山西能源

1、采掘采掘/煤炭開采煤炭開采 1 / 25 潞安環能潞安環能（601699.SH） 2020 年 07 月 13 日 投資評級：投資評級：買入買入（首次首次） 日期 2020/7/13 當前股價(元) 6.71 一年最高最低(元) 8.35/5.40 總市值(億元) 200.72 流通市值(億元) 200.72 總股本(億股) 29.91 流通股本(億股) 29.91 近 3 個月換手。

2、 證券研究報告 山西汾酒山西汾酒（600809） 公司研究/首次覆蓋 主要觀點： 摘要摘要 汾酒在過去三年國改中超預期完成既定目標， 清香汾老大強勢回歸； 展 望后三年，白酒細分行業景氣度仍在，汾酒產品聚焦青花及玻汾、渠道 戰略持續裂變、省外擴張發力全國化，仍處于成長期核心階段，中長期 價值凸顯。
清香汾老大，三年軍令狀超預期收官清香汾老大，三年軍令狀超預期收官 汾。

3、 請仔細閱讀本報告末頁聲明請仔細閱讀本報告末頁聲明 證券研究報告 | 首次覆蓋報告 2020 年 08 月 23 日 陽泉煤業陽泉煤業（600348.SH） 低低估值估值無煙煤龍頭兼具成長屬性無煙煤龍頭兼具成長屬性 山西國改浪潮已至山西國改浪潮已至 煤價底部確立，行業高質量發展可期。
煤價底部確立，行業高質量發展可期。
上半年在新冠疫情沖擊下，煤炭市場 供需嚴重錯配，煤價最低跌至 469 元/噸，。

4、 公公 司司 研研 究究 證證 券券 研研 究究 報報 告告 公公 司司 深深 度度 報報 告告 請務必閱讀正文之后的免責條款。
宏 觀 宏 觀 研 究 研 究 山西汾酒山西汾酒（600809）首次首次覆蓋覆蓋報告報告：改革改革煥煥 發活力，發活力，后續成長后續成長空間大空間大 Table_Author 分析師：分析師： 黃婧 執業證書編號： S1。

5、在今年的三元困境指數中，總體得分排名前十位的國家仍然由經合組織國家主導，這說明了長期的積極能源政策的好處。
排名前三的國家瑞士、瑞典和丹麥的總分在84分以上。
排名前十的國家有著濃郁的歐洲氣息，加拿大、美國和新西蘭打破了經合組織（OECD）在歐洲的壟斷地位。
今年，由于一些國家的分數接近，我們引入了并列的排名，例如奧地利和芬蘭的分數相同，排名第四，而英國和法國也有相同的分數，排在第五位。
分數的接近性也促使人們使用更廣泛的排名定義，因此排名前十的國家包括10多個國家，因為排名相同。
在能源安全方面，排名前十的國家包括碳氫化合物資源豐富的國家，以及致力于多樣化和脫碳的國家。
重要的自然資源稟賦有力地支撐了良好的表現，盡管油氣資源豐富也可能是一個“資源”詛咒：一些富油氣國家的表現正在下降，因為它們集中了能源系統而不是使其多樣化。
一個國家能源結構的多樣化提高了能源安全得分，并導致了對系統彈性的更加重視。
能源資產排名前十位的國家受益于對消費者來說能源成本較低的生產國，即隱性補貼，在后COVID-19之后，在更為動蕩的價格環境中，這可能更具挑戰性。
表現最好的是一些小而富裕的國家，它們的國內生產總值高，互聯互通性強，通過補貼降低能源價格，和/或大量易于開采的能源資源。
在環境可持續性方面，排名前十位的國家顯示了在能源系統脫碳和多樣化方面的有力政策努力，在大力減少溫室氣體排放的強有力政。

6、時市場的3至5倍。
本報告主要總結了以下內容：1.電氣化動力系統(即機載能量存儲系統)已經獲得了更廣泛的接受，相對于固定能量存儲系統，其能量使用量大約增加了5到10倍。
2.分析師預計，隨著輕型電動汽車在近期市場占據主導地位，2030年的移動存儲需求為0.8至3.0太瓦時。
3.預計到2030年，固定儲能(不包括抽水蓄能)的年度全球部署量將超過300千兆瓦時，與電網相關的存儲復合年增長率為27% ，用于倉庫物流和數據中心等工業應用的復合年增長率為8% 。
（關注公眾號“三個皮匠”，獲取最新行業報告資訊）點擊下載報告：美國能源部：能源存儲巨大挑戰：能源存儲市場報告PDF全文將分享到三個皮匠每日知識精選知識星球，三個皮匠感謝您的支持！加入三個皮匠報告網站年度VIP即送星球年會員需要批量下載和及時更新最新研究報告的朋友，可以加入我們的三個皮匠每日知識精選知識星球分享會，大量的中外文精品報告及各類專題資料將會優先分享到知識星球中，加入即可下載全部報告，還可根據您的需要定制各類報告。
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7、劇金融壓力，尤其是印度配電公司的金融壓力。
這種影響持續多久將取決于病毒傳播得到控制的速度，以及制定的政策應對和恢復戰略。
2000年、2010年和2019年印度選定指標自2000年以來，印度人口和收入的增長使能源使用量翻了一番，但人均能源使用量仍不到世界平均水平的40%。
印度80%以上的能源需求由三種燃料滿足：煤炭、石油和固體生物質。
煤炭支撐了發電和工業的擴張，在能源結構中，生物質仍然是最大的單一燃料。
由于汽車保有量和道路運輸使用量的增加，石油消費和進口迅速增長。
生物質（主要是薪材）在能源結構中所占份額不斷下降，盡管最近在農村地區成功地擴大了液化石油氣的覆蓋范圍，但6.6億印度人還沒有完全轉向現代清潔的烹飪燃料或技術，尤其是太陽能光伏的崛起是驚人的，資源潛力巨大，政策支持和技術成本的降低很快使其成為新發電最便宜的選擇。
印度是全球第三大二氧化碳排放國，盡管人均二氧化碳排放量很低，但其電力部門的碳強度尤其遠高于全球平均水平。
此外，顆粒物排放是造成空氣污染的一個主要因素，這已成為印度最敏感的社會和環境問題之一：2019年，與環境和家庭空氣污染有關的過早死亡人數遠遠超過100萬。
文本由云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源：國際能源署（IEA）：2021年印度能源展望報告。
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8、扶持;聯邦層面的CAFE企業平均燃油經濟性，以及加州等各州層面的ZEV零排放計劃。
2020年6月發布4940億美元投資美國環境和地面運輸新愿景(美國工NVEST)法案，包括Ev充電基礎設施和零排放公交投資。
其市場參透率目標是加州:2025年150萬輛，15%市場份額。
日本新能源汽車相關政策是提出到2030年，混動、電動及插混汽車新車銷售市場占比近70%的政策目標。
補貼政策上以車型作為分類，以純電續航里程設置梯度，分類補貼，同時對新能源汽車購車增值稅、車重稅及排放稅減免75%。
2019年來關注公交及貨車電動化。
其市場參透率目標是預計到2030，電動車占比20%-30%。
中國新能源汽車在政策銷售情況，2015年新能源汽車銷量接近40萬輛;2016年我國新新能源汽車銷量超過了40萬輛，同比增速50%;到了2017年，我國新能源汽車銷售達80萬輛，體哦那狗比增速開始上升，2018年新能源汽車銷量達120萬輛，同比增速達到60%;2019年-2020年我國新能源汽車銷量突破120萬輛，同比增速在10%-20%之間。
文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源【研報】先進制造行業新三板研究:國內汽車零部件產業整體上升空間大-210331 (16頁) .pdf。

9、大陸架允許油氣開發，撤銷對美國能源的各種限制3、取消巴黎氣候協定4、簽署CAFE法規，降低奧巴馬時期燃油效率提升要求，要求汽車制造商到2026年每年提高1.5%的燃油效率拜鑒(2020-)1、投資1740億美元來贏得電動汽車市場，從原材料到零件的國內供應鏈，對工廠進行整車以使其在全球范圍內競爭，并支持美國工人生產電池和電動汽車2、為消費者提供購買美國制造的電動汽車的銷售點折扣和稅收優惠3、為州和地方政府以及私營部門建立撥款和激勵計劃，以在2030年之前建立一個由50萬套充電樁4、重新加入巴黎協定5、替換5萬輛柴油運輸車輛，并在能源部的支持下，通過環境保護署的新的“兒童清潔巴士計劃”，使黃色校車的至少20%電氣化6、利用聯邦采購的廣泛工具使聯邦車隊電動化文本由栗栗-皆辛苦 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。
數據來源 “碳中和”下新能源的加速增長和供需失衡。

10、破;4、推進專業化管理品牌建設：經過三年的營銷改革實踐，品牌專業化、高端化、多元化程度不斷提高，今年全國范圍內青花30復興版首發，成為助推本土營銷實現突破的重要條件;5、推進全國化布局，長江以南市場快速發展，1+3重點板塊市場持續發力，1357的全國化布局要逐步推進。
“三步走”規則深度調整期2021年)：用一年時間解決三年汾酒營銷改革中突出表現出的經銷商問題，如營銷體系管理創新不足、產品升級問題、市場凈化問題、品牌聚焦問題、經銷商利潤等問題;轉型發展期2022-2023年)：用兩年時間實現省外市場高質量、高速度的發展，實現長江以南市場顯著突破，實現杏花村個性化品牌銷售規模和銷售質量的不斷提升，積極開拓國際市場，實現國際市場發展的新突破;營銷加速期(2024-2025年)：用兩年時間，實現青花汾酒營收規模歷史性的突破，基本實現汾酒、杏花村兩大品牌相互支撐發展格局，全面完成“1357”的市場布局，在國際化白酒市場形成具有較大影響力領先品牌形象，打造完全閉環、科學、高效、現代化、全營銷體系，將汾酒打造成行業內最具競爭力第一歷史品牌。
“13344”作戰計劃“1”個體系：營銷體系一體化，今年11月為加速汾酒營銷體系改革，汾酒成立了汾酒營銷中心，為國際國內營銷協同提供重要支撐，是繼2018年成立營改辦之后又一次對營銷改革進行高位謀劃。
“3”大戰略：1、持續提高青花汾酒價值，建立圈層營銷代表。

11、span style;font-size14px;font-familyWingdings-Regular;colorrgb192,0,0 span style;font-size14px;font-family宋體;colorrgb192,0,0;font-weightbold山西省輕工行業發展歷史和現狀“拳頭”產品在全國占據重要.。

12、 證券研究報告： 行業研究證券研究報告： 行業研究/ /深度報告深度報告 請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明 2 2 目錄目錄 一、研究背景一、研究背景 .。

13、電氣化的進展足以接近普及，到2019年，98%以上的人口享有電力供應。
同年，西亞和北非、中亞和南亞，分別有94%和95%的人口能用上電。
相比之下，撒哈拉以南非洲地區仍然是準入赤字最大的世界區域，占全球赤字的四分之三。
在撒哈拉以南非洲，2019年的用電率為46%，仍有5.7億人無法用上電。
然而，在2017年至2019年期間，接入方面的進展超過了人口增長，導致該地區未通電人數下降。
2019年用電人口比例缺乏電力供應的人口最多的20個國家占全球電力供應赤字的76%(5.8億人)(圖ES.3)。
這些國家的醫療服務對于在普及醫療服務方面取得重大進展尤為重要。
赤字最大的三個國家尼日利亞、剛果民主共和國和埃塞俄比亞(2019年取代印度，排名第三)位于撒哈拉以南非洲。
2019年，這三個國家分別有9000萬、7000萬和5800萬人沒有得到服務。
在這20個國家中，孟加拉國、肯尼亞和烏干達在電氣化方面取得了最大的進展，自2010年以來實現了每年3個百分點以上的接入增長率，而半數以上的國家每年的電氣化增長率不到2個百分點。
在20個國家中，有9個國家在2010年至2019年期間實現了人口增長。
2010-19年前20大缺電國家的電力供應城市和農村用電的主要差距也顯而易見。
在2017-19年期間，農村地區的入學率比城市地區提高得更快，超過了人口增長。
盡管如此，2019年，農村地區仍占全球無電人口的84%(6。

14、識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 1 1 3838 TablePage 公司深度研究飲料制造 證券研究報告 山西汾酒山西汾酒600809.SH 底蘊深厚底蘊深厚的文化名酒，青花的文化名酒，青花復興版復興版加速汾酒品牌復興加速汾酒。

15、p公司噸煤成本遠低于行業平均。
2017 年2019 年，公司噸煤銷售成本區間在 279300元噸，2020 年上半年為 276 元噸;行業其他可比上市公司噸煤銷售成本區間為 399590元噸，山西焦煤成本優勢突出。
公司位于國家大型煤炭規劃基。

16、p公司噸煤成本遠低于行業平均。
2017 年2019 年，公司噸煤銷售成本區間在 279300元噸，2020 年上半年為 276 元噸;行業其他可比上市公司噸煤銷售成本區間為 399590元噸，山西焦煤成本優勢突出。
公司位于國家大型煤炭規劃基。

17、2. 國改賦能汾酒速度，重回快速上升通道pp2.1 上輪改革0912 年：打破舊機制，激發企業活力pp宏觀背景在2008年遭遇經濟危機后，2009年我國政府實施了積極的財政政策適度寬松的貨幣政策及4 萬億計劃等一系列擴大內需措施，對經濟產。

18、晉控煤業揭牌儀式中，晉能控股副董事長煤業集團董事長崔建軍在致辭中表 示晉控煤業要全面實施上市公司戰略，通過并購優質資產盤活存量資產重 組不良資產等方式，提升集團資產證券化水平，力爭到十四五末，70以上具備 注入條件的煤礦注入上市公司，打造。

19、焦化行業目前，影響焦化行業煤炭消費的主要因素為焦炭產量和噸焦煤耗，焦炭產量因為受到市場需求產業政策資源儲備等多重因素影響，具有較強的不確定性和不可預測性。
噸焦煤耗受煉焦行業工藝流程影響，降低空間有限。
為此，焦化行業的煤炭消費總量控制策略從兩。

20、2017 至今：國改釋放發展紅利，全國化高端化穩步推進2017 年至今：國改助力內外改革加速，全國化高端化有序推進，盈利能力顯著提升。
2017 年汾酒集團董事長李秋喜與山西國資委簽訂目標責任書，汾酒開始全方面推進改革。
改革主要從股權結構資產。

21、高端白酒持續擴容。
白酒市場主要產品按照不同價格檔次，分為高端型次高端型中端型和低端型四種。
高端白酒含超高端價格帶為 800 元以上;次高端白酒的價格在 300800 元;中低端白酒的價格帶在300 元以下。
其中，高端產品主要被五糧液普五貴州。

22、 請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明請務必閱讀最后一頁股票評級說明和免責聲明 1 1 新三板新三板 報告原因：報告原因：定期報告定期報告 山西新三板動態山西新三板動態2021122020211224 錦波生物錦波生物風行測控風行測控進。