掌御科技

1、請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 評級：評級：買入買入( (首次首次) ) 分析師：范欣悅分析師：范欣悅 執業證書編號：執業證書編號：S0740517080004 Email： 基本狀況基本狀況 總股本(百萬股) 96 流通股本(百萬股) 96 市價(元) 64.40 市值(百萬元) 6214 流通市值(百萬元) 6214 股價與股價與行業行。

2、 1 “面膜大王“面膜大王”華麗華麗轉身轉身， 業務調整業務調整再踏再踏 征程征程 御家匯最初依靠面膜品類打下一片江山，借電商流量紅利迅速崛起。
電商流量紅利末期，公司正隨時代潮流敏銳調整業務結構，并持續發 力品牌代理業務，或將迎來業績拐點。
依托面膜起家，積極調整迎來拐點。
依托面膜起家，積極調整迎來拐點。
公司主要依托互聯網銷售護膚 產品，品牌包括“御泥坊” “小迷糊” 、 “花瑤花” 、 。

3、 御家匯御家匯(300740) 一代淘品牌王者，乘風破浪再起航一代淘品牌王者，乘風破浪再起航 御家匯首次覆蓋報告御家匯首次覆蓋報告 訾猛訾猛(分析師分析師) 彭瑛彭瑛(分析師分析師) 021-38676442 021-38674933 證書編號 S0880513120002 S0880517120002 本報告導讀：本報告導讀： 公司公司早期乘早期乘 B2C 電商紅利實現高速增長，產。

4、充分的基礎和借鑒意義。
監管科技從藍圖走向全面實踐，至少還有三條必經之路 ：數據的標準化之路，新技術的轉化之路和市場的適應之路。
監管科技的概念“監管科技”是行政監管和科技的結合，也在各個行政監管領域普遍運用，比如海關監管、食品藥品監管、土地監管，等等。
但近兩年來，在沒有具體語境的情況下，“監管科技”（Regtech）主要指的是金融領域的監管科技。
這一方面是由于金融領域向來是強監管的領域，和科技的需求也結合最為緊密；另一方面則與近年來熱門的“金融科技”（Fintech）的英文文義衍生有關。
在國際上，英國政府科學辦公室（UK Government Office for Science）（2015）對監管科技的定義是：“可以應用于監管或被監管所使用的科技”。
英國行為監管局（FCA）認為監管科技是“金融科技子集”，是“采納新科技實現監管目標較目前更有效和高效的達成”。
國際金融協會（Institute of International Finance）認為，監管科技是“能夠高效且有效解決監管和合規性要求的新技術”。
這些定義比較中性，沒有涉及“監管科技”的價值取向。
國內開始討論“監管科技”始于 2017 年。
比如，孫國峰認為，RegTech 初期是指金融機構利用新技術來更有效地解決監管合規問題，旨在減少不斷上升的合規費用（如法定報告、反洗錢和欺詐措施、用戶風險等法。

5、vernment Office for Science）（2015）對監管科技的定義是：“可以應用于監管或被監管所使用的科技”。
英國行為監管局（FCA）認為監管科技是“金融科技子集”，是“采納新科技實現監管目標較目前更有效和高效的達成”。
國際金融協會（Institute of International Finance）認為，監管科技是“能夠高效且有效解決監管和合規性要求的新技術”。
這些定義比較中性，沒有涉及“監管科技”的價值取向。
國內開始討論“監管科技”始于 2017 年。
比如，孫國峰認為，RegTech 初期是指金融機構利用新技術來更有效地解決監管合規問題，旨在減少不斷上升的合規費用（如法定報告、反洗錢和欺詐措施、用戶風險等法律需求產生的費用）。
后期孫國峰對這個定義有所修正，認為監管科技包含“合規”和“監管”兩個方面：一方面，金融機構將監管科技作為降低合規成本、適應監管的重要手段和工具，從這個維度來分析，監管科技可以理解為“合規科技”；另一方面，監管科技能夠幫助金融監管機構豐富監管手段、提升監管效率、降低監管壓力，是維護金融體系安全穩定、防范系統性金融風險以及保護金融消費者權益的重要途徑，從這個維度來分析，監管科技又可理解為“監管科技”。
也有學者將監管科技（RegTech）定義為“科技驅動型監管”的手段，而“科技驅動型監管” 指的是在去中介、去中心化的金融交易現。

6、資本資源和蓬勃發展的消費市場，以及金融科技協會和財團、世界領先的大學、研究機構和世界級的基礎設施。
粵港澳大灣區發展規劃綱要（大灣區藍圖）旨在促進大灣區各地區之間更緊密的合作。
這將需要該地區針對不同的政治制度、稅收和法律框架、人員和貨物的流動提出解決方案，并幫助增加金融科技公司的運營便利性。
如果實施得當，那么機會將會是巨大的。
在大灣區整個地區的跨境倡議、合作和整合，對于推動該地區成為全球金融科技的“動車室”，以及香港未來的整體成功，是至關重要的。
大灣區的10個金融科技目標1. 實施跨境數字身份識別系統。
2. 利用數字技術使跨境支付更快、更容易。
3. 制定國家和地區層面的人工智能戰略，為人工智能的倫理使用制定指導方針。
4. 建立大灣區金融監管溝通機制，支持相互金融市場準入和深度金融科技合作。
5. 建立標準化的大灣區全行業貿易融資區塊鏈平臺。
6. 成立大灣區全營銷部門，以招商引資，促進業務發展。
7. 推出財富管理和保險互聯，讓企業可以在彼此的市場上銷售產品。
8. 增加商業活動的自由。
9. 為金融科技和科技初創企業提供辦公場所資助。
10. 研究大灣區商業“電子居住”系統，類似于愛沙尼亞的系統，讓國際公司遠程設立在香港，并獲得大灣區的好處。

7、服務、互聯網保險、支付及互聯網證券等，這些都標志著行業在走向成熟。
2018 年，受行業環境影響，擁有網貸業務的上市金融科技企業多家出現了撮合貸款金額的同比下滑，但整體仍然實現了收入的增長，業績超預期。
此外，互聯網保險企業的保費收入及支付企業的營收業大幅增長。
整體上，絕大部分上市金融科技企業的凈利潤和經調整凈利潤同比增加或改善。
根據 2018 年財報，多家上市金融科技企業進一步增加研發投入，擴大科技輸出，重視科技輸出在業務中的戰略地位。
同時，上市金融科技企業正在將積累的金融科技及成熟的業務模式向海外拓展，業務“出?！钡哪Ｊ桨ǔ闪⒆庸?、并購、成立合資企業、申請海外金融牌照以及開展基于科技輸出的業務合作等。
金融科技上市企業二級市場上整體表現不佳，截至2019 年4 月30 日，在梳理的21 家企業中，僅5 家股價漲至上市首日收盤價之上。
2018 年，這些上市金融科技企業股價多經歷了大幅下跌，2019 年以來，隨著風險逐步釋放，業績企穩，從零壹財經編制的股價指數看，整體上這些企業股價有所反彈。
根據上市金融科技企業 2018 年業務情況及行業環境，2019 年上市金融科技企業有望呈現如下趨勢：業績繼續增長、海外布局向縱深發展、海外上市速度有望放緩、出現服務于金融業的科技企業登陸科創板、科技輸出進一步擴大以及二級市場估值整體改善。

8、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 1 / 30 公司研究|日常消費|家庭與個人用品 證券研究報告 御家匯御家匯(300740)公司首次覆蓋報告公司首次覆蓋報告 2020 年 08 月 04 日 底部反轉底部反轉，一代一代淘品牌淘品牌有望有望破繭成蝶破繭成蝶 御家匯（御家匯（300740）首次覆蓋報告）首次覆蓋報告 報告要點：報告要點： “自有品牌“自有品牌+代理業務”雙輪驅動，代理業。

9、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 社會服務社會服務 紫光學大紫光學大(000526) 增持增持 合理估值： 79.32-82.69 元 昨收盤： 73.51 元 （首次評級） 教育教育 2020年年 08月月 12日日 一年該股與一年該股與滬深滬深 300 走勢比較走勢比。

10、商業貿易商業貿易 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 34 商業貿易商業貿易 2020 年 09 月 08 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持） 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 商貿零售行業周報-海關新增 12 個 出口試點，B2B 跨境電商踏浪前行- 2020.9.5 行業深度報告-零售行業 2020 年中 報綜述： 疫情影響線下零售承壓， 電商 化。

11、勞;多維度散抵填補傳統風控控式的缺口。
傳統風控與大致據風控的顯著區別在于,前者基本上只利用傳統全融數據,后者則不僅包括前者，還大屋利用非傳統全融致社。
陸著網絡經濟的發展,網絡留存的數據越來越多。
盡管這些數據和金融活動的關系有遠有近,但都具有一定的價值,其分類是取和分斷有助于版更全面的角應德行用戶畫甑和風險評估,這也決定了大敬據風控擁有淘量的鼓掘和復雜的模型。

12、險科技公司通過103筆交易籌集了21億美元。
財產和保險(P&C)保險技術公司繼續比生命和健康(L&H)保險技術公司籌集更多的資金和交易，在2020年第四季度吸引了67%的資金和73%的交易。
2012 - 2020年保險科技基金年度趨勢，包括交易量和美元金額：2.家庭保險公司繼續吸引投資。
直接面向消費者家庭保險的公司繼續籌集資金,在2020年第四季度，一些瞄準更多家庭保險領域的保險技術公司籌集了資金，其中包括專注于幫助獨立代理機構為高端房主報價的公開保險公司。
專注于減少住房保險在抵押貸款中的摩擦的數字保險機構，在C輪融資中籌集了2450萬美元。
3.在財產保險公司的陰影下，生命和健康(L&H)保險技術初創公司正在悄然成熟。
盡管L&H保險公司僅占本季度總交易額的27%，但在過去兩個季度的后期超輪交易中，它們卻占了50%。
具體來說，數字醫療服務提供商奧斯卡健康籌集了1.4億美元F系列資金，并于2020年12月秘密提交了S-1申請，預計2021年公開亮相。
總部位于中國的眾籌互助保險平臺Waterdrop在連續幾個季度獲得騰訊1.5億美元的后續投資，該公司已經在與投資銀行合作，準備通過IPO上市。
Bind Benefits是一家自籌資金和全保險雇主醫療保健計劃的管理者，該公司籌集了1.05億美元B輪融資，以將其在佛羅里達州的全保險產品。

13、工智能的進步，以及更有經驗的人才庫，可能會讓它們與常規初創企業更加一致。
2021年是深度科技的關鍵一年。
過去10年，僅納斯達克就創造了17萬億美元的價值，主要是由企業云和消費者互聯網推動的。
在我們正在進入的這個十年里，科技對我們生活的影響可能會變得更加深遠，重大技術突破加速積累。
生物技術的成功證明了長期研發的重要性，也證明了政府的作用，以及加強歐洲資本市場的必要性： 歐洲創立的深度科技公司的總市值接近7000億歐元，而且還在不斷增長：建立一家深度科技創業公司需要一些時間和資金。
我們調查了1700家合格的歐洲初創公司，這些公司在2010年至2015年間獲得了20萬歐元的種子輪融資，并完成了至少400萬歐元的第二輪融資。
深度科技初創公司的上市率起初較高，但隨后隨著市場整體水平的下降而下降。
研究人員分析了相同的1700家符合條件的歐洲初創公司，以比較上市率獲得種子輪融資的初創公司有多大比例成功進行了下一輪融資。
同樣，在種子之后的第一輪融資至少需要400萬歐元。
在歐洲，獲得種子輪融資的初創公司中，有24%成功進入下一輪融資。
對于深度科技來說，這個比例接近32%。
融資輪與籌資額之間的時間間隔：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：歐盟委員會：2021歐洲初創企業深度科技發展報告。

14、美元。
截至目前，有8家金融科技公司的估值達到了10億美元，另有44家金融科技公司的估值超過了1億美元。
印度金融科技行業的總估值估計為500億至600億美元，確立了其作為一個大型、充滿活力的金融科技生態系統的資格。
一個充滿活力的金融科技生態系統是經濟高速增長的來源：盡管到印度的金融科技投資在2020年大幅下降，但印度仍是五大金融科技投資目的地之一。
此外，新冠肺炎疫情加快了跨類別數字化的步伐。
雖然某些金融科技領域近期可能會出現波動，但在金融服務領域，人們對數字服務的行為正在發生巨大的、可持續的變化。
在2020年3月至2021年1月期間，合眾國際支付(按價值計算)已升至大流行前價值的3倍，而其他支付模式的份額則有所下降。
印度是五大金融科技投資目的地之一：從印度金融科技基礎的多樣性來看，印度的優勢也很明顯。
2015年，支付和另類金融領域占印度投資流量的90%以上，自那以來，投資在各個領域的分配已經朝著更加公平的方向轉變。
2020年，金融科技SaaS和保險科技的總投資分別為1.45億美元和2.15億美元，這反映出它們的融資流量比2015年增長了4-5倍。
在印度50多家估值超過1億美元的金融科技公司中，有4家財富和經紀金融科技公司，5家保險科技公司和8家SaaS金融科技公司。
新冠肺炎疫情對印度數字支付和經紀業務的影響：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠。

15、 電氣設備電氣設備 請務必參閱正文后面的信息披露和法律聲明 1 / 35 電氣設備電氣設備 2020 年 10 月 27 日 投資評級：投資評級：看好看好（維持維持） 行業走勢圖行業走勢圖 數據來源：貝格數據 行業周報-月度數據持續向好，關注 高景氣環節-2020.10.25 行業周報-月度數據持續向好，關注 高景氣環節-2020.10.18 行業點評報告-9 月中歐新能源車銷 量。

16、4年首次報告以來，生態系統的價值增長了9倍。
二、僅一年就創造了3800多億美元隨著資本的膨脹，歐洲科技生態系統的增長速度比以往任何時候都快。
整個公共和私人市場的估值都有所上升，52家新公司達到獨角獸的地位，總價值為940億美元，相比2020年，新的10億美元公司數量上升了1.6倍。
52家公司估值達到億美元三、推動增長的公共和私人市場Adyen已經取得了巨人的地位(價值超過500億美元)，自2020年初以來，歐洲科技十億美元公司的價值增長了108%，超過了納斯達克(+43%)和歐洲斯托克(+7%)。
在資本可獲得性增加和超過5000萬美元的超大型融資迅速增加的推動下，私人市場正活躍起來。
四、SPAC下一站：歐洲SPAC是美國最熱門的趨勢之一，在過去一年中，它在全球新上市融資約2300億美元。
歐洲領導人正在與美國SPAC合并，但更多的歐洲SPAC正在上市，以保持最好的SPAC在歐洲。
歐洲數十億美元公司被SPAC收購五、記錄跨部門和全球測地系統的活動企業軟件和金融科技繼續領先，但消費者的回歸在市場和電子商務領域創造了許多新的獨角獸。
英國獨角獸的數量位居榜首，但瑞典、德國和以色列緊隨其后。
2021年新成立的10億美元公司中，英國重新成為創造新的億萬美元公司最多的國家，增加了9家，總價值208億美元。
以色列確認了其獨角獸工廠的地位，特別是在企業軟件領域，該國在過去一年新增了12只獨角獸。
按地區。

17、TableFirst1 金融金融 金融金融 行業報告行業報告 TABLECOVER 2021 年年 復蘇之年復蘇之年 受受利率上行利率上行的推動的推動，壽險壽險企業企業及銀行有望御風而行及銀行有望御風而行 乘著 2021 年經濟復蘇的順風車。

18、敬請參閱報告結尾處的免責聲明 東方財智 興盛之源 東興證券股份有限公司證券研究報告 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 ww 御家匯御家匯300740300740：業務拓展與品牌業務拓展與品牌 運。

19、p同業對比：營收規模處中游，凈利率水平待修復nbsp;pp公司主營自有品牌及代運營業務，其中自有品牌業務可比公司有珀萊雅丸美股份華熙生物上海家化等，代運營主業可比公司有壹網壹創麗人麗妝等。
nbsp;pp對比主要公司的 13Q20 財務指標看。

20、p20062017 年：代理經銷起家，乘淘系之風成為面膜大王pp從代理商走向品牌商。
公司于 2012 年成立，公司董事長戴躍鋒最早為御泥坊線上代理商，在 2008 年反向并購獲得御泥坊品牌。
公司早期專注于淘寶平臺，通過挖掘灘頭御泥的文化內涵。

21、公司主營自有品牌及代運營業務，其中自有品牌業務可比公司有珀萊雅丸美股份華熙生物上海家化等，代運營主業可比公司有壹網壹創麗人麗妝等。
pp對比主要公司的 13Q20 財務指標看：pp1規模：公司營收規模處于可比公司中游，凈利低于可比公司主要為。

22、Otaku日語為才夕夕，御宅一詞誕生于泡沫經濟全盛期的上世紀80年代中期。
Otaku原本是日語中對對方住宅家庭所屬團體的敬稱。
1983年社會評論家中森明夫在其發布的御宅的研究一文中用其指代動畫Animation漫畫Comic的狂熱愛好者以后。

23、國外商管經驗借鑒資本運作開拓輕資產模式思路：凱德VS黑石VS鐵獅門凱德集團PEREITs：雙基金配對模式打通投融管退全流程。
PEREITs是凱德集團輕資產擴張模式的核心。
對于開發期和培育期這類高風險高收益的商業物業項目，凱德通過房地產私募基。

24、隨著全球信息技術迅速發展網民數量增長互聯網設備接入數量快速增加以及人工智能云計算在內的各種新技術不斷出現，進一步帶動全球互聯網數據流量不斷增長。
數據流量的高速增長推動全球網絡設備市場規模持續擴大。
根據 IDC 數據統計，2015 年全球主要。

25、今天的商業環境競爭更加激烈，也更加不穩定。
傳統企業不斷受到數字原生代的挑戰，這些數字原生代在大規模利用數據驅動的洞察力利用他們的敏捷性和數據驅動的智慧，超越那些更笨重的競爭對手方面，已經達到了完美的藝術。
與此同時，破壞和系統性沖擊包括環境社。

26、 1 證券研究報告 2022 年 1 月 2 日 行業研究 御風而行，運籌千里 康復醫療器械行業深度報告 醫藥生物 康復醫療覆蓋人群廣泛，多種治療技術改善功能障礙，終端需求旺盛。
康復醫學與預防醫學臨床醫學保健醫學被 WHO 稱為四大醫學，具。

27、 TableStockInfo 2022 年年 02 月月 14 日日 證券研究報告證券研究報告 公司研究報告公司研究報告 當前價： 42.51 元 同同 仁仁 堂堂600085 醫藥生物醫藥生物 目標價： 元6 個月 百年御藥量價齊升百年。

28、證券研究報告2022年04月23日中藥1同 仁 堂600085深度報告：百年御藥成長加速，大品種量價齊升帶動業績增長國海證券研究所周小剛首席分析師李暢聯系人S0350521090002S評級：買入首次覆蓋最近一年走勢預測指標預測指標2021。