什么是原料藥

1、昂利康（002940） 證券研究報告公司研究化學制藥 1 / 20 東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 Table_Main 業績低點已過，特色制劑和原料藥驅動公司未來三 年凈利潤年復合增速預計不低于35% 買入（首次） 盈利預測與估值 2019A 2020E 2021E 2022E 營業收入（百萬元） 1,396 1,599 1,908 2,480 同比（%） 11.2% 1。

2、 1 原料藥原料藥高端制劑一體化疊加創新藥布局進展順高端制劑一體化疊加創新藥布局進展順 利，公司騰飛在即利，公司騰飛在即 抗生素等領域實現原料藥制劑一體化， 重磅新藥蘋果酸奈諾沙星進入抗生素等領域實現原料藥制劑一體化， 重磅新藥蘋果酸奈諾沙星進入 醫保后銷售有望快速放量醫保后銷售有望快速放量： 公司在抗生素等領域實現原料藥制劑一體化布局，目前制劑產品包括 蘋果酸奈諾沙星膠囊、注射用鹽酸萬古霉素。

3、 Table_StockInfo 2020 年年 03 月月 07 日日 證券研究報告證券研究報告公司研究報告公司研究報告 買入買入 （首次）（首次） 當前價： 29.94 元 美美 諾諾 華（華（603538） 醫藥生物醫藥生物 目標價： 38.70 元（6 個月） “CMO/CDMO+原料藥原料藥/制劑一體化制劑一體化”驅動驅動下下， 邁邁入入快速快速成長成長期期 投資要點投資要。

4、 證券研究報告 / 公司深度報告 原料藥原料藥/CDMO/制劑“三位一體” ，業績增長確制劑“三位一體” ，業績增長確定性高定性高 報告摘要：報告摘要： 國內原料藥龍頭，乘全球國內原料藥龍頭，乘全球API產能轉移東風。
產能轉移東風。
過去十年，受人力成本及 環保壓力影響，全球API產能逐步從歐美向新興市場轉移，而其中擁有 政策支持及大量DMF證書的中印兩國成為主要。

5、 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 05月 31日 仙琚制藥仙琚制藥（002332.SZ） 劍指高端劍指高端原料藥原料藥規范市場，規范市場，全力推進制劑一體化，全力推進制劑一體化，呼吸科呼吸科昂首挺進昂首挺進 為什么說甾體行業是一個好行業？為什么說甾體行業是一個好行業？甾甾體市場規模大，壁壘高，玩家少體市場規模大，壁壘高，玩家少。
甾體 藥物是僅次于抗生素的第二大類藥物。
2016。

6、 1 / 17 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 2020 年 03 月 29 日 行業研究證券研究報告 醫藥醫藥 行業周報行業周報 海外疫情海外疫情蔓延蔓延，建議關注原料藥、醫療器械及建議關注原料藥、醫療器械及 一季報業績表現較好一季報業績表現較好公司公司 投資要點投資要點 短期短期建議關注原料藥、醫療器械及一季報業績表現較好的公司建議關注原料藥、醫療器械及一季報業績表現較好的公司：本周。

7、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 行 業 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 醫藥行業：醫藥行業： 新冠疫情凸顯中國原料藥新冠疫情凸顯中國原料藥 產業鏈地位產業鏈地位，未來大有可為，未來大有可為 2020 年 03 月 12 日 看好/維持 醫藥醫藥 行業行業報告報告 分析師分析師 胡博新 電話：010-66554032 。

8、產化率不足 30%。
這主要是因為吸入制劑產品的性能取決于藥粉、處方、氣溶膠的產生和吸入裝置等復雜因素，仿制難度高，技術壁壘難以攻破。
健康元是國內為數不多全面布局呼吸制劑且研發進程領先的企業：異丙托溴銨氣霧劑、布地奈德氣霧劑已申報生產，因屬于氟利昂替代品種進入加快審評通道，有望在 2019-2020 年上市；沙美特羅氟替卡松吸入粉霧劑已被納入優先審評程序，2016 年國內銷售額 8 億元、國外銷售額 63 億美元，市場空間大且競爭格局佳（國內僅 GSK 的產品在售）；布地奈德吸入混懸液已獲得臨床試驗批件，2017 年國內市場銷售額達 43 億元，前景良好。
我們預計未來兩年有望 2-3 個產品陸續上市，并通過其成熟的醫院呼吸科銷售渠道實現快速放量。
海濱制藥：原料藥制劑一體化，領跑國內美羅培南市場海濱制藥是國內美羅培南制劑生產行業的龍頭企業，占據終端市場超過25%的份額。
顯著的成本優勢和技術優勢使海濱制藥保持甚至繼續擴大市場份額：1）子公司新鄉海濱作為海濱制藥的原料供應商，自產的 4AA 直接使美羅培南原料藥及其制劑倍能保持低成本的競爭優勢；2）美羅培南從母核 4AA 到成品有幾十步化學反應，工藝壁壘高，海濱制藥通過工藝改進和精細化管理達到了高于行業平均水平的生產效率。
此外，海濱制藥積極部署國際市場，是國內首家美羅培南無菌原料藥及無菌制劑都通過歐盟 EU-GMP 認證的生。

9、 公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 集采催生 集采催生原料藥原料藥需求需求，行業行業具備高具備高成長性成長性 證券研究報告證券研究報告 所屬部門所屬部門 行業公司部 報告類別報告類別 行業深度 所屬行業所屬行業 醫藥生物 行業評級行業評級 增持評級 報告時間報告時間 2020/2/27 分析師分析師 周豫周豫 證書編號：S1100518090001 010-66495613 。

10、維生素 D3 仍維持在 400 元/kg 高位，VE、 VK3 小幅上漲，目前仍在歷史低位；VC 由于下游需求較弱，整體仍維持在現有水平。
限抗影響減弱，格局好轉價格略有回升，硫氰酸紅霉素受環保因素影響價格上漲。
硫氰酸紅霉素由于寧夏啟元環保問題影響，價格一路上漲超過 460 元/kg，科倫川寧一期有望大幅增厚利潤，受上游硫紅提價影響，下游阿奇霉素、克拉霉素以及羅紅霉素均出現漲價情況。
7-ACA、 7-ADCA 仍處于價格低位，略有反彈；頭孢類抗生素價格有所回暖。
而6-APA 去年受到威奇達停產影響價格一路走高，隨著科倫川寧逐步釋放產能以及威奇達逐步恢復，價格有所下滑。
纈沙坦風波影響帶動沙坦類原料藥暴漲，肝素維持高位。
隨著華海、天宇以及近期 Mylan 陸續由于纈沙坦中檢測出 NDMA 等致癌物質，產品撤回，市場上沙坦類原料藥尤其是纈沙坦價格暴漲至 200 美元/kg 以上并不斷上升，氯沙坦等預計也有 30%以上漲幅。
肝素下游制劑廠商漲價周期內進入補充庫存階段，環保因素以及國內生豬出欄數、存欄數基本沒有增長，預計肝素價格仍將維持在一定高位。
普利、他汀類產品價格穩定，未來帶量采購有望驅動特色原料藥放量增長。
投資建議：本輪維生素產能需求端格局變化不大，價格上升主要由于市場短期貨緊，短期出現上升趨勢，格局較好品種有望保持上升，建議關注億帆醫藥等；硫紅受落后產能出清影響格局優化，建。

11、家，且由于我國45-60 歲人口高占比的人口結構，未來老齡化人口比例將迅速攀升，據世界銀行預計，2050 年中國65 歲及以上人口比例將達到 26%，大人口基數+人口老齡化加劇提升醫療衛生需求，原料藥市場內需增加，此外，隨著醫保目錄覆蓋品種數量增加、調整常態化及藥品集采的推進，用藥負擔整體減小，藥品可及性增加，用藥需求逐步被滿足，更多療效確切品種實現迅速放量，從而拉動原料藥放量。
在出口推動疊加內需增加下，我國原料藥行業增長具備長期動力。

12、證券研究報告行業研究醫藥生物 醫藥生物行業 1/ 25 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 2021 年為何戰略性重視醫藥的“芯片”原料年為何戰略性重視醫藥的“芯片”原料 藥資產？中國制造崛起！藥資產？中國制造崛起！ 投資要點投資要點 本周本周生生物醫藥指物醫藥指數上漲數上漲 5.98%，板塊表現，板塊表現強強于于滬深滬深 。

13、證券研究報告行業研究醫藥生物 醫藥生物行業深度報告 1 30 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 醫藥高端制造系列報告一醫藥高端制造系列報告一：中國制造崛起，中國制造崛起， 特色原。

14、碘克沙醇pp碘克沙醇是全球用量最大的第三代碘造影劑品種，與前兩代造影劑相比，實現了滲pp透壓與血液等滲，有效的解決了由于滲透壓不同所可能產生的一系列不良后果。
與二代造影劑相比有較為明顯的臨床優勢，非常適合腦和心肌以及一些危重情況下的造影。

15、同時，業內也不乏主要業務專注于分子砌塊或工具化合物領域的聚焦型企業，他們大多集研發生產貿易為一體，擁有豐富的產品資源和供應商整合能力，在產品數量和產品系列上具有明顯優勢，如業內龍頭企業COMBIBLOCKSEnamineCaymanChe。

16、證券研究報告行業研究醫藥生物 醫藥生物行業 1 32 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 期待邊際變化的原料藥小而美新標的，關注期待邊際變化的原料藥小而美新標的，關注 同和藥業等同。

17、2021 年深度行業分析研究報告 2 34 內容目錄內容目錄 1. 中國在我中國在我，全球有我全球有我的碘造影產業鏈龍頭企業的碘造影產業鏈龍頭企業 . 5 1.1. 志在全球的國內碘造影劑龍頭. 5 1.2. 以造影劑業務為發展重心，產量近。

18、 1 十年十一倍長牛股十年十一倍長牛股Divis Lab復盤：復盤：深究原料藥CDMO核心競爭要素，看好中國醫藥制造崛起許菲菲許菲菲S10905200400032022120證券研究證券研究報告報告 行業深度行業深度醫藥醫藥 化藥化藥 2 。

19、 TableStock 億帆醫藥億帆醫藥002019 證券研究報告證券研究報告 公司深度公司深度 三大板塊多點開花三大板塊多點開花,原料藥業務再現光彩原料藥業務再現光彩 TableRating 買入買入首次首次 TableSummary 投。

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博瑞醫藥 688166.SH 公司研究 首次報告 始于高端特色原料藥，進入加速成長期。
始于高端特。