜。
國內苜蓿等飼草料供應有限是導致成本差異的重要因素。
中國的大型奶牛養殖場依賴進口飼料和大豆，乳制品生產商通常依賴進口奶粉。
日益嚴格的環境和食品安全法規以及不斷上漲的人工成本也增加了生產成本。
冷鏈物流能力擴張和可支配收入增加將推動增長和新產品開發。
超高溫瞬時滅菌牛奶是第一個被廣泛消費的乳制品，但是隨著冷鏈分銷能力的提高以及消費者尋找更具營養價值的產品，鮮奶變得越來越受歡迎。
酸奶的銷量最近超過了。

7、究中國乳制品行業轉型方向；第二，對中國乳制品行業各個環節的數字化現狀進行分析，揭示乳制品行業數字化進程和發展方向；第三，闡釋數據中臺對中國乳制品行業現階段的適用性，同時分析數據中臺的方法論、架構和價值點，結合具體案例，揭示數據中臺對乳制品行業數字化轉型的深刻意義。
主要研究發現通過本次研究，億歐智庫主要得出了以下5個結論：中國乳制品行業規模超三千億元，自20世紀90年代起，經歷蓄力、爆發、冷卻調整階段，目前積極向高端健康，國產占比提升方向發展，但渠道、品牌、產品的多元化加劇了乳制品市場競爭，暴露了中國乳制品行業增長、升級、多樣化等新時代痛點，進一步體現了全行業對精細化運營、全域優化、快速響應的改進需求。
中國乳制品行業數字化轉型已經走過三個階段，行業效率提升是持續推進數字化轉型發展的動力。
其中牧場及奶源采集環節，大型牧場奶源自動化、數字化管理改造較早，普及程度較高；生產制造環節，單點自動化已基本實現，部分環節數字化程度較高，但全流程數字工廠仍然處在早期；渠道供應環節，分銷模式仍占主體，經銷體系數字化仍在早期；直銷渠道數字化程度較高，但孤島現象嚴重；消費者連接環節，仍然依賴于線下渠道，數字化使用效率不高，數據分散、模糊、不可控。
基于單點的數字化已無法滿足行業的需求，中國乳制品行業需要進入以全域敏捷為特征的數字化轉型的新階段。
數據中臺。

8、需求占全美總需求的在正常的上課日，政府為學生提供約3,000萬份午餐和1,500萬份早餐，每餐都提供一份牛奶。

9、 2020 年深度行業分析研究報告 目錄 1、 疫情之下，公共衛生事件催化血制品行業不斷發展4 2、 中國血制品行業現狀：結構不成熟，供需缺口大6 2.1、 需求端：人血白蛋白較成熟，靜丙空間大，小品種增速快6 2.2、 供給端：集中度低，采漿量缺口大9 3、 新冠疫情后的機遇：價格彈性與滲透率提升11 3.1、 靜丙：滲透率提升與適應癥擴展11 3.2、 人血白蛋白：進口供給緊縮有望釋放國。

10、一月提升了35%的毛利潤，該毛利率明顯高于行業肉制品的情況(高于鳳祥23%、春雪20%)，主要系劃分指標區別為更準確的毛利潤做比較，因此我們選用圣農食品子公司的毛利率做為例子，從已有數據來看，圣農食品毛利率19.62%也要高于鳳祥深加工毛利率17.5%。
雞肉制品銷售情況鳳祥股份2017年-2019年鳳祥深加工雞肉制品穩中有降，在2020年H1隨著C端市場的開拓，深加工占比快速提升，首次突破40%。
鳳祥生雞肉毛利率隨著雞肉綜合品價格波動而波動，高點達到29.5%，低點為10.1%，由于2017-2018年行業景氣度不好，外購父母代雞苗成本低于自繁自養一體化的成本，使得鳳祥生雞肉毛利率波動性小于圣農。
雞肉制品銷售情況春雪食品從2017年-2020年有一月份數據中，春雪深加工肉制品占比自2017年加速提升，截止2020H1占比約55%;生雞肉類產品占比42%。
春雪深加工肉制品穩定在18%-21%，生鮮品毛利率穩定在10%-13%，在行業景氣時，在2019年毛利率要低于同行。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【研報】農林牧漁行業禽鏈專題深度：三維解剖白雞企業消費轉型的競爭力-210317（53頁）。

11、檢測并合格后，方可將90 天前采集合格的原料血漿投入生產(根據藥監局2020 年文件規定，血漿檢疫期縮短至60 天，于2020 年10 月1 日執行)”。
而國際血漿蛋白治療協會(PPTA)規定的血漿檢疫期為60 天，中國白蛋白進口企業中CSLBehring、Biotest 和Grifols 為PPTA 成員，自愿執行PPTA 的檢疫期標準。
中國規定獻漿間隔最少也要14天，采集量不能超過580或者小于580毫升。
但是美國美國規定根據體重獻漿量690、825、880ml不等，此外美國規定獻漿最低間隔72 小時，1 周可獻2 次。
中國血漿站個數和行業采漿量從數量及增速角度看均低于美國，隨著新設漿站審批嚴格，中國近年來漿站個數及采漿量增速進一步放緩。
根據數據統計，2018 年中國單采血漿站個數約245 個，2019 年約252 個，同比增長僅2.86%，2010-2018 年復合增速約5.80%，小于美國同期漿站數量7.79%的復合增速;2018 年中國血制品行業采漿量約8622 噸，2019 年約9200 噸，同比增長6.70%，2010-2018 年復合增速約9.47%，小于美國同期采漿量11.17%的復合增速。
從人均采集量的角度來看，中國與美國相比存在很大的一個問題。
根據Grifols公司數據統計，美國2018 年漿站個數約731 個，單漿站采漿量約53.。

12、 公司公司報告報告 | 公司深度研究公司深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 龍大肉食龍大肉食（002726） 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 11 月月 03 日日 投資投資評級評級 行業行業 食品飲料/食品加工 6 個月評級個月評級 買入（首次評級） 當前當前價格價格 10.55 元 目標目標價格價格 17 元 基本基本數據數據 A 股總股本(百萬股) 9。

13、09-2019年投豆量/銷售額年均復合增長率分別為7.45%/13.61%。
中國豆奶市場競爭格局及增長態勢分析據數據分析，我國居民將豆奶做作為早餐飲品的習慣更加深刻，超過對牛奶的選擇意向，而隨著品牌包裝豆奶的發展，以及早餐中自立袋豆奶的需求增加,我國豆奶市場近年來維持增長態勢,目前行業內主要有維他奶，豆本豆，伊利精選等品牌，祖名股份目前市占率為3.10%，預計隨著公司的渠道拓展和品牌力的增強，豆奶產品的份額將實現提升。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【公司研究】祖名股份-深度報告:豆制品行業量價齊升看好祖名股份的成長空間-210122(24頁) .pdf。

14、敬請閱讀末頁的重要說明 證券研究報告證券研究報告 行業深度報告行業深度報告 日用消費日用消費 生物藥生物藥 推薦推薦維持維持供給短缺下血制品有望迎來價格高景氣供給短缺下血制品有望迎來價格高景氣 2020年年12月月29日日 血制品行業跟蹤報。

15、醫藥行業研究p1東方財智 興盛之源 東興證券股份有限公司證券研究報告：醫藥行業研究 DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 20212021年年1 1月月2121日日 血制品行業：血制品行業： 白蛋白進入。

16、p構筑可復制擴張模型，開啟第三輪并購nbsp;pp回顧兩輪并購，外部并購amp;內部整合能力進化顯著。
對比第一amp;第二輪并購，新乳業在整合節奏的把控標的的選擇后續整合的速度amp;質量等方面均有明顯提升。
nbsp;pp整合期明顯縮短：2。

17、nbsp;相關個股梳理：錦波生物巨子生物蘭亭科技ppnbsp;錦波生物：聚焦抗衰老與抗病毒，膠原全產業鏈加速成型pp國內功能蛋白研究領跑人與產業化先行者pp公司 2008 年成立，以功能蛋白研發制備為根基，深耕修復再生抗衰老與抗病毒兩大領。

18、20162019 年，單采血漿站數量由 225 個提升至 250 個左右，平均每年僅有個位數新漿站獲批;國內采漿量由 7150 噸提升至 9200 噸左右，年化增長率 8.77，增速低于血制品終端需求;單個漿站平均采漿量由大約 32 噸提。

19、妙可藍多瞄準藍海，率先布局奶酪行業。
廣澤乳業早在2008年就與奶酪制造廠商法國保健然合作展開奶酪業務。
2016年公司提出穩定液奶，發展奶酪的中期經營計劃。
2018年公司戰略聚焦奶酪主業，投資擴建奶酪加工廠，提高奶酪制品產能，當期公司市占率為。

20、公司創立于 1994 年，1996 年設立祖名品牌，2020 年登陸深交所上市，成為名副其實的生鮮豆制品第一股。
公司長期深耕豆制品領域，專注于豆制品的研發生產和銷售，主要產品包括生鮮豆制品植物蛋白飲品休閑豆制品等，合計擁有 SKU400 余。

21、公司掌握行業領先安全且牢固的上游奶源資源優異的產品研發能力品牌宣傳及市場推廣能力多元化及良好的渠道，主營乳制品業務實現了全板塊的覆蓋，行業龍頭地位極為牢固。
目前對標發達國家，中國人均飲奶量仍有較大提升空間，同時結合消費市場健康理念需求提升城。

22、鹵制品行業近年來高速發展，各家頭部企業紛紛組織規?；a，產品在中央工 廠加工完成后通過冷鏈物流運輸至終端門店直接進行售賣，冷鏈物流的發展保證了 遠距離運輸下產品質量，MAP 鎖鮮包裝的產品形式又進一步延長了保質期，但鎖鮮 裝產品價格略高于。

23、公司兼具冷鏈日配及柔性供應雙重能力。
我們認為，冷鏈日配可最大程度保證產品新鮮度， 柔性供應則可進一步賦能配送效率提升。
公司采取一個市場一個生產基地一條配送 鏈的生產經營模式，以 300500 公里為半徑布局供應鏈，至 20 年末已在全國范圍。

24、 在門店監督管理方面，絕味的門店管理部子公司區域營運主管和專員會對加盟商進行定期和不定期的巡訪核檢及輔導，巡訪主要采用市場調研門店訪談察看等方式進行，核檢的內容包括規范經營店面運營食品安全門店形象等，輔導包括對店員的在崗培訓商圈滲透成功案例。

25、絕味 VS 周黑鴨，兩條差異化發展路徑2.1 專注大眾 VS 聚焦高端絕味周黑鴨等鹵制品企業均是以 1835 歲的年輕女性作為目標人群，但細分下二者也有明顯差異。
絕味更傾向滿足大眾群體的需求，而周黑鴨則偏向中高端消費群體。
因客戶人群差異，兩。

26、2019 年，公司分別處置了蘇州盾安智芯傳感技術有限公司盾安天津節能系統有限公司及權屬公司武安頂峰熱電有限公司上海風神環境設備工程有限公司 65100100100的股權，標志著公司對傳感器業務環保業務剝離的開始，又在 2020 年分別處置了。

27、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 市場數據人民幣 市場優化平均市盈率 18.90 國金生物制藥指數 1871 滬深300指數 4940 上證指數 3640 深證成指 14857 中小板綜指 14531 相關報告 1.生物制品行業 1 至 11。

28、 上市公司 公司研究 公司深度 證券研究報告 食品飲料 2022 年 04 月 22 日 雙匯發展 000895 屠宰利潤高增，肉制品噸利新高，22 年迎來估值與業績雙擊 報告原因：強調原有的投資評級 買入維持 投資要點： 中國肉類產業龍頭。