鋰電隔膜行業

1、化工化工/化學制品化學制品 1 / 18 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 06 月 14 日 投資評級：投資評級：買入買入（維持維持） 日期 2020/6/12 當前股價(元) 61.90 一年最高最低(元) 69.23/29.32 總市值(億元) 498.52 流通市值(億元) 322.57 總股本(億股) 8.05 流通股本(億股) 5.21 近 3 個月換。

2、 -1- 證券研究報告 2020 年 04 月 07 日 中材科技（中材科技（002080.SZ） 電新電新/鋰電材料鋰電材料 玻纖玻纖+葉片穩步增長，濕法隔膜加速放量葉片穩步增長，濕法隔膜加速放量 中材科技首次覆蓋報告中材科技首次覆蓋報告 公司深度公司深度 公司概況：公司概況：央企旗下，玻纖央企旗下，玻纖+葉片葉片+隔膜三塊業務并行，財務穩健，近隔膜三塊業務并行，財務穩健，近 7 年歸。

3、 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持） 報告日期：報告日期：2020 年年 06 月月 29 日日 分析師：王志杰 S1070519050002 021-31829812 行業表現行業表現 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 < 2020-03-20 < 2020-02-09 < 2020-02-08 鋰鋰電中段。

4、 請參考最后一頁評級說明及重要聲明 投資評級：投資評級：推薦推薦（維持維持） 報告日期：報告日期：2020 年年 07 月月 09 日日 分析師：王志杰 S1070519050002 021-31829812 行業表現行業表現 數據來源：貝格數據 相關報告相關報告 < 2020-06-29 < 2020-06-29 鋰電鋰電前段前段設備設備國產化率較。

5、 行業深度研究 | 電氣設備 1 1 | 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 西部證券西部證券 20202020 年年 1010 月月 2 26 6 日日 bieren。
儲能風口已至，鋰電發展正當時 鋰電儲能行業深度報告 證 券 研 究 報 告 行業深度研究 | 電氣設備 西部證券西部證券 20202020 年年 1010 月月 2 26 6 日日 行業評級 超配 前次評級 超配 評級變動。

6、鋰電設備行業的景氣度持續提升，產能利用率在較高水平，下游電池巨頭的全球排產計劃持續超預期，景氣度擁有持續性。
行業供需關系逐步發生變化的情況下，我們認為，1）行業的付款方式有望改善，現金流情況環比有望逐步好轉；2）鋰電設備企業議價能力有望改善；3）寧德時代、LG 等核心客戶訂單有望超出市場預期；4）行業集中度提升速度將快于下游，龍頭可以更好地匹配下游的需求放量；5）鋰電設備的國產替代和技術迭代加速。

7、p核心優勢凸顯，盈利能力領先，技術持續提升pp盈利能力處于領先地位pp2017 年以來，公司的毛利率持續保持在42以上，2020 年公司毛利率為 42.63，同比下滑 2.60pct，其中膜類產品無菌包裝特種紙分別下滑 4.101.250.。

8、自動化生產線數字化管理：公司擁有高度自動化的生產線，配備自動分析監視設備，實時監控所有關鍵參數，同時 執行SPC CPK分析和報警。
此外，全工序集成MES和ERP系統，支持信息追溯，為品質管理提供準確的基礎數據。
設備領先：最早引進日韓領先的。

9、收入端：鋰電設備行業2020年收入維持高增長 2020年鋰電設備行業收入合計167.64億元，同比23;2021Q1實現收入37.5億元，同比52;核心設備商收入較穩定增長。
2020年，在國內外疫情爆發導致電池廠驗收擴產和招標暫緩的情況下。

10、碳排放約束和高額補貼促歐洲新能源汽車快速滲透。
一方面，歐洲大力推動碳排放目標，出臺了全球最嚴的碳排放標準，多國已出臺禁售燃油車時間表規劃，促使車企向電動化轉型。
2021 年 7 月，歐洲碳排新政再度加碼，要求到 2030 年將相比于當前 9。

11、研發支出增長穩健，產品核心技術指標領先行業。
近年來公司研發支出規模穩定增長，20162020 年公司研發由 0.26 億元增長至 1.04 億元，研發支出占營收比重近五年來維持 7上下浮動。
近三年來公司研發人員數量和占比不斷提升， 2020。

12、伴隨中國新能源汽車產業的快速發展，依托于寧德時代比亞迪等全球裝機量居前的本土龍頭動力電池廠商，中國鋰電設備行業逐步實現國產替代，已具備全球競爭力。
國內主要的鋰電設備廠商包括先導智能杭可科技利元亨贏合科技海目星等，海外主要的鋰電設備廠商包括平。

13、 新建廠房需要經過層層審批：項目選址立項環評驗收等。
電池廠投資金額比較多，占地面積比較大，各環節所需流程更加復雜。
建設周期23年，設備非標定制，因此擴產規劃需要有一定前瞻性。
不同產線不同場地對設備而言都需要定制，技術指標需要提前確定。

14、在中國和歐洲新能源汽車爆發式增長的同時，美國也逐步認識到新能車的重要性，美國總統拜登在 21 年8 月初簽署行政令，給美國新能源車產業設定一項目標：2030年實現美國境內一半新售汽車為可零排放汽車，包括蓄電池電動車插電式混合動力車燃料電池車。

15、管理層技術出生產業積淀深厚，奠定優良技術底蘊。
公司管理層以及和核心研發人員在相關領域具有深厚的研究及產業經歷，既具備隔膜領域的開發經驗，也了解下游電池客戶需求，能研制出性能更優且與電池廠商更適配的隔膜產品。
具有相關產品研發生產經驗，加速技術。

16、 受益中國新能源汽車以及鋰電池行業較快發展，中國鋰電銅箔發展處于全球領先的地位，產品涵蓋薄銅箔超薄銅箔和極薄銅箔。
目前中國已成為了全球最大的鋰電銅箔生產國，根據CCFA，2020年中國鋰電銅箔的產能22.9萬噸，我們估算，中國在全球鋰電銅箔。

17、 http: 118 請務必閱讀正文之后的免責條款部分 專題 報告日期：2022 年 1 月 17 日 , 新能源汽車及鋰電系列之十一. . 行業公司研究電氣設備行業 電氣設備 看好 ,.,. 1全球電動車序幕已開，量升大浪潮穩抓結構202。

18、公司深度研究 壹 石 通 1 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 隔膜上的鎧甲，金字塔上的尖 壹石通688733.SH首次覆蓋報告 公司深度研究公司深度研究 壹壹 石石 通通 公司評級 買入 股票代碼 688733 前次評級 評級變動 首次 。

19、22.鋰產業鏈分析1.有色行業概覽3.相關標的目錄4.風險提示以及免責聲明nMpQqQqQoPrMzQnPyQoOmQ9PcM7NoMnNnPmOjMrRoNjMtRsR9PnMqOvPqNqOMYrMmP3有色金屬行業屬性產品：同質性不同。