通信運營商

1、 1/18 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 Table_main 深 度 報 告 行業名稱行業名稱 報告日期：2020 年 4 月 9 日 5 5G G 消息：消息：運營商消息服務的躍變運營商消息服務的躍變 5G 應用深度系列報告一 行 業 公 司 研 究 行 業 名 稱 ：分析師：張建民 執業證書編號：S1220518060001 ：聯系人：汪潔（S1230519120。

2、 請務必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明 Table_MainInfo 行業研究/信息設備/通信設備 證券研究報告 行業專題報告行業專題報告 2020 年 06 月 04 日 Table_InvestInfo 投資評級 優于大市 優于大市 維持維持 市場表現市場表現 Table_QuoteInfo -7.67% 0.39% 8.45% 16.51% 24.56% 32.62% 2019/6201。

3、科技抗疫： 運營商網絡洞察和實踐 白皮書 目 錄 CONTENTS 引言 變化一：生活方式在改變，從室外走向室內，從線下轉到線上 變化二：工作方式在改變，從CBD走向居民區，從集中式辦公轉為分散式辦公 變化三：教育方式在改變，從校園走向家庭，從集中式授課轉為遠程授課 變化四：公共服務方式在改變，從人員管理走向數字治理，從接觸式處理變為非接觸式處理 疫情下，全球不確定性不斷加劇 01用戶行為變化帶來。

4、 守正 出奇 寧靜 致遠 運營商 CAPEX 將發布，關注無線業績兌現和 AR/VR 高彈性 報告摘要報告摘要 核心觀點：核心觀點： 運營商運營商 CAPEXCAPEX 將公布將公布，重點還是在無線，傳輸有改善。
，重點還是在無線，傳輸有改善。
根據以往慣 例， 運營商近期將會公布 2020 年 CAPEX 支出， 根據前期公布的發展 規劃，2020 年將覆蓋 350 個地市，5G 移動用。

5、變革進程，但運營商仍難以從終端用戶身上掙得額外收入以收回投資成本。
消費者的期望持續高漲他們希望在成本不變甚至更低的情況下獲得更多數據、更好的連接性能和更多的功能。
這也是過去三年里39家頂級電信公司的股東總回報率落后于泛股票指數的原因之一。
由于電信公司競相提供最佳網絡，即便他們試圖以最具成本收益的方式投資5G，也面臨著競爭壓力。
為確保從巨額5G投資中獲得合理收益，運營商必須全面思考盈利機會，跳脫出“數據訪問更快，用戶收費更高”這一單一模式。
雖然5G可能在特定情況下提供固定無線接入（Fixed Wireless Access, FWA）寬帶的機會，但5G投資整體上很難獲得誘人收益。
事實上，5G帶來的不僅僅是更快的速度，還有其他有價值且可盈利的應用和服務。
即將發布的5G具有一系列屬性，例如更高的可靠性、分段網絡性能和更低的延遲。
因此，5G可能催生全新的服務產品、業務場景、商業模式和收益機會。
開展5G業務的運營商，將不再主要依靠終端用戶向電信公司直接支付網絡使用費用，而是向依托5G為客戶提供服務的公司收費來獲得可觀收入。
這種模式通稱為“企業對企業對第三方” （B2B2X），其中X可以是消費者（2C）、企業（2B）或公共機構（2G），并且此模式將廣泛適用于一系列不同業務場景。
通過識別和利用這些機會，運營商可確保其5G投資收益超過4G收益。
但要實現這一點，運營商需要發展和培養幾項重要。

6、來中國經濟和社會發展中的作用將進一步凸顯。
黨的十九大報告明確指出要著力實施創新驅動發展、區域協調發展、鄉村振興等發展戰略，將以城市群為主體構建大中小城市和小城鎮協調發展的城鎮格局。
2019 年 3 月，全國兩會進一步強調推動區域優勢互補、城鄉融合發展，堅持以中心城市引領城市群發展，深入推進新型城鎮化，提高新型城鎮化質量，體現以人為核心，讓城市更加宜居。
此外，中央和地方政府出臺多項產業轉移、區域協調發展的相關政策，以促進區域產業有序轉移及轉型升級，為實現當地經濟高質量、可持續發展提供強力保證。
隨著粵港澳大灣區規劃落地，區域產業轉型升級邁入新的發展階段，而產業新城作為我國經濟轉型升級的重要載體，也將面臨更多的發展機遇。
隨著產業新城發展規模的不斷壯大，項目運營的成功與否直接決定了項目未來的發展態勢，因此優秀產業新城運營商的發展經驗更值得借鑒。
在此背景下，中國指數研究院以客觀、公正、準確、全面的研究原則，連續第四年開展“中國產業新城運營商評價研究”，我們進一步優化適用于國內產業新城運營商發展特色的研究方法和評價指標體系，從產業發展、城市建設、企業經營能力三方面進行綜合評價，結合大數據方法，發掘國內綜合運營實力強、創新能力突出、成長潛力大的產業新城運營商，希望通過總結其成功運營的核心價值要素，推廣優秀產業新城運營商的發展經驗，發揮其在中國產業轉型升級中的標桿。

7、單用戶單月貢獻的通信業務收入，Average Revenue Per User）逐年下降，近兩年呈現加速下滑。
中移動 ARPU 值從2008 年的 83 元降到 2019H1 的 52 元。
5G 建網需巨大資本開支，發展產業互聯網位列國家戰略，我們認為運營商拐點已至。

8、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 行業專題研究 2020 年 08 月 20 日 通信通信 三大運營商中報綜述三大運營商中報綜述業績業績穩中有升，聚焦穩中有升，聚焦 5G 應用應用 三大運營商上半年業績穩中三大運營商上半年業績穩中有有升，升，聚焦聚焦 5G 應用場景探索應用場景探索。
8 月以來，三 大運營商陸續公布了半年報數據，移動 ARPU 均出現了明顯的回。

9、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
各項聲明請參見報告尾頁。
運營商賦能運營商賦能 5G 應用，應用， 工業互聯網加速工業互聯網加速 發展發展 上周（08.1708.21）滬深 300 指數上漲 0.30%，創業板指數下跌 1.36%，中 小板指數上漲 0.36%；同期，通信（申萬）下跌 0.84%。
在申萬 28 個一級行業 中。

10、 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持） 報告日期：報告日期：2020 年年 08 月月 24 日日 分析師：吳彤 S1070520030004 0755-83667984 聯系人（研究助理） ：余芳沁 S1070118080005 0755-83558957 行業表現行業表現 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 < 2。

11、大的變化：線下經濟活動因為隔離而停滯，家庭開始承擔更多的功能，口罩成為了 “奢侈品”。
“疾風知勁草”，當人們的目光被整個疫情牽引，被偉大的逆行者所感動時，大部分人并沒有意識到，與白衣執甲的醫護人員一起并肩戰斗, 共同抗疫的還有無數默默無聞的通信工程師。
哪里有什么歲月靜好，不過是有人為你負重前行。
放眼全球，ICT基礎設施成為此次抗疫戰役中的戰略基石，擔負的不僅僅是抗疫使命，并且也承載了比平時要很多的經濟活動乃至社會使命。
值此特殊時刻，華為分析了疫情下用戶行為的變化，以及由此帶來的全球主要區域的網絡流量變化，以技術的視角，場景化的分析，給出應對疫情未來運營商網絡的合理化發展建議，希望能夠幫助全球各個國家盡早實現抗擊疫情的最終勝利，盡早恢復正常的社會經濟活動。

12、都是稀缺資源。
移動運營商必須投資于新的5G移動技術，以提高頻譜效率，避免因網絡擁塞而導致客戶滿意度下降。
超級動態頻譜共享（SuperDSS）等工具將通過實現頻譜共享促進5G網絡的早期引入，并將通過簡化傳統2G、3G和4G網絡的操作和維護（O&M）來實現未來的網絡設計。
Analysys Mason預測，在截至2024年的7年內，全球移動數據流量將以30%的復合年增長率增長，達到1632EB。
此白皮書還預測，同期中國移動數據流量將以31%的復合年增長率和西歐25%的復合年增長率增長。
然而，盡管有上述諸多好處，但移動運營商的5G業務案例仍面臨挑戰，因為在過去5年中，許多國家的移動ARPU值持平或下降。
事實上，從2015年到2020年，全球移動ARPU值下降了20%，這對MNO投資新網絡的能力造成了壓力。
運營商將部署5G網絡，不僅可以抵消收入下降的影響，還可以確保消費者和基于行業的用例（分別是游戲和智能工廠）提供新的創收服務。

13、 1 本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
本報告版權屬于安信證券股份有限公司。
各項聲明請參見報告尾頁。
各項聲明請參見報告尾頁。
三大運營商均獲三大運營商均獲 eSIM 服務批文服務批文， 我國我國 累計建設累計建設 5G 基站達基站達 69 萬個萬個 上周（10.1910.23）滬深 300 指數下跌 1.53%，創業板指數下跌 4.54%， 中小板指數下跌 2.82%；同期，通信（申萬）下。

14、 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持） 報告日期：報告日期：2020 年年 10 月月 25 日日 分析師：吳彤 S1070520030004 0755-83667984 分析師：余芳沁 S1070520100002 0755-83558957 行業表現行業表現 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 < 2020-09。

15、 2018 印度運營商計費市場報告 印度經濟快速增長 印度市場是世界上增長最快的市場之一，擁有 13.33億全球第二大人口，平均年齡為28歲。
在過 去的十年中，印度保持了高于5%的GDP增長率， 且目標為2018年GDP增長率達到7.36%。
該國大部 分人口都很年輕，且三分之二仍然生活在農村地 區，使用3G和4G網絡的人口數量甚至高于使用電 力的人口數量。
12% 2007-201。

16、為61.4%，KPNMobile的5G可用性為56.9%，T-Mobile為42.0%。
數據來源：OOKLA：2021年第一季度至第二季度全球5G基準報告-全球主要城市5G性能和可用性分析（英文版）（18頁）。

17、2021年年1月月28日日 通信行業運營商系列報告六通信行業運營商系列報告六 5G基站電費真的會大幅增長嗎基站電費真的會大幅增長嗎 中信證券研究部通信分析師中信證券研究部通信分析師 1 1 核心觀點核心觀點 市場部分投資者擔心市場部分投資者。

18、pstrong運營商strong：國內運營商ROE水平較低，提升空間大pp國內運營商ROE水平較低，提升空間較大。
海外主流運營商ROE水平整體高于國內運營商，主要是由于權益乘數和銷售凈利率相對較高，Verizon ROE顯著高于其他運營商，。

19、p中國移動在私有云混合云企業網側重點發力： 運營商作為大行業，對私有云企業網廠商有帶 量采購且增長迅速，私有云企業網廠商有運營 商亟需的技術行業解決方案渠道能力， 互補度高。
pp styletextindent: 2em;5G進入全面推廣后。

20、壓制因素邊際變弱，近期三大運營商ARPU 出現改善跡象。
政策方面，2020 及 2021 年政府工作報告主要聚焦寬帶和專線平均資費的下降上面，已經連續 2 年未再提出降低流量資費的要求。
另一方面，隨著移動互聯網用戶紅利逐漸消退，三大運營商。

21、持續高投資帶來成本端壓力，顯著影響運營商市場表現。
2G 推廣時期折舊攤銷費用相對較低，疊加市場空間巨大，三大運營商均有較好市場表現。
隨著后期 3G4G 基站建設成本運維費用不斷提升，成本端壓力開始凸顯，三大運營商業績增速不斷放緩。
以中國移。

22、競爭力不足，美國運營商出售數據服務和云服務2019年初，ATT完成向Brookfield Infrastructure及其合作伙伴出售數據中心托管業務和資產的工作。
2018年10月，Verizon與印度的Infosys簽署了一項價值7億美元。

23、為何關注B2B2X對運營商而言，B2B2X代表著對過往模式的重大突破。
消費者在接受大量OTT服務Over The Top服務，即基于電信運營商的網絡向用戶提供包括視頻語音內容等各種應用服務時的反饋決定了電信公司主要關注的商業模式類型，如圖表。

24、 有關分析師的申明，見本報告最后部分。
其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯系。
并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。
通信行業 行業研究 深度報告 三大運營商三大運營商 2021 年營收年營收凈利潤凈利潤增速創新高。