煤炭行業政策

1、華西證券華西證券20202020年中期策略會年中期策略會行業專題策略報告行業專題策略報告 煤炭行業首席分析師：丁一洪煤炭行業首席分析師：丁一洪 SAC NOSAC NO：S1120519070001S1120519070001 煤炭行業分析師：洪奕昕煤炭行業分析師：洪奕昕 SAC NOSAC NO：S1120519080004S1120519080004 煤炭：吹響進攻的號角煤炭：吹響進攻的號。

2、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /年度策略年度策略 20202020 年年 0101 月月 1010 日日 煤炭開采 價格新常態 步入新周期 -煤炭行業 2020 年度投資策略報告 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：李俊松分析師：李俊松 執業證書編號： S0740518030001 Email： 分析師：陳晨分。

3、國企并購漸入高潮；并購主體主要位于晉陜蒙等能源大省，其中山西省是數量第一、山東省是并購資產價值第一。
煤炭行業并購交易目的及方式等分析。
橫向并購是當前煤企并購交易的主要目的，協議收購及增資入股是主要的并購方式，現金是主要的支付方式，跨境并購沒有新的突破，并購估值整體高于當前二級市場的估值。
對煤炭行業進行并購交易的思考及建議。
并購重組是煤炭企業轉型升級的必由之路，應加大力度繼續推進。
建議煤炭行業推進并購重組的四個方向主要為：低估值現狀下繼續加強橫向并購，做強煤炭主業；煤礦智能化、信息化是煤炭產業鏈的新下游，也是并購新標的；順應能源革命新形勢，通過并購實現向綜合能源供應商的轉變；利用“一帶一路”加強能源對外開放、發展跨境并購。
最后建議把握并購重組政策機遇，利用資本市場助力煤炭行業兼并重組。

4、span style;font-size14px;font-family楷體_GB2312;colorrgb21,47,88;font-weightbold煤炭行業轉型升級span style;font-size14px;font-family楷體_GB2312;colorrgb21,47,88;font-weightbold一span style;font-siz.。

5、 2020年年12月月2日日 龍頭兼并重組提速，板塊價值龍頭兼并重組提速，板塊價值 有望重塑有望重塑 證券研究報告證券研究報告 （優于大市，維持）（優于大市，維持） 從歷史上的估值差看，我們認為存在煤炭板塊從歷史上的估值差看，我們認為存在煤炭板塊PB相對改善的可能，同時板塊本身相對改善的可能，同時板塊本身PB （1.05倍）位于歷史底部區間，未來基本面的變化或許會催化本次估值修復。
倍）。

6、p2雙焦觀點pp看好后期雙焦價格上漲。
3 月一方面受前期新上焦化設備產能逐步釋放影響，另一方面受碳中和背景下鋼鐵產量下降預期錯殺，焦炭價格環比下降，降幅達 600 元噸。
焦煤方面，同樣受碳中和預期錯殺，焦煤價格同步下降，鋼廠焦煤庫存持續增加。

7、p3價格研判：整體供需偏緊，焦價維持高位pp2020 年是打贏藍天保衛戰收官之年，環保力度明顯提升，去產能政策持續推進，新增產能因疫情影響投產進度普遍滯后，疊加焦炭庫存整體偏低，焦炭行業供需缺口短期難以消除，工信部會議強調堅決壓縮粗鋼產量雖。

8、p3.5. 現金流分析：經營性凈流入增長明顯，投資依舊謹慎pp經營性現金流方面，上市公司經營性現金流呈現凈流入。
板塊全年經營性現金流實現 1966億元，較去年同期增長 5.8動力煤子板塊全年經營性現金流實現 1623.9 億元，較去年同。

9、煤炭需求或于2030年觸及天花板，但短期內能源支柱地位不會動搖pp根據國家統計局數據，2020年全國能源消費總量為49.8億噸標準煤，其中56.8為煤炭消費，約為28.3億噸標準煤。
在碳中和背景下，我們認為煤炭消費量或將呈先增后降趨勢：短。

10、因此中國電爐煉鋼比例提升核心依賴于廢鋼供給的增加，廢鋼供給增加后才能擴大電爐煉鋼的原材料來源，廢鋼價格也才有下降的可能。
預計隨著國內工業化以及基建工程城市更新改造的推進，國內的廢鋼供給也會呈現增加的趨勢，鋼鐵行業長期電氣化的進程基本上與城。

11、2.2. 下游需求有望持續回升pp2.2.1. 電力：非化石能源對火電的替代減弱pp經濟增長目標確立，帶動社會發電量回升。
十四五規劃征求已經中提到 2035 年實現經濟總量或人均收入翻一番，對應平均 GDP 增速應保持在 4.8左右。
在今。

12、陜西煤業幫助貧困地區發展特色產業，激活發展動能，在多地取得了顯著的成果，陜西省漢陰縣江河村就是其中一個較為典型的成功案例。
地處偏僻缺乏產業青壯年勞動力大量外流等問題導致江河村長年處于貧困之中，為幫助江河村發展，陜西煤業修建通組路水廠，成立。

13、供需預期改善疊加股東利潤共享機制，行業有望迎來重估pp我們認為煤炭行業有望迎來重估，主要驅動力來自于行業自身基本面的改善以及國內上市煤炭企業包含 A 股與 H 股，下同對股東回報機制的增強。
2016 年煤炭行業供給側改革的實施，推升行業 。

14、重估方法之一：碳中和下煤炭公司進入存量博弈市場，參考當前市場交易價格，擁有優質資源的龍頭煤企礦業權的凈資產有望迎來重估升值。
受益于國內調控煤礦產能，上市煤企產能擴張多來自外部并購，統計近兩年上市煤企經典并購案例可知，焦煤的噸可采儲量收購款。

15、大型煤企著眼長遠，更愿意向新能源等方向轉型。
為了應對碳中和政策，龍頭企業更愿意主動參與新能源等轉型，主要方向有三個：1股權投資或自主經營光伏風電等產業鏈的業務;2大力發展高端煤化工項目;3進軍氫能源儲能等領域。
pp 3新刑法和新安全生產法。

16、煉焦煤創近5 年最大供需缺口，導致煉焦煤價格持續上漲。
截至9 月，我國煉焦煤累計用煤量4.14 億噸，同比增加 0.5，用煤需求保持穩定。
但是，由于部分海外進口缺失，煉焦煤進口量同比大幅下降 40.5，由此導致煉焦煤供需出現1718萬噸的缺。

17、2020 年我國煤炭進口 3.04 億噸，同比增加 1.其中廣義動力煤褐煤和動力煤進口 2.23 億噸，煉焦煤進口 0.73 億噸。
雖然我國是煤炭生產大國，但旺盛的需求優質資源稀缺區域供需錯配以及進口煤價格優勢等因素支撐我國煤炭進口需求。

18、2020 年 9 月，我國政府在第七十五屆聯合國大會上提出，力爭于 2030 年前二氧化碳排放達到峰值，努力爭取 2060 年實現碳中和。
雙碳成為我國未來一段時間內主要的社會發展目標。
考慮到我國二氧化碳排放量占全球的三成以上圖 21，而其中。