替代蛋白行業現狀

1、需求，梳理基站到終端市場新增量2019年迎來5G網絡建設，萬億級市場大門即將開啟。
我們梳理了從5G基站、傳輸到移動終端電子板塊主要的市場需求增量，看好其中天線、PCB、移動終端零部件的投資機會：1）MassiveMIMO方案有望顯著拉動基站天線需求；2）基站數量增加結合天線升級帶動PCB量價齊升；3）5G時期移動終端支持的無線頻段數量將翻倍，濾波器市場迎來快速增長；4）智能機背蓋非金屬化趨勢已成，陶瓷材料立足差異化有望在高端市場逐步滲透。
半導體國產替代正當時我們認為模擬半導體的弱周期屬性將使其繼續保持穩健增長；同時世界工廠及本土企業崛起使得中國成為世界最大的IC市場，在中國政府各類產業基金的支持下，半導體產能將持續向大陸轉移，看好具備優秀設計能力和規模成本優勢的IDM廠商，以及作為制造的下游配套環節、較為成熟的封裝測試產業。
光學光電子關注新應用拉動需求我們認為19年電視面板供過于求情況延續，但手機面板全面屏滲透率不斷提升，供需比下降，價格企穩。
此外由于折疊、屏下指紋等智能手機新需求，看好未來柔性AMOLED面板在智能手機市場的快速成長。
在LED方面，隨著MicroLED與MiniLED在顯示器和AR領域逐步放量，有望拉動LED芯片需求端持續增長。
投資組合我們看好5G產業鏈、半導體國產替代方面的投資機會，同時選取所處。

2、曹、3M 等海外供應為主。
受益于半導體產業向大陸轉移，網絡提速、5G 等光通訊需求崛起，及國內航空航天和重大工程項目快速發展，石英需求向好疊加國產替代加速，建議關注菲利華、石英股份。
石英性能優異，是電子、航空航天等關鍵原料，制備方法不斷升級 石英物理化學性能穩定，耐高溫、耐腐蝕、透光性和絕緣性好；高性能石英是電子信息、光學光源、光伏能源、航空航天等領域不可或缺的材料，在國家重大工程以及航天航空、電子信息等產業具有關鍵作用。
不同應用對材料性能和制備方法要求不同，石英制備方法包括：1）人工合成，材料純度高，羥基含量可控，適用于先進制程半導體支撐件、光纖光棒等；2）天然結晶石英，通過氣熔或者電熔方式制成管棒坨等，耐高溫性能好；高純石英砂量產技術以美國尤尼明和國內石英股份為代表。
預計 2020 全球石英需求 283 億元，國內企業高端市場份額提升 根據中國建筑與工業玻璃協會，2015 全球石英市場超過 200 億元，其中半導體占 45.53%，光伏占 23.76%，光通訊占 16.20%，光學占 9.50%，光源占 5.18%。
高端石英目前仍以海外供應為主，如 Momentive（邁圖）、 Heraeus（賀利氏）、Tosoh（東曹）、3M、信越、Qsil（昆希）等。
我們根據各下游的需求測算，預計 2018-2020 年全球石英材料需求分別為255/265/283 億元。

3、 行業數據（行業數據（Y20M05） 累計產品銷售收入（億元） 8,868.70 累計產品銷售收入同比增長 -3.80% 累計利潤總額（億元） 1,227.50 累計利潤總額同比增長 -0.50% 近近 6 個月個月行業指數行業指數與滬深與滬深 300 比較比較 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 20-0120。

4、包括物流快遞、汽車出行、外賣、餐飲和酒店等，進行人力成本替代空間分析，以之作為該領域自動駕駛應用的潛在市場空間。
基于該分析，我們得出以下觀點： 1、 自動駕駛的需求空間取決于下游應用領域的市場空間與人力成本占比的大小，以及人力可替代的難易程度； 2、 公路物流、餐飲、汽車出行、外賣和酒店行業在 2018 年的市場規模分別為4.3、4.3、1.4、0.25 和 0.4 萬億元；我們預計到 2025 年，上述各行業的市場規模分別可達 7.8、8.3、1.6、0.45、0.48 萬億元；各應用領域市場規模巨大，但橫向對比也有較大差異； 3、 在 20%的替代率假設下，公路物流、餐飲、汽車出行、外賣和酒店的人力替代空間分別為 3500、3330、1226、172 和 166 億元；而在更激進的 50%替代率假設下，上述各行業的人力替代空間分別為 8700、8324、3065、429和 415 億元。
總體而言，自動駕駛在各應用行業的人力替代空間巨大，但不同領域的市場空間和技術難度差異極大，這對于各領域從業公司的估值水平有很大影響。
且具體市場空間還需要考慮特定領域的人力替代難度和滲透率提升速度，以及具體公司的商務拓展能力，我們將在后續研究中予以進一步剖析。

5、電腦/外設(立訊全球排名3/德潤 5)、設備(立訊排名 1) 、通訊數據設備(立訊排名 3) 、消費電子(立訊排名 5)。
智能手機功能模塊增多+5G 射頻變革+可穿戴加速滲透，BTB 連接器市場空間持續打開。
BTB 連接器目前在手機終端主要應用在手機顯示器、主副板、指紋識別、喇叭、耳機等，iphone XS 單機用量 15 對，安卓機中 10對左右。
判斷 BTB 連接器憑借高頻高速穩定傳輸、小型化、易插拔等優點，將會成為未來智能手機主流連接方式，預計未來需求會隨著手機內部功能模塊的增多以及可穿戴加速滲透而急劇拉升，智能手機方面重點關注多攝滲透+5G 射頻+馬達+輕薄化，可穿戴方面則關注 VR/AR、智能手表等出貨量提升。
此外，對連接器高速高頻傳輸以及屏蔽性能要求提升，BTB 連接器有望享受量價齊升紅利。
貿易戰+國內終端廠商崛起加速高端連接器國產化。
我國高端 BTB 連接器主要以進口為主，中美摩擦開始后, 針對美國加關稅, 中國政府推出反制政策對美相關商品加征關稅，8536 稅號下兩大連接器項目關稅從 0 提到了 25%，國內企業進口連接器成本急劇提升；此外，我國本土手機廠商HMOV 為全球智能手機前六大廠商，18 年合計市占率約為 38.61%，貿易戰疊加高端化趨勢，本土終端廠商采購國產 BTB 意愿需求強烈。
目前，連接器中國市場前十排名廠商中只有兩家中國大陸廠。

6、加速投放，帶動下游鋰電池及其原材料需求高速增長。
鋰電池四大關鍵原材料（負極、正極、隔膜、電解液）2018年中國供應分別占全球的 66%/33%/38%/72%，其中中國負極企業供應份額高，格局好，全球對比的視角下，中國負極龍頭兼具技術、產品、成本優勢，全球競爭力明顯，且已經進入 LGC、寧德時代、三星 SDI 等全球鋰電巨頭供應鏈，隨著下游放量，負極材料加速全球替代，有望享受全球新能源汽車增長紅利。
負極是鋰電四大關鍵原材料之一，2025 年空間有望超 500 億。
負極材料是鋰電四大關鍵原材料之一，對鋰電壽命、能量密度、功率、安全等性能起到重要作用。
目前負極材料主要是石墨，包括人造石墨和天然石墨，占 95%的份額。
石墨類材料 2018 年全球出貨量 18 萬噸，市場規模約 123 億元，新能源汽車行業興起帶動負極材料需求快速上升，預計 2019/20/21/25 年出貨量分別為 23/31/40/101萬噸，市場空間分別為 150/194/240/522 億元，2019-2025 年 CAGR 23%。
行業格局：日本曾壟斷供應，中國巨頭冉冉升起。
2000 年之前日本負極供應占全球 95%以上，隨著中國實現技術突破并建立成本優勢，中國/日本出貨占比從2000 年的 4%/95%變化至 2018 年的 66%/30%。
2018 年全球負極出貨 CR4 占比60%，。

7、 2020 年深度行業分析研究報告 目錄索引 一、中國大陸半導體產業國產替代大風起，迎來穿越周期的成長機遇6 二、IC 設計：把握國產替代主旋律，擁抱行業新趨勢7 （一）現狀：行業高速成長，大比例依賴進口，重要領域占有率較低7 （二）未來：技術突破邊際提速，把握國產替代主旋律8 三、EDA 軟件：小而美市場，國內本土廠商全流程方案供應實力提升亮眼9 四、IC 制造：先進制程尚有差距，存儲制。

8、2020年深度行業分析研究報告,全國統一服務電話：95399,1 2 3 4,半導體：自主可控大時代，國產替代全面開花 消費電子：波瀾壯闊的5G換機大浪潮 面板：成長與周期共振，LCD寒冬已過冰雪消融 光學：光學創新不斷，量價齊升全面崛起,目 錄 CONTENTS,4,工業控制,全國統一服務電話：95399,5,芯片設計,芯片制造 封裝測試,下游應用,IP EDA,材料、 化學品,硅晶圓 靶。

9、2020年深度行業分析研究報告,1,國產半導體材料進入導入期，產業轉移帶來廣闊空間,2,3,目 錄,CONTENTS,國產替代勢在必行，新材料行業進入戰略發展期,新型顯示材料進入快速成長期，技術升級驅動需求增長,政策引導環保升級，尾氣催化、可降解塑料迎來風口,4,1.1,新材料是新興產業的基礎，國產替代是行業成長主旋律,新材料,新能源,生物 產業,新能源 汽車,節能 環保,新一代信 息。

10、2020年深度行業分析研究報告,3,目錄 / CONTENTS,中間件概念與分類,01,中間件市場景氣度上行，海外廠商仍居主導,02,中間件國產替代進程較慢或與其“標準品”特點有關,03,政務市場中間件的國產替代有望快速發生,04,財務數據對比：東方通是國內中間件廠商的領軍者,05,中間件是位于操作系統、網絡和數據庫之上，應用軟件之下，為應用軟件提供運行支撐平臺并負責連接其他底層設施，。

11、消費者更加重視減少浪費，回收和再利用產品，對供應鏈透明度和本地采購產品的需求不斷增加。
4. 在線轉換：疫情期間電子商務的普及和快速實現。
封鎖導致更多的時間在家里，并有助于增加家庭膳食，從零開始做飯，餐盒銷售的新食譜，和零食：從2020年5月到7月，英國家庭的飲食比例增加了26-31%，38-55%的人們計劃從零開始做飯，2020年4月BBC網站流量增加50%美食。
從長遠來看，消費者將繼續做出更健康的消費選擇：2019年，英國半數家庭減少了紅肉消費量，消費者中有32%將紅肉換成魚或雞肉，2020年英國冷凍即食食品銷量下降4%左右。
2025年歐洲肉類替代品銷量將達25億歐元，2019年至2025年歐洲植物替代品的預計每年銷售增長10%(相對于整個肉類市場0-1%的增長率)。
經濟衰退對餐飲交易量的歷史影響歐洲餐飲交易占歐洲交易總額(所有行業)和歐洲餐飲交易總額的百分比餐飲業的交易通常占所有交易的3.5%至6.0%在經濟衰退后時期達到最高水平。
雖然在過去的經濟衰退中，餐飲交易量有所下降，但總體而言復蘇很快，總體交易量在3年內出現反彈。
隨著時間的推移，餐飲領域的戰略和私募股權買家的比例一直穩定在75%/25%左右。
經濟衰退對行業估值的歷史影響歐洲斯托克餐飲 在之前的經濟衰退中，從峰值到谷底的估值下降幅度介于息稅折舊攤銷前利潤倍數的3.0倍到3.5倍之間。
最近一段時間，平均估值僅下降了約2。

12、請務必閱讀正文后的聲明及說明請務必閱讀正文后的聲明及說明 TableInfo1TableInfo1 光學光電子光學光電子 電子電子 TableDate 發布時間：發布時間：20201231 TableInvest 優于大勢優于大勢 上次評級。

13、1 證券研究報告 行業評級： 上次評級： 行業報告 請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明 其他休閑服務其他休閑服務 強于大市 強于大市 維持 2021年01月24日 評級 創爾生物：專注技術創爾生物：專注技術拓展渠道，膠原蛋白行業拓展渠道。

14、醫藥行業研究p1東方財智 興盛之源 東興證券股份有限公司證券研究報告：醫藥行業研究 DONGXINGDONGXING SECURITIESSECURITIES 20212021年年1 1月月2121日日 血制品行業：血制品行業： 白蛋白進入。

15、敬請參閱末頁重要聲明及評級說明 證券研究報告 靜注人免疫球蛋白十年回顧 行業評級：增持行業評級：增持 報告日期： 20210127 行業指數與滬深行業指數與滬深 300300 走勢比較走勢比較 相關報告相關報告 1.鹿得醫療 832278 。

16、p人纖維蛋白原制劑在臨床主要用于止血nbsp;pp纖原由健康人血漿，經分離提純，并經病毒去除和滅活處理凍干制成。
含適宜穩pp定劑，不含防腐劑和抗生素。
目前，國內市場上纖原產品包括注射用纖原和外用纖原制劑。
nbsp;pp1注射用纖原pp注射用。

17、p目前世界衛生組織確認的凝血因子共 13 個，大多由肝臟產生，正常情況下，所有凝血因子都處于無活性狀態，以無活性酶原形式存在，當某一凝血因子被激活后，可使許多凝血因子按一定的次序先后被激活，逐級放大，直到纖維蛋白形成，血液發生凝固。
nbsp。

18、p2020年，白蛋白批簽發6171.86萬瓶，同比增長16.6國產與進口分別批簽發2230.04萬瓶2.13 3941.82 萬瓶26.88 ，進口白蛋白占比 63.87，同比提升 5.14 個百分點。
從國產各生產企業批簽發情況來看，天。

19、p雙林生物: Q1共5個品種獲批。
人血白蛋白獲批34.47萬瓶 1 ;狂兔獲批59萬瓶 275 毗快速增長;靜丙獲pp批26.18萬瓶 10 ;破免獲批14.63萬瓶 124 同比快速增長;凝血因子1II獲批0.16萬瓶,去年同期無批簽發。

20、早些年，外資企業憑借雄厚的經濟實力在中國市場快速擴張，占據了中國各大消費品類的市場份額。
在對棉花等原材料需求最大的服飾家紡行業，國外品牌在中國有很高的市場占有率，這也解釋了為何新疆棉事件能在中國市場帶來如此大的影響。
pp據統計，目前中國的。

21、電子陶瓷材料在狹義上即陶瓷粉料，是生產 MLCC 的主要原料之一;而在廣義上，除陶瓷粉料外，電子陶瓷材料也包括陶瓷粉料的主要原料鈦酸鋇粉和改性添加劑。
鈦酸鋇常溫下介電常數較高，故可作電介質材料;但鈦酸鋇也有缺點，比如常溫下損耗角正切值介電。

22、纖原的生理功能是在體內經凝血酶作用轉變為纖維蛋白，在凝血共同途徑中發揮止血 和凝血功能，并參與體內一系列病理生理過程，如炎癥組織損傷修復等。
凝血共同 途徑是指從 F激活至纖維蛋白形成階段，是內源外源凝血的共同凝血途徑，包括凝血 酶形成和纖。

23、膠原蛋白是人體的自身成分，廣泛分布于皮膚和肌腱中。
膠原蛋白是一種細胞外蛋白質，它是由 3 條肽鏈擰成螺旋形的纖維狀蛋白質，富含多種人體必需的的氨基酸：甘氨酸脯氨酸羥脯氨酸。
一個成年人身體內約有 3 公斤膠原蛋白，其中大于 90的膠原蛋白存在。

24、發展歷程:專注天然活性膠原及終端產品研發銷售近20年，17年步入快速發展階段公司成立于2002年，近20年以來致力于膠原及終端產品的研發生產和銷售，整體發展分為如下階段:1初創階段，立足于活性膠原，逐步完成工藝技術和早期客戶資源積累，主要產。

25、功能性護膚和輕醫美應用空間廣闊，重組人源為未來發展趨勢膠原蛋白憑借其止血高拉伸強度等功能以及低免疫原性生物相容性可生物降解性等生物學特性多應用領域發展，膠原蛋白行業規模增速可觀，其憑借生物營養美白等功效在功能性護膚和輕醫美領域均有重要應用。

26、從企業收入區域分布來看，植物蛋白飲品行業發展具有顯著的區域發展特點;2019年前，養元飲品營業收入主要分布于華東華中地區;維維股份營業收入則主要分布于華東華南地區。
植物蛋白飲品發展區域性明顯，與不同區域消費群體有著不同的飲食習慣密切相關;同。

27、 現狀：全球排名前十的輕醫美項目中并無膠原蛋白。
歷史情況：FDA于1981年批準注射牛膠原用于填充，但在透明質酸填充劑誕生后被快速替代。
當時存在的問題：1動物提取法 ，存在致病菌殘留化學制劑殘留，易過敏;2效果維持時間短 ，價格較高，性。

28、生物藥市場具有較大發展空間。
根據 Frost Sullivan 的數據，2019 年全球生物藥市場規模約為2864 億美元，2024 年預計達到4567 億美元，年復合增長率為 9.7中國生物藥市場規模在 2019 年約為 480 億美。

29、2021華創 版權所有華創證券醫藥團隊20211224創新藥系列研究：PROTAC蓄勢待發，蛋白降解百花齊放PROTAC：新一代小分子成藥技術，突破不可成藥靶點及耐藥PROTAC技術升級以及蛋白降解賽道未來發展方向蛋白降解劑臨床POC，未來。

30、華西通信團隊華西通信團隊企業級SSD：三大替代構筑行業高增長，國產替代空間廣闊20222022年年3 3月月2424日日請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明分析師：宋輝SAC NO：S1120519080。