政府財政

1、 證券研究報告 | 宏觀經濟研究 2020 年 03 月 08 日 宏觀專題宏觀專題 疫情下疫情下積極財政的積極財政的空間和空間和發力發力點點 疫情沖擊下，當前我國政策主基調明確為既要防疫也要穩增長，翻番仍是硬要求， 2.21 政治局會議和 2.23“17 萬人”大會均提出“積極的財政政策要更加積極有為”。
本文旨在從財政收支框架出發，剖析今年財政安排的可能方式和規模。
一一、財政收支基本框架。

2、 中華人民共和國中華人民共和國政府政府和美利堅合眾國和美利堅合眾國政府政府 經經濟濟貿貿易易協議協議 序序 言言 中華人民共和國政府與美利堅合眾國政府 （以下中華人民共和國政府與美利堅合眾國政府 （以下合合稱稱 “雙方雙方” ） ， 認識到雙邊經貿關系認識到雙邊經貿關系的重要性的重要性； 認識到貿易增長和遵循國際認識到貿易增長和遵循國際規范規范、以促進基于市場的成果，符、以促進基于市。

3、脹目標區間的6% 上限。
4. 數據顯示，與2005年同期1.5% 的增長率相比，2009年4月至9月，中央的稅收收縮了21.6% 。
5. 本財年，中心的資本支出收縮了11.6% ，而收入性支出則增長了1.0% 。
6. 在21世紀30年代，中央財政赤字為年度預算目標的114.8% ，而相應的收入赤字為125.2% 。
7. 2020年9月的信貸增長仍然疲弱，為5.1%，是自2017年5月以來的最低水平，低于2020年8月的5.5%。
8. 外國直接投資凈流入創歷史新高，達到268億美元。
到2020年11月6日，印度的外匯儲備達到前所未有的5685億美元。
9. 商品出口在2020年10月份下跌(-)5.1% ，而2020年9月份則上升6.0% 。
10.經合組織預測，2020年亞洲新興地區經濟將收縮(-)2.0% ，印度經濟將收縮(-)10.2% 。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：安永（EY）：經濟觀察：監測印度的宏觀財政表現PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VIP即送星球年會員需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報告。
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4、努力在2023年之前收窄赤字，并恢復財政規則。
這項計劃的前提是，疫情得到控制并恢復正常。
短期內公共賬目的壓力是不可避免的。
2020年10月，總收入同比下降了15%，而支出增長了13.6%，財政赤字達到了GDP的4.7%，低于6.3% 的預期年度差額。
到11月中旬，由于行政能力的限制和受益人確認方面的延誤，這一比例為58%。
盡管政府在年末推動增加支出，但全年赤字可能至少占GDP的1%，低于預計赤字的6.3%。
這表明財政刺激對經濟增長的作用小于預測的水平。
無論如何，更高的赤字將導致借款增加，公共債務水平在2020年和2021年可能達到 GDP的38-40%，而在2019年底達到30%。
財政赤字擴大及財政赤字限額暫停三年如下圖：數據來源：星展銀行（DBS）：2021年疫情下的印度尼西亞經濟展望。
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5、12個月內，赤字總額可能接近GDP的20%。
美國財政赤字飆升，以刺激經濟：美聯儲的行動有助于防止這種情況的發生，并有助于緩解流動性限制。
現階段看來，美聯儲不需要加強對貨幣市場、信貸市場、商業票據市場或美元信貸額度的支持。
但美聯儲將保持寬松政策，并在2021年繼續實施定量寬松政策。
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來源：原文摘自荷蘭國際集團（ING）：2021年利率展望報告。
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6、融委員會是一個自治的憲法機構，其任務是向總統建議聯邦與各州之間可分配稅收的分配，政府應向各州提供資助的原則，以及總統提交給委員會的任何其他事項。
憲法第280條規定，財政委員會每五年或以下組成一次，由總統任命一名主席和四名其他成員組成。
雖然指定政府間轉移的責任由財政委員會承擔，但中央政府各部也向各邦政府提供贈款，作為中央資助計劃、中央部門計劃和各自部門專項贈款的中央份額。
財政委員會是向州政府和地方政府轉移資金的主要來源，此外還有來自中央部委的轉移資金。
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來源：亞洲開發銀行（ADB）：印度的政府間財政轉移。
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7、因為GTR從242萬億盧比的預算水平急劇下調至21財年的修訂預算水平190萬盧比。
21財年4月至12月的直接稅收收入與20財年同期的(-)5.8% 相比下降了11.2%。
公司所得稅(CIT)收入在21財年4月至12月期間下降了15.4%，而20財年同期下降了13.6%。
2020財政年度前三季度的收縮主要歸因于2019年的稅率改革。
2021財政年度4月至12月期間，個人所得稅收入收縮了(-)6.2% ，而上一年同期則增長了5.1%。
間接稅(包括稅收、商品稅、工會稅、服務稅和關稅)源于截至2020年11月的收縮，4月至12月期間增長了4.2% 。
相比之下，間接稅在2010年4月至12月期間增長了0.1% 。
21財年4月至12月中央稅收總收入的增長(年同期為%)： 該中心的非稅收入在21財年前三個季度下降了47.8%，而同期的增長率為63.8% 。
根據工會預算第22財年，中心的非稅收入已從38億盧比下調至21億盧比。
截至2021年2月22日，非投資收入為19,809.04億盧比。
根據工會22年的預算，撤資收入已經從21年的21億盧比大幅下調到32,000億盧比。
21財年4月至12月財政及收入赤字占全年修訂目標的百分比： 文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：安永（EY）：經濟觀察：印度的宏觀財政表現報告。
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8、印度尼西亞實施了積極消極混合的政策，導致了凈負分指數(-54)，這在很大程度上是由于基礎環境表現不佳。
印尼目前的經濟刺激計劃顯示，該國缺乏實現可持續復蘇的清晰路線圖，其中很大一部分資金將分配給碳密集型國有企業。
在印度尼西亞的全部刺激計劃中，僅0.3%支持有利于環境的產品或活動。
與此同時，92%的刺激計劃被歸類為與環境無關的，8%被認為是與環境相關的。
前者包括針對非環境相關活動和成果的刺激計劃，如醫療保健和社會支持。
印尼經濟刺激計劃中與環境相關的份額：印度尼西亞與環境有關的刺激計劃的規模和數量：大多數刺激方案與環境無關，重點是對私營部門的信貸支持(102億美元)、社會保障支持(75億美元)和醫療保健支持(51億美元)。
此外，還提供了48億美元的稅收優惠和信貸支持來支持企業。
在印尼政府財政刺激措施中，綠色刺激的份額有很大的擴大空間。
印尼應該在各個部門實施多樣化的政策組合，但必須特別重視農業、能源和運輸部門。
農業部門對印度尼西亞的經濟和就業至關重要，占該國GDP的12.7%，就業人口的27.7%。
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數據來源：氣候政策倡議組織：改善亞洲財政刺激的影響:綠色復蘇投資及機會分析報告。

9、拿大)財政赤字達到GDP的16%，是2009年的1.6倍。
根據國際貨幣基金組織(IMF)的數據，2021年的預期赤字為7.5%。
七國集團的財政赤字不太可能很快消失：在這種情況下，貨幣政策的持續支持是一個必要條件。
鑒于債務累積的數額很大，將債務的還本付息維持在最低水平有助于使這筆額外的債務負擔得起。
在很長一段時間內，政策利率很可能會保持在較低的水平，無論這一水平是每個主要地區的水平，定量寬松政策可能會維持下去，以防止整體金融狀況出現毫無根據的緊縮，以及實際收益率出現無法承受的增長。
通貨膨脹還沒有結束：觀察基于市場的通脹預期時，疫苗可用性的影響促進了長期通脹預期。
在美國，10年的盈虧平衡通脹率回升至2019年6月的水平，但仍低于美聯儲設定的2%的目標。
德國10年盈虧平衡指數自11月中旬以來也大幅上漲，但跌至遠低于1%的水平。
伴隨經濟復蘇而來的大宗商品價格上漲趨勢可能有助于部分縮小通脹差距，但為了實現這一結果，未來幾年最有可能出現的情況是貨幣政策的持續支持。
疫苗重新設定了通脹預期，但央行的目標仍未實現：文本由木子日青 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：Muzinich：2021年企業信貸展望報告。

10、1日。
而在2021年3月24日發布的國務院常務會議中內容主要說明今年1月1日起,將制造業企業研發費用加計扣除比例由75%提高至100%；兩項直達貨幣政策工具延續實施至今年一季度的基礎上，進一步延長實施期限到今年底，對小徵企業再幫扶一把，更好發揮他們在穩就業中的重要作用。
3月25日在全國主要銀行信貸結構優化調整座談會中主要內容是未來更進一步加大對科技創新、制造業的支持，提高制造業貸款比重，增加高新技術制造業信貸投放。
同時間點，生喬高會貨幣一季度例會主要內容是延績普禽小微企業貸款延期還本忖息政策和信用貸款支持計劃；推動實際貸款利率進一步降低；引導金融機構增加制造業中長期貸款。
3月31日在國常會中提出的主要內容是今年在調整一些階段性政策的同時，不搞“急轉彎”，采取對沖措施幫助市場主體恢復元氣，鞏固經濟恢復基礎，全年預期新增減稅超過5500億元。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源宏觀經濟點評：信用“收縮”的結構特征。

11、基礎設施建設類企業注冊發行債務融資工具。
六真原則的要求是真公司、真資產、真項目、真支持、真償債、真現金流。
政府償還責任債務的要求是如果注冊發行企業在2013年債務審計名單內、銀監會名單內及2013年審計后有新增納入政府償還責任的需要額外出具說明。
地方政府級債務率不超過100%或負債率不超過60%。
申報債券項目的要求是具有經營性現金流的非公益性項目，并明確規定要參考審計署、銀監會以及財政部的融資平臺名單，并以此進行排除。
小結我國對首批鄉村振興票據的十余家發行人涵蓋央企、地方國企、民營企業等各類主體，募集資金主要流向糧食收儲保障、農村智慧能源設施、農村公路項目建設、企業向農戶采購原材料、農產品基地運營、現代農業物流產業園建設、農村污水管網和美麗鄉村建設、鞏固脫貧攻堅成果等多個領域。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源 城投發債政策變遷。

12、Creating the government of the future Uncovering the building blocks of change to become more anticipatory, human-centered, and resilient A report from the Deloitte Center for Government Insights Mike。

13、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan style;fontfamily:宋體;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋體安永span。

14、p styletextindent: 37pxspan style;fontfamily:宋體;fontsize:19pxspan stylefontfamily:宋體在span21財年4月至11月期間，中央財政赤字為年度預算目標的135.。

15、p styletextindent:37px;textautospace:ideographnumericspan stylefontfamily: 宋體;letterspacing: 0;fontsize: 19px;background。

16、p無縫服務交付:個性化無摩擦可預期。
政府機構越來越多地為公民提供個性化無障礙和主動的服務。
為了實現無縫服務交付的愿景，政府采取了幾種途徑:承諾完全數字化服務，圍繞生活事件設計主動服務，以及構建支持這種無縫服務的基礎設施。
我們的目標是:讓政府。

17、p史無前例的全球危機正在展開，在應對這一流行病方面最為成功的政府看到了高信任率的反映。
但這種信任的突然高漲并非隨處可見。
在美國，對聯邦政府的信任度在2020年8月僅為20，比2019年17略有上升，但仍接近歷史低點。
這不是最近才出現的現象公。

18、p自2016年12月以來，破產專業人員IP的職業在短短的4年時間內有了長足的發展，截至2020年9月30日，在印度破產和破產委員會注冊的IP近3200名。
pp知識產權是債權人在控制過程中的關鍵，是裁決機構首席合規官和其他利益相關者之間的橋梁。

19、p秉承最低政府，最高治理的信條，商務部外貿司DGFT已著手實施貿易便利化舉措，通過將印度跨境貿易與全球價值鏈結合起來，降低進出口的高成本。
pp通過利用信息技術工具減少以無紙化和自動化處理為重點的手工流程，貿易和運輸部已采取舉措，通過一個單一。

20、2021年3月，印度經濟開始出現利好消息，國際投資頭寸IIP在2021年1月和2月分別收縮0.9和3.4后，顯示出22.4的高正增長，反映了印度經濟制造業的好轉。
2021年4月，隨著科維德第二次浪潮的爆發，挑戰更大。
盡管2021年4月CP。

21、最期待提升政策和規章制度的公開透明度pp53.82的樣本企業認為，2018 年度營商環境改善程度最大的方面是辦事程序優化和時間節省。
但是，司法機構公正執法實施市場準入負面清單制度融資環境等方面仍有大量工作要做，營商環境還有待大幅提升。
另外。

22、1.2012財年，印度實際GDP出現了前所未有的7.3萎縮。
2011年第四季度開始復蘇，增長1.pp2.2021年5月，由于COVID的第二波沖擊，PMI制造業降至50.8的10個月低點，而PMI服務業收縮至46.pp3.CPI通。

23、由于有利的基數效應，實際GDP在22年第一季度增長了20.1，而21年第四季則增長了1.然而,第22季度實際GDP規模低于第20季度的水平。
2021年8月，PMl制造業出現疲軟PMl服務恢復至18個月高點56.7，結束了連續三個月的收縮。

24、2021年10月，PMI制造增加到八個月高達55.9，PML服務增長到了十年半的58.2021年9月的嘴唇增長率從2021年9月的11.9下降到3.1，每季度，隨著基礎效應的減弱，2QFY22的總體增長率為8.7，而1QFY22則為44。

25、RETHINKING PUBLIC FINANCIAL MANAGEMENT 2021 Association of Chartered Certified Accountants December 2021 About ACCA ACCA。

26、解碼中國創新：政府如何發揮作用阮芳何大勇李赟鐸周瑾本文是解碼中國創新系列文章之一。
在先前發布的解碼中國創新：過去現在與未來中，我們立足歷史發展的宏觀視角，分析梳理了中國創新體系過去四十年的發展脈絡。
本文將著重介紹政府在中國創新體系中的作用，。