銀行業專題

1、 請務必閱讀正文之后的請務必閱讀正文之后的重要聲明重要聲明部分部分 證券研究報告證券研究報告/ /專題研究報告專題研究報告 20202020 年年 0202 月月 0 09 9 日日 銀行 專題！疫情后的金融政策變化如何影響投資？（二） 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：戴志鋒分析師：戴志鋒 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030004 電話： Email： 分。

2、銀行如何對待客戶。
畢馬威預計，香港的監管機構將會采取行動，對那些沒有充分解決其組織整體文化的銀行采取執法行動。
文化是銀行在未來一年將自己與競爭對手區分開來的重要機會。
未來幾年成功的銀行將真正將客戶放在業務戰略的中心位置，并利用這些力量數據來實現這一目標。
香港虛擬銀行的出現加劇了這種情況，這將破壞傳統商業模式以及城市客戶體驗的傳遞方式。
雖然主要銀行將尋求成為數據驅動型企業，但這也會增加風險以及對數據保護和信息安全的影響。
2019年可能是香港銀行首次重大數據泄露的一年嗎？技術將成為銀行從數據中實現價值并變得更加以客戶為中心，以及改善其處理監管和合規問題的方式的關鍵推動因素。
成功使用正確的技術 - 不僅僅是任何技術 - 將使銀行能夠以更有利可圖的方式運營。
距離全球金融中心十年，市場格局將繼續快速發展。
畢馬威承認香港銀行業在過去十年加強監管方面更具彈性，但行業的變化，破壞和競爭程度意味著新的挑戰可能導致銀行未來失敗。
在這種展望中，畢馬威分享了對其中一些問題的看法，以及銀行發展和成功的一些機會。
距離全球金融危機十年 - 今天一家銀行能否倒閉？自全球金融危機以來的十年間，監管機構已采取多項措施，以加強資產負債表和銀行業的復原力，目前香港的業績良好。
然而，不斷變化的社會經濟環境也意味著銀行在未來一年需要解決新的挑戰才能取得成功。
畢馬威在下面列。

3、證券 請務必閱讀正文之后的免責條款 2019 年銀行年銀行理財理財回顧回顧及及展望展望：革故鼎新，回：革故鼎新，回 歸本源歸本源 銀行理財產品專題研究之一2020.1.13 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 劉方劉方 首席組合配置 分析師 S1010513080004 趙文榮趙文榮 首席量化與配置 分析師 S1010512070002 王兆宇王兆宇 首席量化分析師 S1。

4、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 證券研究報告證券研究報告/專題專題報告報告 2020年年04月月06日日 銀行 專題測算！央行能降多少的銀行資金成本？專題測算！央行能降多少的銀行資金成本？ 本輪“雙降”看貨政思路本輪“雙降”看貨政思路 評級：增持（維持）評級：增持（維持） 分析師：戴志鋒分析師：戴志鋒 執業證書編號：執業證書編號：S0740517030。

5、銀行業2030： 智慧運營賦能銀行業務 “內涵式” 發展 過去三十年， 面對內外部不斷變化的環境， 銀行運 營經歷了從 “集中化” 運營轉型， 到優化前中后臺分 工， 打造 “大運營” 模式， 再從以 “成本效率” 為重 的操作工廠模式轉型為注重體驗的 “智慧運營” 。
銀行內部存在的痛點， 如流程自動化不足、 成本 效率不高、 賬戶風險凸顯、 數據整合有限等， 都將 推動運營能力進一步升級， 通。

6、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 銀行銀行 推薦推薦 ( 維持維持 ） relatedReport 相關報告相關報告 銀行業務研究系列之一： 從不 良、 逾期、 撥備與估值的角度看 銀行資產質量2019-10-13 emailAu。

7、 行業報告行業報告 | 行業專題研究行業專題研究 1 銀行銀行 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 06 月月 08 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 廖志明廖志明 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517070001 朱于畋朱于畋 分析師 SAC 執業證書編號：S1110518090006 資料來源：貝。

8、位。
積極的政策干預和強有力的監管有助于推動美國銀行更快地健康發展。
最近，有利的GDP增長，減稅和利率上升進一步鞏固了該行業的狀況。
美國總資產達到17.5萬億美元的高峰.2資本水平也在上升，平均一級資本比率為13.1 該行業的股本回報率（ROE）處于危機后的高點11.83.3效率比也處于最佳狀態。
同樣，在其他指標上，例如不良貸款和失敗的機構數量，美國銀行業也很強勁。
但是，歐洲的銀行業也不能這樣說。
結構性缺陷，產能過剩，低/負利率以及泛歐銀行監管機構的缺席都可能促使歐洲銀行面臨持續的盈利挑戰。
許多歐洲銀行規模較小，從國際市場撤退并退出前盈利業務。
考慮到前五大歐洲銀行的利潤從2007年的600億美元下降到2017年的175億美元。
然而，歐洲銀行正在出現一些改善。
2017年世界1000強銀行中西歐銀行的凈資產收益率增長至8.6，而2016年為5.在亞太地區（APAC），中國銀行業的增長是過去10年來最驚人的發展。
在規模方面，中國銀行業已超過歐盟（EU）。
2018年世界四大銀行是中國人; 2007年，世界十大銀行中沒有一家是中國人。
中國的銀行在盈利能力方面也表現良好 - 較大的銀行報告2017年的凈資產收益率為15.然而，對經濟增長的擔憂以及與美國的關稅戰已經影響了前景.8與此同時，日本銀行逃脫了金融危機長期遭受國內增長放緩和。

9、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 銀行銀行 專題報告專題報告 超配超配 （維持評級） 2020 年年 01 月月 10 日日 一年該行業與一年該行業與上證綜指上證綜指走勢比較走勢比較 行業專題行業專題 中小銀行風險： 事前識別與事后處中小銀行風險： 事前識別與事后處 置置 。

10、麥肯錫針對科技企業在內的2500家企業的調研結果顯示，僅有4%的受訪企業表示已經實現了敏捷化，而越來越多企業希望通過敏捷轉型優化客戶體驗、擴大企業規模、提升運營效率和員工忠誠度等。

11、2-6.3%（世界銀行預測2019年中國GDP增長6.2%）。
這是因為，在國內主要城市房地產市場不出現重大調整的情況下，國內消費仍能保持近兩位數的增速；如果政府采取適當的財政刺激，則投資能彌補外貿部門貢獻下降的局面（2019年貨物貿易順差大概率收窄，而服務貿易逆差擴大）。
我們認同以上判斷，但必須認識到，中國經濟增速正處于放緩的軌道上，要實現過高的經濟增長目標免不了帶來副作用。
鑒于市場對美聯儲姿態的期望從“鷹” 轉向“鴿”，中國央行在寬松貨幣方面有更大的政策余地（如下調存款準備金率）。
事實上，目前人民幣的下行壓力已大幅消失，且MSCI將A股的納入因子從5%增加至20%的決定會帶來更多外資流入。
因此，政府有實施寬松政策的空間，但也盡量避免像2008年那樣的“大水漫灌”。
中美貿易關系是最大的外部風險中美貿易關系將是 2019 年影響中國經濟最大的外部風險。
截至今年4月的最新進展是，中美雙方正通過多輪談判努力接近階段性緩和。
中美經貿關系之間，短期問題有雙邊貿易失衡和中國市場準入，長期問題有中國產業政策可能產生的溢出效應和強制技術轉讓等。
短期問題可以通過增加進口美國產品和開放市場（如金融、醫療、汽車領域）來解決。
考慮到美國企業在部分領域（例如汽車）可能并不是最具競爭力的，因此改善市場準入實際上是中國繼續完成入世時對市場自由化的承諾。
考慮到替代效應，大量進口美。

12、貨幣政策并保持松緊適度，通過降低存款準備金率、公開市場操作、綜合運用貨幣政策工具和深化利率市場化改革等措施，引導市場預期、保持流動性，鼓勵銀行加大支持實體經濟。
國內生產總值（GDP）穩步增長。
上述調控政策，使得2019年一季度整體市場流動性充裕，廣義貨幣（M2）、社會融資規模（尤其是信貸）快速增長，企業融資成本保持平穩。
這些因素反映在36家上市銀行2019年一季度業績中，主要表現為資產（貸款和金融投資）負債（存款）規?？焖贁U張、各項業務收入持續增長，資金成本和凈息差變化顯著。
然而，在業務持續擴張的情況下，這些銀行的信貸資產質量和資本充足也面臨了一定的壓力。
本刊分析了上市銀行2019年一季度業績，并由此引申出的幾個重要關注點包括：1.存貸款快速增長，風險及成本管理需加強各類上市銀行在流動性充裕和監管鼓勵的環境下，貸款顯著增加；同時吸收存款的力度也加大，且增長步伐明顯快于貸款，反映負債業務的競爭也十分激烈。
需要關注的是，一季度貸款大量增加的勢頭能否維持，以及在大部分增量都流向了小微企業、涉農等普惠金融領域時，后續的信用風險管理；另外，一季度的存款爭奪一定程度上拉高了資金成本，未來利率進一步市場化，負債成本管理需要加強。
2.手續費及傭金收入急增，增長來源需關注各類上市銀行的手續費及傭金收入快速增長，其中大型商業銀行和城農商行該部分的。

13、融服務。
3、金融行業在區塊鏈技術上的投入最多。
目前區塊鏈技術主要應用于場外、低頻的一些交易場景中，大規模應用案例較少。
金融行業應用區塊鏈技術的主要挑戰。
1、交易制度改善效果有時好于區塊鏈技術。
區塊鏈在金融的核心運用是解決信任機制。
區塊鏈在現實中只能部分解決信任的問題，且成本較高；而交易制度的優化，也能部分解決信任的問題。
此時，區塊鏈技術的相對價值就有所減弱。
2、金融機構難于形成聯盟。
為了實現區塊鏈技術更大規模的應用，亟需建立統一的技術標準，并形成大型金融機構之間的聯盟鏈。
由于大型金融機構對于話語權的要求高，在制度建設上很難以平等的方式達成協議。
大型金融機構在區塊鏈的布局。
1、金融機構中的區塊鏈布局主要以銀行和金融集團為主。
銀行的應用場景較為豐富，包括跨境支付、供應鏈金融、貿易融資、資產證券化等，大部分頭部銀行都有多個項目落地。
2、模式的特點：采用自建團隊和外部合作的方式；基礎平臺和應用并行。
在實施過程中，金融機構會首先搭建基礎技術平臺，注重底層技術研究，掌握核心技術能力。
在此基礎上再根據具體需求開發應用，提升開發效率。
3、目前大規模商用的項目占比較小，還有大量項目處于小規模試用階段。
大型金融機構在區塊鏈的局限與評估模式。
1、內部使用限制其發展。
區塊鏈項目以私有鏈為主。
從目前來看，金融機構牽頭部署的區塊鏈平臺多為私有鏈平臺，服務于本集團內部各單位之間的交互需求。
2、大型金融機構運用。

14、端以債權方式主要投向地產和地方政府相關領域，風險分布相對集中，2004-18 年商業銀行總資產 CAGR達 16.2%。
實體部門的風險收益發生變化，無風險收益出現分層，銀行擴表邏輯生變。
經風險調整后的息差水平由十年前 2%降至當前 1%，地方政府和房地產相關資產性價比下降，倒逼銀行提升風險定價和資產配置能力。
財富管理業務連接客戶多元化需求和金融市場，成為銀行報表經營能力提升的重要抓手。
美國財富管理市場：機構主導。
1）養老基金提供最長線資金（27 萬億美元），資金運用上主要配置股票型、指數型等公募基金（占比50%）；2）公募基金頭部集中特征顯著（21 萬億美元，CR5 達 51%），并呈現指數化趨勢，ETF基金快速擴張達到 3.37 萬億美元（2008-2018 年 CAGR 達 20%）；3）私募基金特色經營（13.5 萬億美元），包括對沖基金、私募股權、房地產基金等多種策略，市場格局分散；4）保險公司多元化配置（10 萬億美元），債券、股票等標準化資產占比近 80%。
銀行業財富管理的可能路徑：服務公司戰略，依托資源稟賦。
1）綜合性銀行模式：公司戰略定位全能型銀行，資管業務發揮與零售、私行、投行的聯動作用。
以摩根大通為例（2019H AUM 達 2.2 萬億美元），2018 年資管收入占營收比重 15.7%；2）零售銀行模式：公司定位零售銀行，財富管理業務強化。

15、 員工、 第三方開發者、 金融科技公司、 供應商和真他合作伙伴提供服務，使銀行創造出新的價值，構建新的核心能力。
國際知名咨詢公司麥肯錫對于開放銀行是這么定義的：開放銀行是一種協作的商業模式， 通過API在兩個或以上非附屬關聯公司直接分享銀行數據，以增強市場的功能。
開放銀行的構成一個完整的開放銀行需要有三方參與：1、開放數據的銀行2、需要這些共享數據的第三方機構、 開發者等3、被銀行和第三方所服務的用戶開放銀行較傳統銀行的優勢需求側方面隨著互聯網金融的發展，用戶對于金融服務的多樣化、 透明化和專業化的需求不斷加深。
開放銀行可以幫助銀行更好服務用戶需求，增強客戶粘性，可以通過海量的數據分享，高速的開放平臺的應用，多種的組件化的靈活嫁接等方式為用戶提供更加便捷，足不出戶的個性化服務，利用生態融合提升金融服務的質量。
供給側方面 各地區開放銀行發展雖然由政府監管或市場推動，但共同的目的是激發金融市場活力，有效的提升和改善銀行業自身的服務水平和質量。
開放銀行的服務由于沒有地域限制，服務輻射范圍更廣，使不同地區，不同國家之間更好的聯通，為銀行開拓新的市場和增加利潤來源，減少對線下渠道依賴，降低運營成本。
新技術進入金融行業，倒逼銀行自身進行技術革新與產業升級，提升服務質量，數字化轉型成為銀行下一步的重要戰略。
開放銀行由于發展。

16、啟明星辰、天融信、北信源、飛天誠信等機構對于銀行業數據安全狀況進行研究，并撰寫本次銀行業數據安全白皮書。
本次白皮書以銀行業安全發展環境、數據安全現狀、存在的問題以及未來趨勢為主線，配合主要網絡安全公司解決方案進行論述，力求盡量全面的介紹銀行業數據安全防護體系，為銀行業數據安全建設提供決策支持。
銀行業數據安全發展狀況 (一) 線上數據業務規模穩步增長，提升銀行業網絡安全需求提升隨著互聯網的普及以及銀行信息化建設的穩步推進,中國銀行業用戶規模以及交易規模持續增長。
用戶方面，截至2020年3月，我國網絡支付用戶規模達7. 68億，較2018年底增長1. 68億，占網民整體的85. 0%，其中，手機網絡支付用戶規模達7.65億，較2018年底增長1.82億，占手機網民的85. 3%;與此同時， 網上交易數量持續提升。
2019 年，我國銀行業金融機構網上銀行交易筆數達1637. 84億筆，同比增長7. 42%，交易金額達1657. 75萬億元;手機銀行交易筆數達1214. 51億筆,交易金額達335. 63萬億元,同比增長38. 88%; 全行業離柜率高達89.77%。
龐大的用戶群體以及交易規模對于網絡安全需求明顯提升。
(二) 銀行性質及服務規模差異,個性化網絡安全服務要求加大我國銀行總數量在3800余家，按照職能及所有權結構可以劃分為六類，具體包含政策性銀行。

17、行，在2019-2020年表現出了彈性，資產質量、資本狀況和盈利能力都有所改善。
2020-2021年，隨著政策支持的倒退，新冠肺炎大流行的影響可能會削弱銀行和非銀行機構的良好發展態勢。
截至2020年8月底，金融系統(銀行和非銀行金融中心)約40% 的未償還貸款延期償還。
截至2020年9月底，銀行的國民生產總值比率應該在0.10% 至0.66% 之間。
本報告主要包括以下六個部分的內容：新型冠狀病毒肺炎對銀行及NBFC的影響、了解你的客戶和反洗錢的風險管理、合作銀行業挑戰、減少NBFC之間的監管套利、利用監管科技進行高效報告、采用超高科技進行主動監控。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：印度儲備銀行：2019-2020年度印度銀行業發展趨勢報告。

18、加、馬耳他、荷蘭、新西蘭、秘魯、菲律賓、波蘭、西班牙、斯里蘭卡、泰國、千里達及托巴哥、阿拉伯聯合酋長國、英國、美國、烏茲別克斯坦。
2.產業風險從穩定轉為負值：法國，愛爾蘭，斯里蘭卡，土耳其，阿拉伯聯合酋長國。
3.經濟風險從積極轉為穩定：百慕大，塞浦路斯，喬治亞，希臘，匈牙利，斯洛文尼亞。
銀行評級依然堅挺：標準普爾調低了銀行評級的比例，較大部分其他企業部門為低。
我們調低了約240家與新型冠狀病毒肺炎和石油危機有關的銀行的評級:約76%的評級被調低至負面。
約百分之二十三被降級。
約1%被評為負面信貸觀察的存款。
200家評級最高的銀行評級分布的演變： 數據來源：標準普爾公司：2021年全球銀行展望報告。
點擊下載PDF報告。

19、工作。
由于利率降低等原因，各大銀行對公業務利潤空間縮小。
據數據顯示2020年H1對公業務收入貢獻占比都有所下降建設銀行和交通銀行對公業務收入環比增長7%和4%，但其對公業務稅前利潤環比下降35%和18%，并且從對公業務收入金額分析，工商銀行、農業銀行和中國郵儲銀行都呈現負增長趨勢。
挑戰二：銀行面臨跨界對手的外部競爭和宏觀環境造成的同業競爭隨著數字化經濟的發展和金融開放的大背景下，新金融業態的不斷迭代更新，微眾銀行等互聯網金融的崛起覆蓋傳統金融。
加之金融模式多樣化，企業渠道不限于銀行，銀行因此逐漸失去對公業務的主導權。
經濟增速下滑和利率市場化改革等宏觀因素導致同業競爭激烈。
因此大多數中小型銀行依賴于地方性業務，而農業銀行等大型銀行加速布局五、六線城市等下沉市場。
以貸款利率低、業務創新等優勢搶占地方性融資市場，扎根地方的中小型銀行受到嚴重沖擊。
挑戰三：金融脫媒導致銀行企業貸款流量面臨下降風險近年來，從下面的數據中我們可以看出從2015年-2017年間接融資占社會融資規模存量呈上升趨勢的，到2018年-2019年間接融資占社會融資規模存量開始呈下降趨勢，到了2020年間接融資占社會融資規模存量之間下降到了60.25%。
隨著未來企業債和公司債注冊制推進，會有更多大企業選擇直接融資方式獲得融資。
金融脫媒現象加重，作為金融中介的銀行對公業務受到沖擊，貸款流量將面臨下降危險。
文本由栗栗-皆辛苦。

20、8個核心類別，如下所示：1.開放銀行業務使能技術這些參與者能夠構建支持PSD2和開放銀行業務的提案，為PSP和開發人員提供訪問銀行數據和支付的機會，并通過一組一致且經濟高效的產品幫助銀行發布符合PSD2的專用接口(API)，并在新的開放銀行基礎設施上構建有價值的用例。
2.支付啟動的API連接開放銀行的優勢之一是消費者能夠使用網上銀行支付方式向商戶支付。
PSD2要求所有銀行允許并支持授權服務提供商(pisp)發起支付，以此作為催化劑。
這一類包括提供API間和API內連接的公司，這是一種通過可重用和有目的的API將數據連接到應用程序的方法。
開發這些API是為了發揮特定的作用從系統中解鎖數據、將數據組合到流程中、提供開放式銀行支付體驗以及設計適合企業及其客戶的賬戶對賬戶支付。
3.用于數據檢索和增值數據解決方案和服務的API連接這類公司包括獲取和了解銀行交易數據并為客戶提供可操作的見解和銀行交易數據分析的公司，例如，希望了解更多客戶信息并確定其需求的銀行和服務提供商。
這些服務包括但不限于：(原始)數據表示、交易分類、交易充實、信用評分和白標交易監控。
這里包括的公司連接到銀行的渠道進行數據檢索，然后以一種格式收集所有數據，以便于解釋。
此外，他們還提供數據豐富服務，如交易商戶識別、分類或財務洞察報告。
4.同意管理確保無縫的同意管理是開放銀行和PSD2實。

21、截至2019 年末，國有大型銀行理財產品存續余額為8.53 萬億元，同比增長0.20%，市場占比36.46%；全國性股份制銀行存續余額為9.72 萬億元，同比增長10.36%，市場占比41.52%；城市商業銀行存續余額為4.03 萬億元，同比增長10.75%，市場占比17.20%；農。

22、到2020的2320億港元，下降19.3%。
在美國聯邦儲備委員會(美聯儲)于2020年3月15日將利率下調至0.25%后，聯邦基金利率在2020年全年保持在較低水平。
這影響了所有持牌銀行的凈息差(NIM)，該凈息差在2020年下降了41個基點。
凈息差聯邦基金利率在2020年3月下調100個基點至0.25%，全年持平。
其后，金管局的基準利率由2%下調114個基點至0.86%，作為回應。
與2019年相比，所有受調查持牌銀行的平均凈資產負債率下降了41個基點。
2020年前十大持牌銀行的平均凈資產負債率從2019年的1.71%降至1.38%。
前十大銀行的凈資產負債率均有所下降。
恒生銀行有限公司在2020年的前十名中繼續保持著最高的凈息差。
恒生指數NIM降至1.73%(較2019年減少47個基點)，主要受市場利率走低推動。
預計香港銀行業的NIM將面臨2021的嚴峻環境。
盡管有跡象表明，美國通脹壓力可能導致美聯儲加息，但目前對此尚無共識。
在利率上升之前，香港銀行業NIM的前景很可能面臨挑戰。
成本收入比在2020，成本管理仍然是香港銀行監控和提高盈利能力的一個重要焦點。
在2020年底，被調查銀行的成本收入比平均增長了6.69個百分點，從44.26%上升到50.95%。
總營運成本由截至2019年的2040億港元輕微增加至截至2020年的2050億港元。
與2018年至2019年增加130億港元相比，。

23、p本金和支付股息之間做出取舍，而貸款者信用評級下降將會推高風險加權資產，從而收緊信貸。
正如本報告下文詳細列出的那樣，這些問題都是有解決方案的。
銀行在此次危機最初階段表現非常出色，不但保障了員工和客戶安全，也維持了金融系統的良好運轉。
現在銀行。

24、p貨幣通過央行商行體系創造。
貨幣供給主要包括兩個環節，一是央 行的基礎貨幣供給，二是銀行體系的存款貨幣創造。
貨幣供給過程有 三位參與者：央行銀行非銀行企業及居民，央行通過實施貨幣政 策控制基礎貨幣投放，進而影響整個體系的貨幣供應量。
銀行吸收。

25、存款利率上限定價機制改革。
中小行攬存壓力加大。
2021年6月21日，市場利率定價自律機制優化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準利率一定倍數形成的存款利率上限，改為在存款基準利率基礎上加上一定基點確立。
我們認為存款利率上限定價機制的。

26、1信銀理財：三化三高戰略定位市場化，數字化，平臺化;高價值，高科技，高質量信銀理財一直以來堅持市場化，數字化，平臺化;高價值，高科技，高質量的三化三高戰略定位，充分依托母行的綜合金融優勢，在母行最佳綜合金融服務企業的戰略定位和輕型發展戰略轉。

27、 請務必閱讀正文之后的重要聲明部分請務必閱讀正文之后的重要聲明部分 深度銀行的綠色金融業務展望及對銀行股投資的影響深度銀行的綠色金融業務展望及對銀行股投資的影響 行業名稱 銀行 證券研究報告證券研究報告 專題研究報告專題研究報告 20212。

28、 請務必閱讀正文之后的免責條款 2021 年年銀行理財回顧及展望：銀行理財回顧及展望：收官之年，創新收官之年，創新求索求索 銀行理財產品專題研究之九2022.2.8 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 2021 年，年，配套配套。

29、 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 全球視野全球視野 本土智慧本土智慧 行業行業研究研究 Page 1 證券研究報告證券研究報告深度報告深度報告 銀行銀行 財富管理系列專題財富管理系列專題 超配超配 維持評級 2022 年年 02 月月 2。