濕法隔膜

1、化工化工/化學制品化學制品 1 / 32 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 05 月 31 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/5/31 當前股價(元) 59.30 一年最高最低(元) 69.23/29.32 總市值(億元) 477.58 流通市值(億元) 309.02 總股本(億股) 8.05 流通股本(億股) 5.21 近 3 個月換。

2、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 恩捷股份（恩捷股份（002812002812） ：如何如何在鋰電在鋰電 隔膜行業隔膜行業實現后來者居上？實現后來者居上？ 探尋龍頭公司成長歷史 2020 年 04 月 21 日 推薦/維持 恩捷股份恩捷股份 公司報告公司報告 濕法隔膜行業濕法隔膜。

3、化工化工/化學制品化學制品 1 / 18 恩捷股份恩捷股份（002812.SZ） 2020 年 06 月 14 日 投資評級：投資評級：買入買入（維持維持） 日期 2020/6/12 當前股價(元) 61.90 一年最高最低(元) 69.23/29.32 總市值(億元) 498.52 流通市值(億元) 322.57 總股本(億股) 8.05 流通股本(億股) 5.21 近 3 個月換。

4、 -1- 證券研究報告 2020 年 1 月 11 日 中材科技（002080.SZ） 非金屬類建材 全力以赴第三主業鋰電池隔膜 中材科技（002080.SZ）投資價值分析報告 公司深度 中材科技加速第三主業鋰電池隔膜產業布局：中材科技加速第三主業鋰電池隔膜產業布局：中材科技 19 年明確第三 主業鋰電池隔膜產業“一體兩翼”發展路徑：5 月公布年產4.08 億平方米動 。

5、 國產半導體設備進口替代突破口之清洗設備 國產濕法清洗龍頭盛美回歸 清洗貫穿全流程，隨著制程難度清洗貫穿全流程，隨著制程難度增加、清洗步驟增加、清洗步驟 隨之隨之大增大增，對清洗設備需求，對清洗設備需求也將提升也將提升。
1）硅片的加工過 程對潔凈度要求非常高，幾乎每一步加工都需要清除沾污，而 且隨著未來制程不斷先進、所需清洗步驟不斷增多，清洗設備 需求量將成倍增長。
2）目前晶圓清。

6、2020年年10月月16日日 新能源汽車行業專題報告新能源汽車行業專題報告 從全球視角和歷史演變看從全球視角和歷史演變看 鋰電隔膜產業發展趨勢鋰電隔膜產業發展趨勢 中信證券研究部中信證券研究部新能源汽車行業新能源汽車行業 首席分析師首席分析師宋韶靈宋韶靈 1 1 核心觀點核心觀點 鋰離子電池行業歷史復盤鋰離子電池行業歷史復盤 1991年商業化量產，1995年起受益手機、筆記本電腦爆發 2000年前。

7、證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 紅土鎳礦濕法冶煉技術綜述紅土鎳礦濕法冶煉技術綜述 有色金屬鎳行業專題報告一2021.1.29 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 高壓酸浸法高壓酸浸法是處理是處理紅土鎳礦最具競爭力的工。

8、p大部分隔膜企業仍舊虧損，盈利壓力依舊較大。
截至 2020 年上半年，國內主要隔膜企業除頭部恩捷星源之外，其他大部分隔膜企業仍處于持續虧損中，少數企業隔膜業務甚至處于巨額虧損 狀態，盈利壓力依舊巨大。
此外，海外企業如 SKI 隔膜業務營業利。

9、投資摘要估值與投資建議我們預計公司202120222023年營收分別為18.28億元22.96億元27.57 億元，歸母凈利潤分別為2.83億元3.64億元4.32億元，對應當前股價的PE分別為41x32x27x。
公司通過高純工藝系統起家，。

10、頭部隔膜廠商技術研發能力強，得以打入全球中高端電池廠商供應鏈，形成規模效應。
動力 電池對能量密度及安全性能不斷提高的要求，帶動上游隔膜產品的技術性能等各項指標要求的提 高。
行業新進入者及規模較小的廠商研發投入不足，不具備優良配方的設計能力，。

11、涂覆本質上是對隔膜進行改性處理，以滿足不同電池產品的需求。
傳統隔膜的耐熱性吸液性等性能難以滿足動力電池的應用需 求，為了滿足動力電池用隔膜的需求，對其表面進行涂覆改性成為了易于實現且行之有效的方法。
涂覆改性主要包括無機有機復合改性有機有機復。

12、技術門檻助力公司打開海外涂覆隔膜市場，松下有望成為業績增長新動能。
根據下游對特定 性能的要求和鋰電池隔膜產品的定位，需要使用不同的涂覆技術。
動力電池高能量密度高倍率 長續航里程等趨勢下，隔膜的導電性和耐熱性的要求更高。
以行業內常規數據為例，。

13、煉化乙烯貢獻亮眼業績，布局鋰電隔膜等高端新材料生物降解塑料項目穩步落地，產業鏈配套項目及時跟進隨著國家對塑料污染治理措施和力度的持續升級，可降解塑料市場需求快速增長。
公司積極響應國家“禁塑令” 號召.。

14、在中國和歐洲新能源汽車爆發式增長的同時，美國也逐步認識到新能車的重要性，美國總統拜登在 21 年8 月初簽署行政令，給美國新能源車產業設定一項目標：2030年實現美國境內一半新售汽車為可零排放汽車，包括蓄電池電動車插電式混合動力車燃料電池車。

15、磷酸鐵鋰電池的產業鏈為磷礦工業級磷酸磷酸一銨磷酸鐵磷酸鐵鋰正極磷酸鐵鋰鐵鋰電池。
現階段國內主要的磷酸鐵生產企業通過外購七水硫酸亞鐵高等級的凈化磷酸等原材料生產磷酸鐵并銷售給磷酸鐵鋰生產企業。
2021 年磷酸鐵鋰正極需求爆發，磷酸鐵前驅體供。

16、熱法磷酸工藝的優勢在于，相較于濕法磷酸，其過程中磷的轉化率和回收率較高，各種有害物質也會在高溫加熱的過程中轉變或減少，且熱法磷酸產品純度高，能夠滿足電子級食品級磷酸的生產質量要求，無需多余凈化環節。
然而缺點是原材料黃磷能耗較高，通常熱法磷酸。

17、公司深度研究 壹 石 通 1 請務必仔細閱讀報告尾部的重要聲明 隔膜上的鎧甲，金字塔上的尖 壹石通688733.SH首次覆蓋報告 公司深度研究公司深度研究 壹壹 石石 通通 公司評級 買入 股票代碼 688733 前次評級 評級變動 首次 。