美元指數走勢

1、 1 證券研究報告證券研究報告 宏觀研究/深度研究 2020年02月03日 李超李超 執業證書編號：S0570516060002 研究員 010-56793933 孫歐孫歐 執業證書編號：S0570519080007 研究員 010-56793954 朱洵朱洵 執業證書編號：S0570517080002 研究員 021-28972070 劉天天劉天天 執業證書編號：S057051805。

2、黃金價格和美元指數呈現負相關關系，二者出現拐點的時間基本一致，但變動幅度沒有鏡像關系。
美元由強轉弱時，黃金通常也由熊轉牛，這種負相關關系可以從三種視角去理解：（1）在美元作為全球主要結算貨幣體系背景下，黃金商品市場通常以美元計價。
（2）美元和黃金同為重要的貨幣儲備資產，具有可替代性。
（3）美國勞動生產率的變化是金價和美指變動的核心驅動力，是金價和美元指數負相關的根本原因。
在全球范圍內美國勞動生產率的相對提升將帶動美元指數趨勢性上漲、金價中樞下移。
而不是美元強勢導致金價疲軟，二者并非因果關系，也不存在先驗或滯后的關系。
另外，美指對黃金的解釋力度在 70%以上，但是黃金包含了流動性、通脹、避險等因素，“異?！辈▌拥难信行枰唧w分析。
支撐金價反彈的因素正持續發酵，黃金商品價格中樞有望抬升至1400 美元/盎司，趨勢性行情出現的概率增加，黃金股有望進入顯著絕對收益階段。
鮑威爾鴿派講話或暗示美元加息節奏變化，美國經濟明年見頂的討論持續發酵，結合宏觀團隊的深入研究，我們認為：（1）美元指數上升空間有限，未來會觸頂回落。
（2）美股十年牛市已經處于繁榮的尾聲。
（3）人民幣仍存在貶值壓力，匯率風險利于人民幣計價金價上漲。
綜合考慮，黃金礦業股有望獲得顯著絕對收益。
投資建議：綜合考慮美聯儲加息預期放緩、美元指數高位回落等因素，我們認為黃金價格中樞在 2019 年有望抬升至 14。

3、 行業行業報告報告 | 行業研究周報行業研究周報 1 化工化工 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 07 月月 05 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 中性(維持評級) 上次評級上次評級 中性 作者作者 李輝李輝 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517040001 唐婕唐婕 分析師 SAC 執業證書編號：S1110519070001 張峰張峰 分析師 SAC 執業證書。

4、1 附件三附件三 國際商品市場走勢國際商品市場走勢 2019 年，世界經濟增長放緩至十年來最低水平，國際貿 易增長近乎停滯，國際大宗商品市場需求低迷，商品價格寬 幅震蕩，總體水平低于上年。
進入 2020 年，新冠肺炎疫情 對全球經濟、貿易和投資帶來巨大沖擊，國際商品市場劇烈 動蕩，多數大宗商品價格下跌。
展望全年，國際市場需求不 確定性增加，大宗商品價格將繼續承壓。
一、一、2019 年及年及 。

5、證券研究報告行業研究有色金屬 有色金屬行業點評 1 / 15 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 弱美元大疫情弱美元大疫情，貴金屬價值凸顯，貴金屬價值凸顯 增持（維持） 投資要點投資要點 貴金屬價格創新高貴金屬價格創新高，避險價值凸顯，避險價值凸顯：金價和銀價分別創歷史、近七年新 高，分別為 1994、24.63 美元。

6、中資美元債分析框架與展望中資美元債分析框架與展望 中資美元債系列專題之五中資美元債系列專題之五 平安證券研究所平安證券研究所 固收團隊固收團隊 劉璐劉璐 20202020年年1010月月2929日日 證券研究報告 2 報告摘要報告摘要0 0 1 1. .【中資美元債發行與監管中資美元債發行與監管】中資美元債由發改委和外管局分別負責發行審批和資金調用中資美元債由發改委和外管局分別負責發行審批和資。

7、元/瓶，國緣K5(42度、500ml)上調35元/瓶，國緣K3(42度、500ml)上調20元/瓶，柔雅國緣(42度、500ml)上調10元/瓶，淡雅國緣(42度、500ml)上調5元/瓶，終端供貨價、團購價、零售價同步調整。

8、異病毒仍在傳播，也將拖累居民消費增長，未來一段時間中國經濟的復蘇將面臨更大挑戰。
我們將2021年中國經濟增速調整為8.2%，并預計2022年中國經濟增長5.5%。

9、敬請閱讀末頁的重要說明 證券證券研究報告研究報告 指數月報指數月報 2020 年年 12 月月 31 日日 房地產房地產 推薦推薦維持維持 2020年疫情下貨幣政策環境寬松，港股地產板塊整體年疫情下貨幣政策環境寬松，港股地產板塊整體 走勢下。

10、 指數就是在幫助全球機構選股。
A 股被納入 MSCI 新興市場指數意味著體量高達 50 萬億的全球第二大市場，終于取得進入國際資本市場最重要的入場券。
中國A股納入MSCI指數A 股納入 MSCI 指數，體現了國際投資者對我國經濟發展穩中向好的前景和金融市場穩健性的信心。
近年來，中國資本市場對外開放穩步推進。
從開通 QFII 及 RQFII 制度、滬港通及深港通制度，到投資額度不斷擴大，投資限制不斷減少，再到 A 股成功納入 MSCI 新興市場指數、滬倫通啟動，A 股市場正按照既定的計劃和節奏穩步推進對外開放。
2020 年 6 月 18 日，中國證監會主席易會滿在第十二屆陸家嘴論壇上演講時表示，要堅定擴大開放，以開放促改革、促發展，中國資本市場對外開放的步伐，不僅沒有因疫情而放緩，反而進一步加快。
中國A股納入MSCI指數的影響A 股納入 MSCI 新興市場指數便是我國資本市場對外開放的一個極好的例證。
從指數角度來看，“入摩效應”似乎不及納入前的預期，在 2018 年 6 月 1 日至 2020 年 6 月 1 日期間，上證指數、深證指數不漲反跌，主要原因可能是由于 A 股“入摩”所帶來的資金增量與A 股超過數十萬億元市值的大體量相比只是九牛一毛，并且由于納入因子分批次提高，外資進入 A 股市場相對較為緩和，因此難以成為推高股指的動力，但是長遠來看，A 股納入 。

11、p印度金融科技行業的增長軌跡一直令人振奮。
在過去的五年里，印度金融科技公司從世界各地的投資者那里籌集了大約100億美元，使該行業的總估值達到了500億至600億美元。
pp到2025年，印度有望實現金融科技行業1500億至1600億美元的估值。

12、p供給方面，一是全球油氣資本開支低迷產能收縮。
今年疫情疊加石油價格戰，國際油價一度跌穿多國石油生產成本線，而油氣企業投資項目也多因盈利受損債務壓力加大等被迫中斷。
IEA 在 5 月份測算，2020 年全球油氣投資將同比下降逾 30，其中頁巖。

13、p健康的概念由來已久,還記得簡方達的健身磁帶霓虹燈暖腿褲和餅干減肥法嗎如今，消費者通過更廣泛更復雜的視角來看待健康，不僅包括健康和營養，還包括整體身心健康和外表。
他們在購買產品和服務的類型以及購買方式上也有更多的選擇。
pp我們的最新研究表明。

14、p其次，一季度居民消費需求顯著回暖，進一步的財政刺激下，將帶來更大的通脹壓力。
美國 12 月消費數據亮眼，根據美國商務部公布數據顯示，美國 1 月和 2 月零售和食品服務銷售額同比激增 9.51和 6.27，創2012 年以來新高。
3 月1。

15、p3.1.2中國疫情走勢pp根據新冠疫情的發生發展歷程，我國本次新冠肺炎疫情大體可分為發酵期爆發期緩和期穩定期及波動期五個階段。
pp發酵期12300203：從 2019 年 12 月底開始，湖北省武漢市陸續出現多起不明原因肺炎病例。
國家衛健。

16、p復盤主要啤酒品牌歷史提價情況，成本上升起主要推動作用。
2000年以來，啤酒行業主要經歷了三輪行業性的直接提價，主要都是由原料包材等成本上漲驅動的。
pp第一輪行業性提價發生在20072008年，主因是原料價格上漲。
2007年澳大利亞產區受災。

17、p3縮短追蹤間隔：列車需要先提高到同一速度pp京滬線列車實際追蹤間隔為 45 分鐘，較理論最小間隔 3 分鐘還有提升空間。
運行圖主要由時速 350 公里小時和 300 公里小時的列車構成，運行速度不統一將會產生產能損耗。
在實際操作層面，需要。

18、p威斯康星州麥迪遜大學威斯康星州附屬機構和威斯康星州相關初創公司每年為威斯康星州經濟貢獻308億美元。
這一經濟活動提供了23.2萬多個就業機會，產生了10億美元的州和地方稅收。
pp威斯康星大學麥迪遜分校及其附屬威斯康星大學組織每年的綜合經濟。

19、p全球疫情導致海外集裝箱周轉效率顯著降低，運力緊張或將造成進口溶解漿供應緊張局面加劇pp2020 年至今，印尼老撾溶解漿進口量同比增幅高于整體，巴西美國等國進口量均有不同程度回落。
2020 年 111 月溶解漿總進口量同比增長 6，主要源于。

20、除內蒙外，陜西煤礦安全監察局 3 月中旬開始也陸續在榆林等區域開展煤礦安全生產監察，導致 3 月中旬行業榆林部分區域也收緊煤管票，開工率有小幅下降， 4 月初同比減少 2 個百分點，后續開工率雖有恢復，但在高煤價下并未大幅擴張，也顯示出供。

21、公司收購地方性乳企后會保留收購方的品牌及優質產品，并融入旗下明星產品，目前已形成包括 9 大類產品80 個主要產品品牌約 300 個產品規格的產品矩陣。
公司 2017201820192020 實現營業收入 4450 5767 億元，同比增。

22、2017 年中國和印度進入補庫階段，拉丁美洲和東南亞種植業向好且庫存處于低位，北美土壤補鉀需求強勁，全球鉀肥需求回暖帶動海外巨頭出貨量大幅增長，供給端老礦井退出疊加綠地項目投產放緩，Potash 等巨頭嚴格執行生產紀律下全球鉀肥供需大幅改。

23、澳洲是我國煤炭第二大煉焦煤第一大進口來源國。
2020 年，我國累計進口煤炭 3 億 噸，其中自澳洲進口 7809 萬噸，占比 25.7，僅次于印尼14099 萬噸，占比 46.4， 為第二大煤炭進口國。
其中，2020 年，全國進口煉焦煤 。

24、后疫情時代消費反彈，帶動覆銅板進入景氣周期ppnbsp;消費電子需求突起pp單機價值量提升amp;需求恢復，推動手機 PCB 行業規模擴大。
隨著手機功能的增加，對 PCB的要求也在不斷提高。
以 5G 手機為例，手機內部集成了更多的元器件以。

25、供給仍然偏緊pp2020 年疫情使得全球銅礦的干擾率明顯提升，直接引起的銅金屬減量大約 50 萬噸。
2020 年一季度，據統計，海外大型礦山銅礦產量環比下降 從全球十大銅礦山來看，一季度多數礦山的產量同比下滑，并下調全年指引。
pp根。

26、歐洲電車增長的核心驅動力在碳排放罰款和政策優惠。
碳排放罰款方面，歐洲碳排放法規為 全球最嚴，其碳排放目標為 2021 年 95gkm，2025 年降至 81 gkm，2030 年降至 59 gkm， 違反碳排放規定的罰款嚴重，不達標的企業。

27、基于亞洲的結果，我們推測全球新興市場的健康保障缺口為2.9萬億美元。
pp亞洲新興市場保障缺口的絕對值最高。
pp以占國內生產總值的比例來pp看，非洲不包括南非的缺口最大。
pp基于消費者調查的數據可以為決策提供有價值的信息。
pp瑞再研究院依據。

28、面對一場劃時代的財政危機，幾乎可以肯定的是，紐約市下一任市長將需要確定提高收入和降低成本的新選擇。
要做到這一點，最有希望的機會之一就是解決城市圖書館公園文化組織公共廣場和其他關鍵社會基礎設施的低效基本建設過程。
對這一社會基礎設施的投資對該市。

29、制造業投資未來還有多大恢復空間制造業投資仍將緩慢恢復，但是上升空間有限，2021 年全年制造業投資預計增速為57，兩年平均增速為 35，且不同行業出現結構分化。
我們判斷，制造業投資主要影響因素包括：需求的恢復減稅降費改善利潤，社會融資向制造。

30、舉個簡單的例子，若任何國家的某家公司從伊朗購買能源并且以美元進行交易，美國財政部就有權制裁相關各方。
由于全球多數企業無法承受被排除在美國金融體系之外的后果，它們往往會遵守美國的制裁。
即使是在中國和俄羅斯等大國庇護下運營的企業也往往會遵守美國。

31、基于指數的投資形式主要可以分為兩類，第一類為 ETF 和指數基金，應用較為廣泛，也是本文的主要探討范圍。
這類指數型產品的主要應用仍然以跟蹤市場表現為主。
ETF 在產品用途廣度和靈活性方面持續提升，推動了產品規模的穩步增長。
在ETF 市場走向。

32、RESEARCH ANALYSISMoney and Payments: The U.S.Dollar in the Age of DigitalTransformationJanuary 2022BOARD OF GOVERNORS OF。

33、但不是每個人都可以訪問此類信息。
私營公司缺乏報告要求，無法使他們的基準廣為人知，私營公司的支持者持有他們的投資組合公司信息貼在胸前。
考慮到這些因素，只有飛天，獲得風險投資的公司有機會從過去的故事中吸取教訓，而讓其他初創公司處于固有的劣勢直到。

34、東南亞電子家電消費趨勢GfK中國 GfKMDA Global Strategic Insights2東南亞宏觀經濟 CovidCovid 1919狀況 GfK東南亞2021年經濟狀況有所恢復但低于預期Source: IMF World Ec。

35、釋放青年購買力放寬汽車限購刻不容緩2022年中國乘用車走勢洞察報告易車研究院2022年4月22日0501001502002501 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月 10 月 11 月 12 月20212022年一季度中國乘。

36、1COST.NFranky LauSFC CE Ref: BRQ041FWENBO WEI2022年05月05日露露樂蒙LululemonLULU.O：百億美元雄心，Power of Three繼續驅動增長2核心觀點資料來源：富途證券全球運。

37、 倫敦經濟月刊2013 年 1月 2013 年 1 月 18 日 中銀研究產品系列 經濟金融展望季報 中銀調研 宏觀觀察 銀行業觀察 國際金融評論 國別地區觀察 作 者：吳 丹 中國銀行研究院 電 話：010 6659 3776 簽發人：陳。

38、余偉民余偉民 Weimin Yu 楊彤昕楊彤昕 Tongxin Yang 紀興紀興 Xing Ji 2022年年7月月19日日本研究報告由海通國際分銷,海通國際是由海通國際研究有限公司,海通證券印度私人有限公司,海通國際株式會社和海通國際證。

39、23傳統應用軟件構成組裝層環境層組件層呼叫中心系統代理人渠道系統風險管理決策支持和統計系統核心業務系統分業務線客戶營銷系統積分系統組裝模板系統管理平臺領域詞根管理平臺領域內容關聯平臺含激勵外部系統銜接引擎工作流引擎中間層引擎操作系統數據庫中。

40、展望2019年水泥行業且行且珍惜,2019年3月,2018年水泥產量22.1億噸,同比下滑5.3,2018年,官方核實后的統計:水泥產量22.1億噸,同比下滑5.3,連續兩年萎縮;較2014年高位已減少2.7億噸,下滑10.9.進出口:進口。

41、 1 人民幣匯率變動原因和未來走勢分析人民幣匯率變動原因和未來走勢分析 20222022 年年99 月月 摘要:摘要:1今年人民幣兌美元經歷兩波快速貶值 2人民幣兌美元跌破 7,但相對于其他貨幣依然較強 3近期人民幣貶值的主要原因分析 4未。