三友化工

1、 東方財智 興盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 東 興 證 券 股 份 有 限 公 司 證 券 研 究 報 告 三泰控股三泰控股（002312002312） ：轉型磷化工，轉型磷化工， 龍蟒大地龍蟒大地Q4Q4業績貢獻超預期業績貢獻超預期 2020 年 03 月 03 日 強烈推薦/首次 三泰控股三泰控股 公司公司報告報告 公司 2019 年實現歸母凈。

2、 證券研究報告 / 公司深度報告 轉型磷化工轉型磷化工再出發再出發，速遞易速遞易迎發展機遇迎發展機遇 報告摘要報告摘要： 明晰磷化工主業再出發明晰磷化工主業再出發，股權激勵彰顯發展信心，股權激勵彰顯發展信心。
公司傳統業務為金融 自助設備和金融外包服務，2012 年進軍智能快遞柜，2019 年收購龍蟒 大地進軍磷化工領域。
四季度龍蟒大地并表后， 2019 年歸母凈利潤 0.85 。

3、 請務必閱讀正文之后的免責條款 收購龍蟒大地，轉型進入磷化工領域收購龍蟒大地，轉型進入磷化工領域 三泰控股（002312）投資價值分析報告2020.2.18 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 王喆王喆 首席化工分析師 S1010513110001 陳渤陽陳渤陽 化工分析師 S1010519110001 公司于公司于 2019 年年 9 月成功收購行業領先精細磷酸鹽企業。

4、趁機加大資本投入擴大生產規模，特別是化纖和煉化行業有明顯的大規模資產投資，行業整體資產負債率及在建工程增速較去年同期都有所提升，但與歷史水平相比，仍處于較低位。
從市場表現來看，由于近兩年基礎化工行業，行業盈利水平保持了較長時間的良好狀態，且今年整體板塊大幅調整后，行業估值整體下行，目前整個化工行業的PE和PB都已處于近年歷史底部。
油價下調大宗化學品普遍承壓，精細及專用化學品或為避風港鑒于美國頁巖油不斷沖擊全球原油供給，而需求端普遍面臨較大壓力，從中長期看，未來原油合理中樞價格或將回落至65美元/桶，石油價格的變化影響著化工整條產業鏈。
因此，從事專用化學品、精細化學品生產的企業由于產品對油價敏感度低的特點將受益于石油價格下降。
此外，隨著我國經濟增速下滑，整體需求較弱，我們認為周期大的趨勢性機會較少，可重點關注下游貼近終端消費、需求剛性且穩健增長，同時供給端新增產能有限或者收縮的子行業。
2019年基礎化工行業選股策略展望2019年，我們結合以下方面自下而上尋找投資機會：（1）產品和服務貼近終端消費市場，需求剛性穩??；（2）細分結構強勢品種，景氣度持續性長；（3）專注優勢領域，持續優化自身產業鏈，打造足夠高度的進入壁壘；（4）已經率先完成國際化布局的優質公司。
重點標的沙隆達A（000553.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）、興發集團（600141。

5、各有優劣勢，暫無明顯技術替代的趨勢，但是電化學發光被認為是第三代技術，技術上略略領先。
試劑的性能包括準確度、靈敏度、線性范圍、抗干擾能力、存儲穩定性、開瓶穩定性、試劑盒規格等；機器的性能包含檢測速度、試劑位、樣本位、儀器大小等，準確度是核心，通過與已獲證產品的對比得到；其他性能間接影響準確度，需要結合具體項目標準、廠家性能以及客戶需求綜合評價。
邁瑞醫療。

6、統的局面，發展為以中國人民銀行為領導，政策性金融和商業性金融相分離，以工行、中行、建行、農行、交行等五大國有商業銀行為主體，多家股份制商業銀行、民營銀行、外資銀行以及券商、保險、基金、信托和農村、城市信用合作社等非銀行金融機構，財務、租賃、汽車等金融公司，互聯網金融平臺、小額信貸公司在內的現代金融機構體系。
在金融市場方面，從改革前基本空白的金融市場發展成由銀行間同業拆借市場、票據市場、外匯市場、股票市場、債券市場和期貨市場等組成的較完備的多層次金融市場體系。
中國個人融資發展總結與展望一、中國個人融資發展總結與啟示改革開放以來，中國個人融資從無到有，發展迅速，改善人民生活水平，促進了經濟增長和社會進步。
縱觀我國個人融資發展歷程，可分為兩個階段，1997 年亞洲金融危機之前，中國個人融資主要以經營性融資為目的，融資主體主要是中小微企業主和個體工商戶。
中小微企業因為缺乏信用歷史、可供抵押擔保的資產以及規范化的財務信息，在融資過程中不得不以個人信用為補充才能獲得足夠的資金，甚至只能依賴于個人信用才能獲得融資。
我國個人經營性融資的資金來源復雜多樣，既包括正規金融體系的各類金融供給，也有非正規金融提供補充資金以服務未能從正規金融體系獲得資金的融資需求。
近年來，在金融科技發展浪潮下新興起各類互聯網金融業態，包括 P2P 網絡借貸等在內的新興業態也對我國個人經營性融。

7、企業數據管理CDP/DMP白皮書 今天我們用好CDP/DMP了嗎？ 2019.12.02 在移動互聯網時代， 數字媒體越來越復雜和多變， 單一的營銷策略和緩慢的營銷節奏已經不適應現在 的營銷環境。
與此同時，MarTech（營銷技術）也正快速演進迭代， 并在廣告傳播、 流量運營、 電商銷 售、 線下零售、 會員運營等不同場景中創造價值。
而一方用戶數據管理平臺（DMP）和客戶數據平臺 （CDP） 。

8、比上一年提高3%。
多項大型并購完成，行業債務增加10%。
化工行業在2018年表現欠佳。
2018年標準普爾500指數下跌6%，而化工行業下跌了8%。
很明顯，投資者對盈利率的重視程度高于增長，這體現在以下三個指標中： 股東總回報高于行業平均水平的公司更關注盈利率而非增長。
各種規模的公司與各種類型的投資者都減少了以增長為目標的并購活動。
化工公司并未投資進行并購，而是向股東返還了更多的資本，股息支出增長了90億美元，比2017年增長了19%。
對優勝玩家的分析幫助。

9、智能優化、效果追蹤、創意自動化。
2、AI營銷產業圖譜數據和技術將成為產業各方共同的發力方向，整個AI營銷產業圖譜向著分工更加明確、布局更加合理、競爭更加理性的方向發展。
對于AI營銷市場產業鏈而言，通過AI技術的賦能與加持，使每個環節都可以實現聯通，這些聯通是基于用戶行為產生的海量數據。
品牌方、第三方解決方案和媒體方通過激活數據形成消費者的多維畫像，從而對AI營銷的各個環節起到指導作用，提升營銷效率。
而整個AI營銷產業鏈中，數據和技術是產業發展的核心，也是產業中各方話語權的立足之本，因此未來各方都將在數據應用和技術上展開深入協作。
3、AI營銷的認識誤區（1）AI的作用被夸大在調查公司Resulticks對300多位市場營銷人員進行的一項調查發現，有近一半的受訪者認為，AI是一個被過分夸大作用的新鮮名詞，AI無疑是過去兩年的熱門詞，一方面品牌方越來越多地探索未來AI會對他們業務帶來的切實影響，另一方面媒體的無限夸大也加大了行業對于AI作用的期待。
雖然AI作用有被夸大的嫌疑，但不可否認的事實是盡管今天AI還處于起步階段，但許多品牌和零售商已經積極地將AI用于在線調研、客戶洞察、內容創作與管理、客戶洞察、個性化創意、智能創意以及程序化投放等諸多環節，借此贏得客戶和業績的增長。
（2）AI會否取代營銷人員AI具有無限潛能這已經成為共識，它會給營銷人員帶來新的機。

10、 本報告由川財證券有限責任公司編制 謹請參閱尾頁的重要聲明 公司轉型磷化工，業績持續改善公司轉型磷化工，業績持續改善 證券證券研究報告研究報告 所屬所屬部門部門 行業公司部 報告報告類別類別 公司深度 所屬所屬行業行業 化工 報告報告時間時間 2020/7/31 前收盤價前收盤價 5.39 元 公司評級公司評級 增持評級 分析師分析師 白竣天白竣天 證書編號：S11005。

11、業，如旅游出行與汽車行業受疫情重創，短期內無復蘇跡象；6、生鮮電商幫助電商行業減輕了疫情的沖擊；但其表現受快遞物流能力抑制減弱；7、疫期快速發展的線上藥店、教育培訓、母嬰、游戲，14日留存率表現相對較差；8、武漢地區的移動互聯網應用顯著變化，緩解疫情帶來的緊張氛圍與情緒類的App新增比例顯著高于全國水平。
啟示與思考1、疫情結束后，其對人們心理及生活的影響仍將持續，整個疫情給快節奏發展的中國社會來了次急剎車；人們開始關注生活、健康與工作的平衡，那些平衡人們生活的品類會迎來發展契機。
2、國生工程相關的基建與線下零售及供應鏈會迎來全面升級改造基建數據化、智能化、互聯網化；類似于阿里云、盒馬鮮生的企業會迎來新一輪爆發增長機遇，他們需要做好策略與相應準備；3、疫情后，全行業均需要關注疫情所推動的國家政策（包括社會及行業在內）的變化，里面蓄含著重要的發展機遇；4、疫情后企業同樣需要提升內生增長動力，以消費者需求為中心構建從業務數據化到數據業務化的數據化運營閉環能力；提升業務的數據與信息閉還能力；5、那些數字化能力欠缺的公司在以線上手段應對補救線下業務同必然面臨技術、文化、組織、人才以及商業策略的全面挑戰。
補足數據化能力，不能頭痛醫頭，需要系統化全面改革；6、移動互聯網企業，針對各自行業領域的情況再進行深入探索研究；在拉新之余，亟需關注新用戶的產品體驗。

12、在行為表現中感知到些許背后的心態和動因?本報告將通過友盟+、高德地圖、銀泰百貨的線上線下大數據，探究消費恢復的趨勢，觀察疫情后的新世界。

13、也對企業的數字化、智能化提出了更高的挑戰。
疫情帶來的消費者行為變化，正加速企業 “數智化”的迫切性。
同時，面對疫情帶來的挑戰，國家層面已布局新基建戰略，大力推動AI、5G、云計算、大數據等數字基礎設施建設，支撐傳統產業向網絡化、數字化、智能化方向轉型。
在技術、市場、政策多方面共振下，企業的“數智化”轉型已成為必然趨勢。
行則將至：用數據驅動企業長效增長的方法論那么企業數智化，第一步怎么走？如何建立起長效的企業增長模式？對于大部分中國企業來說，數字化轉型必定會經歷一個由淺到深、由表及里的過程。
企業希望每一筆投入都能盡快見效，這也是為什么企業數字化最先由“營銷”環節切入，而“營銷”最先從“數字廣告”切入的原因。
下一階段，從增長目的出發，企業則需要從“運營”往整個“決策”環節滲透，目的是圍繞消費者構建全鏈路的智能營銷和數據驅動的增長策略。
我們過去服務了橫跨快消、汽車、零售、美妝、網服、醫藥、金融等眾多行業，為數千家國內外知名企業提供數據中臺+ 業務中臺的全棧式解決方案。
基于十多年沉淀下來的服務經驗、案例復盤與思考，企業對更深層面的數據應用需求，我們提出了企業數智化“三角魔方”方法論，幫助企業來解決數字化、智能化過程中遇到的難題和痛點。
我們認為企業全面數智化即企業數字資產三大要素“用戶-觸點-內容”的全面數字化、智能化。
從企業數據全鏈路、端到端視角，將商品、品牌、渠道、營銷、零售、服務等各環。

14、化風險。
2021年能源與碳概要更新和改進了去年的報告，包括了常見的問題部分以及指標、年度范圍1和范圍2排放數據，以及新的范圍3排放規定。
?？松梨谥С?015年巴黎協定的目標并努力實現零排放，公司在低排放技術方面的投資，以及公司為減少排放而采取的行動都與全球目標相一致。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：?？松梨诨ぃ?021年能源與碳排放概要。

15、網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【研報】碳中和行業專題分析報告（一）：碳中和逐步落實行業將再次迎來供給側改革-210308（37頁）.pdf 。

16、印度正迅速成為專業和農用化學品采購和合同制造的首選目的地。
在國內市場，化學品在農業和其他終端市場的滲透程度較低，加上這些市場的加速增長和不斷變化的需求模式，有助于為制造商創造有利的需求前景石油化工：推動自給自足的積木和中間產品投資機會預計未來十年，印度國內需求將以8%左右的復合年增長率增長，將需要各種石化產品的新增產能。
目前石油化工產品在印度化學品進口中占有相當大的份額，其中Petchem中間體(如苯乙烯、環氧乙烷、環氧丙烷等)的產能缺口最大。
印度石化供需(百萬公噸)特種化學品：國內終端市場的強勁增長和出口潛力提供了巨大的投資機會在國內市場，印度在大多數特種化學品領域的滲透仍然不足。
然而，不斷增長的人口、不斷上升的城市化和不斷增長的收入水平正在推動所有關鍵終端市場的強勁增長(如圖)。
這預示著國內特種化學品的需求前景良好。
印度特種化學品終端市場的滲透率與增長率在出口市場，印度憑借其低成本的制造業、熟練勞動力的供應、知識產權保護的聲譽和強大的流程優化能力建立了強大的市場。
特種化學品已經占印度化學品出口總量的50%以上。
然而，印度特種化學品出口仍占全球特種化學品貿易的不到5%。
隨著全球化學品供應鏈在大流行后的重大轉變，以及全球化學品參與者可能采用中國+1戰略，印度在擴大全球出口方面有著巨大的凈空。
文本由云閑原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

17、不安的跡象。
過去20年，化工行業的股東總回報不僅落后于所有行業的平均水平，也落后于其關鍵客戶行業(包括建筑和非耐用消費品)的業績。
按照這個標準，化工企業的發展速度僅次于汽車行業。
除汽車外，化學品的股東總回報(TSR)低于主要客戶行業的平均水平：由于擔心自己的健康和環境，一些消費者正在尋找含有大量化學物質的產品的替代品。
對此，一些化工企業開始采取措施，采用循環經濟方法，包括在整個生產過程中不斷回收原料和原料，減少能源和資源消耗。
然而，盡管大規?；厥談菰诒匦?，但對化工企業來說，這將限制原始原料需求和其他大量流動。
同樣威脅產量和利潤的是特定客戶應用所需化學品數量的減少，這是客戶自己推動的趨勢。
在數字化的幫助下，客戶，特別是工業制造商和消費品制造商，正在開發內部能力，以更好地評估他們從化工公司購買的材料和產品的價值、質量和數量。
客戶對自己的具體需求有了更多的了解，根據可靠的成本和產品比較，可以更容易地更換化學供應商，從而比以前更有把握地影響化學產品的價格和成分。
同樣地，客戶也可以越來越多地做出明智的決定，積極主動地用更可持續的化學物質替代現有的成分。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：波士頓咨詢公司：化工企業評估價值杠桿的新方法。

18、礎關鍵石化產品總產量的59%特種化學品占印度化工和石化產品市場的22%。
特種化學品需求預計2019-22年度復合年增長率為12%。
特種化學品公司正在尋求進口替代品，同時探索出口機會，以加快其業務2019年至2023年間，石化需求預計將錄得7.5%的復合年增長率，其中聚合物需求增長8%印度農用化學品市場的年復合增長率預計將達到8%，到22財年將達到37億美元，到25財年將達到47億美元化學工業市場規模(十億美元)印度是農業化學品凈出口國和第13大殺蟲劑和消毒劑出口國。
由于低成本制造、受過技術培訓的人力、季節性國內需求、產能過剩、有競爭力的價格和在非專利農藥生產方面的強大存在，該國的出口有所增加農業部門需求的增長正在推動印度農用化學品的增長2020年10月，政府敦促農用化學品行業的參與者為農民的利益制定新的全球標準分子，而行業組織印度農作物協會(CropLife India)則呼吁制定穩定的政策和監管制度，以促進該行業的增長按農藥分類的農化市場細分(2018- 2019年)文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：印度品牌價值基金會：印度化工行業發展報告。

19、融賬戶或手機領取工資的女性只有29%。
2.政府優先投資于數字支付。
政府在推動數字支付方面發揮了關鍵作用，推動了促進金融服務提供商之間互操作性的政策和舉措，規范數字銀行服務的許可證，為發行基本存款賬戶提供指導，實現“核心政府對人民”(G2P)福利支付計劃的數字化，建立國民身份識別系統，以及通過銀行或電子貨幣賬戶推廣數字工資支付。
3.新冠肺炎加速了數字支付的普及。
新冠肺炎疫情和隨后的封鎖迫使企業和金融服務提供商調整其運營，并迫使客戶改變行為，接受數字支付。
這在很大程度上是由于政府通過數字賬戶推動經濟救濟款項。
事實上，疫情期間新增了近400萬個數字賬戶。
此外，一些商業銀行和其他金融機構(如農村銀行和合作社)正在對數字技術進行創新和投資，以適應和修改其服務和業務。
4.中小微企業是經濟復蘇的關鍵。
在菲律賓約140萬家注冊企業中，中小微企業占99%以上，提供了63%的就業和36%的國內生產總值。
為應對新冠肺炎危機，大量菲律賓人開始創業。
根據美國貿易和工業部(DTI)的數據，2020年新登記的企業有916163家，比2019年的637567家增加了44%。
然而，大多數中小微企業尚未采用數字商戶支付。
文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：世界婦女銀行：菲律賓從現金到數字工資支付：企業與女性員工雙贏。

20、來走向正確和人性化。
使工作的未來人性化不是把人放在機器前面。
相反，它是關于創造一個環境，組織可以優化人的潛力。
它是關于賦予員工權力，讓他們對自己的工作有代理權和選擇權，將他們的興趣和激情釋放到組織戰略和需求上。
未來工作的人性化需要領導者：1.樹立企業心態：將人性化工作的重要性作為企業層面的戰略重點。
這需要整個企業內部和周圍有重點的戰略性協調與協作。
這意味著讓對工作及其結果負責的各職能部門的領導參與進來，以明確目標包括圍繞組織的使命、它提供了什么以及它存在的原因保持一致。
2.認識到對人類來說，最大的動力是工作本身：通過把工作放在中心，定義你想要實現的新的未來工作成果，為未來制定一個愿景。
然后讓人們對這些工作成果充滿靈感和活力。
這意味著關注工作如何推動人際關系、創新和創造力。
設想和追求新的價值，你可以通過人類的工作與技術的生產力釋放。
3.從過去的績效調整到未來的潛力：把人的潛力作為組織擁有的最大和最有價值的資產來關注，并通過可能的藝術來推動未來的工作愿景和戰略。
潛力是2020年全球人力資本趨勢報告中討論的三個屬性之一，必須融入工作、勞動力和工作場所的所有三個維度，才能將人放回中心位置。
文本由云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：德勤：從生存到繁榮：疫情后世界的工作前景。

21、免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。
1 證券研究報告證券研究報告 公司研究首次覆蓋 2020年12月30日 醫藥健康醫藥健康化學制藥化學制藥 當前價格元： 34.50 目標價格元： 45.35 資料來源：Wind 。

22、短視頻直播： 社交電商的春天 自 我 介 紹 有好東西 l 友市 CEO 02 直 播 到 底 是 認 貨 還 是 認 人 03 社 群 直 播 賣 貨 和 內 容 平 臺 直 播 有 什 么 區 別 04 私 域 直 播 威 力 翻 倍 。

23、p女性在影視觀看App上偏好度為75，在線視頻是其最感興趣的細分領域pp消費看劇及看綜藝的女性相比整體女性用戶消費意愿更強意愿pp看劇及看綜藝的女性相比整體女性消費意愿更強，其中一二線城市女性消費意愿尤為突出。
在下沉市場，20和30姐姐們消。

24、2021 年 1 月，烏蘭察布發布關于做好重點用能工業企業能耗雙控文件，由于烏蘭察布地區貴為全國硅錳產區最為集中區域，產能產量以及北方區域影響力為全國首位，本次事件對硅錳短期供需影響較大，也彰顯了當地政府對 2021 年控能耗的決心。
pp。

25、企業的數字化的運營大圖，分為3個階段:pp第一階段:所有數據要做更好的統計分析和接入。
pp這個接入不僅僅包含外部觸達數據，也包括小程序數據H5數據App數據CRM數據等等。
pp所有數據接入完成之后，數據越多，能看到和產生的運營機會點也就越。

26、 無論從全球還是國內角度看，mPP的起步時間和發展規模都遠滯后于mPE，而且由于價格問題以及傳統ZN催化劑的不斷改進，mPP占聚丙烯產量不足pp 2020年全球mPP需求量已經超過50萬噸。
茂金屬聚丙烯mPP相比ZieglerNat。

27、1.25：1 的比例減量置換。
2021 年 2 月，內蒙古自治區印發關于確保完成 十四五能耗雙控目標任務若干保障措施征求意見稿，意見稿提出，從 2021 年起，不再審批焦炭蘭炭等新增產能項目，確有必要建設的，須在區內實施產能和能耗減量置換。

28、1前驅體逐步體現規模效應，凈利率預計持續改善。
由于公司前驅體業務前期規模體量較小，盡管毛利率優于A 公司，但凈利率顯著低于A 公司。
但如果我們以同一銷售額維度來觀測，子公司華海 2020 年收入19.2 億與A 公司2018 年三元前驅體。

29、中國國際迚口博覽會11月02日11月12日期間監測到裝備能源環保節能解決方案等技術裝備類新聞79萬篇道。
如下圖所示，監測了迚博會11月02日開始到11月12日癿相蘭報道。
11月06日和11月9日，這兩天傳播量較高。
傳播媒體以客戶端，網站微。

30、磷化工的三重機會 核心結論： 磷酸鐵鋰重回鋰電正極材料主流，需求高速增長，需求從終端逆流而上，沿著磷酸鐵鋰磷 酸鐵高純磷酸工業一銨黃磷磷肥磷礦石產業鏈向上傳導，由于產業鏈條本就供需緊張， 因此，磷酸鐵鋰需求所到之處將會引發短缺，磷化工產業鏈。

31、環氧丙烷下游主要為聚醚及丙二醇，需求平穩增長。
環氧丙烷是非常重要的有機化合物原料，當前七成以上消費集中在聚醚多元醇領域，另外還應用于丙二醇碳酸二甲酯DMC醇醚等精細化工品生產。
2020 年中國聚醚表觀消費量達 328.2 萬噸，同比7，未來。

32、在供應緊缺的條件下，六氟磷酸鋰的價格強勢走高，截至9月7日，六氟磷酸鋰參考價格43.5萬元噸，較去年同期上漲了491.8同時由于六氟磷酸鋰在電解液中占據較高的成本比重，六氟磷酸鋰價格的走高帶動了電解液價格同步寬幅上漲，截至9月7日，電解。

33、2022化工策略報告： 優選復蘇擴能新材料三條主線 評級：推薦維持 證券研究報告 2021年12月16日 化工 相對滬深300表現 表現1M3M12M 化工3.710.943.2 滬深3003.32.72.3 最近一年走勢 相關報告 云南將。

34、 一頁特別聲明 1 證券研究報告 2022 年 3 月 27 日 行業研究行業研究 高油價時代，三桶油業績彈性幾何高油價時代，三桶油業績彈性幾何 能源結構轉型系列報告之三桶油利潤彈性測算 石油化工石油化工 2 2022022 年全球原油供需。