REITs市場

1、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 深深 度度 研研 究究 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 建筑裝飾建筑裝飾 推薦推薦 ( ( 維持維持 ） 相關報告相關報告 裝配式裝修行業深度研究： 行 業變革將至，龍頭乘風飛起 2020-05-17 本周觀點：政策端繼續加碼， 看好裝配式行情2020-0。

2、 行業報告行業報告 | 行業專題研究行業專題研究 1 建筑裝飾建筑裝飾 證券證券研究報告研究報告 2020 年年 05 月月 06 日日 投資投資評級評級 行業行業評級評級 強于大市(維持評級) 上次評級上次評級 強于大市 作者作者 唐笑唐笑 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517030004 岳恒宇岳恒宇 分析師 SAC 執業證書編號：S1110517040005 肖文勁肖文勁 。

3、 -1- 證券研究報告 2020 年 5 月 27 日 非銀金融 我國公募基建 REITs 投資價值幾何？ 從投資人視角看 REITs 運行 行業深度 海外海外 REITs 發展發展主要受機制優化主要受機制優化與與業務業務創新創新推動推動。
美國及亞洲主要市場 REITs 的推出多源于相關稅收優惠政策及法律法規的出臺。
其中，美國受 益于機構投資人便利化與組織架構革新成。

4、 ）1210 號 未經許可，禁止轉載未經許可，禁止轉載 證 券 研 究證 券 研 究 報 告報 告 公募 REITS 政策點評 推薦推薦（維持維持） 公募公募 REITS 啟航，啟航，開辟開辟廣闊藍海廣闊藍海 華創證券研究所華創證券研究所 證券分析師：袁豪 證券分析師：曹曼 電話：021-20572536 郵箱： 執業編號：S0360516120001 電話：021-2057259。

5、 2020 年深度行業分析研究報告 內容目錄 1. 基礎設施 REITs 介紹6 2. 美國基礎設施 REITs 市場發展現狀：起步晚發展快，收益率高流動性風險小6 3. 典型基礎設施 REITs 介紹10 3.1. AMT 美國電塔10 3.1.1. 公司簡介：美國最大通信鐵塔運營商10 3.1.2. 主營業務：絕大部分為通信鐵塔租賃管理業務，拓展海外市場效果顯著.10 3.1.3. 。

6、 2020 年深度行業分析研究報告 目錄 1、全球市場：2 萬億美元規模，遍布成熟及新興市場 . - 6 - 1.1、絕對視角：十三大市場規模突破百億，馬太效應顯著. - 6 - 1.2、相對視角：占 GDP 和股市總市值比重約 2.78%、2.64% . - 9 - 2、區域市場：美國模式引領世界，亞太本土化經驗值得重。

7、 2020 年深度行業分析研究報告 內容目錄 1. 美國基建 REITs 發展情況6 1.1. 美國基建 REITs 市場情況：市值占比最大，泛基建領域 REITs 數量多6 1.2. 美國基建和泛基建 REITs 一覽：無線通信設施、數據中心受到追捧9 1.3. 美國基建和泛基建 REITs 案例分析11 1.3.1. 美國電塔：轉型基建 REITs 市場反應正面，發展穩健11 1.3.2。

8、p 另一方面，低標倉改造為高標倉亦困難重重。
pp 一是大量的低標倉庫是零散的小型倉庫，其本身所有土地面積已不足以支持改建;pp 二是有足夠大的面積，改建過程亦需要重新規劃審批，其效率相對亦較慢。
pp 而需求端，隨著互聯網零售崛起，高標倉儲需。

9、p對于可再生能源項目來說，其在并網發電并正常商業化運營后，雖然已經符合獲取補貼的標準，但仍需進入財政部組織申報的補貼目錄方能拿到電費補貼資金。
pp截止2019年末，財政部共組織申報了七批可再生能源發電補貼項目，在生物質能領域，已經納入前七批。

10、p國內REITs 實踐：基礎設施公募REITs未來市場空間巨大pp我們目前沒有嚴格意義的REITs基金。
個別類似的品種有鵬華前海，主要的投資資產是深圳前海的寫字樓。
再就是已經清盤的基金元和，其50基金資產投資中石化加油站資產，50基金資產投。

11、 在項目運營后，從收入構成及成本分析看，垃圾焚燒發電具有收入高度穩定盈利可預測性強等特點。
pp 典型垃圾焚燒發電項目的運營成本主要由人工環保成本折舊攤銷和材料費用等四部分構成。
pp 垃圾發電行業ROE近年來呈現穩步上升趨勢，未來仍有較大提。

12、及縣域地區，規模多在 600 噸日1200 噸日，少數項目處理規模過 2000 噸日。
pp根據 E20 統計，2020 年上半年垃圾焚燒項目有 22 個分布于四線及五線城市，占比達 44，一線城市無新增，新一線和二線城市分別中標 4 個和。

13、2底層資產概況及分析pp1項目所處片區規劃pp蘇州市是國家高新技術產業基地，長江三角洲城市群重要的中心城市之一G60 科創走廊中心城市江蘇長江經濟帶的重要組成部分，緊鄰中國最大的現代化城市上海，蘇州地處長三角的交通接點和滬寧杭的中心位置，。

14、項目所在地為浙江省杭州市，沿線經過杭州市余杭區臨安區，連接浙江安徽沿線經濟發達地區，位于本次基礎設施公募 REITs 試點重點支持區域長江三角洲。
區位優勢明顯。
pp2020 年杭州市實現生產總值 16,106 億元，比上年增長 3.9，位。

15、ARES 日本不動產指數AJPI是根據核心房地產基金擁有的整體創收性房地 產主要為機構投資者計算得出的指數。
不動產指數是基于外部評估價值的變 化，根據經營活動產生的實際凈運營收入數據和資本增值數據計算出的加權平均 指數。
AJPI 季度收益。

16、分析從湯普森金融數據流中，我們檢索出基于從 1995 年 1 月至 2008 年 9 月在紐約證券交易所交易和上市的零售和住宅資產的權益型 REITs 月度資產價格。
根據時間上的相似性，選擇了表1 中的八種資產，其詳情見表可以注意到，正。

17、新加坡是亞洲領先的亞洲全球性房托及商業信托中心，超過80的房托和地產類商業信托擁有離岸資產。
截至2020年新加坡目前擁有44支房托和商業信托，總市值超過800億美元，平均股息率為5.2，是亞洲除日本外最大的房托市場。
城市發展有限公司City。

18、 剔除2020 年疫情影響外，中國交建2016 年以來運營業務收入保持較快增長。
公司核心業務領域分別為基建建設基建設計和疏浚業務，業務范圍主要包括基礎設施道路橋梁軌交等相關投資建設運營和管理。
截至2021 上半年，公司BOT 類項目累計簽訂。

19、 請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明請務必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明 行行 業業 研研 究究 行行 業業 跟跟 蹤蹤 報報 告告 證券研究報告證券研究報告 industryId 建筑裝飾建筑裝飾 investSuggestion 。

20、 請務必閱讀正文后的重要聲明部分 TableIndustryInfo 2022 年年 02 月月 13 日日 證券研究報告證券研究報告 行業研究行業研究 REITs 基礎設施公募基礎設施公募 REITs 系列報告一系列報告一 基礎設施基礎設。

21、 1 證券研究報告 2022 年 2 月 17 日 行業行業研究研究 REITsREITs 與與 PPPPPP：相似的節奏，不同的結局：相似的節奏，不同的結局 建筑裝飾行業公募基建 REITs 系列研究之九 建筑和工程建筑和工程 引言：擁抱。

22、 證券研究報告 請務必閱讀正文之后的免責條款 借借 REITs 盤活煤電資產盤活煤電資產，助力雙碳目標實現助力雙碳目標實現 公用環保行業 REITs 專題研究2022.4.12 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 李想李想 首席。

23、 2022422 2 .4 .4 .6 .9 .9 .10 .12 .13 .15 NAdYlXhYlYnVnZuXmU9P9RaQmOmMnPmOeRqQtPiNpNqN7NqRrRxNpOmRuOoPoO 3 . 5 . 5 . 5 .。