CXO景氣

1、國產片VS進口片：前三季度（截至9月20日）國產片票房310億元，份額65%，超進口片30個百分點，國產片強勢崛起。
前三季度票房TOP50中，國產片27部，貢獻282.1億元票房，平均單片票房約10.4億元，進口片23部貢獻147.6億元票房，平均單片票房約6.4億元，國產片單片競爭力超越進口片，票房TOP50影片中，國產片場均人次22，超過進口片的場均15人次。
內容供給：國產故事片總量平穩上升，上映率偏低不足五成產量較大，上映率偏低：近年來國產片生產總量一直呈現穩步上升的趨勢，但上映率一直未突破50%，近兩年新上映國產片數量出現下滑趨勢。
放映空間有待進一步釋放：中國銀幕數及觀影人次均多于北美，但與北美年映700多部影片的市場容量相比，新映影片總量僅占北美的60%多。
北美已經形成較為成熟的分線發行模式，而中國影片放映趨于同質化，影院放映空間有待進一步挖掘。
投資趨勢：前三季度國產片總投資超90億元，中成本以上投資產出較高投資產出趨勢：2018年前三季度新上映的200多部國產影片總投資預計90多億元，單片平均成本約4千萬元，單片平均票房約1.2億元。
中成本以上影片數量占比相比2014年提升4個百分點，平均票房從2014年的2.3億元上升至6.9億元，中成本以下影片單片票房幾乎停滯不前。
較高投資成本為電影工業化發展奠定了基礎，拉動影片產出規模提升。

2、 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 / 2020 Table_Page 行業專題研究|醫藥生物 2020 年 4 月 13 日 證券研究報告 CXO 全球視角之二全球視角之二 從海外從海外 CDMO 產能布局看產能布局看疫情疫情供需缺口供需缺口下下的中國機遇的中國機遇 分析師：分析師： 羅佳榮 分析師：分析師： 孫辰陽 SAC 執證號：S0260516。

3、需求，梳理基站到終端市場新增量2019年迎來5G網絡建設，萬億級市場大門即將開啟。
我們梳理了從5G基站、傳輸到移動終端電子板塊主要的市場需求增量，看好其中天線、PCB、移動終端零部件的投資機會：1）MassiveMIMO方案有望顯著拉動基站天線需求；2）基站數量增加結合天線升級帶動PCB量價齊升；3）5G時期移動終端支持的無線頻段數量將翻倍，濾波器市場迎來快速增長；4）智能機背蓋非金屬化趨勢已成，陶瓷材料立足差異化有望在高端市場逐步滲透。
半導體國產替代正當時我們認為模擬半導體的弱周期屬性將使其繼續保持穩健增長；同時世界工廠及本土企業崛起使得中國成為世界最大的IC市場，在中國政府各類產業基金的支持下，半導體產能將持續向大陸轉移，看好具備優秀設計能力和規模成本優勢的IDM廠商，以及作為制造的下游配套環節、較為成熟的封裝測試產業。
光學光電子關注新應用拉動需求我們認為19年電視面板供過于求情況延續，但手機面板全面屏滲透率不斷提升，供需比下降，價格企穩。
此外由于折疊、屏下指紋等智能手機新需求，看好未來柔性AMOLED面板在智能手機市場的快速成長。
在LED方面，隨著MicroLED與MiniLED在顯示器和AR領域逐步放量，有望拉動LED芯片需求端持續增長。
投資組合我們看好5G產業鏈、半導體國產替代方面的投資機會，同時選取所處。

4、觀測到的潛在需求增速。
表觀供給/需求量表示實實在在的汽車供給/需求量；潛在需求增速我們將主要考慮乘用車、商用車-貨車、商用車-公路客車、商用車-城市客車四個子行業的增速，分別篩選出需求端對表觀需求同比增速具有領先效用的因子，并用行業銷量占比加權得到潛在需求增速。
最后用預期需求（表觀需求+潛在需求）除以表觀供給作為供需景氣度指標。
行業上市公司景氣度。
我們通過回歸分析的方式測試了代表汽車行業盈利能力、成長能力、流動性能力及其他衍生的財務指標對申萬汽車指數的刻畫能力。
最終我們選取對申萬汽車指數解釋力度較為顯著的凈資產收益率 ROE 同比增速、扣除非經常性損益后的凈利潤同比增速、營業收入同比這三個指標標準化平均作為汽車行業基本面景氣度指標。
宏觀景氣度。
我們將行業宏觀景氣度刻畫為四個維度：宏觀利率水平、宏觀經濟增長、貨幣供應量及信心指數。
通過多元回歸找出宏觀指標中能夠反映汽車行業特異性的指標。
最終我們選用六個宏觀指標，對他們標準化取均值得到宏觀景氣度。
統計結果看三個景氣度的領先關系是：供需景氣度宏觀景氣度行業上市公司景氣度，最終將三個景氣度指標標準化后求和得到加總景氣度。

5、值愈加明顯。
盈利水平表現良好，長期增長動力強勁。
板塊 18 年前三季度凈利潤增速13%，同比去年有明顯改善，商譽增加值明顯回落，商譽問題有所緩解。
橫向對比，板塊業績好于傳統行業。
根據工信部規劃，到 2020 年，軟件及信息服務業收入預計突破 8 萬億元，年均增長13%以上，具體來看，業績持續增長動力來源主要有以下幾點：1.新技術不斷迭代，信息化系統更新升級需求強；2. 大部分行業信息系統滲透率較低，提升空間較大；3.部分領域國內軟硬件占比小，存較大國產替代空間。
長期業績成長動力強勁。
基金持倉集中，績優大市值龍頭股受青睞。
18 年基金對于計算機的持倉較為集中。
截止10 月 31 日，基金持倉計算機個股數量為 101 只，總市值為 410 億，其中持倉市值排名前 5、前 10、前 15、前 20 的個股機構持倉總市值占總持倉市值的比例分別為 32%、50%、63%、73%。
對于基金的重倉股進行分析，可以發現，這些個股整體市值偏大，業績表現相對較好。
建議超配抗周期高景氣細分板塊。
當前經濟增速放緩，市場風險偏好下降，計算機板塊受影響相對較小，我們看好后續投資機會。
1.后周期屬性對板塊影響有限，板塊走勢和GDP 相關性變弱，與業績相關性增強；2.板塊個股海外業務占比普遍較低，貿易戰影響有限；3.科技創新是政策主基調，政府投入有保障。
因此在板塊細分領域中，我們重點。

6、起于海外，弄潮本土起于海外，弄潮本土 探究探究CXO的中國彈性與企業機會的中國彈性與企業機會 證券證券研究報告研究報告 | 行業專題報告行業專題報告 醫藥醫藥 |醫療器械與服務醫療器械與服務 許菲菲許菲菲 SAC：S1090520040003 2020年年5月月19日日 孫煒孫煒 SAC：S1090520030002 前言前言 藥品制劑行業在藥審（供給端）和醫保（支付端）的雙重壓力下，正在經歷。

7、證券研究報告 乘風破浪潮頭立，論我國乘風破浪潮頭立，論我國CXOCXO（創新藥產業鏈）發展的現在與未來（創新藥產業鏈）發展的現在與未來 分析師：黃翰漾（分析師：黃翰漾（S0190519020002S0190519020002） 孫媛媛（孫媛媛（S0190515090001S0190515090001） 徐佳熹徐佳熹（S0190513080003S0190513080003） 報告發布日期：。

8、曹、3M 等海外供應為主。
受益于半導體產業向大陸轉移，網絡提速、5G 等光通訊需求崛起，及國內航空航天和重大工程項目快速發展，石英需求向好疊加國產替代加速，建議關注菲利華、石英股份。
石英性能優異，是電子、航空航天等關鍵原料，制備方法不斷升級 石英物理化學性能穩定，耐高溫、耐腐蝕、透光性和絕緣性好；高性能石英是電子信息、光學光源、光伏能源、航空航天等領域不可或缺的材料，在國家重大工程以及航天航空、電子信息等產業具有關鍵作用。
不同應用對材料性能和制備方法要求不同，石英制備方法包括：1）人工合成，材料純度高，羥基含量可控，適用于先進制程半導體支撐件、光纖光棒等；2）天然結晶石英，通過氣熔或者電熔方式制成管棒坨等，耐高溫性能好；高純石英砂量產技術以美國尤尼明和國內石英股份為代表。
預計 2020 全球石英需求 283 億元，國內企業高端市場份額提升 根據中國建筑與工業玻璃協會，2015 全球石英市場超過 200 億元，其中半導體占 45.53%，光伏占 23.76%，光通訊占 16.20%，光學占 9.50%，光源占 5.18%。
高端石英目前仍以海外供應為主，如 Momentive（邁圖）、 Heraeus（賀利氏）、Tosoh（東曹）、3M、信越、Qsil（昆希）等。
我們根據各下游的需求測算，預計 2018-2020 年全球石英材料需求分別為255/265/283 億元。

9、未來隨著環保督查、政府監管力度的加大，行業望維持高景氣。
百廢待興，供需不平衡，產能釋放望提速。
危廢處置的技術要求較高、行業鄰避效應強，加上過去監管的缺失，故危廢產能投放速度偏慢，行業處于供需不平衡的狀況。
我們預計危廢的真實年產量近 1 億噸，但 2016 年危廢經營單位核準規模僅 6471 萬噸，顯示產能嚴重不足，且 2016 年實際經營規模 1629 萬噸，產能利用率僅 25%，大多產能較為落后，2018年我國資源化與無害化資質比為 2：1 而美國為 1：2，資質種類與危廢種類錯配，亟待整改。
近兩年隨著簡政放權政策的深入（取消安全距離硬性規定、許可證審批權下放至省市等），產能投放周期望縮短，且各省市均出臺危廢新產能的規劃，我們認為供給端的產能望加速釋放，行業進入快速發展期。
對標美國，政策推動發展，龍頭市占率高。
美國危廢行業同樣是在政策推動下成長，并且隨著危廢企業排放標準的提高，行業集中度快速提升，從而形成寡頭壟斷（目前美國危廢焚燒行業 CR4 高達 94%）。
轉向國內，我國單個危廢廠的體量偏?。ㄌ幹媚芰?3 萬噸以下的企業占比 73%），大部分產能較為落后，而 2016 年施行的新危廢企業排放標準將加速落后產能的淘汰，競爭格局望重塑，技術齊全、經營優異的龍頭企業將脫穎而出。
投資建議：近期量價齊升遠期緊平衡，行業由分散走向集中，由粗放邁向規范。
國內危廢行業起步較晚。

10、政策力度有望持續超預期。
從子板塊選擇上，我們認為中期可從兩方面考慮：1、受貿易戰和經濟下行影響因素較小的子行業：信息安全、醫療信息、軍工信息；2、技術升級和業務升級驅動從而平滑經濟周期影響的云計算、自主可控等。
當前時點首選剛性需求屬性強并且等保 2.0 政策出臺在即的網絡安全，關注啟明星辰、衛士通、深信服、綠盟科技等。
個股方面，中長期繼續重點推薦三季報超預期的啟明星辰、用友網絡、東方國信；軍工信息重點關注中國海防、衛士通、航天發展；自主可控關注衛士通、中國長城、太極股份、中國軟件、華東電腦；云計算關注用友網絡、衛寧健康、恒生電子、廣聯達；另外關注超跌的漢得信息、贏時勝、綠盟科技、萬達信息、美亞柏科等。
網安行業迎來等保 2.0 時代，行業景氣度有望上行：6.27 號公安部發布網絡安全等級保護條例征求意見稿（即等保 2.0 征求意見稿），11.9 號在合肥網絡安全大會上，公安部網絡安全保衛局處長郭啟全在技術論壇上談到等保 2.0 標準已在國家安標委最終審批，不日出臺。
等保 1.0 即信息安全等級保護管理辦法在 2007 年出臺，本次等保 2.0 中，相應名稱變為網絡安全等級保護管理辦法，合規監管擴大到整個網絡空間。
相對 1.0，等保 2.0 的變化主要體現在三方面：保護工作內容擴展、保護對象擴展、保護力度提升。
從工作內容上來看，等保 2.0 在 1.0 時代的定級。

11、 證券研究報告 1 報告摘要報告摘要： 跟隨創新，跟隨創新，新興小分子及生物藥業務驅動新興小分子及生物藥業務驅動Lonza業績持續增長業績持續增長 各項業務的行業發展階段：生物藥處于各項業務的行業發展階段：生物藥處于成長階段，特色原料藥等產業轉移成長階段，特色原料藥等產業轉移。
截止 2012 年，有機小分子賽道（CMO、特色原料藥及中間體）處于成熟的競爭市場，逐。

12、聯絡中心行業重塑自我，尋求更新更大的機會。
這解釋了它多年來的驚人增長。
從20世紀80年代的利基產業到2022年估計的4071億美元，現在稱為呼叫中心的呼叫中心已經走過了漫長的道路。
2015年左右，聯絡中心受到數字化浪潮的沖擊。
由于聯絡中心發現自己無法應對潮汐變化和移動球門柱，因此“數字化或死亡”的戰爭口號產生了共鳴。
競爭激烈。
產品功能不再是差異化的基礎。
即使客戶行為發生變態，客戶的期望和要求也在迅速發展。
社交媒體爆炸意味著客戶花費更多時間在線，喜歡，分享，推薦產品和交換關于品牌的故事。
數字技術在人工智能（AI），大數據，分析，物聯網（IoT）等領域的快速發展，以及個人和企業的采用，為聯絡中心行業的巨大進步鋪平了道路，可能比任何其他更多。
該行業從80年代的呼叫中心轉變為現代的現代聯絡中心。
從“純語音”到全渠道，從線性流程到多管齊下的方法，從簡單的基于腳本的對話到分析驅動的個性化對話。
業界已經看到過程自動化，語音識別，生物識別認證，客戶旅程分析和預測分析等其他創新。
數字技術對聯絡中心的影響傳統上，呼叫中心只提供一個目的 - 即故障排除，“僅限電話”服務，客戶可以使用該服務連接到業務。
今天，隨著企業嘗試根據客戶體驗創建品牌差異化，客戶服務與營銷和銷售一起坐在桌旁。
據說，對于一家年收入10億美元的公司來說，CX的適度增長會在三年內帶來8.23億美元的平均收入。

13、 證券研究報告證券研究報告 | 策略研究策略研究 定期定期報告報告 工程機械工程機械需求需求釋放釋放，資源品資源品景氣景氣略有回升略有回升 2020年年04月月15日日 行業景氣觀察（行業景氣觀察（0415） 相關報告相關報告 部分地區水泥需求復蘇，原油價 格震蕩回升 行業景氣觀察 （0408） 基建投資審批創新高，工業品量 價 均 承 壓 行 業 景 氣 觀 察 （0401） 。

14、康社會的關鍵之年，實體經濟的供給側結構性改革與互聯網轉型交匯共振，行業發展面臨的挑戰不容忽視，但前景依然廣闊，預計 2019 年上市互聯網企業營收將突破2.2萬億，增速區間為20%-30%。
結合行業發展新形勢和新要求，中國信息通信研究院自 2015 年起連續五年發布互聯網行業發展景氣指數，是我院重要的科研成果之一，希望能為社會各界深入了解互聯網行業最新態勢和發展趨勢提供有價值的參考。

15、 Table_Info1 康龍化成康龍化成 300759.SZ 行業：醫藥生物行業：醫藥生物 TABLE_TITLE 康龍化成首次覆蓋報告康龍化成首次覆蓋報告 CXO 一體化服務平臺，規模效應加速發展 證券研究報告證券研究報告 2020 年 08 月 04 日 評級評級(首次) 增持增持 目標價目標價(首次) 119.28 元 收盤價收盤價(2020/08/04) 105.45 元 潛在上。

16、電腦/外設(立訊全球排名3/德潤 5)、設備(立訊排名 1) 、通訊數據設備(立訊排名 3) 、消費電子(立訊排名 5)。
智能手機功能模塊增多+5G 射頻變革+可穿戴加速滲透，BTB 連接器市場空間持續打開。
BTB 連接器目前在手機終端主要應用在手機顯示器、主副板、指紋識別、喇叭、耳機等，iphone XS 單機用量 15 對，安卓機中 10對左右。
判斷 BTB 連接器憑借高頻高速穩定傳輸、小型化、易插拔等優點，將會成為未來智能手機主流連接方式，預計未來需求會隨著手機內部功能模塊的增多以及可穿戴加速滲透而急劇拉升，智能手機方面重點關注多攝滲透+5G 射頻+馬達+輕薄化，可穿戴方面則關注 VR/AR、智能手表等出貨量提升。
此外，對連接器高速高頻傳輸以及屏蔽性能要求提升，BTB 連接器有望享受量價齊升紅利。
貿易戰+國內終端廠商崛起加速高端連接器國產化。
我國高端 BTB 連接器主要以進口為主，中美摩擦開始后, 針對美國加關稅, 中國政府推出反制政策對美相關商品加征關稅，8536 稅號下兩大連接器項目關稅從 0 提到了 25%，國內企業進口連接器成本急劇提升；此外，我國本土手機廠商HMOV 為全球智能手機前六大廠商，18 年合計市占率約為 38.61%，貿易戰疊加高端化趨勢，本土終端廠商采購國產 BTB 意愿需求強烈。
目前，連接器中國市場前十排名廠商中只有兩家中國大陸廠。

17、拐點對于經濟環境起到至關重要的影響，企業所面臨的增長環境、產業結構與政策刺激空間已經發生了重大改變。
為了在由多重經濟變量構成的復雜環境中，看清CXO視角下疫情對企業運營與增長的影響程度，剖析當下企業所面臨的挑戰與機遇，探尋可行的解決策略，科眾管理咨詢發起了“新冠肺炎疫情下的CXO信心指數觀察”調研。
本期CXO智庫調研報告基于“新冠狀肺炎影響下的CXO信心指數觀察”，分別從宏觀經濟大趨勢、企業的挑戰和應對之策以及對未來的前景預期三個大方向及18個問題而展開。
調研周期為2020.2.6-2020.2.20，調研區域集中在中國內地，共有來自超過16個行業的2489位CXO接受了調研(包括署名問卷1750份，匿名問卷739份。
)*CXO包括創始人/首席執行官/首席運營官/首席財務官/財務總監/首席信息官/人事總監/市場總監及其他C級管理者。
本期調研報告期望最大程度地展現新冠肺炎事件背景下的中國CXO對疫情的直觀判斷，以及如何應對疫情帶來的運營沖擊，包括對后疫情時代商業修復的相關見解。
疫情波及與補償性反彈并存，把握未來六個月是關鍵，受訪CXO對企業增長前景仍保持樂觀心態。
共54.7%的受訪CXO對企業未來12個月經濟增長的前景持謹慎樂觀以上態度，對公司恢復到正常經營狀態的時間維度持樂觀或謹慎樂觀態度(59.3%) 。
根據預測，疫情集中影響于前兩個季度，89.2%的企業預計。

18、 本報告的信息均來自已公開信息，關于信息的準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。
請務必閱讀末頁聲明。
醫藥生物行業醫藥生物行業 推薦 （維持） 金樽銀釜斗十千，藥劑定產直萬錢金樽銀釜斗十千，藥劑定產直萬錢 風險評級：中風險 醫藥 CXO 系列報告之凱萊英（002821）深度報告 2020 年 9 月 7 日 分析師：魏紅梅 SAC 執業證書編號： S03。

19、1.1%的復合增長速度增長到8050.2億元。
從2014年到209年中可以看出全球功效性護膚品市場規模從123.5億元提升到144億元，同比增長了3.1%，增速比較平緩;中國功效性護膚品市場規模由47.7億元增至135.5億元，CAGR達23.2%，呈高增長態勢。
醫美市場的不斷擴容助推功效性護膚品的快速增長從2015年開始中國醫美市場規模就開始由637億元開始增長到1436億元，復合增速達22.5%。
增速快于全球醫美市場，預計2024年將達到3185 億元。
由于消費者在進行醫美消費后，尤其是手術類的治療后，都會用到功效性護膚品，從而助推了功效性護膚品的需求。
中國消費者更偏好輕醫美，2015-2019年非手術類項目市場規模由249億元增至600億元，復合增速達24.6%。
比手術醫美項目還要多，預計到了2024年市場規模將達到1443億元，從15年開始到了19年非手術類的市場占比是從39.1%增到41.8%，占比不斷增高，因此預計2024年將達到45.3%。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【研報】效性護膚品行業深度：風起云涌，功效為王-210303（71頁）。

20、1 敬請參閱最后一頁特別聲明 C CXOXO 產業圖譜產業圖譜一一 ：需求需求強勁，小分子強勁，小分子 C CDMODMO 崛起崛起 投資邏輯投資邏輯 中國中國 CXO 產業圖譜及發展思路啟示產業圖譜及發展思路啟示：平臺化公司橫向產業鏈擴張。

21、pnbsp;南新制藥：被嚴重低估的優質標的，預計市值有望達到200 億以上pp南新制藥主要邏輯梳理pp南新制藥手握 12X 創新amp;消費級產品梯隊，預計市值有望達到 200 億以上。
存量品種帕拉米韋注射液在疫情較嚴重的 2020 年仍然。

22、p對一個藥企而言，優化過程中最為關鍵的是研究團隊在設計和挑選分子方面的決策能力，即根據已經擁有的化合物各項數據，來判斷下一步改造的主要方向是怎樣，如何設計化合物，在選擇 PCC 時，如果有多個化合物都擁有較好的數據，如何在多項數據表征中做出。

23、藥物安全性評價：公司提供全面的符合GLP 標準的安全評估服務，以支持發現項目及向 FDANMPA 及EMA 提交監管申請。
主要覆蓋一般毒理學安全藥理學遺傳毒理學生殖與發育毒理學生殖與發育毒理學至免疫毒性及免疫原的安全性評估，以支持客戶的I。

24、一需求端pp1智能手機：出貨數據出現疲軟，迎接下半年旺季pp受印度疫情影響，2021 年全球智能手機出貨量增速下調至 8.根據 IDC，全球一季度智能手機出貨 3.5 億部，同比增長 25.根據 TrendForce 此前統計的數。

25、基因和細胞治療 CDMO:龍頭加緊布局的潛力市場行業內研發參與者顯著增加，企業聯合推進研發管線目前細胞和基因治療行業內的企業大約有391家。
這些公司中有一些非常小的參與者，他們只研究一兩種療法，行業內的大公司產品線則能達到十幾個項目。
參與基。

26、百誠醫藥301096 證券研究報告公司研究醫療服務 1 26 東吳證券研究所東吳證券研究所 請務必閱讀正文之后的免責聲明部分請務必閱讀正文之后的免責聲明部分 借政策東風，強研發借政策東風，強研發新模式鑄就小而美新模式鑄就小而美的一體化的一體。

27、wW 雖然沒有一個人或實體可以單獨應對氣候變化，但企業領導者有一個平臺來支持他們的 ovun有組織的氣候培訓農業工作，讓他們的員工參與有意義的行動，倡導外部組織采取不正確的氣候變化措施，并在可持續發展解決方案方面進行合作和創新行業和學科 M。

28、 請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明 1 1 醫藥生物醫藥生物 報告原因報告原因：年度年度策略策略 醫藥行業醫藥行業 2022 年年度度投資策略投資策略 維持評級維持評級 國國產產創新藥研發創新。

29、 2 CXO 系列之 CDMO：產業轉移新冠疫情驅動發展，本土醫藥發展催生新動能 TableIndustry 醫藥生物 TableReportDate2022 年 02 月 15 日 2 證券研究報告 行業研究 行業深度研究 醫藥生物醫藥生。

30、 上市公司 公司研究 公司深度 證券研究報告 醫藥生物 2022 年 02 月 22 日 康龍化成 300759 四大業務快速發展，一體化 CXO 蓄勢待發 報告原因：首次覆蓋 增持首次評級 投資要點： 新藥研發壓力推動 CXO 行業市場不。