餐飲超市模式

1、請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公 司 研 究 公 司 研 究 深 度 研 究 報 告 深 度 研 究 報 告 證券研究報告證券研究報告 industryId 商業貿易商業貿易 investSuggestion 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） marketData 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-03-08 收盤價（。

2、 首 次 報 告 【 公 司 證 券 研 究 報 告 】 永輝超市 601933.SH 全方位進化的生鮮商超龍頭，成長持續 核心觀點核心觀點 永輝超市： 持續成長的國內生鮮商超龍頭企業。
永輝超市： 持續成長的國內生鮮商超龍頭企業。
公司是國內商超的絕對龍頭 之一。
2007 -2018 年 12 年間營收復合增速達到 30.82%，2018 年和 2019 年 3Q分別實現營業收。

3、彈性的緯度，探討餐飲旅游的“可選”成色，并對不同子行業加以區分，重點探討明年行業的可能走向及潛在機會，核心結論如下： 核心觀點 18 年板塊回顧：餐飲旅游整體業績保持較快增長，弱市中跑贏大盤，相對收益明顯。
盡管免稅等子行業表現突出，但主要由業績驅動，估值不升反降仍處于合理偏低水平；而其余景區等超跌子行業估值已處于歷史大底。
回看行業基本面與經濟周期：餐飲旅游 “可選”與“必需”的需求邊界有所漂移。
1）餐飲旅游行業基本面與經濟周期有一定同步性，但15 年以來開始分化，行業可選性有一定削弱；各子板塊龍頭憑借更強的壁壘和整合能力，往往實現逆勢增長，與經濟周期的相關性相較行業更弱，個體性邏輯影響更大。
2）在歷史經濟下行周期中，相較其他消費行業，餐飲行業呈現較強的抗跌性（甚至優于大部分必選消費），旅游有一定可選性但在下行初期表現堅挺，體現一定的滯后安全墊，且下行期持續性短，下行后往往出現較強反彈，三年的中周期維度里在可選性之外展現新的需求剛性。
3）從子行業角度看，餐飲及人工景區在歷史下行周期基本面表現最為穩定，免稅等其次。
回看行業估值與宏觀經濟：修復機會安全邊際并存。
1）歷史規律來看，餐飲旅游估值波動與其余消費行業相似，但經歷過歷史低估值區間后，餐飲旅游有望率先估值修復。
3）子行業角度看，并無顯著結論，免稅、餐飲及人工景區由于較好的基本面支撐或一定。

4、 證券證券研究報告研究報告行業深度報告行業深度報告 CPI 對超市行業影響幾何？對超市行業影響幾何？ 2019 年以來，鮮菜、鮮果價格先后上漲驅動食品 CPI 逐步上 行，尤其在 2019H2 以后，受豬周期、非洲豬瘟疊加影響，豬肉 價格迅速上漲并驅動食品 CPI 持續快速上行。
受新冠疫情影響， 農產品產銷物流運輸受到一定制約，人員交通限制導致復工延遲 和供給偏緊，尤其是豬肉短期供給緊張，而。

5、 行業行業報告報告 | 行業點評行業點評 1 餐飲餐飲 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 04 月月 23 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 劉章明劉章明 分析師 SAC 執業證書編號：S1110516060001 資料來源：貝格數據 相關報告相關報告 1 餐飲-行業點評:海底撈 19 年新開門 店 308。

6、我們觀察到麥當勞、肯德基一類管理水平高度領先的企業在我國絕大部分門店仍采用直營，在中國特殊的飲食文化豐富度下，我們判斷現階段直營仍是較優的選擇。
翻臺率的極限取決于就餐時長和習慣，業態屬性決定了客單價與翻臺率達到的平衡狀態。
海底撈 17 年平均翻臺率 5 次/天。
截止 2018 年 11 月 19 日，海底撈 85.52%的門店每日營業時間超過 20 小時，翻臺率后續提升預計有限。
根據我們的測算，海底撈海外/一線/二線/三線及以下城市達到盈虧平和點時所需的翻臺率分別為 3.04/2.72/2.60/2.66 次/天。
而上限方面，最優情況下 22 小時經營門店翻臺率預計可以達到 7.29 次，而 18 小時經營門店為 6.99 次（目前海底撈門店中最高翻臺率可以達到 7 次）。
從收入角度考慮，翻臺率與就餐時間之間存在平衡點。
翻臺率提升就餐時間就要下降，就餐時間下降客單價就會下降，不能兩全，餐廳需要在兩者之間找到一個最優比例。
海底撈低租金的秘密：高坪效+客流對商圈的溢出效應。
海底撈顧客的溢出效應使得其可以談到遠低于行業平均水平的租金。
這也是海底撈是愿意維持一定比例超負荷的高翻臺率的因素。
從年坪效來看，海底撈在 5-5.5 萬元/平方米左右，呷埔呷埔 2-2.5 萬元/平方米之間，而其他餐飲企業集中在 1.5-2 萬元/平方米。
以麥當勞為例，一家 300 平米的門店年收入。

7、分享嘉賓：分享嘉賓：5858同城招聘研究院院長同城招聘研究院院長李妍李妍 數讀餐飲業招聘 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 58 同城招聘研究院 數據來源：58同城招聘平臺，2018.01.01-2018.12.31 5858同城：餐飲招聘需求全年位居招聘熱門職位第二位同城：餐飲招聘需求全年位居招聘熱門職位第二位 58。

8、 證券研究報告證券研究報告行業深度報告行業深度報告 如何看“宅經濟”下的超市到家如何看“宅經濟”下的超市到家 線上線下融合的超市到家是消費升級下的產物，利好消費者、 電商平臺和實體商超。
新冠病毒疫情突發，全民宅家隔離防疫，商 超到家業務需求井噴，有望加快生鮮的線上化速度。
2020 年我國 生鮮電商交易規模預計將超過 3000 億元。
用戶流量和資本投入向 頭部靠攏的趨勢明顯，生鮮到家行業競爭格。

9、餐飲業結構加速優化升級。
連鎖餐企在互聯網技術、大數據優勢的加持下會贏得更多紅利，在激烈的市場競爭中搶占更多先機。
中國餐飲業正在向品牌化、連鎖化方向發展。
加盟，作為國內餐飲連鎖擴張的重要模式，在全新的歷史機遇面前正顯示出強大的生命力。
同時，加盟也為餐飲大眾創業提供更多機會。
基于平臺大數據打造榜單，為餐飲創業者提供客觀參考加盟作為一種先進的商業模式，自 20 世紀八、九十年代在中國餐飲業落地以來，便開啟高速發展之旅，并帶動一批優質加盟品牌的成長。
但由于市場準入門檻低、產業布局分散等原因，我國的餐飲加盟行業目前仍處于不均衡的發展狀態，同時，餐飲加盟市場缺乏客觀、透明的信息，導致投資者選擇加盟品牌時較為盲目。
本次美團點評聯合中國連鎖經營協會推出“2019 中國餐飲加盟榜”，是國內第一份基于平臺數據產出的餐飲加盟榜單。
我們從餐飲創業者立場出發，關注品牌經營情況，篩選出 TOP100 的加盟品牌，為創業者提供客觀參考。
希望通過這份榜單，降低由信息不對稱帶來的投資風險。
與此同時，作為行業的一員，美團點評有責任、也有能力和信心，為餐飲加盟行業樹立更好的發展標準，與行業共同成長。

10、市場發展速度將繼續保持在9%上下水平，行業規模有望步入5萬億時代。
全國餐飲門店超800萬，從業人員約3000萬根據中國烹飪協會的統計數據，截至2018年全國共有800多萬家餐飲門店，465.4萬 家餐飲企業，餐飲從業人數約3000萬人，并將繼續保持穩中有增的態勢。
此外，餐飲服務產業鏈長，不僅能影響農、林、牧、漁業和制造業發展，還可與旅游、娛樂、文化和物流等服務業相結合，是社會服務體系中的重要一環。
凈利只有10%，原材料、房租和人工是，上升最快的三大成本餐飲業的毛利率并不低，普遍在50%70%左右。
但規模較大的餐企在除去成本后的凈利率僅有10%左右，占餐企營業額比例最大的三項成本分別是“原材料進貨成本”、“銷售、管理、財務三項費用合計”以及“人力成本”;年增長率最快的分別是“原材料進貨成本”、“房租及物業成本”以及“人力成本”。
市場分散，競爭激烈，餐企門店迭代速度快當前我國餐飲市場較為分散，龍頭效應和規模效應弱。
限額以上餐飲企業(年營業額在200萬元以上)收入占餐飲市場總收入的比重在逐年走低，2019年僅為20.2%， 較_上年下跌1.4%。
此外，餐飲行業的入行門檻低，也導致市場競爭激烈，餐企普遍生命周期短，據美團點評數據顯示，2018年餐飲行業閉店率高達70%，餐廳平均壽命僅為508天。
疫情給餐飲業帶來了哪些影響疫情導致的直接后果:大量餐廳停業，。

11、一步完善上海高質量發展的經濟結構，逐步提高服務業對經濟的貢獻度，進一步發揮服務業對經濟增長的帶動作用。
”具體到餐飲服務行業，2019年上海市餐飲業（含住宿）交易總額為1190.3億元，同比增長4.3%；餐飲業（含住宿）從業人員超過60萬。
2018年上海限額以上餐飲企業營業收入合計為714.26億元，2010-2018年復合增速為10%，高于同期社零總額增速。
在餐飲服務業數字化進程方面，上海市同樣領先全國其他城市，經本報告測算，其餐飲服務業數字化程度全國領先。
擁有服務業發展優質土壤的上海，目前已經成為餐飲服務數字化的橋頭堡和試驗田，眾多創新性數字化模式在上海誕生、成長，并不斷將成功模式輸出到全國其他城市。
2008年，國內第一家外賣平臺餓了么在上海創立，并于2018年加入阿里巴巴數字經濟生態；2016年1月，全國第一家盒馬門店上海金橋店開業，推動行業變革；2019年，上海成為生鮮電商群雄逐鹿之地，多種模式推動生鮮消費升級。
數字餐飲服務消費人群分析本報告基于餓了么大數據進行數字餐飲發展環境分析。
從消費者年齡維度看：2019年上海市18-30歲、31-40歲、41-50歲、51歲及以上消費者訂單占比分別為52%、31%、 7%和2%，數字餐飲消費者年齡分布更加均衡，尤其是31至50歲段消費者占比明顯高于全國其他地區；在疫情期間，上海市51歲及以上人群訂單提升7個。

12、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 商業貿易商業貿易 審慎增持審慎增持 ( ( 維持維持 ） 市場數據市場數據 市場數據日期市場數據日期 2020-09-11 收盤價（元） 34.40 總股本（百萬股） 406.53 流通股本 （百萬股） 406.4。

13、 證券證券研究報告研究報告| 公司公司深度報告深度報告 可選消費可選消費 | 零售零售 強烈推薦-A（上調） 紅旗連鎖 002697.SZ 目標估值：7.81-8.98 元 當前股價：6.9 元 2019年年07月月29日日 西南便利超市龍頭，西南便利超市龍頭，社區社區+生鮮生鮮構筑核心構筑核心壁壘壁壘 基礎數據基礎數據 上證綜指 2941 總股本（萬股） 136000 已上市流通股（萬股）。

14、1大量自營門店轉入加盟門店口徑 根據中信的披露，2017 年 7 月 31 日雙方完成交割，將合作管理和經營麥當勞在中國大陸和香港市場約 2700 家餐 廳，中國區成為美國本土之外規模最大的麥當勞特許經營業務。
截止 2016 年末，中國大陸。

15、店長及門店的考核設臵嚴格且持續性的考核機制內部晉升及激勵機制完善，員工積極性高， 門店的管理及服務質量有保障。
1三大門檻確保店長的高質量：門檻一：接受餐廳管理 服務提供等培訓且通過店長考試后，仍需在餐廳擔任并勝任 10 個職務的徒弟，才可以。

16、儲值額激勵活動通過優惠券吸引會員儲值，由于儲值鎖定了會員的未來消費，因此用券率最高。
進行消費后評價的會員，一般對該餐飲商家有著較高的忠誠度，因此活動的營銷響應率較高。
通過會員評價，可以為商家運營提供可參考的指導意見，還可以通過返券提升消費復。

17、研發投入高于海外，形成技術代差優勢，鈉離子電池固態電池等新技術儲備充分。
2021Q3 寧德時代研發費用 18.0 億元，研發費用率6.1，領先于LG 化學的電池板塊研發投入。
CATL 通過大量研發投入，覆蓋基礎材料至電池的龐大研發體系，力。

18、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 本報告的主要看點本報告的主要看點： 1. 梳理餐飲供應鏈及各個環節的標準化機會。
2. 分析預制菜在餐飲端應用前景，測算其在餐飲原材料中滲透情況。
3. 比較預制菜行業五類玩家的優勢與挑戰。
餐飲供應鏈專題一。

19、2020 年年度報告 1 263 永輝超市股份有限公司永輝超市股份有限公司 20202020 年年度報告年年度報告 2020 年年度報告 2 263 重要提示重要提示 一一 本公司董事會監事會及董事監事高級管理人員保證年度報告內容的真實本公。

20、 公司公司報告報告 公司深度研究公司深度研究 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 1 永輝超市永輝超市601933 證券證券研究報告研究報告 2022 年年 03 月月 18 日日 投資投資評級評級 行業行業 商業貿易一般零售 6 個月。

21、請務必閱讀正文之后的免責條款部分請務必閱讀正文之后的免責條款部分 股票研究股票研究 證券研究報告證券研究報告 永輝超市永輝超市601933601933 經營經營變革成效初顯變革成效初顯，外部競爭逐漸放緩外部競爭逐漸放緩 永輝超市永輝超市公司。

22、2021 年年度報告 1 263 公司代碼：601933 公司簡稱：永輝超市 永輝超市股份有限公司永輝超市股份有限公司 20212021 年年度報告年年度報告 2021 年年度報告 2 263 重要提示重要提示 一一 本公司董事會 監事會及。

23、 1 敬請參閱最后一頁特別聲明 李敬雷李敬雷 葉思嘉葉思嘉 分析師分析師 SAC 執業編號：執業編號：S1130511030026 862160230221 聯系人聯系人 預制菜預制菜需求走旺需求走旺，看好與餐飲形成看好與餐飲形成正向互動正。